Preview di Ghjugnu di Paga: Calda Ma Micca Calda

A lettura di u mercatu di u travagliu chì anderà in i Payrolls Nonfarm di dumane sò stati predominantemente forti in ghjugnu, ma micca tutti; cum'è Newsquawk scrive in a so preview di i salarii, u rapportu di l'ADP era forte, ma u numeru sussuru era ancu più altu. U licinziamentu di u Challenger era una stampa assai solida à a cifra più bassa da ghjugnu 2000 cù u rapportu chì creditava aperture di travagliu record è alta fiducia in cerca di impieghi. A fiducia di u consumatore cuntinueghja à facilità a stampa NFP potenzialmente impressiunante, postu ch'ella hè andata à u più altu livellu post-pandemicu, mentre chì a differenza trà impieghi "abbondanti" è impieghi "difficili da ottene" hè aumentata ancu. Tuttavia, a cifra di e rivendicazioni di disoccupazione era scarsa è sorprendentemente aumentata, ciò chì pò pesà, ma u numeru tutale di e prestazioni di disoccupazione hè calatu sottu à 15 mln per a prima volta da aprile '20.

À u listessu tempu, i sondaggi d'imprese, cum'è l'indagine ISM Manufacturing, anu fattu un quadru ragiunevolmente più poveru cù a figura principale chì cade accantu à a sottocomponente di l'occupazione chì si immerge in u territoriu cuntrattu, induve i panelisti anu rimarcatu chì ferma difficiule di occupà i posti vacanti. Alcuni di l'antichi fattori puntanu à migliurà e cundizioni è cresce a fiducia in mezu à u ritrattu di apertura. Tuttavia, u slack resta sempre in l'ecunumia illustrata da a participazione è u tassu di disoccupazione sempre luntanu da i livelli pre-COVID è di e aperture di travagliu record.

Fighjendu dati à alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu mostra un quadru mischju per e settimane di sondaggi di maghju è ghjugnu. Mentre chì duie di e sei misure seguitate da Goldman anu rifiutatu direttamente (indagine di Dallas Fed, mobilità Google), ci sò stati forti guadagni in i dui inseme di dati chì seguitanu esplicitamente a pianificazione di l'impiegati (Homebase, ADP). Questi dui indicatori ponu traccia più efficacemente inflessioni in riapertura di categurie cum'è ristoranti, hotel, è altri servizii.

À questu, è mentre a Fed continua à dichjarà chì u disoccupazione hà una longa strada da fà, ùn hè micca unanimu. Per esempiu, Quarles ùn pensa micca chì avemu bisognu di vede a participazione di a forza di travagliu torna à i livelli pre-COVID per via di e pensioni di baby boomer, ancu se parechji membri anu dettu ch'elli circanu di vultà in u paisaghju di l'occupazione pre-COVID.

Dunque, cum'è Newsquawk riassume , una stampa decente hè solu prubabile di amplificà e chjame falte à a Fed in mezu à u prugressu nantu à "ulteriori progressi sostanziali", sustenendu l'aspettative per un annunziu ristrettu à a fine di l'annu.

Cù questu in mente questu hè ciò chì u consensu aspetta da u rapportu di a nòmina di dumane:

• Payrolls non agriculi (exp. 7110k, prev. 559k);
• Payrolls Privati ​​(exp. 615k, prev. 492k);
• Manifestazione di Payrolls (exp. 28k, prev. 23k);
• Payrolls di u Guvernu (prev. 67k);
• Rate di disoccupazione (exp. 5.7%, prev. 5.8%);
• Rate di Participazione (prev. 61,6%);
• U6 Suboccupazione (prev. 10,2%);
• EPOP (prev. 58,0%, vs 61,1% in Feb 2020);
• Guadagnu mediu M / M (exp. 0.4%, prev. 0.5%);
• Guadagnu mediu Y / Y (exp. 3.7%, prev. 2.0%);
• Ore Medie di a Settimana (exp. 34.9hrs, prev. 34.9hrs)

Induvinate per banca, da altu à bassu:

• Citi 860K
• BofA 800K
• Daiwa 800K
• JPM 800K
• Jefferies 800K
• NatWest 800K
• TD 800K
• GS 750K
• WF 750K
• SocGen 730K
• Nomura 720K
• UBS 711K
• CS 700K
• DB 700K
• Mizuho 700K
• Scotia 700K
• Amherst 690K
• HSBC 675K
• Barx 625K
• BNP 625K
• MS 620K
• RBC 570K
• BMO 550K

Alcuni più dettagli da Newsquawk

ADP PAYROLLS : Davanti à u rapportu d'impieghi di u venneri, u calibru di i salarii di l'ADP hà mostratu 692k impieghi chì sò stati aghjunti à l'ecunumia di i Stati Uniti in ghjugnu, sopra i 600k previsti, ma sottu a cifra di maghju chì hè stata rivista più bassa per 886k da 978k. Pantheon Macroeconomics hà speratu un aumentu più grande, basatu annantu à i dati di l'impieghi Homebase, chì suggerenu chì u signale per a liberazione di NFP di u venneri ùn hè chjaru. U Pantheon mette in evidenza a misura di l'ADP era corta da i dati ufficiali di a nomina di a paga per a maiò parte di a pandemia, ma di colpu hè stata superata in aprile è maghju, aghjunghjendu chì u cambiamentu era probabilmente dovutu à u mudellu di l'ADP chì superava a forza di e variabili macroeconomiche (vendite al dettaglio è rivendicazioni senza travagliu) ignurendu a mancanza di offerta di travagliu. Cusì, a crescita di i salarii ùn hà micca seguitu u ritmu di a dumanda per via di u tassu di participazione chì ferma più bassu. Fighjendu avanti, u primu ministru scrive: "se u novu schema cuntinua per ghjugnu, a stampa di u venneri serà solu di circa 200K, ma questu seria disprezzu in furia cù u messagiu chjaru da i dati Homebase chì suggerenu chì a crescita di l'offerta di travagliu hà permessu a crescita di i salarii à saltà à circa 1mln ", aspetta u Pantheon, ma crede chì l'ampiezza di i risultati plausibili di u venneri hè assai larga.

RECLAMAZIONI IMPUGNATE: I dati iniziali di e rivendicazioni senza travagliu publicati per u periodu chì di solitu coincide cù u rapportu di Situazione Impiegata BLS hà mostratu una crescita sorpresa à 412k da 375k, contr'à a caduta prevista à 359k. E rivendicazioni cuntinuate anu seguitu l'esempiu è anu sorpresu ancu à l'altru, passendu à 3.518mln da 3.517mln (rivedutu da 3.499mln), contr'à a caduta prevista à 3.43mln. L'ascesa di e rivendicazioni iniziali hà marcatu u primu aumentu in più di un mese, ancu se i guadagni sò stati primariamente visti in California, Pennsylvania è Kentucky. A bona nutizia di u raportu era chì u numeru tutale di persone chì anu prestazioni di disoccupazione hè cascatu sottu à 15 mln per a prima volta dapoi aprile 2020. Tuttavia, fighjendu e stampe di u titulu, ùn prevede tantu bè per i dati BLS di ghjugnu.

SONDAGGI DI AFFARI: L'ISM Manufacturing PMI hè cascatu à 60,6 (prev. 61,2), sottu u 61,0 previstu. L'inchiesta hà datu una visione abbastanza negativa di u mercatu di u travagliu, evidenziata da a sottocomponente Impiegu chì cade à 49,9 da 50,9, in u territoriu cuntrazzionale dopu sei mesi diretti di espansione, cù i panelisti chì continuanu à nutà difficultà significative per attirà è mantene a manodopera in e so cumpagnie 'e facilità di fornitori À fiancu à questu, i panelisti anu segnalatu difficultà per occupà posti aperti, continuendu à limità u potenziale di fabricazione-crescita. Fighjendu i servizii, andendu in i salarii di stu mese, i dati di i servizii ISM ùn sò ancu stati rilasciati, è cume i dati PMI IHS Markit Services May ponu esse aduprati cum'è proxy. I dati di Markit anu dichjaratu chì ci era una ulteriore forte crescita di l'occupazione chì pò esse derivata finu à i più grandi requisiti d'impresa. Tuttavia, malgradu què, u tassu di creazione d'impieghi si hè riduttu postu chì l'imprese anu segnalatu difficultà à occupà i posti vacanti postu chì ùn pudianu truvà candidati adatti. Tuttavia, a creazione d'impieghi hè sempre rimasta forte è supera a media di serie à longu andà.

CHALLENGER LAYOFFS: Challenger hà segnalatu chì l'annunzii di tagliu di travagliu sò cascati da 24.586 in Maghju à 20.746 in Ghjugnu, u tutale mensile più bassu da ghjugnu 2000, è -88% Y / Y. Challenger hà dichjaratu chì finu à questu annu, i patroni anu annunziatu i piani di taglià 212.661 impieghi, u minimu di ghjennaghju-ghjugnu da u 1995, è di calà di 87% da i 1.585.047 impieghi eliminati in u listessu periodu l'annu scorsu. U raportu hà nutatu chì stanu vedendu una banda di gomma chì si ritrova, è e cumpagnie si tenenu strette per i so travagliadori durante un tempu di aperture di travagliu record è assai alta fiducia in cerca di impieghi. Inoltre, ùn anu micca vistu tagli di travagliu cusì bassu dapoi u boom Dot-Com. Tuttavia, Challenger aghjusta, a maggior parte di i tagli sò stati attribuiti à a Ristrutturazione (10.876), mentre 2.950 eranu da a chjusura di e piante è di i negozii. Tuttavia, un bassu sfidatore licenzia a lettura
augura bè per una stampa NFP forte.

SLACK: L' ufficiali di a Fed anu cercatu passatu u tassu di disoccupazione principale per pruvà à valutà i livelli di slack chì restanu; di conseguenza, a metrica U6 Underemployment, u Tasso di Participazione, è ancu u ratio Impiegu-Populazione anu guadagnatu in impurtanza. U mese scorsu, U6 era 10,2% (vs 7,0% in Farraghju 2020), Participazione à 61,6% (vs 63,3% in Farraghju 2020), è u Rapportu Impiegu-Populazione à 58,0% (vs 61,1% in Farraghju 2020), tutti trè indicendu ci hè ancu un bellu parcorsu da fà, è u recuperu di u terrenu persu ùn accaderà micca in u cortu mumentu immediatu. D’altronde, l’ufficiali di a Fed cuntinueghjanu à dichjarà chì u disimpiegu hà una longa strada da fà, ancu s’ellu ùn hè micca unanimu, cum’è Quarles hà rimarcatu ch’ellu ùn pensa micca chì ci vole à vede chì a participazione di a forza di travagliu ritorna à i livelli pre-COVID per via di e ritirate baby boomer.

SENTIMENTU: A fiducia di u cunsumadore hè andata à a più alta cifra dapoi ferraghju di l'annu scorsu chì indica chì a fiducia hà recuperatu una grande parte di u successu COVID. D’altronde, a visione di u mercatu di u travagliu hà ancu migliuratu drasticamente, postu chì l’indice di «travaglii difficiuli d’ottene» hè cascatu ghjustu sottu à u livellu pre-COVID. In più segnalendu a prospettiva pusitiva, a differenza trà impieghi "abbondanti" è impieghi "difficili da ottene" hè aumentata. Eppuru, l'avvene ferma assai incertu, postu chì u livellu di e persone chì aspittàvanu chì e condizioni d'imprese aggravassinu hà cessatu di calà. Cusì, a fiducia pusitiva di u cunsumadore pò filtrà in una figura solida di NFP.

AJUSTAMENTU STAGIONALE: Ramintemu chì aprile è maghju sò delusi in una piccula parte per via di l'aggiustamenti stagionali chì anu pigliatu una riapertura altamente insolita per una espansione regulare. In ghjugnu l'aghjustamentu stagiunale hè sempre negativu (-200k), ma menu cà in maghju (-400k) è aprile (- 800k). Ma di lugliu l'ecunumia statunitense licenzia normalmente 1,000k travagliadori chì significa chì se l'ecunumia di riapertura continua à aghjunghje circa 1mn di impieghi mensilmente (stagionalmente micca adattati) i salarii non agriculi puderebbenu esse intornu à + 2mn per una basa adattata stagionalmente. Chjaramente ciò implica un mercatu di u travagliu chì migliora rapidamente, l'inflazione, tassi d'interessu assai più alti è spread di creditu più largu.

Argumentendu per un rapportu megliu di l'aspettatu:

• Riapertura . U più calatu di i tassi di infezioni è di restrizioni più libere à l'imprese è l'usu di maschere hà sustinutu a crescita di l'impieghi in l'industria sensibile à u virus. Per esempiu, i posti di ristorante in OpenTable anu ripresu à 90% di i so livelli 2019 durante a settimana di l'indagine di ghjugnu, paragunatu à 83% in a settimana di l'indagine di maghju.

• Staghjoni . In aprile è maghju, l'effetti di riapertura probabilmente sovrapposti à i mudelli normali di assunzioni stagionali, risultendu in guadagni di travagliu menu impressiunanti nantu à una basa staghjunata.1 L'ostaculu stagionale di ghjugnu hè sequenzialmente più faciule in ghjugnu: i fattori di regolazione BLS assumenu generalmente 200k-400k di assunzioni nette in ghjugnu (mamma nsa), paragunatu à + 414k di maghju 2021 è + 823k in aprile 2021. Inoltre, a fine di l'annu scolasticu duveria resultà in menu di licenziamenti di l'educazione nurmale, datu chì i 1.1mn di persunali ùn travaglianu ancu perchè di pandemia.
• Limitazioni di offerta di travagliu Ci aspettemu ancu menu di una trazione da e restrizioni di l'offerta di travagliu in u rapportu di dumane, per via di l'arrivu di a forza di travagliu di l'estate di a ghjuventù è di a liquidazione di ricariche federali di disoccupazione in certi stati. Cumu si mostra in u pannellu di sinistra di l'Esibitu 2, 1.8mn di 16-24 anni si uniscenu à a forza lavoro in un tipicu ghjugnu quandu finisce l'annu sculare. Questu pò avè stimulatu a crescita generale di i salarii se una proporzione più alta hà truvatu cù successu impieghi per via di una forte dumanda di travagliu in occupazioni pocu qualificate. Per esempiu, se l'assunzione netta si faci à u ritmu di 2019 (82% di a variazione nsa), stimemu chì aumenterà a crescita di l'occupazione di circa + 325k in quantu à un tipicu di ghjugnu (66%).

• U pannellu di dirittu indica chì i cambiamenti à livellu di u statu di a disponibilità è di a generosità di l'assicuranza per u disimpiegu aumentanu dinò l'offerta di travagliu. I benefici sò stati ridutti in a mità di i Stati Uniti (chì riprisentanu u 29% di e perdite di travagliu eccezziunali dapoi u principiu di a pandemia) in ghjugnu è principiu di lugliu. Incuragiosamente, e rivendicazioni cuntinue sò calate più rapidamente in questi stati (da circa 200k in relazione à a tendenza in tutti l'altri stati).
• ADP . L'impiegu di u settore privatu in u rapportu ADP hè aumentatu da 692k in ghjugnu, sopra à e aspettative di consensu per un guadagnu 600k. Inoltre, u grande guadagnu segnalatu in impieghi di piacè è ospitalità (+ 332k) hè coerente cù a nostra visione chì e restrizioni di offerta di travagliu anu allentatu sequenzialmente.
• Disponibilità di travagliu. U Differential di u travagliu di u Conference Board – a differenza trà u percentuale di i rispondenti dicendu chì i posti di travagliu sò abbondanti è quelli chì dicenu chì i posti di travagliu sò difficiuli à ottene – hè cullatu à +43,5 in ghjugnu (da +36,9 in maghju) è hè avà à u so più altu livellu dapoi u 2000.

Discutendu per un rapportu più debule di l'aspettatu:

• Sondaggi di l'impiegatori. A cumpunente d'impiegu di u nostru tracker di l'indagine di a fabbricazione hè stata invariata (-at 58.4), mentre a componente d'occupazione di u nostru tracker di sondaggio di servizii hè diminuita (-1.6pt à 54.9), ma entrambi restanu intornu à i livelli iniziali di 2019. Incoraggiante, a componente d'occupazione di u GSAI hà aumentatu sostanzialmente (+ 7.3pt à 68.4).
• Tagli di travagliu. I licenziamenti annunziati da Challenger, Gray & Christmas sò aumentati di 18% à ghjugnu dopu à calà di 33% in maghju. I licenziamenti sò stati à u livellu più bassu dapoi u 1993.

Fattori neutri / mischiati:

• Big Data. I dati di alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu sò stati mischiati trà e settimane di sondaggi di maghju è ghjugnu. Mentre chì duie di e sei misure traccia Goldman anu rifiutatu direttamente (indagine di Dallas Fed, mobilità Google), ci sò stati forti guadagni in i dui set di dati chì seguitanu esplicitamente a pianificazione di l'impiegati (Homebase, ADP). Questi dui indicatori ponu traccia più efficacemente inflessioni in riapertura di categurie cum'è ristoranti, hotel, è altri servizii.

• Rivendicazioni senza travagliu. E rivendicazioni iniziali senza travagliu sò diminuite durante u mese di paga di ghjugnu, in media 396k à a settimana vs 505k di maghju. In tutti i prugrammi di l'impiegati cumpresi prestazioni d'urgenza, e rivendicazioni cuntinue sò rimasciute à pocu pressu invariate trà e settimane di l'indagine di i salarii.

FWIW, Goldman stima chì i salarii non agriculi anu aumentatu 750k in ghjugnu (sopra à u cunsensu 711k) dopu a crescita di 559k in maghju è 278k in aprile. A dumanda di travagliu ferma assai forte per via di a riapertura è di u stimulu, è l'arrivu di a forza di travagliu estiva di a ghjuventù è a liquidazione di ricariche di disoccupazione federale in certi stati anu allentatu e limitazioni di l'offerta di travagliu chì anu mantenutu a crescita di l'occupazione in maghju è aprile . GS pensa chì i salarii pPrivate aumentanu 675k, sopra u cunsensu di + 620k.

Goldman stima dinò una calata di dui decimi in u tassu di disoccupazione à 5,6% (in ligna cù u cunsensu di 5,6%), riflettendu un forte guadagnu d'occupazione di e famiglie ma un ulteriore rialzu di u tassu di participazione. Goldman vede a portata per a misura di a famiglia di supera i risultati in relazione à i salarii principali, cume a prima duveria riflette megliu l'impattu di a riapertura di i stabilimenti. À u listessu tempu, in più di un aumentu di a participazione à a forza di travagliu, guidatu da a vaccinazione è da a riapertura, l'allentamentu di e restrizioni di l'offerta di travagliu discute prima puderia ancu esse stimulatu ancu. Questu assorberà un pocu di l'impattu di una forte crescita di l'occupazione da a prospettiva di u tasso di disoccupazione. Goldman presterà dinò una grande attenzione à u numeru di travagliadori disoccupati chì sò stati licenziati temporaneamente, chì anu aumentatu à u massimu record di 18,1mn d'aprile scorsu ma hè cascatu à 1,8mn in u rapportu di maghju 2021. U numeru più chjucu di travagliadori lasciati in licenziamentu tempuraneu riduce l'ampiezza per u ritmu rapidu di guadagni vistu l'estate scorsa, ma ferma un fattore pusitivu in relazione à u ritimu pre-coronavirus di guadagni di travagliu.

Infine, Goldman stima una crescita di 0.4% di i guadagni à l'ora media (sopra u cunsensu di + 0.3%), riflettendu a mancanza di travagliu continuu parzialmente compensata da effetti negativi di u calendariu. In cunglisazione cù l'effetti di cumpusizione diminuenti di a primavera scorsa, questu risulterebbe in un ulteriore rialzu di u tassu annuale da + 2.0% à + 3.8% (u cunsensu hè + 3.6%). A crescita salariale continua à esse elastica dopu à a crisa, riflettendu una forte dumanda di travagliu per travagliadori disoccupati è ritardi in pandemia in e ricerche di travagliu. I salarii per i travagliadori più pagati sò aumentati bruscamente in l'ultimi mesi in mezu à rapporti diffusi di mancanza di travagliadori, è questu sbilanciu hà purtatu à ulteriori salite in ghjugnu ancu.