Pianu di Recuperazione, eccu soldi, obbligazioni è obbligazioni
Analisi di Giuseppe Liturri
U tsunami di propaganda chì ghjunghje à Roma u 22 di ghjugnu hè partutu da Lisbona. Hè u presidente di a Cummissione in persona, Ursula Von der Leyen, chì hà iniziatu u giru di e capitale di i stati chì i so piani di recuperu sò stati valutati positivamente da a Cummissione. Madrid, Atene, Copenaghen è Lussemburgu seguiteranu. Ma Von der Leyen ùn ghjunghjerà à mani vuote. Porterà u successu di a prima emissione di obbligazioni per finanzà e spese previste da questi piani.
A riunione di Lisbona hà avutu u tonu di un documentariu di u periodu di Vinti anni da l'Istitutu Luce. Ùn osemu micca imaginà ciò chì puderia accade in Roma. "Un bellu travagliu vi aspetta", hà cummentatu u presidente, brandendu u testu di a pruposta d'aprovazione di a Cummissione; "Possu andà avà in banca?" U primu ministru Antonio Costa hà dumandatu; "Pudete andà in banca", rispose l'alemanu. Peccatu ch'ellu possi truvà u so contu bluccatu, perchè u Cunsigliu hà sempre quattru settimane per aduttà a pruposta di a Cummissione cù una decisione specifica.
U Portugallu riceverà sussidi per 13,9 miliardi è prestiti per 2,7 miliardi è pare avè rializatu, in l'11 "sughjetti" secondu chì u pianu hè valutatu, 10 "A" è unu "B". Una griglia di selezzione chì ùn lascia nisuna via d'uscita è chì ùn permette micca i gradi "C" in materii qualificativi, cum'è u rispettu di e raccomandazioni di u paese (quelle chì ci impone di fiscà l'immubiliare, per cusì dì).
Esaminendu i documenti di u pianu portoghese, a meticulosità cù a quale ogni prughjettu hè valutatu hè veramente stupita. Un sforzu di pianificazione tamantu, condensatu in più di 300 pagine, davanti à u quale i piani quinquennali di l'ecunumia pianificata di a memoria di Stalin pudianu pallisce. U pianu portoghese hè utile perchè cuntene, in poche parole, tuttu ciò chì hè in preparazione per l'Italia: forze di task, unità di missione, un sforzu burocraticu elefantinu. Tuttu è solu per dimustrà chì l'UE esiste è li permette di intervene trà u mercatu finanziariu è i Stati membri per fà ciò chì questi ultimi anu fattu per seculi: emissione di debitu per finanziare l'investimenti.
A tal fine, marti scorsu a Cummissione hà emessu obbligazioni à 10 anni per un valore di 20 miliardi à un ritmu di 0,086%, 32 punti basi sopra u ligame tedescu cù a stessa durata, cù una dumanda uguale à circa 7 volte l'offerta. Avemu amparatu da fonti qualificate chì a Banca Centrale Cinese era u più grande sottoscrittore, cun circa 1,8 miliardi attribuiti.
Questu hè u piazzamentu più consistente in a storia di l'UE, chì trova un precedente paragunabile in u primu numeru per finanzà u strumentu Sure, chì si hè fattu u 20 d'ottobre 2020, piazzendu 17 miliardi cun tassi di -0,24% in 10 anni è 0,13 % à 20 anni.
Ancu se u tassu hè aumentatu da -0,24% à 0,09%, a diffusione contr'à u ligame tedescu equivalente hè essenzialmente invariata (37 punti basi allora, 32 oghje). Dui altri prublemi impurtanti seguiteranu in lugliu, arrivendu à 100 miliardi à a fine di l'annu, cumprese i tituli à cortu è mediu / longu andà.
U tamburinu mediaticu hà adupratu toni triunfali, piuttostu chè di vergugnassi di un strumentu chì face pocu è tardi, ghjunghjendu à e casce di i stati di l'UE parechji mesi dopu à una recessione di pace senza precedenti. In i Stati Uniti, i tempi sò stati misurati in settimane. Trà Corriere della Sera è Sole 24 Ore hè stata una cumpetizione per arricchisce u mumentu storicu è sottulineà a cunvenienza per l'Italia di sti prestiti paragunatu à l'emissione normale BTP di 10 anni. Senza parlà di e speranze mal dissimulate chì queste obbligazioni – chì ùn sò micca eurobondamenti perchè ùn ci hè una responsabilità solidaria, ma solu pro-quota da parte di i Stati – diventeranu permanenti.
Datu chì ancu i 10 anni italiani anu ricivutu una dumanda uguale à circa 7 volte l'offerta solu pochi ghjorni fà, u paragone trà u tassu di 0,77% di quest'ultima è u 0,09% di u bonu di l'UE hè un eserciziu chì cunduceria à u rifiutu di qualsiasi disgraziatu studiente di economia di u primu annu. Ùn hè micca un'opinione, cume ci hè accadutu di leghje nantu à u sole .
In fatti, ùn riesce micca à cunsiderà:
1) u privilegiu de facto (anzianità) di i prestiti di l'UE in quantu à i BTP, dichjaratu chjaramente in l'accordu di prestitu (sempre in parte secretu) chì guverna u strumentu Sure.
2) U carcu di e cundizioni chì pesanu nantu à i prestiti di l'UE, in vari aspetti, chì ùn ponu mancà d'avè un prezzu: rispettu di e raccomandazioni di u paese è di u Pattu di Stabilità è di Crescita, cù u so effettu recessivu; A limitazione di destinazioni di spesa ben definite, à prò di a transizione ecologica è ambientale è di numerosi altri limiti.
3) U tassu di 0,09%, cunsideratu ingannevule cunveniente, hè solu un rigalu per l'investitori chì si trovanu à riceve circa 30/35 punti basi in più di u Bund tedescu cun un livellu sustanzialmente equivalente di risicu. In realtà, u sistema di garanzie chì guverna queste questioni hè tantu ampiu (0,6% di u PIB di ogni statu) chì, ancu se tutti i Stati membri fallenu, a parte di u bilanciu tedescu (circa 20 miliardi) sarebbe sufficiente. rimborsi annuali finu à 2058.
Avemu sternalizatu una parte sustanziale di a gestione di e nostre esigenze publiche di tesoreria à un'agenzia esterna, chì e strategie di finanzamentu speremu avè successu, è chì ci feranu soffre se, prima di ogni pagamentu semestrale, ùn avemu micca fattu tuttu u famosu riforme.
Un ricattu permanente almenu finu à u 2026.
(Versione allargata è aggiornata di un articulu publicatu in La Verità)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/recovery-plan-ecco-soldi-bond-e-vincoli/ u Sat, 19 Jun 2021 08:53:29 +0000.