Quantu durà l’inflazione
In un tentativu di luttà contra l'inflazione, i banche cintrali anu lanciatu unu di i più aggressivi stretti monetari in decennii. Eccu ciò chì l'investituri teme. L'analisi di Giorgio Broggi, Analista Quantitativu di Moneyfarm
Ci hè una spressione chì s'hè chjappata di pocu tempu per discrive a situazione attuale : « più altu per più ». Paragunatu à u passatu, quandu l'adagiu oppostu ("bassu per più") era validu, oghje u cuntestu hè cumplettamente diversu. In un tentativu di luttà contra l'inflazione, i banche cintrali anu lanciatu unu di i più aggressivi stretti monetari in decennii. A più grande volatilità hè stata ancu aghjunta à questi fattori: u risultatu hè un cocktail chì hà effetti à u livellu macro è nantu à e strategie d'investimentu, cù l'approcciu multi-attivu chì torna.
L'investitori teme
Prima di tuttu, l'investitori teme l'interruzzione pussibule di u equilibriu difficiule trà i tassi più altu è a stabilità finanziaria chì i banche cintrali cercanu di mantene. A turbulenza chì hà scuzzulatu u sistema bancariu di i Stati Uniti in marzu hà digià purtatu à a luce alcune crepature : l'aumentu di i tassi hà in fatti purtatu à pesanti perdite in a cartera di Mortgage Backed Security (strumenti finanziarii cù ipoteche) di u Silicon Valley Bank, purtendu à u fallimentu. . Fortunatamente, a regulazione passata in seguitu à a crisa finanziaria di u 2008, cumminata cù l'intervenzione puntuale di l'autorità di i Stati Uniti, impedisce à l'emergenza di infettà u restu di u sistema bancariu.
U sicondu timore di l'investituri cuncerna un pussibbili crunch di creditu, chì, aggravatu da a debulezza di u settore bancariu di i Stati Uniti, puderia esercite una pressione discendente nantu à u debitu. Per avà, però, i dati d'aprili cuntenuti in l'ultimu rapportu trimestrale di a Fed nantu à e cundizioni di creditu ùn mostra micca un deterioramentu da u trimestre precedente. Ancu s'è questi fermanu piuttostu restrittivi, i numeri parenu indicà chì u peghju hè finitu. U stessu hè veru per l'Europa, induve e statistiche nantu à i normi di prestitu indicanu una migliione di e dati passati è di e aspettative future.
Banche è ipoteche
In questu cuntestu, u costu di l'ipoteka hè ancu in crescita: secondu e simulazioni di Fabi , a Federazione Autònoma di i Banchi Italiani, i pagamenti di l'ipoteki à tassu fissu sò destinati à radduppià, mentre chì quelli di l'ipoteki à tassu variabile crescenu sin'à 60% . Dighjà avà, per via di l'aumentu di i tassi d'interessu è di a fretta di l'inflazione, i pagamenti impagati sò 14,9 miliardi d'euros. Ulteriori cunferma vene da i dati di u Bancu d'Italia: in maghju, u tassu d'interessu mediu nantu à l'ipoteki (cumpresi i costi accessori, Taeg) era di 4,58%, da 4,52% in April è 4,36% in April.% di marzu. In quantu à u creditu di u cunsumu, u Taeg nantu à i novi disbursementi hà righjuntu 10,43% (contr'à 10,29% in April). I tassi nantu à i prestiti cuncessi à e cumpagnie non finanziarie sò ancu aumentati, passendu da 4,52% in aprile à 4,81% in maghju.
Comu si pò vede in u graficu sottu, nantu à u fronte di u prestitu, s'ellu hè vera chì a situazione per e famiglie è l'imprese ùn hè micca megliurà, hè ancu vera chì ùn ci hè micca statu un deterioramentu, contru à ciò chì hè accadutu in u passatu. Questu hè un signu chì a Fed è u BCE cercanu sempre un equilibriu è chì a battaglia ùn hè ancu persa.
Andendu in dettagliu nantu à u mercatu di creditu, l'ultimi dati da u BCE mostranu chì a pulitica monetaria restrittiva hè travagliatu: in l'Eurozona, a tarifa di emissione di novi prestiti hè rallentata. L'aumentu rapidu di i tassi d'interessu decisu da u BCE in l'ultimu annu hà debilitatu a dumanda di creditu bancariu, cù effetti nantu à a dinamica di u cunsumu, u mercatu immubiliare è u settore di a custruzzione.
Chì aspetta?
In generale, hè difficiule di predichendu l'impattu à longu andà chì i tassi d'interessu elevati puderianu avè, ancu s'ellu hè prubabile di cuntinuà à pisà nantu à u crescita ecunomica è, in una minore misura, a stabilità finanziaria. Questu hè un mutivu maiò perchè e nostre pusizioni di cartera sò sempre relativamente cunservatori. In un tali cuntestu, hè in fattu difficiuli di predichendu u funziunamentu di l'assi risicatu è di capisce quale classa di attivu registrà u megliu rendimentu.
Tuttavia, ci sò dui punti chjave chì l'investituri anu da tene in mente:
1. I ligami sò attrattivi di novu. Dopu anni di rendimenti zero, ancu i boni di u guvernu à cortu termine offrenu ritorni attraenti. In questu cuntestu, l'approcciu multi-attivu hè tornatu, perchè un ambiente à longu andà à alta tarifa rende a diversificazione ancu più essenziale. In casu di una recessione o crisa finanziaria, però, e cose puderanu cambià rapidamente.
2. I mercati ùn anu micca sempre fiducia in i banche cintrali. I mercati ponu spessu assume una strada di pulitica monetaria diversa. In questu casu, a narrativa "più alta, più longa" ùn li spaventa micca perchè ùn pò micca esse riflessu in i prezzi di l'assi. I mercati ùn s'aspittavanu micca un tagliu di tariffu quist'annu, mentre chì scontate i tassi più bassi, sia in i Stati Uniti sia in Europa, digià per a prima mità di l'annu prossimu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-quanto-durera/ u Sun, 30 Jul 2023 05:20:20 +0000.