Prestà attinzione; Questu ùn hè micca l’anni 70

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

I mercati sò avà sposti chì l'inflazione scenderà prestu, chì permette à a Fed di pivotà. Ma, se l'inflazione prova persistente è micca transitoria, a Fed pò avè assai più travagliu per fà, à u detrimentu di i prezzi di l'assi.

Ci hè duie scole di pensamentu nantu à u tema di l'inflazione transitoria versus persistente.

Una scola pensa chì l'inflazione alta arrestarà l'aumentu di l'inflazione attuale, pruvendu cusì l'inflazione transitoria sta volta.

Da l'altra parte di l'argumentu, u BIS avvirtenu chì l'inflazione pò esse persistente in i regimi d'inflazione elevata cum'è teme chì entremu.

I dui punti di vista ponu esse curretti. L'aumentu attuale di l'inflazione pò esse transitori, ma pudemu entre in un longu periodu induve l'inflazione ferma moderatamente sopra à quella di l'ultimi 20 anni.

Questu articulu paraguna i dui punti di vista per aiutà à apprezzà cumu l'inflazione puderia cumportà in i mesi è anni chì venenu. In vista di l'enorme impattu di a Fed in i mercati è a so postura estremamente falcata per via di l'inflazione, una previsione di inflazione ragionata hè imperativa per l'investituri.

Inflazione transitoria

Parechji economisti credi chì i prezzi più alti risultatu in a distruzzione di a dumanda, chì nurmalizà e curve di prezzu di l'offerta / dumanda è arresta forti aumenti di i prezzi in i prossimi mesi.

Walmart è altri venditori aiutanu à sustene sta idea. Per u comunicatu di stampa di Walmart u 25/07/2022:

" L'aumentu di i livelli di l'inflazione di l'alimentariu è di u carburante affettanu cumu passanu i clienti, è mentre avemu fattu un bonu prugressu per sguassà e categurie rigide, u vestitu in Walmart US hà bisognu di più dollari di scossa. "

U graficu quì sottu mostra chì i picchi di l'inflazione alta eranu transitori. In questi casi, i tassi d'inflazione elevati durò finu à dui anni è mezu, ma sò cascati cusì rapidamente cum'è crescenu.

Inflazione persistente

U Bank for International Settlements (BIS) hà publicatu recentemente Inflation: a look under the hood . In l'articulu, sustenenu chì i regimi d'inflazione elevata, cum'è pudemu esse entrati, ponu esse persistenti, micca transitori. Hè vale a pena distingue chì in un regime d'inflazione alta, l'inflazione pò esse volatile è micca persistente assai altu. Essenzialmente, u tassu di inflazione mediu nantu à u regime hè elevatu da quellu di un regime d'inflazione bassu.

Se u BIS hè currettu, l'inflazione pò falà drasticamente in i prossimi trè à sei mesi, ma i tassi d'inflazione mediu nantu à a prossima decada o più ponu esse sopra à l'obiettivu preferitu di 2% di a Fed.

U ghjornu di l'inflazione

L'economista Milton Friedman hà dichjaratu una volta, "l'inflazione hè sempre è in ogni locu un fenomenu monetariu". In fondu, più soldi, più inflazione è viceversa.

Mentre avemu largamente sottumessi à a so tiuria, l'attuali attaccu di l'inflazione hè duvuta à machinazioni monetarii, cum'è ellu postu, ma ancu u risultatu di prublemi di supply.

Capisce cumu si creanu i soldi hè vitale per capisce l'inflazione. Cuntrariu à l'opinione populari, a Fed ùn imprime micca soldi. Tutti i soldi sò prestati in esistenza . A Fed solu aghjunghje o sottrae riserve in i banche. E riserve eccessivi permettenu à i banche di prestà soldi è cusì stampà soldi.

In 2020 è 2021, u guvernu federale hà pigliatu in prestitu più di $ 6 trilioni. Fendu cusì, anu aumentatu significativamente l'offerta di soldi. In ogni casu, i soldi novi sò inflazionisti solu se i soldi sò spesi. Printing un zillion di dollari è intarrà in un burato ùn deve micca affettà i prezzi.

A cuntrariu di l'abitudini tradiziunali di spesa di u guvernu, durante a pandemia, anu pigliatu in prestitu è ​​hà scrittu cuntrolli à individui è cumpagnie. L'ecunumia era essenzialmente u principalu di soldi versus una goccia più lenta chì spessu accumpagna u prestitu è ​​a spesa di u guvernu.

U graficu quì sottu mostra a basa monetaria aumentata da più di $ 3 trilioni in menu di dui anni. Hè paragunatu à una crescita simile di $ 3 trilioni più di sette anni dopu a crisa finanziaria.

À u listessu tempu, i soldi scorrivanu à traversu l'ecunumia, l'offerta di beni è servizii si fermava. E linee di fornitura glubale in u mondu sò state ostacolate. E liggi basi di l'offerta è a dumanda s'impegnanu, è i prezzi crescenu più altu.

A vista transitoria

Cum'è u graficu quì sopra, a basa monetaria principia à calà. In fattu, hè diminuitu di 8,6% annantu à l'ultimu annu. I deficit fiscali sò nurmalizzati, ancu s'ellu à livelli elevati. A più impurtante, u flussu direttu di soldi da u guvernu à l'ecunumia hà cunclusu. Infine, cunzidira chì e linee di fornitura quì è à l'esteru sò curativi, chì permettenu a nurmalizazione di l'offerta di beni è servizii.

Assuming chì u stalemu puliticu attuale impedisce grandi dosi di stimulus fiscali è i prublemi di linea di furnimentu cuntinueghjanu à facilità, i prezzi devenu falà.

In più di sustene a vista, i salarii ùn sò micca in cunfurmità cù l'inflazione chì mette i cunsumatori in un vintu finanziariu. Parechje persone luttanu senza altra scelta ma per riduce a so spesa o s'appoghjanu à u creditu è ​​u risparmiu per sustene. U risparmiu persunale hè cascatu à i minimi di 12 anni, è l'usu di a carta di creditu si sviluppa rapidamente. I mezi di cunsumà sò diminuite.

A Fed riduce a liquidità di u sistema per cumbatte l'inflazione. Fendu cusì, a nova creazione di soldi (prestiti bancari) diminuisce. Ergo, datu chì e curve di l'offerta / dumanda di u prezzu si normalizzanu rapidamente, credemu chì l'attuale attaccu d'inflazione hè a cura per questu bout d'inflazione. Cum'è l'inflazione alta precedente, pare chì u recente scoppiu di inflazione transitoria hè ancu ghjuntu à a fine.

Dinamica di l'autoalimentazione BIS

U BIS hà una opinione diversa. Cridenu chì quandu i prezzi aumentanu sopra u 5%, " a dinamica di l'auto-alimentazione hè attiva".

U BIS spiega dui regimi di inflazione, chì chjamanu bassu è altu. Low hè ciò chì eramu abituati in l'ultimi 30+ anni. In un regime bassu, u mutore primariu di l'inflazione temporale hè quandu i prezzi di bè è servizii specifichi crescenu o cadenu fora di a maiò parte di l'altri prezzi. Tali cambiamenti tendenu à durà per brevi periodi è ùn affettanu micca e scelte di cunsumu.

U BIS sustene chì l'inflazione spinge e decisioni di spesa di i cunsumatori è di l'impresa in un regime d'inflazione elevata. Questu risultatu in cambiamenti di cumportamentu, chì causanu i prezzi individuali di bè è servizii per esse più correlati. L'inflazione nasce l'inflazione è dunque diventa persistente.

À u so puntu, u graficu quì sottu mostra chì i prezzi diventanu più correlati l'un à l'altru cum'è i tassi d'inflazione sò sopra à 5%.

Spirale di Prezzi-Salari

Quandu l'inflazione hè ricunnisciuta è ùn hè più percepita cum'è transitoria, e decisioni ecunomiche persunale è cummerciale cambianu. Per u BIS:

Quandu u livellu generale di u prezzu diventa un focu di l'attenzione, i travagliadori è l'imprese inizialmente pruvate à cumpensà l'erosione di u putere di compra o di i marghjini di prufittu chì anu digià incurru.

Sta dinamica circular hè cunnisciuta cum'è spirale di prezzu-salariu. L'impiegati è i sindicati dumandanu salarii più alti per cumbatte l'inflazione. Per risponde à e so dumande è mantene i marghjini di prufittu, l'imprese aumentanu i prezzi. I prezzi più alti chjamanu richieste rinnuvate per salarii più alti, è avanti.

I grafici sottu mostranu poca correlazione trà i salarii è l'inflazione in ambienti di inflazione bassa. In ogni casu, a correlazione s'accolta marcatamente in u regime inflazionisticu elevatu di u 1964-1985.

Pudemu paragunà l'anni 70 à u 2022?

Mentre chì u rapportu BIS furnisce u pensamentu, avemu da cunsiderà l'unica sperienza recente cù inflazione persistente (> 5%) era più di 40+ anni fà.

À l'epica, ci era pocu debitu è ​​assai menu fiducia economica nantu à u debitu è ​​i tassi d'interessu.

L'ecunumia d'oghje hè assai dipendente da i tassi di interessu bassu. Un aumentu di dui à trè per centu in i tassi di interessu avarà un effettu negativu assai più significativu annantu à l'ecunumia chè quaranta anni fà. A causa di sta dinamica, a pulitica di a Fed hè un determinante assai più grande di l'inflazione è l'attività ecunomica di quellu chì hè mai statu. Sè veru, a Fed deve esse capace di gestisce l'inflazione megliu sta volta.

A cuntrariu di l'anni 70 è 80, i salarii ùn sò micca cun l'inflazione. L'impieghi di desunionizazione è di outsourcing in l'ultimi quaranta anni sò parzialmente rispunsevuli. Finu à pocu tempu, i travagliadori avianu pocu leverage. S'ellu hè cambiatu in u mercatu di u travagliu strettu d'oghje, e probabilità di una spirale di prezzu-salari aumenteranu.

Riassuntu

Mantene umili nantu à a vostra postura di inflazione. Nimu hà una bola di cristallu nantu à se l'inflazione serà transitoria o persistente. Mentre pensemu transitori, capiscenu chì ci sò parechje forze chì guidanu i prezzi, è a relazione trà parechji di elli ùn hè micca sanu cumpresu o apprezzatu.

Se si sviluppa una spirale di u prezzu di u salariu, a probabilità di inflazione persistente hè vera. Stu scenariu deve scantà a Fed. Li furzà à riduce l'impieghi è caccià e gambe da una spirale di u salariu-prezzu.

À a fini di l'anni 70, i P / E nantu à i stocks eranu in i numeri unichi, è i livelli di debitu eranu insignificanti. Oghje, i valutazioni sò quasi quattru volte quelli livelli, è u debitu cum'è un percentinu di u PIB hè à livelli cunsiderati impensabili micca tantu tempu fà. Cumu avemu scrittu prima, a pulitica monetaria di a Fed hè assai più influente nantu à l'attività ecunomica per via di l'enorme fiducia in u debitu è ​​i tassi d'interessu. Per quessa, e so azzioni di pulitica è l'effetti diretti è indiretti nantu à a liquidità influenzanu assai i prezzi di l'assi.

A Fed hè in u sediu di u cunduttore, è a so reazione à l'inflazione dictarà i ritorni di u mercatu.

Prestà attinzione; questu ùn hè micca l'anni 1970 !