Preview di Maghju di Paga: Un “Sussurru” di 1 Millione

Finu à sta mane, u grande risicu chì andava in u rapportu di i salarii di dumane era per un'altra stampa sottoparagrafica (cume un ricordu di u rapportu d'impieghi di u mese scorsu hà mostratu un impiegu 266K impieghi sò stati aghjunti, una grande mancanza per l'aspettative), ma dopu u successu successu di u rapportu ADP, chì hà mostratu 978K impieghi privati ​​assai sopra à e previsioni più alte, hà cambiatu tuttu (ancu se u raportu ADP hà a reputazione di esse crunicamente incorrettu, cù zero putenza predittiva).

Eppuru, cum'è Newsquawk nota , l'indicatori di u mercatu di u travagliu sò generalmente stati incuraghjenti in maghju (se forse micca à u listessu gradu di aprile è sapemu cumu hè finitu): u calibru di ADP di a crescita di i salarii sorpresi à u latu, e rivendicazioni iniziali di disoccupazione anu diminuitu à un novu bassa pandemia in a settimana di l'indagine currispundente, mentre chì e rivendicazioni cuntinue sò cascate vicinu à u minimu post-pandemicu (tramindui anu continuatu à fà prugressi ancu in i rapporti successivi). L'inchieste di l'imprese cum'è i rapporti ISM è u Libru Beige di a Fed alludenu à e cundizioni strette di u mercatu di u travagliu induve l'imprese stanu luttendu per occupà i posti vacanti, è anu da offra incentivi finanziari cume i diritti di firma è salarii più alti per attirà u persunale. Tuttavia, a misura di cunfidenza di u cunsumadore di u Conference Board era più mista: ancu se a visione di i consumatori di u mercatu di u travagliu hè migliorata, e so opinioni nantu à a crescita di i salarii ùn sò micca altrettantu rialzisti quant'è i signalamenti di l'indagine cummerciale.

I traduttori anu suggeritu chì i dati di l'impieghi di maghju sò più impurtanti ch'è d'altri raporti recenti, postu chì serà influente in e percezioni di u mercatu nantu à u mumentu di a diminuzione di a compra di l'assi da a Fed; per ciò chì vale, ancu se u rapportu vene nantu à u latu forte, i funzionari probabilmente metteranu in risaltu a grande quantità di slack chì ferma, mentre ci sò ancu parechji milioni chì restanu senza travagliu vs livelli pre-pandemichi. Inoltre, per ritruvà a linea di tendenza pre-covid à a mità / a fine di u 2022, l'ecunumia duverà aghjunghje circa 1 milione di impieghi ogni mese (ciò chì ùn hè micca assai prubabile).

In a so anteprima di u numeru d'impieghi di dumane, Mike Feroli, economistu in capu, hà una previsione sottucunsensu di + 550k impieghi mentre chì i dati alternativi di l'economistu Jesse Edgerton suggerenu + 476k impieghi. I dui numeri sò sottu u cunsensu attuale di + 656k. Sì Mike o Jesse sò curretti questu seria una delusione, chì ùn puderebbe micca spinghje i rendimenti più alti. Una stampa di travaglii debuli cumbinata cù prezzi più elevati di e materie prime spinge i rendimenti veri più negativi. Questu seria pusitivu per i tituli d'oru è di tecnulugia.

L'economisti di Goldman sò più ottimisti, è stimanu chì i salarii non agriculi anu aumentatu da un cunsensu sopra 750k in Maghju. Dopu à u raportu d'aprile sorprendentemente debule, Goldman crede chì u più allentamentu di e restrizioni d'imprese hà più cà cumpensatu un arrastu moderatu da i fattori di offerta di travagliu è a stagionalità. Mentre chì e misure Big Data sò state mischiate trà e settimane di sondaggi d'aprile è di maghju, i segnali di Goldman indicanu generalmente livelli di impiegu nettamente più alti rispetto à marzu. L'ottimisimu scopu di Goldman cerca a narrativa da parte, a banca vede l'incertezza davanti à u rapportu di dumane per esse più altu di l'abitudine, è Goldman nota a pussibilità chì l'indagine di stabilimentu sottumessi i guadagni di travagliu da a riapertura di stabilimenti, chì altre cose uguale avrebbero da resultà in un'inchiesta di famiglia relativamente più forte.

Queste duie banche da parte, eccu ciò chì u cunsensu aspetta:

• JOB LINGUA: Payrolls Non-la ferme (.. E exp 650k, prec 266k); Salarii Privati ​​(prev. 600k, prev. 218k); Payrolls di u Guvernu (prev. 48k); Pruduzione di Payrolls (exp. 24k, prev. -18k).
• IMPUGNATURA: Rate di disoccupazione (exp. 5.9%, prev. 6.1%); Rate di Participazione (prev. 61.7%, vs 63.3% in Feb 2020); U6 Suboccupazione (prev. 10,4%, vs 7,0% in Feb 2020); Ratio Impiegu-Populazione (prev. 57.9%, vs 61.1% in Feb 2020).
• SALA: Guadagnu mediu M / M (exp. + 0.2%, prev. + 0.7%); Guadagnu mediu Y / Y (exp. + 1.6%, prev. + 0.3%); Ore Medie di a Settimana (exp. 35.0hrs, prev. 35.0hrs)

Guadagnu di travagliu

• I dati iniziali di e rivendicazioni senza travagliu chì coincidenu cù u periodu di l'indagine di u situazione di l'impiegazione BLS anu mostratu rivendicazioni settimanali chì cascanu à un minimu post-pandemicu in 444k, è a serie di dati hà continuatu à mustrà u prugressu a settimana dopu ancu; e rivendicazioni cuntinue sò ancu calate in a finestra di l'indagine currispundente à 3,64 mln, ancu s'ellu ùn era micca una bassa pandemia fresca.
• A misura ADP di i salarii non agriculi sorpresi à a rialzata, videndu 978k salarii privati ​​aghjunti à l'ecunumia di maghju, sopra a gamma di previsione, induve a previsione più ottimista hà vistu guadagni di 900k. U principale economistu di l'ADP hà dettu chì i salarii privati ​​anu dimustratu una marcata migliuranza da l'ultimi mesi, è u più forte guadagnu mensile dapoi i primi ghjorni di a ripresa; "Mentre i pruduttori di merchenzie anu cresciutu à un ritmu stabile, sò i fornitori di servizii chì anu cuntatu a parte di u lionu di i guadagni, superendu assai a media mensile in l'ultimi sei mesi", aghjunse, "e cumpagnie di tutte e dimensioni anu sperimentatu un incremento di a crescita di l'occupazione , riflettendu a natura migliurante di a pandemia è di l'ecunumia. "
• U PMI di fabricazione di l'ISM hà vistu chì a sottocomponente di l'occupazione hè cascata da 4.2ppts à 50.9, sempre in espansione per u sestu mese consecutivu, ma cun impetu di raffreddamentu (un indice d'occupazione di fabricazione sopra 50.6, cù u tempu, hè generalmente coerente cun un incremento di i dati BLS nantu à l'impieghi di fabricazione). ISM hà dettu chì i livelli forti di novu ordine continuati, i bassi inventarii di i clienti è l'espansione di i backlogs continuanu à indicà a forza d'impiegu, ma i panelisti stanu luttendu per soddisfà i piani di gestione di u travagliu, è u cummentariu indica chì una stragrande maggioranza di e cumpagnie assumenu o cercanu di assumere, ancu se più di u 50% di l'imprese di fabricazione anu spressu difficultà per fà. Similmente, a sottocomponente di l'occupazione in i servizii ISM hè diminuita ancu, da 3,5 punti à 55,3; L'interrugati anu dettu chì "a cumpetizione per u travagliu cuntinua à intensificassi per mancanza di talenti dispunibili" è "travaglià per occupà posti vacanti; difficultà à truvà candidati qualificati".

Slack

• U calibre di cunfidenza di u cunsumadore di u Conference Board era mista in quantu à u mercatu di u travagliu; a valutazione di i cunsumatori di e cundizioni attuali di u mercatu di u travagliu hà miglioratu – cù u numeru dicendu chì i posti di travagliu crescenu assai mentre quelli chì affirmanu chì i posti di travagliu sò difficiuli per ottene una diminuzione, chì in aggregatu augura bè per u rapportu di l'impieghi di maghju. Tuttavia, l'ottimisimu in e prospettive à breve termine diminuì, CB hà dettu, cù u numeru chì aspetta chì e cundizioni di l'imprese migliurinu annantu à i prossimi sei mesi in calata, mentre chì u numeru chì aspetta chì e cundizioni di l'affari peghju. CB hà dettu ancu chì i cunsumatori eranu menu optimisti nantu à u mercatu di u travagliu avanti, cù a proporzione chì aspetta più impieghi in i mesi chì venenu falendu, mentre quelli chì anticipanu menu impieghi aumentanu.
• Ma ancu se i dati sorprendenu à l'alza (a gamma hè da 400k à 1mln), certi scrivani aspettanu chì i cummentarii di a Fed restino prudenti, è continuanu à nutà chì ci ferma un numeru significativu d'Americani senza travagliu. Infatti, l'agregazioni di salarii non agriculi aggregati da marzu di l'annu scorsu lascia sempre un deficit di 8,2 mln chì restanu senza travagliu vs livelli pre-pandemichi, se ghjudicheghjate a quantità puramente basata annantu à i totali di i figuri di salarii non agriculi, è potenzialmente ancu di più quandu cuntabilizazione per u sottumessu.
• L'ufficiali di a Fed cercanu al di là di u tassu di disoccupazione principale per pruvà à valutà i livelli di slack chì ferma; di conseguenza, a metrica U6 Suboccupazione, u Tasso di Participazione, è ancu u ratio Impiegu-Populazione anu guadagnatu in impurtanza; u mese scorsu, U6 era à 10,4% (vs 7,0% in Farraghju 2020), a Participazione era à 61,7% (vs 63,3% in Farraghju 2020), è u Rapportu Occupazione-Populazione era à 57,9% (vs 61,1% in Farraghju 2020), tutti questi trè indicanu chì ci hè ancu qualchì modu da fà, è ripiglià stu terrenu persu ùn accadrà micca à u mumentu currettu.

Salarii

• I dati di Challenger, Grey & Christmas anu mostratu annunci mensili di tagliu di travagliu chì piglianu un toccu in maghju, à 24.6k da circa 22.9k in aprile, ma a tendenza rimane solida, è e taglie d'impieghi annunziate eranu ancu alcuni 93.8% inferiori à i livelli di maghju 2020. "Parechji impiegatori, in particulare quelli chì sò colpiti duramente durante a pandemia, cum'è i Rivenditori è l'Imprese di Ospitalità è di Divertimentu, anu avutu difficultà à truvà travagliadori, è parechji pruponenu bonus di firma o salarii più alti per attirà i travagliadori", hà dettu Challenger, aghjunghjendu chì "cum'è u mercatu di u travagliu si stringe, i travagliadori ponu truvà impiegatori chì offrenu vantaghji è vantaghji più attraenti, cumprese salarii iniziali più alti, mentre cercanu pusizioni ".
• Tuttavia, secondu i dati di u Conference Board, u numeru di consumatori chì aspettanu chì i redditi aumenteranu in i prossimi sei mesi hà riduttu un toccu in maghju (à + 14,5% da + 17,4%), ancu se u numeru d'Americani chì aspettanu chì i redditi diminuinu in u I prossimi sei mesi sò ancu cascati. Anecdoti inclinati versu questu sò stati ancu annunziati in u recente Libru Beige di a Fed (chì hè statu cundottu prima di u 25 di Maghju), chì hà dichjaratu chì mentre a crescita salariale generale era moderata, un numeru crescente di imprese offrenu bonus di firma è avianu aumentatu i salari iniziali per attirà è mantene travagliadori.

Argumentendu per un rapportu megliu di l'aspettatu:

• Riapertura . I tassi di infezioni assai più bassi è un ulteriore allentamentu in a gravità di e restrizioni d'imprese probabilmente anu supportatu a crescita di l'occupazione in l'industria sensibile à u virus trà u periodu di sondaggio d'aprile è di maghju. Per esempiu, i posti di ristorante in OpenTable anu rimbursatu à -17% durante a settimana di l'indagine di maghju, paragunatu à -35% in quella di aprile.

• Big Data . I dati à alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu sò stati mischiati trà e settimane di sondaggi d'aprile è di maghju, cù calate dirette in trè di e sette tracce Goldman (barre grigie in a mostra 2). Tuttavia, a maiò parte di e misure anu quantunque indicatu livelli d'impieghi nettamente più alti in quantu à marzu. Tenendu contu di a divergenza di u mese scorsu cù i salarii non agriculi, a magiurità di i signali susteneria una lettura sopra cunsensuale, nant'à e nostre stime (barre blu quì sottu). Truvemu chì Homebase (75% direzionalmente currettu vs. consensu da maghju 2020), Dallas Fed (75%), u USC Understanding America Survey (67%), è u Census Small Business Pulse sò stati tra i predittori più affidabili di i posti di lavoro raportu annantu à l'ultimu annu. Dati i messaghji divergenti da questi indicatori, credemu chì l'incertezza prima di u rapportu di dumane sia più alta di l'abitudine.

• ADP. L'impiegu di u settore privatu in u rapportu ADP hè aumentatu di 978k di maghju, ben sopra e aspettative di consensu per un guadagnu di 650k. Continuemu à crede chì a metodulugia di u pannellu ADP hà sottumessu i travagliadori chì tornanu à i so precedenti impiegatori, è questu argumenterebbe per un guadagnu più grande in u rapportu di dumane.
• Disponibilità di travagliu. U Differential di u travagliu di u Conference Board – a differenza trà u percentuale di i rispondenti dicendu chì i posti di travagliu sò abbondanti è quelli chì dicenu chì i posti di travagliu sò difficiuli d'ottene – hè cresciutu à +34,6 in Maghju (da +21,6 in Aprile) è hè avà à livelli pre-pandemici. . I licenziamenti annunziati da Challenger, Gray & Christmas sò calati di 30% in maghju dopu à calà di 23% in aprile (mamma, SA da GS). I licenziamenti annunziati da Challenger, Gray & Christmas sò calati di 30% in maghju dopu à calà di 23% in aprile (mamma, SA da GS). E licenziazioni sò state à u livellu più bassu dapoi u 1989.e à u livellu più bassu dapoi u 1989. Sondaggi impiegatori.

Discutendu per un rapportu più debule di l'aspettatu:

• Limitazioni di offerta di travagliu . L'offerta di travagliu pare esse più stretta di quella chì suggerisce u tassu di disoccupazione, prubabilmente riflettendu l'impattu di prestazioni di disoccupazione insolitamente generose è impedimenti persistenti in u travagliu di u virus. Credemu ancu chì u periodu di l'indagine di u rapportu di dumane sia troppu tempiu per riflette cambiamenti à livellu di u statu di a disponibilità è di generosità di u benefiziu UI, chì i benefici saranu ridotti in un mezu di i Stati Uniti à partesi di ghjugnu.

Fattori neutri / mischiati:

• Staghjoni. In aprile, l'effetti di riapertura probabilmente si sò sovrapposti à i mudelli normali di assunzioni stagionali, risultendu in guadagni di travagliu menu impressiunanti nantu à una basa staghjunale. In tempi normali, parechje industrie di servizii aumentanu l'operazioni in primavera prima di a dumanda in alta stagione. Quist'annu, tuttavia, l'imprese di l'industrie fortemente colpite ponu esse semplicemente state più centrate nantu à u ritornu di e so forze di travagliu permanenti prima di a crisa chè à l'espansione di e so imprese è l'aggiunta di manodopera stagiunale temporanea. Se sì, a stagionalità duverà pesà ancu nantu à u rapportu di maghju, chì i fattori di regolazione di maghju BLS anticipanu generalmente almenu 300k di assunzione netta (vs più di 800k in aprile).
• Sondaggi di l'impiegatori. A cumpunente d'impiegu di u nostru tracker di l'indagine di fabricazione hè diminuita (-1.4pt à 58.5), mentre a componente d'occupazione di u nostru tracker di sondaggi di servizii aumentava (+ 0.6pt à 56.6), ma entrambi restanu intornu à i livelli 2018.
• Rivendicazioni senza travagliu. E rivendicazioni iniziali senza travagliu sò diminuite durante u mese di paga di maghju, in media 505k à a settimana vs 656k in aprile. In tutti i prugrammi di l'impiegati cumpresi prestazioni d'urgenza, e rivendicazioni cuntinue sò rimasciute à pocu pressu invariate trà e settimane di l'indagine di i salarii.

Cumu risponderà u mercatu?

A curva di rendimentu ùn hà micca riesciutu à movesi materialmente durante l'ultimu mese chì avemu ricevutu una stampa NFP deludente ma Fed Mins chì mostranu chì u FOMC parla di parlà di diminuzione. Sicondu JPM, pò esse u casu chì u mercatu di ibligazioni abbia bisognu di vede parechje stampe NFP chì avvicinanu à a gamma di posti 700k – 1mm è / o parlà ristrettu attuale , prima di vede una mossa sustinuta più alta, soprattuttu da l'ultima indagine di u Tesoru JPM truvata u più cortu dapoi u 2017. In altre parolle, ùn ci hè più nimu à i tassi corti.

Intantu, cum'è Bloomberg nota, dati più forti, cumpresi i servizii ADP è ISM, anu mandatu renditi veri è u dollaru più altu. U risicu di a nòmina di u venneri hè inclinatu favurèvule à u dollaru. Ci hè una larga gamma di stime per a nomina, rendendu una lettura pulita più difficiule. A previsione media era di 667k impieghi. Ma cù a deviazione standard di 147k, tuttu trà 500k è 800k seria cunsideratu più o menu in ligna cù l'aspettative.

Ma, cum'è Ye Xie di BBG nota, sapemu da diverse inchieste chì a dumanda di travagliu ùn hè micca un prublema. Hè l'offerta di travagliu chì trattene a crescita di l'impieghi, per via di a pandemia, di a cura di i zitelli è di e prestazioni di disoccupazione. Dunque, una lettura bassa seria presa cun un granu di sale. Ogni caduta di ghjinochju in i rendimenti o u dollaru puderia esse invertitu subitu dopu.

Ma una cifra più alta, dicemu vicinu à 1 milione, metterebbe a discussione affusolata nantu à a tavula più urgente.

Infine, vale da nutà chì dopu à parechji mesi di delusione, l'ecunumia di i Stati Uniti hà sicuramente bisognu di un forte rapportu d'impieghi è chì pò spiegà perchè momenti fà avemu amparatu chì u presidente, chì cunnosce dighjà u numeru, hè prontu à discutelu subitu dopu a so liberazione:

• INFURATA DI DÀ OBSERVAZIONI SUL RAPPORTU DI L'IMPIEGHI DI MAGHJU À 10:15 AM ET.

Solu solu era abbastanza per spinghje u numeru sussuru à 1 milione.