Rabobank: E Stesse Tendenze di a Banca Centrale Emerghjenu In ogni locu

Da Michael Ogni di Rabobank

PM Draghi-CB

Hè per una volta un ghjornu relativamente incessante, secondu e norme recenti – fora di u Regnu Unitu è ​​di l'UE chì puderebbenu riaprire a ferita di l'accordu cummerciale Brexit ri: Irlanda di u Nordu dopu a recente decisione di l'UE di u forchetta di guasi impone una fruntiera dura trà ella è L'Irlanda per tene vaccini preziosi in u so territoriu – fighjate questu spaziu. Chì un tale affare sia dighjà sottupostu à poche settimane da a so esistenza ùn augura micca bè: è sapemu chì u binariu crudu chì si trova da ogni parte ùn riesce micca à attaccallu. Forse per questa ragione, i mercati sò calmi – "perchè i mercati". Inoltre, per una volta ùn ci sò tituli nantu à u crollu imminente di a demucrazia liberale occidentale, o di l'ordine glubale.

U futuru primu ministru 'Draghi-CB' in Italia, l'altru grande titulu, hè statu trattatu quì eri, è l'adulazione di u mercatu hè cusì prudente cum'è era prevista. In quale nota, permettimi di sparte l'ultimi frutti di i travagli di a nostra squadra di l'Euro, focalizati annantu à detta banca centrale (cliccate quì ). Fighjenu avanti à i "Roaring" 20s, è cum'è me stessu, includenu assai spaziu per quellu ruggitu per ùn include micca u tintu di champagne o di bicchieri di gin in parlate di bonu tempu, ma di folla in furia chì si dumandanu induve a crescita è l'inflazione andavanu.

Riassumenu chì a pandemia Covid ùn hà micca solu aumentatu a fiducia di i mercati in a BCE, ma hà sdimintatu ancu di più di i so strumenti di pulitica, chì alza una serie di sfide: sia in termini di truvà novi modi per sustene a crescita è l'inflazione sia (eventualmente ) stringhje a pulitica senza scatenà a prossima crisa.

Anu trè scenarii per e prospettive ecunomiche è u resultante sviluppu di a pulitica di a BCE in l'anni à vene: prima hè un scenariu di "bassa flazione" simile à u Giappone (u stile " I canti di l'omi arrabiati" briunendu); u sicondu hè una "recuperazione graduale" più moderata; è u terzu hè una riflessione Flapper-felice "Roaring". (Chì hè ciò chì u mercatu piglia sempre cum'è ciò chì accadrà di sicuru, senza fà nunda di u pensamentu unitu di (i) perchè avà; è (ii) ciò chì accadrà se face – "perchè i mercati".)

Argumentanu chì in tutti i trè scenarii, u cuntrollu di a curva di rendimentu hà da ghjucà un rolu impurtante in a politica avanti , ma assume forme è obiettivi assai diversi. Specificamente, se un ulteriore allentamentu hè necessariu (supponendu u scenariu giappunese), YCC tradiziunale cù obiettivi di rendimentu dirittu serà probabilmente a prossima tappa.

Dopu, ghjocanu cù l'idea di un NPLTRO – pruvendu à dì chì dopu à un colpu di bootleg gin – chì mischia u supportu necessariu per i rischi relativi à prestiti improduttivi (a parte NPL) cun finanzamentu à bon pattu (a parte LTRO). Questu hè probabilmente più efficace di un TLTRO-IV – pruvendu à dì chì dopu un pocu di gin bootleg – cunsiderendu chì u strettu recente di e norme di creditu hè principalmente dovutu à una maggiore percezione di u risicu.

In u casu di u strettu di e politiche, sustenenu chì YCC sarà invece focalizatu nantu à u cuntrollu di a diffusione. In un scenariu moderatu, a BCE puderia solu lascià a busta nantu à a tavula cum'è backstop, ancu dopu chì l'acquisti netti sò ridotti à zeru. In i casi più severi, a BCE puderia cunsiderà l'acquisti di beni sterilizzati, per assicurà chì u drenu di liquidità ùn allargassi eccessivamente i spread.

S'ellu duveria mai fà, per sviutà a liquidità, a BCE emetterà probabilmente obbligazioni BCE o venderà à l'asta depositi à termine, piuttostu chè vende l'assi in u portafogliu APP / PEPP. Què limita l'impattu potenziale di allargamentu di a diffusione, permettendu à a BCE di drenà a liquidità più rapidamente.

U raportu di a BCE vale a pena di leghje lu. Ma in breve, e cose diventeranu assai più tecnocratiche è cumplicate, o per dì un altru modu, una curva di rendiment chì hè (indirettamente) pulitica cum'è u primu ministru Draghi-CB stessu hè avà .

Inoltre, se pensate chì questu hè applicabile solu à a BCE, pensate à novu. Iè, hè una bestia particularmente cumplessa data a so natura, è essendu l'unica istituzione glubale veramente viabile di l'UE: ma e stesse tendenze di e banche centrali emergeranu in altrò.

Ùn vogliu micca dì solu u PBOC, chì apparentemente hà solu fattu un accordu cù Ant Financial chì mette tutte l'attività di quest'ultima in una holding, cumprese a so tecnulugia in settori cum'è blockchain è consegna di alimenti. A furmica ùn duverà micca esse spinta, ma pare chì saranu strettamente regolati nantu à tutti i fronti chjave invece. Ùn vogliu micca dì solu u RBI, chì hè in traccia di pruibisce e criptovalute è procederà à sviluppà a so propria versione naziunale per l'India, una tendenza chì altri, cumpresi a Cina, puderanu seguità assai prestu. (Ùn vi scandalizate, "cryptonites". Ramintemu ciò chì hè accadutu à l'oru in l'anni 1930 l'ultima volta chì avemu bisognu di riflessione glubale: hè statu cunfiscatu da a Fed.)

Infatti, permettimi di andà più luntanu:

Se avemu un sbagliu tipu di "Roaring" anni 20, allora a linea trà u guvernu è e banche centrali messe in opera in l'anni 1980 serà (gradualmente?) Cancellata; ma

Se uttenimu u tipu ghjustu di "Roaring" 20s, questu accadrà ancu perchè averemu custruitu una tale dipendenza da u debitu è ​​da i bassi tassi di interessu .

Si cumincia à vede perchè a banca centrale indipendente hè stata solu un sbagliu in l'esperienza numismatica storica di l'umanità, cum'è noi discutemu senza fine nantu à ciò chì hè è micca soldi, è chì face è ùn accede micca? Qualcosa da riflette, cù quellu rapportu di a BCE, in un ghjornu relativamente tranquillu in una settimana induve l'argentu hè statu in mente di e persone.