Quella Teoria Monetaria Mistica

Autore di Joakim Book via The American Institute for Economic Research,

MMT, o Teoria Monetaria Moderna, hè nantu à e labbra di tutti – è pare chì tutti sianu interessati à sta longa idea scura di cumu funzionanu veramente e nostre finanze publiche.

In un articulu di l'ultimu numeru di Affari ecunomichi , cercu di condensà l'argumentu in quattru pruposte chì formanu u core di a comprensione di u mondu da parte di MMTers. A facciu fendu una revisione di u libru di Stephanie Kelton di ghjugnu di l'annu scorsu, Kelton essendu a persona più vucale è cunnisciuta in u campu. Mostru chì ci hè una grande tensione trà queste pruposte è chì a maiò parte di l'argumenti MMT includenu dichjarazioni precise à u serviziu di cuncludi imprecise. Ciò chì hè giustu nantu à MMT hè principalmente vechju – è abbastanza banale – è ciò chì hè novu in MMT ùn hè micca ghjustu.

1. Un emittente di muneta (un "suvranu monetariu") ùn pò esse senza soldi

Cù sta pruposta, MMTers inciampanu nantu à una vechja è longa idea accettata in economia monetaria. Più altri volenu tene e vostre passività, più ne beneficiate. Tuttu u mondu, da e banche private, cù un standard d'oru à e carte rigalu di Amazon è Starbucks , è più recentemente Tesla d'Elon Musk anu capitu chì i pranzi gratuiti abbondanu se i consumatori vogliono tene rivendicazioni finanziarie nantu à voi.

Cum'è e banche centrali chì emettenu soldi, queste cumpagnie ùn ponu mai finisce e promesse di carta chì emettenu. S'elli avianu vulsutu, e banche private avarianu pussutu emette tante note cum'elli volenu, cum'è l'Amazonia di Bezos pò inundà carte di rigalu in ogni locu o a Tesla di Musk pò stampà tante azzioni Tesla quant'è i so azionisti volenu. Nuddu vuleria, benintesa: Amazon averia subitu perdite se i beni nantu à a so piattaforma eranu principalmente acquistati da carte rigalu liberamente emesse da un Bezos-spree; è mancu Musk ùn saperebbe cosa fà cù quellu soldu in u bilanciu di Tesla – senza cuntà l'effettu nantu à u prezzu di l'azzioni da inundà u mercatu cù una nova offerta.

I soldi emessi da e banche centrali ùn seranu micca completamente diverse? Micca essatamente. Hè veru, u dollaru o e banconote in euro in a mo tasca ùn ponu micca esse riscattate per qualchì mercu fora o caffè Starbucks ma possu disperse da elli cumprendu beni è servizii – cum'è possu cun Starbucks è carte regalo Amazon. Se invece l'ipoteticu me hè una populazione sana di persone chì ùn volenu più tene sti fogli di carta, ognunu cerca di sbarrazzalli di elli à tempu – ciò chì femu in un'ecunumia monetaria cumprendu cose . Siccomu i soldi ùn ponu scappà di u so sistema chjusu, e tene eccessive di soldi rimbalzanu intornu, à u stilu di a patata calda, finu chì i prezzi ùn sianu adattati abbastanza per chì u valore reale di i vostri detentori di soldi ùn sia più eccessivu – in altre parolle: inflazione grande è rapida.

Ié, a Fed o a Banca d'Inghilterra ùn ponu mai "finisce" i soldi di carta ch'elli emettenu (trivialmente veri), ma ponu incontrà e cunsequenze di l'emissione di troppu. Kevin Dowd scrive chì l'errore principale di Kelton hè "di presumere chì ciò chì hè currettu à a margine (vale à dì, chì u guvernu pò evità u difettu emettendu uni pochi di dollari in più) hè ancu currettu in ogni circustanza, vale à dì, à qualsiasi scala".

2. L'impositi ùn paganu micca e spese di u guvernu ma generanu una dumanda di soldi

Mentre a prima proposizione hè trivialmente vera ma ùn significa micca propiu ciò chì pensate chì significa, questu hè più vicinu à "dimostrabilmente falsu". A prima parte hè una rivendicazione contabile o, à u megliu, una proposizione ipotetica chì e banche centrali rispetteranu i pagamenti da i guverni ancu s'ellu ùn ci era micca fondi in i so conti di u Tesoru.

Sicondu MMTers, l'impositi ùn finanzanu micca e spese, cume i sovrani monetarii creanu solu soldi per risolve ogni transazzione ogni volta chì hè spesa. À u cuntrariu, e tasse distrughjenu solu i soldi è tenenu un coperu nantu à e spese aggregate. Rispuntendu à a finanza publica a maiò parte di i studienti amparanu, questu hè cumpletamente capovoltu – ma più impurtante, micca pruvabile. Malgradu u desideriu di Kelton di descrive u mondu cumu hè veramente, questu ùn hè micca enfaticamente cume i guverni di u mondu operanu. Iè iè, Kelton sbandisce, è dice chì hè perchè sò in traccia di sbaglià l'ecunumia è chì, se vulianu , puderianu . OK, geniale.

A seconda parte hè menu eterea, ma più dimustrabilmente sbagliata. Quandu fiscate qualcosa, ùn create micca dumanda per quellu bè. Quandu u guvernu impone u vostru redditu è ​​richiede di pagà quellu imposta in una unità specifica, quella unità ùn diventa micca soldi per l'altri; se u guvernu accaderebbe di sceglie un articulu abbastanza utile – determinatu cum'è tale è valutatu da i consumatori chì li usanu – a ricivibilità pubblica pò prufittà di una merce monetaria sopra un'altra tale chì questu diventi i soldi generali di una sucietà.

Se mandà e tasse hè ciò chì genera dumanda di soldi è privilegiu esorbitante per u so paese emittente, ùn hà micca sensu chì i paesi abbanduninu mai stu dirittu. Quandu l' Equadoru in ghjennaghju 2000 hà cessatu di resistere à e scelte monetarie di i so populi dolarizendu è ùn hà più publicatu u so Sucre , questu deve esse statu un sbagliu. In a storia MMT, ùn hè micca chjaru perchè elli, o Venezuela è Zimbabwe o Libanu in l'anni 2010, ùn puderianu micca solu tassà l'inflazione accaduta quandu a dumanda di soldi hè cascata. Ma cù questu argumentu pudemu fà un passu più luntanu: se l'emittenti di soldi ottenenu stu grande benefiziu chì u guvernu di i Stati Uniti hà – chì Kelton ùn pensa micca chì (ab) adupri abbastanza è chì hè ingiustu per i paesi di u mondu chì ùn ponu micca godere di questu putenza – perchè ùn allargemu micca a logica?

S'ellu hè cusì male chì i paesi chì ùn anu micca a suvranità monetaria ùn ponu micca emette i so soldi, pudemu avè i cinquanta stati à stampà i so dollari (perchè ubligà à i Stati di spende per ciò chì "anu bisognu disperatamente?"). Pudemu avè un dollaru di New York, un dollaru di l'Oklahoma, un dollaru di Georgia è ancu un dollaru d'Austin, è tutte queste giurisdizioni ponu spende à u desideriu di u so core chì sò oghji emittenti di soldi. Puderaghju emette Joa-monete subitu ( Dogecoin , qualcunu?) È cumandà assai più putere di compra per tutte e cose chì aghju bisognu!

U pezzu mancante per chì l'argumentu funziona hè chì benefiziu solu se tutti voi accettate gentilmente e Joa-monete in cambiu di beni è servizi, ancu quandu emu sempre di più. Quandu ùn avete micca, u putere di compra di qualsiasi Joa-muniti eccezziunali passa rapidamente à cero (vale à dì inflazione infinita) mentre tutti pruvate à sbarrazzalli di elli à ogni prezzu. Semu di ritornu à adumanda di soldi : e pruposte pulitiche di i teorichi monetarii muderni funzionanu solu s'ellu ci hè u desideriu di tene più di i soldi di l'emittente. Joa-monete ponu salvà u mondu (u mo?) Solu se vulete disperatamente tene li.

3. L'inflazione hè l'unica limitazione chì un sovranu monetariu face.

4. L'ecunumie capitaliste anu assai risorse inattive (disoccupazione, capacità di riserva, spaziu fiscale).

A stampa fine di u sistema MMT ghjunghje in e duie pruposte finali, chì MMTers avanzanu liberamente u stilu Motte-è-Bailey , contru à qualsiasi critica à a so teoria. Ciò chì ùn hè micca immediatamente evidenti in una cunversazione media nantu à MMT hè chì queste stampe fine limitanu severamente quantu (1) è (2) ponu andà per uttene i scopi pulitichi chì MMTers cercanu.

Ancu se (2) sarebbe fattualmente correttu, è l'impositi riscossi ùn paganu micca per e spese di u guvernu, una volta (3) inizia u ligame – chì Kelton è altri accettanu esplicitamente ch'elli a un certu puntu – l'impositi è u prestitu devenu esse riscattati per cuntrullallu. In una manera rotonda, e spese veri di u guvernu seranu tandu finanzate da l'impositi è l'impruntamentu.

Quandu, in u quadru MMT, avemu l'inflazione? Quandu ùn ci hè più "risorse inattività" in l'ecunumia. Questa hè una vechja idea in a tradizione post-keynesiana chì quandu l'assi ùn sò micca usati (vale à dì fabbriche chì ùn operanu micca, apparecchiature di capitale chì ùn producenu micca, case micca occupate) è u travagliu hè disoccupatu o fora di a forza di travagliu, e spese di u guvernu diventanu un pranzu di rigalu. A spesa, chì in u mondu MMT significa emettere più soldi, pò purtà queste risorse in linea senza aumentà i prezzi perchè sò presupposti chì ùn anu micca usi alternativi.

Benintesa, in a vita vera anu ; i prupietarii di beni ponu avè piani diversi ch'è u pianificatore centrale MMT, è i mercati di u travagliu ponu esse micca sincronizzati per altri motivi – geografia, pagamenti di benessere, disoccupazione strutturale è attrattiva – cà una domanda insufficiente (se ci hè ancu una cosa simile). Aghjustà a favula di Ludwig von Mises di u maestru costruttore solu un pocu: se vi truvate in un campu minatu, a soluzione ùn hè micca – cum'è Kelton è altri chì si preoccupanu di slack è capacità di riserva l'averebbi fattu – per correre u più prestu pussibule pudia. Hè per stà fermu, indagà u terrenu, è ripiglià attentamente i vostri passi finu à chì site una volta di più in terra sicura. Solu da quì pudete pruvà à circundà u campu minatu.

Ancu cusì, se e quandu e risorse inattive è u travagliu disoccupatu ùn abbondanu, e spese di u guvernu affullanu e spese private è i presunti benefici macroeconomici finiscenu (o i desideri publichi devenu scambià i desideri privati ).

Ùn sò i Guverni è e Banci Centrali chì facenu MMT Avà?

Contra l' argumentu di James K. Galbraith chì u MMT hè statu rivendicatu da l'azzioni di a banca centrale di u 2020, u mo cumpagnu AIER Nicolás Cachanosky nota chì

"U guvernu hà spesu assai soldi in pocu tempu è l'aspettative di l'inflazione sò rimasciute sottu à u dui per centu. Ma questu ùn ci dice micca assai nantu à cume una tale politica funziona in tempi normali. È e supposte prove offerte à supportu di MMT sò ancu cuncordanti cù a visione standard. À u puntu chì a paura di pandemia è l'ordine di bloccu di u guvernu anu rallentatu a spesa, una bona teoria monetaria à l'antica spiega u tassu d'inflazione bassu osservatu in u 2020 ".

A vera prova per MMT ùn hè micca u fervore cù chì i decisori pulitichi di u mondu sanu anu pigliatu azzioni simili à MMT in mezu à un'ecunumia stop-all pandemic , ma in un'ecunumia "nurmale". Se facemu parechje risorse inattive (4), chì i guverni anu fattu quandu anu creatu una recessione l'annu scorsu, MMT collassa in keynesianismu anticiclicu standard cù u megliu alcune differenze cusmetiche in forma.

Ùn hè micca in e cundizioni d'oghje chì e pulitiche di MMT devenu furnisce, ma in anni pre-pandemichi induve u disimpiegu era praticamente sparitu, i salarii aumentavanu per a distribuzione di u redditu, i redditi mediani eranu in crescita, è a participazione à a forza lavoro hà cambiatu a so decadenza longa . Spende fondi di u guvernu cum'è a seconda guerra mundiale è radduppendu a basa monetaria durante queste condizioni (senza colpisce i limiti di capacità !) Hè ciò chì rivindicherebbe MMT.

L'errore MMT hè di crede chì qualsiasi presunta mancanza di soldi o di fornimentu di tesorerie americani hè abbastanza grande per finanzà a so lista intera di desideri di pulitica per u futuru prevedibile. Presume ancu chì qualsiasi travagliu potenziale o beni di capitale chì ùn sò micca aduprati attualmente ponu esse spustati senza sforzu versu qualunque linea di pruduzzione desideri di i pulitici, senza causà l'aumentu di i prezzi o di i salarii.

Mentre MMT sembra offre grandi giustificazioni per i guverni spenserati, più (3) è (4) tenenu, menu rivoluzionarii (1) è (2) parenu. A teoria monetaria chì si chjama muderna ferma misticamente inadegwata.