Qualchissia Fà una Scumessa Massiva Chì Powell Finisce a Festa à Jackson Hole d’Agostu

Un ghjornu dopu una prestazione lodevule di soffia di bolle da uber-dovish Jerome Powell chì hà avvisatu di "schiuma" in azzioni per via di e so proprie politiche – è pensà chì era solu 9 anni fà quandu Powell hà ammessu chì a Fed soffiava una fissa bolla di redditu "chì resulterà in grandi perdite quandu i tassi aumentanu" …

… vedemu una splutazione di u cummerciu di "riflazione" cù Brent chì cresce …

… chì alza i breakevens 10Y à massimi freschi pluriennali, stampendu à 2.45% sta mattina …

… è spinghjendu i rendimenti 10Y à un livellu induve i trader cumincianu à sudà l'impattu di a crescita di i rendimenti nantu à l'azzioni.

Ciò chì hè stranu hè chì i rendimenti crescenu ancu quandu u Nasdaq hà tornatu à i massimi di tutti i tempi, in gran parte nantu à u ritornu di i guadagni di splutazioni da Google, Facebook è Apple. Cum'è un ricordu, hè stata a punta di i rendimenti à a fine di ferraghju chì hà martellatu nomi di alta durata (vale à dì, crescita, tecnulugia) ancu s'ellu pare avà chì u mercatu hà dimenticatu tuttu di a correlazione negativa trà rendimenti più alti è stock tecnologichi.

In ogni casu, i rendimenti puderebbenu ghjustu inizià a so prossima grande mossa più altu: cum'è Charlie McElligott di Nomura ci ramenta sta mane, da una perspettiva di sequenziazione / timing, "vale a nutà chì in e opzioni Eurodollar, ci hè statu un cummerciu assai grande chì custruisce u ultimi ghjorni chì prevede un cambiamentu falcu di Fed in prospettive custruitu intornu à l'eventu Jackson Hole tenutu à a fine di aostu ( Inversione di u Risicu via Sep21 3 anni di opzioni midcurve ) ".

Charlie hà ripresu un'osservazione da Edward Bolingbroke di Bloomberg, chì in i ghjorni passati hà descrittu un cummerciu massivu di ED da una entità scunnisciuta, chì pare scommettendu chì a pusizione dovish di a Fed finiscerà cù un colpu micca in ghjugnu, cum'è parechji L'analisti prevedenu, ma in Aostu cù Powell chì face l'inevitabile annunziu taper à Jackson Hole, chì cunducerà à un bagnu di sangue à traversu a curva è sopratuttu à a fine corta.

Perchè Jackson Hole? Perchè l'annu scorsu, Powell hà presentatu un novu quadru puliticu per l'inflazione, mentre chì in 2012 Ben Bernanke hà segnalatu chì più acquisti di obbligazioni eranu nantu à a tavula.

Eppuru, durante a settimana scorsa, ci hè statu un sburtu di attività d'opzioni eurodollari chì implicanu una pusizione chì prufiterà di una ramp-up in retorica taper in Aostu. Cum'è Bolinkgbroke hà spiegatu, a pusizione hè una inversione di risicu per mezu di l'opzioni di media curva di 3 anni Sep21. L'opzioni di a mezza curva di u Sep21 scadenu u 10 di settembre, prima di a riunione pulitica di u 22 di settembre cù a riunione successiva di u 3 di nuvembre, a data di scadenza pare destinata specificamente à Jackson Hole per una riparazione di taper-talk in futures eurodollari.

Alcuni più dettagli:

Nanzu à a riunione di quist'annu, una grande scumessa hè stata piazzata annantu à un ritmu più veloce di l'aspettatu di e alzate di i tassi prima di settembre 2024, ancu cù una scadenza di settembre chì vene .

Cumu hè statu, i futuri di l'Eurodollar implicanu circa cinque aumenti di tassi, o 125 punti basi di rinfurzamentu da settembre 2024. A nova scumessa hè stata inserita via inversioni di risicu – induve l'investitori compranu opzioni chì paganu se i tassi aumentanu ma compensanu u costu vendendu quelli chì prufittanu di una caduta.

L'investitore hà compru opzioni putenti chì miranu à Libor di trè mesi più di 2%, chì equivalevanu à circa sette alzate di a Fed, è hà vendutu quelli tassi di destinazione inferiori à l'1%, chì implica ligeramente menu di trè aumenti . U tassu hè andatu 0.84 puntu di basa mercuri à 0.1855%.

Mentre l'identità di u trader hè scunnisciuta, questu hè diventatu rapidamente un cummerciu di "cunvinzione estremamente alta" cun esposizione in decine di milioni: mercuri, 20.000 3EU1 98.00 / 99.00 inversione di risicu scambiatu à 1.5, cumprendu 98.00 mette, vendendu 99.00 chjamate, una continuazione di un cummerciu simili da u marti induve 25.000 sò stati messi per un novu risicu, a pusizione hè diventata oghje à circa 120.000 cuntratti dapoi u principiu di a settimana scorsa.

U prufilu P&L evolve, ma à partesi di ghjovi matina, a strategia puderia generà intornu à una paga di 60 milioni di dollari se i prezzi di i mercati in ottu alzate o una perdita di 90 milioni di dollari se l'aspettative cadenu à duie alzate. Inutile, u trader scumette nantu à u primu.