Ciò chì guida i prezzi di l’oru?
Trend and perspectives for gold based on interest and inflation rates. L'analisi di Claudio Wewel, FX Strategist di J. Safra Sarasin
L'oru hà avutu un rendimentu stellare da u principiu di l'annu. Inflazione alta, preoccupazioni di crescita è alta incertezza geopolitica ponu spiegà questu intuitivamente. Avemu definitu un quadru chì modella u prezzu di l'oru in una manera più simplice è immediata. Trattendu l'oru cum'è una munita, modelemu a so dinamica di prezzu cum'è una funzione di l'inflazione, i rendimenti reali, u dollaru americanu. Truvemu chì i renditi veri di i Stati Uniti spiegà a maiò parte di u muvimentu in u prezzu di l'oru è chì u dollaru americanu è a dumanda di salvezza di salvezza anu ancu più valore esplicativu.
A valutazione di l'oru hè sempre stata una questione centrale in i mercati finanziarii. L'oru hè spessu cunzidiratu unu di i meglii di l'inflazione. In ogni casu, l'ultimi dui anni anu dimustratu chì l'oru ùn si move micca in lockstep cù l'inflazione. Ciò chì guida i prezzi di l'oru in u cortu à mediu termini? Per spiegà u muvimentu di u prezzu di l'oru, cunsideremu l'oru cum'è una munita in u so dirittu. In cunseguenza, u prezzu di l'oru in dollari americani hè trattatu cum'è u scambiu di l'oru in dollari. Questu ci permette di disegnà alcune insights cintrali da a literatura di scambiu.
U prezzu di l'oru hè previstu di cresce cù l'inflazione
Cuminciamu cù u cuncettu di parità di putenza d'acquistu relative (PPP), chì face parte di quasi tutti i quadri di u scambiu à longu andà è chì dice chì, à longu andà, i tassi di scambiu si movenu secondu u differenziale di inflazione di dui paesi, cusì chì u so putere di compra in termini di altre valute ferma custanti.
U prezzu nominali di l'oru in dollari deve aumentà cù u livellu generale di prezzu in i Stati Uniti. Questu implica chì una unità d'oru cumprà a listessa cesta di beni è servizii oghje cum'è in u futuru. In altri palori, u prezzu reale di l'oru ferma custanti à longu andà. In cunfurmità cù l'obiettivo d'inflazione di 2% di a Fed, u tassu di scambiu nominale di l'oru contru u dollaru americanu hè previstu di aumentà da 2% annu. In u risultatu, dopu à 10 anni, l'oru apprezzà circa 20%.
Trè scenarii per i tassi d'interessu è l'inflazione
Avemu analizatu trè scenarii:
Scenariu A: Inflazione è crescita di i tassi d'interessu
Prima, analizemu un aumentu simultaneo di l'expectativa d'inflazione è i tassi d'interessu da 2% à 4%. Questu puderia succede se u bancu cintrali annunzià un target d'inflazione più altu o se i mercati finanziarii simpricimenti assumanu chì ùn serà micca capaci di scuntrà l'obiettivu precedente annantu à l'orizzonte d'investimentu.
Scenariu B: I tassi d'interessu d'equilibriu aumentanu
Avà, imaginate chì l'expectativa d'inflazione restanu à u 2%, mentre chì u tassu d'interessu chì i banche cintrali anu bisognu di mantene l'inflazione à u 2% aumenta di colpu da u 2% à u 4% in i prossimi 10 anni. Questu puderia esse u risultatu di l'annunziu di spesa fiscale più altu o di una crescita di produtividade più forte.
Scenariu C: L'inflazione aumenta di colpu
Infine, cunsideremu l'impattu di un aumentu bruscu di l'aspettattivi di l'inflazione per esattamente 10 anni da 2% à 4%, mentre chì u tassu d'interessu nominale resta invariatu. Questu puderia accade se u bancu cintrali aumenta di colpu u so target d'inflazione, mentre chì simultaneamente mantene i tassi d'interessu custanti (repressione finanziaria).
I tassi reali sò critichi per u percorsu longu à l'equilibriu
In tutti i trè scenarii, avemu nutatu chì: (I) u prezzu terminale di l'oru ùn cambia micca in termini reali cum'è u prezzu nominale di l'oru aumenta cù a tarifa di l'inflazione. (II) Un tassu d'interessu più altu per i boni di dollari implica un aumentu più altu di u prezzu di l'oru per unità di tempu. (III) I trè casi differiscenu in l'impattu nantu à i tassi d'interessu reali: in u Scenariu A, i tassi d'interessu reali restanu invariati à 0%, mentre chì aumentanu à + 2% in u Scenariu B è diminuiscenu da u 0% iniziale à -2% in u Scenariu A. Scenariu C. Questi cambiamenti in u tassu d'interessu reale attivanu movimenti istantanei è sustanziali in u prezzu di l'oru è per quessa affettanu significativamente a strada per quale l'oru si move versu u so equilibriu longu. Cuncludemu stu passu riassumendu chì u prezzu di l'oru cresce (1) istantaneamente cum'è i tassi d'interessu reale cadunu è (2) cù u tempu quandu i tassi d'interessu aumentanu.
L'oru hè più sicuru chì qualsiasi altru "portu sicuru"
In ogni casu, a dinamica di l'inflazione è i tassi d'interessu ùn sò ancu capaci di spiegà abbastanza i cambiamenti in u prezzu di l'oru cù u tempu. Hè chjaru chì l'oru hè menu risicatu chì l'altri assi à longu andà è, per quessa, a so stabilità supera a prutezzione di l'inflazione. Per seculi, l'oru hè stata utilizata com'è una tenda di valore è in a fabricazione di ghjuvelli. Inoltre, mantene a so putenza di compra indipendentemente da i regimi pulitichi, l'istituzioni è a stabilità di e finanze pubbliche in u mondu. L'oru hà un valore intrinsicu è ùn hè micca basatu nantu à a fiducia, chì pò sparisce in tempi di guerra o altre crisi istituzionali. In u risultatu, l'oru stessu hè un attivu anti-fragile.
Cuncludemu e nostre riflessioni dicendu chì l'oru:
- à longu andà, aumenta cù u livellu di inflazione prevista
- à longu andà, aumenta cù u livellu di rendimenti di bonu reale
- in u cortu tempu, si cala cum'è i rendimenti di u bonu reale aumentanu
- in u cortu termini, casca quandu u dollaru americanu apprezza
- in u cortu termini, cresce cum'è l'incertezza di u mercatu aumenta
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/oro-andamento-interessi-inflazione/ u Sun, 30 Jul 2023 05:17:39 +0000.