Rabobank: Guerra… È inflazione… È aumentu di i tassi ?

Di Michael Every di Rabobank

Di Topi è Omi, Casgiu è Scimmie

In u 2020, aghju vultatu da a mo pausa invernale per truvà i mercati dicenu "Mantene a calma è Continua" annantu à un virus in Cina senza trasmissione da l'omu à l'omu: "Guerra mundiale Z!" era a mo risposta. In u 2022, tornu da a mo pausa invernale per sperà chì u virus diventerà endemicu per via di a variante di Omicron assai più infettiva ma assai più dolce. Sì cusì, hè più prubabile chì a trasmissione zoonotica hè stata rispunsevuli piuttostu cà tuttu ciò chì l'umanità hà fattu: vale à dì * se * pudemu vultà à a normale prestu, serà per via di i topi, micca di l'omi. Piglià a vittoria, ma esse umili hè u sughjettu di spirimenti, piuttostu cà quelli chì in mantellu biancu fà elli, chì pò pruvà a surgente di salvezza.

Torna in u 2020, aghju ancu vultatu à truvà mercati in istericità annantu à l'assassiniu di i Stati Uniti di l'omu duru iranianu Soleimani: "Mantene a calma è Cuntinuà!" era a mo risposta. In u 2022, i mercati dicenu "Mantene a calma è Cuntinuà!" nantu à e tensioni hardman US-Russia: ma a guerra hè un risicu di coda grassa in i mo ochji. I discorsi di u luni ùn anu micca risultatu, cum'è e dumande di Russia per riscrive l'architettura di sicurezza di l'Europa per dà una sfera d'influenza sò state rifiutate; L'equipaggiu russu si move sempre à punente da u so Far East; u Pentagonu dice chì monitoreghja u potenziale roll out di l'armi nucleari tattici (!); Mosca culpisce una "rivuluzione di culore" falluta per i disordini in u Kazakistan piuttostu cà a pulitica interna, framing cumu u Kremlin pò risponde in altrò; è a storia principale di u Guardian marti hà avutu a stessa stampa di ciò chì un'offensiva russa pò ottene cum'è u peghju scenariu chì avemu presentatu l'aprili scorsu (una bifurcazione di l'Ucraina). Videremu prestu un'altra riunione chjave trà a Russia è i membri di l'OTAN, ma a Russia dice chì ùn hè micca "ottimista" annantu à u risultatu.

In particulare, salvu à a maiò parte di l'Europei, l'UE hà appena patitu l'ignominia di avè a so sicurezza esistenziale discussa ghjustu sopra à a so testa da una Grande putenza chì ignora, salvu quandu li vende vitture o pigliate u so gasu o l'oligarchi, è a superpotenza di i Stati Uniti chì s'hè sbattuta ancu prima. -Trump. L'Europa era cum'è un zitellu durante un divorziu, cù e decisioni chjave chì sò state pigliate nantu à u so ambiente futuru mentre ghjoca cù "autonumia strategica". Ma hè ciò chì vi vene da u mercantilismu impotente, austeru, pacifista basatu annantu à l'assunzione chì s'è l'unicu ciò chì avete ùn hè micca un martellu, allora nunda in u circondu pò esse mai un chiovu; se l'Alimagna guida a pulitica estera di l'UE, è l'esportatori tedeschi guidanu a pulitica estera tedesca; se l'Europa morphs da ciò chì The National Review una volta sneered cum'è "Cheese-eating surrender monkeys" à l'ancu più debuli "Cheese- selling surrender monkeys" dipendente da a dumanda esterna di crescita; s'è Berlinu opta per u gasu russu più prezzu di i Stati Uniti, chì hè l'unicu chì impedisce à l'UE di affruntà i prezzi di l'energia insane avà; è se a Lituania hè sguassata da a basa di dati di u cummerciu di a Cina per una sputazione pulitica, è l'imprese tedesche minaccianu di caccià e catene di furnimentu da un cumpagnu di l'UE invece di a Cina in risposta.

Cum'è un rapportu à parte, ieri hà vistu u novu Ministru di l'Ecunumia tedescu Habeck hà dettu "avemu bisognu di l'immigrazione per affruntà a carenza di travagliu" – dopu l'elezzioni recenti, micca prima, naturalmente. Questu hè traduttu cum'è "avemu bisognu di mantene l'inflazione di u salariu", malgradu u BCE ùn ne vede nisun segnu sustinutu, è implica risparmià più di ciò chì si spende, pruduce più di ciò chì hè cunsumatu, è esportendu più di ciò chì hè impurtatu … è poi lascià tutti. altrimenti pigliate in prestito più per fà cusì mentre tut-tutting à i so modi spende. Qualchidunu u vede cum'è un wirtschaftswunder ; certi cum'è un wirtschafts-blunder ; alcuni cum'è Käseverkaufende Kapitulationsaffen. Parlemu di u scontru trà i capi chì pensanu solu à u mondu di MICE (per esempiu, riunioni, incentivi, cunvenzioni è esibizioni), è quelli chì pensanu à l'omi (in uniforme).

Ma ùn hè micca solu l'UE chì mostra ingenuità scolastica / think tank / economista. A Casa Bianca hà mostratu u listessu in a recente dichjarazione di u Cunsigliu di Sicurezza di l'ONU chì "Una guerra nucleare ùn pò esse vinta è ùn deve mai esse cummattuta". Parlendu cum'è qualcunu chì, quandu era un zitellu, hè statu trascinatu à Greenham Common CND marche contr'à e nuke di i Stati Uniti chì anu aiutatu à vince a Guerra Fredda, lasciami d'accordu chì a guerra nucleare ùn deve esse cummattuta. Tuttavia, s'ellu si toglie l'armi nucleari da u tavulu cum'è u paese cun superiorità nucleare, allora o elimini completamente u risicu di guerra – chì u freneticu rearmamentu in u mondu dice sorprendentemente ùn hè micca accadutu – o trasmette l'iniziativa di l'armi cunvinziunali à i nemici potenziali. da l'altra parte di u mondu, è più cusì datu snarls supply sò cusì snarled nunda pò ghjunghje da A à B, ancu in una guerra. Ùn citeraghju più à Vegetius, ma s'ellu ùn sapete micca ciò chì vogliu dì, cuminciate à dumandà sè stessu s'ellu preferite campà cù Ziu Sam o Mamma Russia.

Iè, cù i scaffali di i magazzini di i Stati Uniti è di l'Australia chì pareanu i sovietici di l'anni 1980 o i britannichi di l'anni 2020 (fannu tramindui ancu u Brexit avà?), l'Occidenti ùn hè micca prontu per una guerra. Ma questu hè tuttu u puntu per l'altra parte. ("Dicu, vechju! Questa cosa di guerra. Pudemu riarrangià l'annu dopu? Hè terribilmente inconveniente per u mumentu, sapete. Catene di fornitura è tuttu ciò, vede. " ) Iè, Mosca hà un PIB moderatu à megliu cù una terribile trajectoria demugrafica, è l'oligarchi russi piacenu di campà in Londra è New York. Eppuru, l'oligarchi ùn facenu micca a pulitica estera, Putin face – è ùn li piace micca a so fuga di capitali, è piglia una vista assai più grande … o solu piace à ghjucà à u soldatu caru.

Un US chì ùn si batterà micca in Europa è una Europa chì ùn pò micca cummattiri in ogni locu spaventa una Russia chì pò? Ugualmente, a minaccia di e sanzioni finanziarie di i Stati Uniti impedisce à Putin quandu ùn anu impeditu nimu finu à a data è sparghjeria l'ecunumia glubale, cum'è a Cina certamente ùn rispetterà micca, è l'Europa ùn puderia micca? Quessi pare ancu una "arma nucleare" chì i Stati Uniti ùn anu micca prubabile di utilizà. Comu tali, i costi probabili per Mosca sò forse più bassi di i guadagni potenziali da agisce nantu à u so vantaghju comparativu – militare, alimentariu è energia – per assicurà una sfera d'influenza permanente. In breve:

• Se l'Occidente lampeghja – è u Sicritariu di Statu di i Stati Uniti hè literalmente Blinken – smantella l'architettura di sicurezza glubale è incuraghjenu i "putenzi revisionisti" in ogni locu.
• Se Mosca sbatte, u statu quo limps longu à u prossimu respingimentu da unu di i "revisionists", è vedemu se l'UE è a Casa Bianca apprenninu lezioni intantu.
• Se nimu ùn lampeggia, e vostre previsioni 2022 sò digià sbagliate. Semu tornati à a geopolitica di l'anni 1930 nantu à a linea di partenza di a seconda guerra mundiale, è ancu di a prima guerra mundiale se questu si sparghje in Bosnia cù l'aiutu russo. (Nota l'approfondimentu di a presenza militare di i Stati Uniti in Albania.)

Iè, guerri recenti sò accaduti solu à i poveri distanti chì ùn ponu micca cumbatte, ma i risichi di coda di grassu di i poveri chì ùn sò micca tantu luntanu sò colpiti sò di volatilità massiva in FX, stocks, rendimenti di ligami, energia, granu, aluminiu. , è potassa, chì significheghja i prezzi di l'alimentariu più in ogni locu. In modu cruciale, questi sò * micca * troppu terribili per materializà, cum'è Covid ùn era micca. Eppuru, s'è no simu determinati à evitarli in ogni modu, allora l'esperti di studii strategichi sustenenu chì l'unicu rotte lògichi sò dà à a Russia (è à l'altri) ciò chì volenu, chì hè destabilizzante, o spinghje in modu aggressivu, chì hè destabilizzante. In questa nota allegra, oghje vede ancu l'inflazione di i Stati Uniti, chì puderia avè finitu 2021 più di 7% a/a. Quale hà vistu chì vene ?

Ùn l'ecunumia, cum'è l'indagine NFIB hà dimustratu solu u 22% di e piccule imprese americane chì dicenu chì l'inflazione hè u so prublema principali, da 1% sta volta l'annu passatu.

Micca a Fed, induve Powell avà dice chì l'inflazione resta alta finu à a mità di u 2022. Ùn era micca a mità di 2021 sta volta l'annu passatu? Hè questu "modelamentu" basatu annantu à una cunniscenza di e catene di furnimentu, postu chì i backlogs di spedizione in u portu di LA / LB anu battutu record, è a Cina si chjude di novu per via di Omicron? A presa di Philip Marey hè quì , cù un teaser essendu: "Powell hà fattu u so megliu per vede cum'è un falcu di l'inflazione, cum'è i so culleghi in u FOMC in l'ultimi ghjorni in diversi discorsi è interviste. Hannu sguillatu cum'è boni falchi, anche se guardandu i dati, questu hè cumplettamente incredibile.

Micca Wall Street, chì i mercati ùn anu micca paura di bombe, ma sò issa terrorizzati di l'imminenti aumenti di i tassi di a Fed. " Powell face un casu per a Fed Curbing Inflation while Doing No Harm" dice Bloomberg cun calma, citendu un omu chì hà sbagliatu ogni previsione chjave l'annu passatu chì dumanda di mantene u so travagliu mentre dice chì implementerà una pulitica chì finisce sempre male per i ricchi. e persone chì l'offrannu à ellu è à i poveri ch'ellu pretende di rapprisintà ancu, ancu s'ellu in modi diffirenti: " Russia Fai Casu per Curbing Ukraine While Doing No Harm " in a listessa vena.

Allora, quante caminate quist'annu? 2, 4, 5, 6 ? Sceglite un numeru stupidu da qualcunu di i soliti previsioni stupidi chì avemu da sente. È lanciate tanti dardi à i vostri pedi nudi per vede l'effettu. A Fed serà sbagliata, cum'è di solitu. L'unica quistione hè quantu male u dannu hè u risultatu.

Aghjunghjendu e cose, a guerra in Europa puderia significà chì a Fed ritarda l'aumentu di i tassi è u risicu di u mercatu hè ironicu di novu annantu à questa metrica solu? Tradizionalmente, iè, nantu à i tassi: soprattuttu s'ellu hè una guerra caru contr'à e persone chì ponu veramente cumbatte. In ogni casu, quandu si cunsiderà a quantità di spesa fiscale chì duverebbe flussu, è quale seria u prezzu di l'energia è l'alimentariu, è a disrupzione massiva di a catena di supply chain implicata, l'argumentu prubabilmente ancu favurizeghja l'aumentu di i tassi.

Allora, a guerra è l' inflazione è i tassi, ancu s'ellu ùn hè micca Covid? Almenu significa chì s'ellu * solu * ottenemu aumenti di i tassi ruinosi, hè una migliione ! Quale dice chì ùn possu mai vede u latu di e cose?

Oppenheimer, co-creatore di a bomba nucleare, videndu a prima detonazione hà citatu da u Baghavad Gita: " Ora sò diventatu a Morte, u distruttore di mondi ". U so fratellu, cun ellu à l'epica, dice ch'ellu l'hà intesu dì: " Bè, pensu chì hà travagliatu ". Spergu assai chì qualcunu hà da dì l'ultime nantu à a mischia contraddittoria di e pulitiche chì optemu, da a monetaria à u fisicu à l'energia à a salute à a difesa.

Ma ci vole un veru ottimisimu datu chì simu guidati principalmente da i topi, micca da l'omi.