Preview di a BCE: Moltu Rumore, Senza Cambiamenti

A BCE hè prevista per una decisione maiò nantu à l'acquistu di beni à 745 am ET, ancu se i discorsi recenti puntanu à pocu disaccordu trà i membri di u Cunsigliu Governativu.

Quandu u rendimentu intra-euro s'allarga, pare chì ùn ci sia tempu per i falchi di disputà per più compra di obbligazioni, è di conseguenza i strategisti aspettanu soprattuttu i decisori politici di optà per altri trè mesi di acquisti "significativamente più alti" per mezu di a Pandemia Prugramma d'Acquisizione d'Emergenza, chì resterà à circa 85 miliardi di euro in 3Q invece di cascà stu mese à u listessu livellu chì in 1Q. I decisori politichi sò ancu previsti di lascià u bilanciu di i rischi in a dichjarazione introduttiva cume era statu caratterizatu in l'ultima riunione di u 21 à u 22 d'aprile mentre continuanu à enfatizà a necessità di priservà e cundizioni di finanziamentu favorevoli. Infine, e previsioni di l'economisti di u persunale di a BCE sò improbabili di esse mudificati materialmente, ancu s'elli devenu mustrà una attività ecunomica ligeramente più debule in u 1H 2021 è una inflazione più alta per l'annu sanu; a prospettiva di crescita à pocu tempu hè prevista per esse aghjurnata. L'inflazione di u 2023 hè di cuntinuà à falà corta di u scopu.

Eccu un'anteprima cumpleta per cortesia di NewsSquawk

PANORAMICA : Cù i tassi previsti per esse lasciati invariati, l'attenzione per a prossima riunione si centrerà nantu à l'approcciu di u Cunsigliu Direttore à l'acquistu di beni in u so prugramma PEPP durante u Q3. In Q2, l'acquisti sò stati fatti "à un ritmu significativamente più altu ch'è durante i primi mesi di l'annu". A decisione di portà stu ritmu in Q3 serà basata nantu à a percezione di a BCE di e cundizioni di finanzamentu in a zona euro. dipoi a riunione d'aprile, tuttavia, fermanu sempre favurevuli in generale. E culombe à a Banca argumenteranu chì e cundizioni fermanu favurevuli basendu chì u mercatu aspetta chì a BCE continuessi à furnisce un sustegnu via PEPP à u so livellu attuale di acquisti, è chì rallentassi l'acquistu. accantu à un aghjurnamentu (previstu) à e prospettive à pocu pressu serà cunsideratu cum'è un sviluppu falcu; qualcosa chì a Banca vole evità. Di conseguenza, u cunsensu cerca u ritmu attuale di l'acquisti da mantene in Q3, tuttavia, a frase " ritmu significativamente più altu "pò esse abbandunatu da a dichjarazione in una prova per appacià alcuni di i falchi in u GC.

RIUNIONE PRIMA: Cum'è previstu, i tassi è l'acquisti di beni sò stati lasciati invariati. A BCE hà reiteratu u so impegnu chì "u Cunsigliu Governativu aspetta chì l'acquisti sottu u PEPP durante u trimestre attuale continuanu à esse cunduttu à un ritmu significativamente più altu ch'è durante i primi mesi di l'annu". U presidente Lagarde hà pigliatu una visione equilibrata di l'ecunumia, nutendu chì "i risichi chì circundanu e prospettive di crescita di a zona euro à u mediu termine sò diventati più equilibrati, ancu se i rischi di downside restanu à pocu pressu". Nota, questa era una reiterazione da a riunione di marzu è dunque ùn ci hè stata assai alterazione in e prospettive di u Cunsigliu Governativu per l'Eurozona malgradu una campagna di vaccini di più in più riesciuta. I commenti davanti à a riunione da u Nodu di l'Olanda anu suggeritu chì a BCE puderia cumincià à eliminà progressivamente PEPP in Q3 è cunclude l'acquisti da marzu 2022. Tuttavia, Lagarde era decisu chì ogni discussione di diminuzione seria prematura è u Cunsigliu Governativu ùn hà micca cunsideratu una riduzione di u ritmu. di compra PEPP; questu hè statu dopu ripercuitu da i rapporti ottenuti dopu a riunione. Inoltre, Lagarde hà dichjaratu chì a BCE avia aumentatu significativamente u livellu di e so compra è continuerà à fà.

DATI RICENTI: Headline flash Y / Y CPI per Maghju stampatu 2.0% vs 1.6% d'Aprile, cù a metrica core chì cresce à 0.9% da 0.8%. Malgradu l'inflazione principale chì risiede "à mira" per a BCE, gran parte di a pressione di i prezzi continua à esse cunsiderata cum'è di natura transitoria è hè stata dunque scontata da u mercatu. In assenza di dati di crescita dura per Q2, l'attenzione hè stata posta nantu à i rapporti di sondaggi più tempestivi. L'ultimu di i quali per l'Eurozona hà mostratu a metrica di i servizii crescente à 55,2 da 50,5, a fabbricazione cresce più altu à 63,1 da 62,9. In u rapportu, Markit hà dettu chì "a rinascita di u settore di i servizii accumpagna un settore di fabricazione in crescita, chì significa chì u PIB deve cresce forte in u secondu trimestre". Tuttavia, "una zona crescente di preoccupazione hè a limitazione di capacità, sia in termini di carenza di fornitori sia di difficoltà à assumere novu persunale per risponde à a recente recente crescita di a dumanda ". Nantu à u front vaccinu, l'UE ferma nantu à a strada per ghjunghje à u so scopu di vaccinà 70% di a so populazione adulta da lugliu.

CUMUNICAZIONI RECENTI: U presidente Lagarde hà fattu pocu per ricusà nant'à i toni dòvichi colpiti da i culleghi in preparazione à a riunione, rimarcendu chì a "BCE s'impegna à priservà e cundizioni favurevuli di finanzamentu" in tuttu u periodu panedmicu. Chief Economist Lane hà incalcatu a natura transitoria di l'inflazione in a zona euro attribuendu l'aumentu di i prezzi à l'effetti di basa, rimarcendu chì ci hè guasgi una "cunnessione 0%" trà l'azzioni di i prezzi in relazione à a riapertura è l'inflazione fundamentale ", è cuncludi chì ùn vede micca un ambiente per l'inflazione persistente in a zona euro ". Una grande attenzione hè stata piazzata ancu nantu à i cummenti di Schnabel di a Germania chì una rimozione prematura di u sustegnu di a BCE seria un grande sbagliu, ancu se e cundizioni di finanzamentu restanu favurevuli, aghjunghjendu chì i recenti incrementi di rendimentu sò un fattore di a prospettiva migliorata è "precisamente ciò chì vuleriamu aspettate è vulete vede ". Tutti i so culleghi ùn sò micca d'accordu, cù l'etichettatura Panetta in Italia chì aumenta i rendimenti cum'è indesiderabili. Da una perspettiva pulitica, Villeroy di Francia hà suggeritu chì ogni ipotesi per una riduzzione di l'acquisti per una parte di u Q3 o quarti seguenti hè puramente speculativa, mentre Stournaras grecu hà dettu chì ùn ci hè "nisuna ragione" per cambià u ritmu di l'acquisti in PEPP. Falchi in u Cunsigliu di Direzzione anu fattu pocu per spinghje indietro alcune di queste osservazioni più dure cù e più recenti osservazioni di u Nodu di l'Olanda solu nutendu chì a ripresa europea sembra andà più veloce di ciò previstu.

TARIFFE: Da una perspettiva di i tassi, u cunsensu cerca chì a Banca tenga pat nantu à u depositu, i tassi principali di refi è di prestiti marginali di -0,5%, 0,0% è 0,25% rispettivamente. Alcuni decisori pulitichi anu suggeritu in precedenza chì a BCE ùn hà ancu toccu u so tassu di inversione per u tassu di i depositi, tuttavia, una mossa in più in un territoriu negativu ùn hè micca prevista in questu stadiu. Cum'è una guida, i mercati attribuiscenu attualmente una probabilità di 5% di un tagliu di 10bps à a tarifa di depositu in a prossima riunione.

BILANCIU: Dapoi a decisione di fà acquisti in PEPP à un ritmu "significativamente più altu" in marzu, Goldman Sachs nota chì e tene Q2 in media anu aumentatu di 18,6 miliardi EUR / settimana o 80,6 miliardi EUR / mese. A decisione chjave per a BCE à a prossima riunione serà nantu à se u Cunsigliu Governativu accetta di continuà à fà acquisti à stu ritmu elevatu. Una tale decisione serà basata nantu à a percezione di a Banca di e condizioni di finanzamentu. Nantu à i quali, i rendimenti sovrani di a zona euro sò aumentati (quantunque, parzialmente parati da a mità / a fine di maghju), a diffusione BTP tedesca Bund-italiana s'hè allargata, l'EUR hè leggermente più fermu è l'ultimu sondaggio di prestiti bancari di a BCE hà messu in risaltu a dumanda di prestiti in calata. U ghjudiziu per a BCE scenderà se, malgradu u strettu di e cundizioni finanziarie, restanu abbastanza favurevuli è sì un strettu hè statu ghjustificatu o micca. E scrivanie mettenu in risaltu chì e culombe di u Cunsigliu Amministrativu pruveranu à spinghje l'argumentu chì a favuribilità di e cundizioni finanziarie hè prevista per a BCE chì furnisce u so livellu attuale di sustegnu via u prugramma PEPP è dunque, un rallentamentu di u ritimu di l'acquisti puderia minà u sforzi. Rabobank suggerisce chì i falchi pruveranu à cuntrastà qualsiasi argumentu tali, nutendu chì l'aumentu di i rendimenti nominali ùn sò micca stati riflessi in i rendimenti veri è dunque, e cundizioni di finanzamentu ùn sò micca cusì strette cum'è pare. Quandu si tratta di classificà i recenti aumenti di rendimenti cum'è ghjustificati o micca ghjustificati, pare chì ci sia una certa divisione trà i funzionari, cum'è si vede in i recenti recenti commenti di Schnabel di Germania è Panetta d'Italia (vede sopra). In termini di praticità, a BCE hà sempre a pussibilità di cuntinuà à fà acquisti à a so tariffa attuale per un altru quartu senza avè da preoccupassi di esaurisce a so busta di 1,85 tln di marzu di u prossimu annu. Inoltre, alcuni scrittori annunziavanu chì l'acquisti currenti à u ritmu attuale finu à a riunione di settembre permetteranu à i decisori pulitichi di fà un giudiziu più infurmatu nantu à a ripresa di a zona euro, à chì puntu, l'UE duveria avè righjuntu u so scopu di vaccinazione. Di conseguenza, u cunsensu cerca un ritmu simile di acquisti in Q3 cum'è vistu in Q2 in PEPP. Tuttavia, in u quadru di un "cumprumissu" pò abbandunà a frasa "ritmu significativamente più altu" (cum'è suggeritu da ING è HSBC, cù u primu chì aspetta chì sia rimpiazzatu da qualcosa cum'è "u Cunsigliu Governativu aspetta acquisti in virtù di u PEPP Nota: i scrivani ùn sò micca unanimi in e so aspettative per una estensione di u ritimu di compra di Q2 in Q3, cù analisti di Rabobank chì suggerenu chì a BCE puderia aduprà a tipica calma estiva cum'è una "via d'uscita", ciò chì li permetteria di fà calà l'acquisti in u Q3 cum'è "aghjustamentu tecnicu". Detta quessa, a Banca Olandese ricunnosce chì una tale mossa puderia ancu esse cunsiderata falcosa data a prubabile aghjurnamentu chì l'accumpagna à e so prospettive à pocu pressu.

PROIEZZIONI ECONOMICHE: Da una prospettiva più quantitativa, e proiezioni ecunomiche accumpagnate sò previste per vede un ligeru aghjurnamentu à a previsione di crescita 2021 di 4.0% cume più aspettative ottimiste per Q2 è Q3 compensanu a lieve delusione vista in Q1. U 2022 è u 2023 sò destinati à esse lasciati rispettivamente à 4,1% è 2,1%. In u pianu di l'inflazione, u cunsensu cerca un aghjurnamentu à 2021 è 2022 previsioni di inflazione di 1,5% è 1,2% rispettivamente à mezu à u fondu di i prezzi di u petroliu più fermu è di un ambiente di crescita più incuraghjente. A previsione di l'inflazione di u 2023 hè prevista per rimanà à 1,4% è dunque falà corta da u mandatu di inflazione attuale di a BCE di "sottu, ma vicinu à, 2% à mediu termine".

CONFERENZA DI STAMPA: U tonu di a cunferenza stampa accumpagnante serà in parte basatu annantu à l'azzioni fatte à l'annunziu di a pulitica 1245BST. Tuttavia, u tema generale serà quantunque prubabile u presidente Lagarde insistendu nantu à l'impegnu di a BCE à priservà e cundizioni favurevuli di finanziamentu. À fiancu à a valutazione quantitativa (vedi sopra) per l'ecunumia di l'Eurozona, a BCE puderia optà per aghjurnà a so valutazione di i risichi chì circundanu e prospettive ecunomiche à una visione più equilibrata (attualmente vistu esse in u "downside" à u mediu termine), mentre ricunnosce chì e prospettive di l'inflazione à mediu termine restanu mute. Vista a probabile carenza di e aspettative di a Banca per l'inflazione in u 2023 in relazione à u so scopu attuale, Lagarde serà probabilmente interrugatu nantu à a revisione strategica di a BCE, chì e conclusioni sò previste per esse presentate in settembre. Tuttavia, cume hè statu u casu dapoi l'annunziu di a revisione, u presidente hè improbabile di fà fronte à i risultati di a revisione. Altrò, Lagarde serà probabilmente interrugatu nantu à cume a Banca hà intenzione di uscì da u so prugramma PEPP è se questu implicerà rinfurzà a so APP esistente quandu cessa. Tuttavia, probabilmente sottolinea chì una tale decisione sia prematura in questa tappa.

Infine, u sempre utile Cribsheet BCE da ING hè sottu.