Previsione di i Pagamenti: Questu hè veramente impurtante

NFP d'ottobre (consensus exp. + 450k) stampa dumane matina, dui ghjorni dopu à l'annunziu di taper FOMC u marcuri. È per via di a natura flessibile di u tapering mensile, i rapporti di l'impieghi (inseme cù stampe di inflazione) seranu avà assai più critichi cum'è parte di l'evoluzione più larga di dati, chì se troppu divergenti puderanu serve per accelerà / rallentà u ritmu di tapering , micca. per mintuvà a so impurtanza in calibre a strada di u pienu impiegu, è in u risultatu eventuale lift-off di tariffu.

Cum'è Newsquawk nota in a so preview NFP, i proxy di u travagliu sò stati largamente custruttivi, cù u rapportu ADP surprisante à u latu, ancu s'ellu ognunu sapi di a correlazione rocciosa trà i dui. I riclami iniziali di disoccupazione è i riclami di senza impieghi cuntinuati anu continuatu à mustrà un calatu à i bassi successivi post-pandemichi dopu à qualchi scontri precedenti per via di l'uraganu Ida. L'inchiesta di l'affari di l'ISM cuntinuò à signalà a crescita, cù l'indici di l'impieghi di Manufacturing chì cresce in più in u territoriu di espansioni, ma i servizii calanu ligeramente cù i tassi elevati di turnover, ma ancu sopra à 50,0. Mentre i Challenger Layoffs anu vistu a seconda M / M consecutiva aumentà per piglià u livellu à u so più altu da maghju, a ditta hà dettu chì i mandati di vaccinazione cum'è u più grande fattore per i licenziamenti d'ottobre.

In questu in mente, eccu ciò chì u cunsensu aspetta quandu l'Uffiziu di Statistiche di u Laboriu publicà u rapportu di a situazione di l'impieghi d'ottobre à 08:30 EDT u 5 di nuvembre:

• Cambiamentu in i salarii non agriculi: exp. 450K, Ultimi 194K
• Cina in i salarii privati ​​​​non agriculi: exp. 415K, Ultimi 317K
• Tasso di disoccupazione: exp. 4,7%, Ultimu 4,6%
• Tasso di sottooccupazione: exp. Ultimu 8,5%
• Tasso di participazione à a forza di travagliu: exp. 61,8%, Ultimu 61,6%
• Retribuzione media oraria M/M: exp. 0,4%, Ultimu 0,6%
• Retribuzione media oraria Y/Y: exp. 4,9%, ultimu 4,6%

POLITICA: U rapportu di u travagliu d'ottobre vene dui ghjorni dopu chì a Fed hà fattu u so annunziu di taper. A dichjarazione di u FOMC hà dettu chì u taper rate di USD 10bn/m è USD 5bln/m di Treasuries è MBS, rispettivamente, puderia cambià se necessariu. In cunsiquenza, un rapportu di travagliu estremu in ogni direzzione puderia serve per esse u trigger per l'aghjustamenti di taper. Intantu, Powell hà dettu ch'ellu vole vede più prugressu nantu à u tassu di l'impieghi prima di cunsiderà l'elevazione di u tassu, ma curiosamente, hà dettu chì l'impiegu massimu puderia esse scuntratu à a mità di l'annu prossimu (ancu se Powell ùn avia micca idea di ciò chì significa).

PAYROLLS: U cunsensu cerca 450.000 salari non agriculi per esse aghjuntu à l'ecunumia di i Stati Uniti in uttrovi dopu à 194.000 in settembre, chì seria un ritmu di crescita più frescu cà i tassi medii di trè è sei mesi à 550k / mese è 583k / mese, rispettivamente. Aggregate i dati di i salari non agriculi da marzu 2020, 154 milioni di americani sò impiegati à settembre, sempre in calata di circa 5 milioni da i livelli pre-pandemici.

Goldman Sachs cerca + 525k, sopra u cunsensu di + 450k. Cum'è u bancu scrive, "dopu à dui mesi debuli di crescita di u travagliu, u rapportu di dumane riflette u primu mese sanu di assunzione dopu à a scadenza di l'indennità federale di disoccupazione rinfurzata. A previsione di u bancu riflette a migliurà a salute publica, a forte dumanda di travagliu, è un rebound parziale di l'educazione cum'è u bancu scrive. e scole riempianu gradualmente e pusizioni lasciate aperte à l'iniziu di l'annu scolasticu. Da u latu negativu, i fatturi staghjunali puderanu avè evolutu per adattà à i forti dati d'ottobre 2020, elevendu l'ostaculu staghjunali in u rapportu di dumane.

MISURE DI SLACK: A Tassa di Disoccupazione hè prevista à 4.7% (prev. 4.8%); A participazione di a forza di travagliu prima à 61.6% vs 63.2% pre-pandemia; A misura U6 di sottoimpiegu era prima à 8.5% vs 7.0% prepandemic; U rapportu occupazione-populazione era prima di 58,7% versus 61,1% pre-pandemia. Queste misure di slack seranu di novu aduprate per furnisce più insight in quantu i funzionari di a Fed ghjudicanu u prugressu di u mercatu di u travagliu, assai in l'ultimi mesi anu nutatu chì stanu attentamente fighjendu u Tasso di Sottoccupazione, u Tasso di Participazione è u Rapportu Impiegazione-Populazione per una gestione megliu. nantu à u livellu di slack chì ferma in l'ecunumia. In verità, u marcuri Powell hà reiteratu a so opinione chì u tassu di disoccupazione sottovaluta a carenza di l'impieghi cù a terra ancora da fà.

Earnings: Earnings Hourly Media previstu à + 0.4% M / M (prev. + 0.6%); Earnings Hourly Media previstu à + 4.9% Y / Y (prev. + 4.6%); Ore media di a settimana di travagliu prevista à 34.8hrs (prev. 34.8hrs). ADP: U Rapportu Naziunale di l'Impiegazione ADP era incuragisce, chì mostra 571k impieghi aghjuntu in uttrovi, battendu u +400k previstu è un ritmu megliu cà u precedente +523k (rivisu più bassu da +568k). U rapportu hà evidenziatu "U divertimentu è l'ospitalità restanu unu di i più grandi beneficiari di a ripresa, ma l'assunzione hè sempre assai affettata da a trajectoria di a pandemia, in particulare per e piccule imprese. L'attuale colli di bottiglia in l'assunzione duveranu svanisce cum'è e cundizioni di salute ligati à a variante COVID-19 cuntinueghjanu à migliurà, mettendu a scena per guadagni di travagliu solidu in i prossimi mesi". L'analista di Goldman Sachs suggerenu "U rapportu ADP d'ottobre hè coherente cù un forte ritmu di guadagnà di l'impieghi dopu à a fine di l'indennità di disoccupazione rinfurzata federale, è cuntinuemu à cuntinuà à svià. aspettate chì a crescita di i salarii non agriculi rimbalza in u rapportu di l'impieghi di stu venneri ".

RECLAMAZIONI INIZIALI SENZA IMPUGNI: I dati iniziali di e richieste di disoccupazione per a settimana chì coincide cù a finestra di l'inchiesta di u rapportu di l'impieghi BLS hà vistu rivendicazioni à 291k – da i 351k per a finestra di l'inchiesta di dati di l'impieghi di settembre – induve l'analisti anu dettu chì e rivendicazioni eranu cadute à un ritmu più veloce di u bump. up induce da l'uraganu Ida; i dati currispundenti di rivindicazione cuntinuu sò cascati à 2.480mln in u periodu di sondaghju d'ottobre versus 2.802mln in u periodu di sondaghju di settembre. In aggregatu, i dati cuntinueghjanu à indicà una tendenza in calata, cù u bump in i mesi precedenti apparentemente fading.

SONDAGE D'IMPRESA: I rapporti ISM di servizii è Manufacturing anu dimustratu tendenzi divergenti di novu in uttrovi, cù u sub-indexu di l'impieghi di u settore di i servizii chì si riduce à 51,6 da 53,0, signalendu a crescita, ma à un ritmu più lento, mentre chì l'equivalente di a fabricazione hè aumentatu per un secondu mese, stampa. 52.0 da 50.2. In u settore di a fabricazione, l'ISM hà dettu chì l'imprese sò sempre in difficultà per scuntrà i piani di gestione di u travagliu, ma per un secondu mese ci sò stati modesti segni di prugressu: "Un percentualità crescente di cumenti hà nutatu miglioramenti in quantu à l'impieghi, cumparatu à menu di 5 per centu in settembre. " Hà dettu, "una stragrande maiuranza di i panelisti indicanu chì e so cumpagnie stanu assunzione o tentativu di impiegà", induve u 90% di i cumenti riguardavanu a ricerca di staff supplementu, mentre chì u 28% di quelli anu manifestatu difficultà à riempie posti da "quasi a mità" in settembre. "A freccia crescente di i cumenti nantu à i tassi di rotazione è i pensioni cuntinuavanu una tendenza chì principia in Aostu", disse ISM. Intantu, in u settore di i servizii, l'attività di l'impieghi si firmò in u territoriu di espansioni per un quartu mesi consecutivu; i rispondenti anu nutatu, "U staffu è u turnover restanu sfide significativu" è "Dificultà cuntinuata à riempie pusizioni, in particulare in prima linea". Inoltre, "I cunduttori sò in short supply; a rata di turnover hè aumentata".

CHALLENGER LAYOFFS: I taglii di l'impieghi sò aumentati à 22.8k in uttrovi, u più altu da maghju, da 17.9k in settembre, marchendu a seconda crescita consecutiva di M / M da u rapportu Challenger. U 22% di quelli taglii sò stati attribuiti à i rifiuti di mandatu di vaccinazione. Challenger scrive: "U mese passatu, a maiò parte di i tagli (5 796) sò stati attribuiti à a pianta, a tenda è a chjusura di l'unità. I ​​travagliadori chì si ricusanu di rispettà i mandati di vaccine anu fattu 5 071 tagli in uttrovi ". Aghjusta: "Dapoi u ghjugnu, quandu i vaccini eranu largamente dispunibuli per l'adulti, i travagliadori 6,843 sò stati tagliati o abbandunati u so travagliu per questu mutivu. Hè attualmente u 10u mutivu più altu per i taglii di travagliu questu annu ". Nantu à l'assunzione di staggione, "Finu à uttrovi, Challenger hà tracciatu 939,300 piani di assunzione di staggione da i rivenditori, i trasporti è l'imprese di magazzini, in crescita di l'11% da i 849,350 annunziati durante a stagione di vacanze 2020". Challenger cuncludi, "Hè u più postu chì a ditta hà cuminciatu à seguità questi annunzii diretti in 2012".

ARGUING PER UN RAPPORTU MEGLIU QU'ASPETTU

• Fine di l'indennità federale di disoccupazione rinfurzata . A scadenza di i benefici federali in certi stati hà aumentatu i tassi di ricerca di l'impieghi annantu à l'estiu, è tutti i prugrammi rimanenti sò scaduti u 5 di settembre. Cum'è mostra in l'Exhibit 1, i microdati indicanu un impulsu cumulativu di 6pp à e probabilità di ricerca di u travagliu per i travagliadori perde $ 300 top. -up pagamenti è un impulso di 12pp per i travagliadori chì perdenu tutti i benefici. 4,2 milioni di persone anu cessatu di riceve una compensazione di disoccupazione trà u principiu di settembre è a settimana di l'inchiesta d'ottobre, è assumemu un impulsu à a crescita di u travagliu d'ottobre à l'ordine di 250k-400k da stu canale.

• Salute publica. L'onda Delta coincide cù una rallentazione di a fine di l'estiu in a crescita di l'impieghi, cù a crescita di l'impieghi di l'ospiti è di l'ospitalità rallentendu bruscamente in Aostu è Settembre (vede Exhibit 2). I tassi di infezione da Covid anu culminatu pocu prima di u periodu di l'indagine di settembre è sò diminuiti constantemente durante u mesi dopu, è i posti di i ristoranti in Open Table anu ancu rimbalzatu (vede a stessa mostra). A crescita di l'impieghi di l'ospiti è di l'ospitalità hà cullatu da u ritmu mediu + 56k di l'ultimi dui rapporti à circa 200-250k in uttrovi. Questu seria ancu assai sottu à u ritmu mensuale ~ 400k di ghjugnu è di lugliu. In relazione, u nùmeru di travagliadori in licenza senza paga hà aumentatu da 742k cumulativamente in Aostu è Settembre (sa da GS), alcuni di i quali prubabilmente tornanu à u travagliu in tempu per u periodu di l'indagine d'ottobre.

• Big Data. I dati d'alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu eranu mischiati, ma in generale incuragisce trà e settimane di l'inchiesta di settembre è d'ottobre. Quattru di e cinque misure tracciate indicanu un guadagnu di paghe sopra cunsensu (vede l'Exhibit 3). Tuttavia, i dati di Homebase chì anu marcatu in direzione direzzione a mancanza di paga di u mese passatu indicanu un aumentu più chjucu

• ADP . L'impieghi di u settore privatu in u rapportu ADP anu aumentatu da 571k in uttrovi, sopra l'expectativa di cunsensu per un guadagnu di 400k è coherente cù un forte crescita in u panel ADP. Sondaggi di l'impiegatori. I cumpunenti di l'impieghi di i sondaggi di l'affari sò generalmente aumentati in uttrovi. U tracker di l'impieghi di i servizii di Goldman hà aumentatu da 0,2 pt à 54,6 è u tracker di l'impieghi di l'indagine di fabricazione hà aumentatu 1,4 pt à 59,0. U Goldman Sachs Analyst Index (GSAI) hà aumentatu 4,4 pt à 72,9 in uttrovi, è u cumpunente di l'impieghi hà aumentatu 2,1 pt à un record record di 74,0.
• A dispunibilità di u travagliu. U differenziale di travagliu di u Cunsigliu di cunferenza – a diffarenza trà u percentualità di i rispondenti chì dicenu chì i travaglii sò abbundanti è quelli chì dicenu chì i travaglii sò difficiuli di ottene – hè aumentatu à 45,0, u livellu più altu da u 2000. L'apertura di travagliu JOLTS hè diminuita di 659k in Aostu à 10,4 milioni, ma ferma significativamente. più altu ch'è u record pre-pandemia. Rivendicazioni senza travagliu. I reclami iniziali di disoccupazione sò cascati durante u mese di a paga d'ottobre, in media di 320k à settimana versus 339k in settembre. L'affirmazioni cuntinue in i prugrammi statali regulari anu diminuitu 572k da a settimana di l'indagine à a settimana di l'indagine.

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ DEBLU QU'EL ESPERATU:

• Stagiunalità. I fatturi staghjunali d'ottobre puderanu avè evolutu sfavorevule per via di a crisa, in particulare per adattazione à l'aumentu di u travagliu guidatu da a riapertura di l'ottobre scorsu (payrolls privati ​​+ 954k mom sa). Accoppiata cù una crescita di uttrovi sopra a tendenza in parechji anni chì portanu à a crisa, i fatturi staghjunali ponu evoluzione per compensà una parte di a forza chì avemu previstu in u pannellu di l'impieghi BLS in u rapportu di dumane.
• Mandati di vaccinazione. I mandati di vaccinazione annunziati da l'amministrazione Biden u 9 di settembre puderanu pisà a crescita di u travagliu d'ottobre in a salute è u guvernu. Ma mentre i mandati s'applicanu à circa 25 milioni di travagliadori non vaccinati, a scadenza per u cumplimentu hè generalmente micca finu à u principiu di ghjennaghju. In cunsiquenza, ogni trascinamentu di crescita di a paga hè più prubabile di materializà in rapporti futuri.

FATTORI NEUTRI/MISTI:

• Riapertura di a scola. I paghe di l'educazione sò diminuite di 180 mila in settembre (pubblicu è privatu), malgradu chì tutti i 100 di i più grandi distretti scolastici sò aperti per l'apprendimentu in persona, postu chì certi pulizziari è u staffu di supportu ùn sò micca tornati per l'annu scolasticu di caduta, forse per via di limitazioni di l'offerta di travagliu. Mentre chì e scole eventualmente riempianu queste pusizioni aperte, u catalizzatore di l'iniziu di l'annu per un grande aumentu di l'impieghi di l'educazione hè passatu, è Goldman assume solu circa 50 mila di creazione di travagliu in queste industrie in u rapportu di dumane (mamma sa).
• Tagli di travagliu. Licenziamenti annunciati riportati da Challenger, Gray & Christmas hà rimbursatu 18% mese à mese in uttrovi, dopu avè aumentatu da 12% in settembre (sa da GS).