Perchè u Stimulu ùn Porta micca à a Crescita Organica

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Ci hè un cunsensu crescente in Washington l'unicu modu per risolve a peghju crisi economica in più di 70 anni hè dendu più soldi gratuiti. Da Joe Biden, à Janet Yellen, à a maiò parte di i membri di u Cungressu, ci hè una dumanda di più "stimulu". Tuttavia, a ragione per chì i prugrammi precedenti anu fallutu hè chì u stimulu ùn porta micca à una crescita organica.

Lascia mi spiegà.

Joseph Carson, anzianu economistu capu di l'Alliance Bernstein, hà nutatu pocu fà:

"Supponemu chì u Cungressu passi qualcosa vicinu à a proposta di stimulu di l'amministrazione di Biden di 1,9 trilioni di dollari. In questu casu, questu eleverà a quantità cumulativa di stimulu fiscale in l'ultimi 12 mesi à 5 trilioni di dollari – trè tranche 2,2 trilioni di dollari, 900 miliardi di dollari è 1,9 trilioni di dollari.

L'annu scorsu, u PIL nominale hà totalizatu 21 trilioni di dollari, dunque l'iniezione cumulativa di stimulu fiscale ammonta à quasi u 25%.

Nunda in i tempi muderni ùn s'avvicina, soprattuttu durante i tempi di pace. CBO hà publicatu un rapportu in 2010 nantu à i costi militari di guerri significativi. I costi di a guerra militare di a Prima Guerra Mundiale eranu di 13,6% di u PIB è di a Guerra Mundiale 11 35,8% – dunque a spesa / stimulu attuale hè in mezu à e duie Guerre Mundiali ".

Hè una quantità incredibile d'intervenzione in relazione à a crisa sottostante. Cum'è Ghjiseppu hà indicatu, ci hè una differenza significativa trà oghje è a Seconda Guerra Mondiale.

«Durante e guerre mundiali, l'attività in u settore privatu hè depressa. Ùn hè micca u casu oghje. U settore di l'abitazione hè in forte espansione, cù l'alloghju iniziendu à i livelli più alti in 15 anni, è i prezzi crescenu à duie cifre per registrà livelli . In listessu tempu, u settore di a fabricazione cunnosce un mini boom in l'ordini è in a produzzione ".

Tuttavia, per capisce perchè più stimulu ùn pò micca creà una crescita economica, avemu bisognu di rivedere cumu simu ghjunti quì.

Una breve storia

Di marzu, quandu l'ecunumia si hè chjusa per via di a pandemia, a Riserva Federale hè entrata in azzione per inundà u sistema di liquidità. In listessu tempu, u Cungressu hà passatu una massiva legge di stimulu fiscale di 2,2 trilioni di dollari chì hà allargatu i Prestazioni di Disoccupazione è hà inviatu i cuntrolli direttamente à e famiglie. Dopu in dicembre, l'amministrazione Trump hà colpitu l'ecunumia cù altri 900 miliardi di dollari. Avà, l'amministrazione di Biden prevede di ripite ciò cù altri 1,9 trilioni di dollari. Cumu si mostra quì sottu, cù i soldi versendu in manu di e famiglie, ùn hè micca surprisante chì l'ecunumia hà ripresu.

Quella crescita in u terzu quartu, è u mercatu di borsa in crescita, hà rispostu direttamente à u stimulu fiscale è monetariu furnitu. U graficu sottu aghjusta a variazione percentuale di e spese federali à u graficu per paragunà.

U spike in Q2 in Spesa Federale hè stata da a Legge CARES iniziale. In u primu trimestre 2020, u Guvernu hà spesu 4,9 miliardi di dollari in tuttu, chì era in crescita di 85,3 miliardi di dollari da u Q4-2019. In u Q2-2020, hè aumentatu bruscamente per via di u passaghju di a Legge CARES . A spesa per Q2 hà saltatu à 9,1 miliardi di dollari, chì hè un incremento di 4,2 miliardi di dollari annantu à Q1-2020. In Q3 è Q4, a spesa era sempre assai sopra à i livelli normali chì currianu à 7,2 $ è 6,0 trilioni di dollari.

Impurtante, nutate chì u ritmu di cambiamentu di a spesa diminuisce cù i tassi di crescita economica. Hè l'effettu "secondu derivativu" di a crescita.

Seconda Derivata

U prossimu graficu mostra cumu a "seconda derivata" hè digià minatu à tempu stimulu fiscale è monetariu. Utilizendu i dati veri chì vanu à u Q1-2019, e Spese Federali sò rimaste relativamente stabili finu à u Q1-2020, cù una vera crescita economica. Tuttavia, da Q2 à Q4-2020, e Spese Federali sò cresciute. Tuttavia, l'ecunumia ùn hè ancu tornata à una crescita positiva.

U graficu quì sottu mostra u prublema inerente. Mentre u stimulu fiscale addiziunale hà aiutatu à schisà una cuntrazione ecunomica più profonda, u so impattu diventa menu cù u tempu.

Tuttavia, questu hè in definitiva u prublema cù tutti i prugrammi fiscali è monetarii supportati da u debitu.

Stimulus ùn furnisce micca fiducia.

U prublema cù l'intervenzioni monetarie, cum'è i cuntrolli diretti à e famiglie, hè chì, ancu se pò furnisce un bump a breve termine in a spesa, ùn prumove micca a fiducia. Cumu si mostra in u graficu sottu, malgradu una ripresa crescente in l'ecunumia è in u mercatu di i valori, a fiducia di u cunsumadore ferma attaccata à i minimi recessionarii.

A ragione chì i pagamenti di stimulu ùn anu micca miglioratu a fiducia di i consumatori hè dovuta à a capienza chì tali pagamenti sò un benefiziu unicu. Ciò chì aumenta a prosperità ecunomica è a fiducia sò l'occupazione è a crescita di i salarii.

Hè cusì u prublema cù u stimulu artificiale. Per aumentà l'occupazione è i salarii, hè a fiducia di i patroni chì deve migliurà. U graficu quì sottu riplica cumu funziona l'ecunumia. L'individuali devenu pruduce prima prima di pudè cunsumà.

Mentre u stimulu bypasserà a parte di "produzzione" di l'equazione creendu una dumanda à breve termine, tale ùn crea micca a dumanda ripetibile necessaria per l'imprese per aumentà l'occupazione. Avemu vistu questu in a recente indagine di a Federazione Naziunale di Imprese Indipendenti (NFIB).

"E piccule imprese sò suscettibili à e recessioni economiche è ùn anu micca accessu à i mercati publichi per u debitu o l'offerta secundaria. Cume tali, tendenu à focalizassi assai nantu à l'efficienze operative è a redditività.

Se l'imprese aspettavanu un sbalordiu massiccia di dumanda 'pentata', anu da fà parechje cose per preparalli. Ciò include a pianificazione di aumentà e spese di capitale per risponde à a dumanda prevista. Sfurtunatamente, quelle aspettative anu culminatu in 2018 è sò di novu più basse ".

"Ci sò implicazioni impurtanti per l'ecunumia postu chì" investimentu cummerciale "hè una cumpunente di calculu di u PIB. I "piani" di e spese di capitale di e piccule imprese anu una alta correlazione cù l'investimentu privatu grossu reale. L'immersione in l'aspettative di 'CapEx' suggerisce chì l'investimentu cummerciale diminuirà drasticamente u prossimu mese ".

U prublema più grande cù u stimulu hè chì si basa annantu à aumentà i livelli di debitu per furnisce lu.

Ùn pudete micca aduprà u Debitu Per creà Crescita.

U prublema più grande cun più stimulu hè l'aumentu di u debitu necessariu per finanzialu. Cum'è discutitu prima, ùn ci hè micca un precedente storicu, in ogni locu in u mondu, chì mostra livelli di debitu aumentati portanu à tassi più robusti di crescita economica o prosperità. Dapoi u 1980, l'aumentu generale di u debitu hè andatu à livelli chì usurpanu attualmente a totalità di a crescita economica. Cù i tassi di crescita economica avà à i livelli più bassi registrati, u cambiamentu di u debitu continua à sviare più dollari fiscali da l'investimenti produttivi à u serviziu di u debitu è ​​di u benessere sociale.

Pudemu vede l'impattu di u debitu nantu à l'ecunumia analizendu a crescita economica creata. Cumu si mostra, ci vole una quantità crescente di debitu per generà ogni dollaru di crescita economica.

Per i 30 anni da u 1952 à u 1982, u surplus ecunomicu hà incuraghjitu una crescita di u ritmu di crescita ecunomica, chì hà avutu una media di circa 8% durante quellu periodu. Hè per quessa chì a Riserva Federale si hè trova in una " trappula di liquidità".

I tassi d'interessu DEVONU rimanere bassi, è u debitu DEVE cresce più veloce di l'ecunumia, solu per impedisce à l'ecunumia di stallassi.

U deterioramentu di a crescita economica hè vistu più chjaramente in u graficu quì sottu.

Da u 1947 à u 2008, l'ecunumia di i Stati Uniti hà avutu una crescita ecunomica vera, adattata à l'inflazione chì avia una tendenza di crescita lineare di 3,2%.

Tuttavia, dopu à a recessione di u 2008, u ritmu di crescita hè calatu à a tendenza espunenziale di crescita di circa 2,2%. Sfortunatamente, invece di riduce i prublemi di debitu pendenti, a Riserva Federale hà impegnatu in politiche chì anu sviluppatu u debitu improduttivu è a leva.

Esciuta da a recessione 2020, a tendenza ecunomica di a crescita serà trà 1,5% è 1,75%. Vista a quantità di debitu aghjuntu à u sistema generale, u serviziu di debitu in corsu continuerà à ritardà a crescita economica.

Una Perda Permanente

Cum'è nutatu da Zerohedge , a perdita permanente di a produzzione in i Stati Uniti hè stata mustrata da BofA prima. A banca hà presentatu a crescita di tendenza pre-COVID è u hà paragunatu cù a so recuperazione di casu di basa.

Tali s'allinea strettamente cù a nostra analisi mostrata sopra. Vista a perdita permanente di a produzzione è u crescente di i livelli di debitu improduttivi, a recuperazione serà più lenta è più lunga di quelli chì speranu una recuperazione "in forma di V". U " Nike Swoosh", ancu più realistu, puderia esse troppu ottimistu ancu.

Tuttavia, questu hè u puntu più criticu.

L'ecunumia di i Stati Uniti ùn tornerà mai nè à e so tendenze di crescita lineare nè esponenziale à longu andà.

Leghjite dinò.

Una Continuazione Di Cicli Boom / Bust

A visione keynesiana chì "più soldi in e tasche di e persone" hà da fà cresce a spesa di i consumatori, cù u risultatu di una spinta à u PIL, hè stata sbagliata. Ùn hè accadutu dapoi 40 anni.

Cum'è Joseph Carson, anzianu economistu capu di Alliance Bernstein hà cunclusu:

"In vista di a scala di stimulu fiscale, si pò aspettà chì a Fed pensi à" appughjassi à u ventu ". Ma micca sta Fed – a Fed utilizza u listessu librettu di ghjocu da a Grande Recessione Finanziaria, dendu stimulu inutile à u mercatu di l'alloghju rossu.

Chì ghjè a fine economica è finanziaria? Hè difficiule di vede qualcosa, ma un scenariu di "boom-bust" chì si svolge cù una crescita rapida è a crescita di i tassi d'interessu di u mercatu in 2021 è in principiu di 2022, seguitatu da un bustu à a fine di 2022/23 quandu u stimulu fiscale / supportu s'assicca.

I Stati Uniti anu sperimentatu recessioni lievi dopu à a forte calata di e spese militari di u guvernu dopu à e guerre di Corea è di Vietnam – è allora, a scala di e spese militari era trà 2% è 4% di u PIB. U "altu zuccheru" oghje hè senza precedente, alzendu e probabilità di un sbarcu più duru.

Mentre l'economisti mainstream credenu chì più stimulu creerà una crescita economica robusta, nisuna prova sustene a rivendicazione.

Ié, utteneremu un burst à breve termine di l'inflazione è di i tassi d'interessu, sicuramente. Tuttavia, tali si scontranu rapidamente di fronte à i livelli massivi di debitu chì sopravanzanu l'ecunumia.

Tale hè a trappula chì mette a Riserva Federale in una scatula di tassi di camminata è riduce l'alloghju monetariu precisamente à u mumentu sbagliatu.

Ma questu hè un tema chì discuteremu a settimana prossima.