Perchè u mercatu di capitali favurizeghja i paesi non-alignati. Rapportu Economistu
Studii, ricerche è scenarii nantu à u mercatu di capitali trà finanza, stati è geopolitica. L'analisi approfondita di u settimanale The Economist
Ascoltendu i funzionari americani descrizanu e barriere à u cummerciu è à l'investimentu chì stanu erette contr'à a Cina, pudete pensà chì facenu ciò chì ponu per limità l'effetti ecunomichi ripple. "Queste misure ùn anu nunda di fà cù u prutezionisimu, nè l'intenzione di rinfurzà à nimu," Jake Sullivan, un cunsiglieru di sicurezza naziunale, hà dettu recentemente à u Cunsigliu di Relazioni Estere, un think tank di New York. L'ufficiali parlanu di "picculi cantieri è alti recinti" quandu descrizanu e restrizioni à fà affari cù a Cina – misure destinate à prutege a sicurezza naziunale ma difficili da evità. Quandu Gina Raimondo, u secretariu di u Cummerciu, avvirtenu chì alcune cumpagnie chinesi sò diventate "ininvestibili" per i so omologhi americani, usa un tonu quasi dolu, urgendu à a Cina à permette à tali partenarii di fiurisce di novu.
I novi movimenti di capitale nantu à u mercatu
Ma u discorsu di limità i disturbi hè una fantasia. A priurità di a sicurità naziunale annantu à l'investimentu liberu hè a riformulazione di u muvimentu di capitale à traversu e fruntiere. I flussi di capitali glubale – in particulare l'investimentu direttu straneru (IED) – anu colapsatu è sò avà diretti à e linee geopolitiche. Questu hà vantaghji per i paesi non allineati chì ponu ghjucà à i dui lati è, se limita a volatilità di i flussi di capitale, pò esse pusitivu per a stabilità finanziaria di i mercati emergenti. Ma u più alluntanamentu di i blocchi geopolitichi risicate di fà u mondu più poviru di ciò chì altrimenti – scrive The Economist .
I flussi di capitale transfruntier venenu da e pusizioni di portafogli di l'investituri, i portafogli di prestiti di i banche è l'investimenti corporativi. Tutti sti tipi di flussi diminuinu dopu à a crisa finanziaria di u 2007-2009 è ùn anu micca ricuperatu dapoi. Ma a calata di l'IED hà aggravatu dopu l'iniziu di a guerra cummerciale trà l'America è a Cina durante a presidenza di Donald Trump. Un studiu di l'economisti di l'IMF publicatu in April 2023 hà truvatu chì, cum'è una parte di u PIB mundiale, l'IED grossu glubale hè cascatu da una media di 3,3% in l'anni 2000 à solu 1,3% trà u 2018 è u 2022. -cunfini banca prestitu e flussi di debitu di cartera à i paesi chì sustegnu Russia in i voti falò da 20% è 60%, rispittivamenti.
À a fine di u ghjornu
Per valutà se l'IDE hè statu ancu ridirettu in u tempu, i circadori di l'IMF anu analizatu dati riguardanti 300 000 novi investimenti transfrontaliari (o "greenfield") fatti trà u 2003 è u 2022. Anu trovu un rapidu calamentu di i flussi versu a Cina dopu chì e tensioni di u cummerciu anu aumentatu in 2018. Trà allora è a fine di u 2022, l'investimentu direttu in Cina in settori ritenuti "strategichi" da i pulitici hè cascatu di più di 50%. I flussi strategichi di l'IDE in Europa è u restu di l'Asia anu ancu diminuitu, ma in una misura assai menu; quelli in America sò stati relativamente stabili. L'IDE in u settore di chip di a Cina hè quadruplicatu, ancu quandu l'IDE à l'imprese di chip hè cresciutu drasticamente in u restu di l'Asia è l'America.
I circadori di l'IMF anu paragunatu l'investimenti in diverse regioni compie trà u 2015 è u 2020 cù quelli chì sò finiti trà u 2020 è u 2022. Da un periodu à l'altru, u flussu mediu di FDI hè cascatu di 20%. Mais le déclin était extrêmement irrégulier dans différentes régions. L'America è i paesi europei, in particulare l'ecunumie emergenti, emergenu relativamente vincitori. L'IDE in Cina è in u restu di l'Asia hè cascatu assai più cà a diminuzione aggregata.
A lista di vincitori parenti – l'America ricca è i so alliati più vicini – suggerisce chì l'allineamentu geopuliticu hà ghjucatu un rolu in a deviazione di i flussi di capitale. Di sicuru, hè diventatu più impurtante chè mai. Misurendu stu allinamentu attraversu mudelli di votu, i circadori di l'IMF anu calculatu a parte di l'IDE chì scorri trà coppie di paesi geopoliticamente vicini. Anu trovu chì sta parte hè aumentata significativamente in l'ultima dècada è chì a vicinanza geopulitica hè più impurtante chè a vicinanza geografica. A listessa correlazione cù l'allineamentu geopuliticu hè presente per i prestiti bancari transfrontaliari è i flussi di cartera, ancu s'ellu in una misura più menu.
U fattu chì tuttu questu ùn pare micca suscitatu assai preoccupazione o interessu da i pulitici puderia pare surprisante. Cum'è u cummerciu liberu, u flussu liberu di capitali duveria in teoria offre più opportunità per l'imprese è l'investituri, dendu à tutti una megliu chance di arricchisce. L'investimenti à longu andà da e grande cumpagnie furniscenu ancu innuvazione, sapè fà di gestione è rete di cummerciale. Per i paesi poveri hè particularmente impurtante. U capitale straneru prumove a crescita induve u risparmiu domesticu pò esse manca. È se u capitale glubale hè liberu di spustà, u so costu hè previstu di esse più bassu.
Rallentate, vi movete troppu veloce
Tuttavia, malgradu u vastu scopu di a globalizazione finanziaria in l'ultime trè decennii, cù e pusizioni transfrontaliere grossi chì anu aumentatu da u 115% di u PIB glubale in 1990 à u 374% in u 2022, i guadagni si sò dimustrati difficili da misurà. Questu ùn significa micca chì ùn ci era micca guadagnu. Ma à u listessu tempu ci hè una evidenza chjara chì l'influssi bruschi di capitali stranieri ponu causà crisi finanziarie.
Un documentu publicatu in u 2016 da Atish Ghosh, Jonathan Ostry è Mahvash Qureshi, allora tutti l'IMF, identificanu 152 episodi di "aumentu" di flussu di capitale inusualmente grande in 53 paesi di i mercati emergenti trà u 1980 è u 2014. Circa 20% hà risultatu in crisi bancarie in u 2014. dui anni di a fine di l'onda, cumpresu u 6% chì hà risultatu in una doppia crisa bancaria è di valuta (un numeru assai più altu ch'è quellu di riferimentu). Crise tendenu à esse sincronizate, raggruppendu intornu à e convulsioni finanziarie glubale. Ma u ligame trà l'influssi di capitali stranieri bruschi è a crescita di creditu risultatu, a sopravvalutazione di a valuta è u surriscaldamentu ecunomicu hè difficiule di escludiri.
Questu custituisce un ballastu per i pulitici asiatichi chì anu riduciutu in modu metodicu a so dipendenza da u capitale straneru da u disastru di u 1998 In verità, a resistenza di i paesi emergenti in l'ultimi anni, mentre chì a Riserva Federale hà strettu a pulitica monetaria à u ritmu più veloce da l'anni 1980. statu notevuli. Allora u strettu di a Fed hà attivatu una crisa di u debitu latino-americanu; sta volta, a maiò parte di i grandi paesi di u redditu mediu hà sappiutu à isulà è intemperà a tempesta.
U prublema hè chì ancu i paesi cù flussi di capitale menu risicatu perde l'IED. Ghosh è i so coautori anu truvatu chì l'episodii di surge dominati da l'FDI eranu menu prubabile di finisce in crisa; sò l'inundazioni subite di prestiti bancari chì sò destabilizzanti. Ciò chì l'evidenza esiste nantu à i beneficii di u capitale senza ostaculi suggerisce ancu chì i flussi di IED sò più adattati per stimulà a crescita è sparghje u risicu trà l'imprese è l'investituri.
U studiu di u FMI di u 2023 hà modellatu l'impattu di a frammentazione di u mondu in blocchi separati di FDI centrati in l'America è a Cina, mentre chì l'India, l'Indonesia è l'America Latina restanu micca allineati (è dunque aperti à i flussi da i dui lati). L'impattu annantu à u PIB glubale hè statu stimatu à circa 1% dopu à cinque anni è 2% à longu andà. A perdita di crescita hè stata cuncentrata in i dui blocchi; e regioni non allineate anu avutu a chance di prufittà. Ma a crescita glubale più bassa è a pussibilità ch'elli seranu furzati à unisce à un bloccu puderia turnà quellu in una perdita.
I veri perdenti sò l'ecunumie à pocu redditu chì anu da trattà cù u peghju di u vechju è di u novu mondu. In mancanza di i tassi di risparmiu domesticu, di i mercati di capitali è di e riserve di valuta straniera di i paesi à redditu mediu, sò simultaneamente dipendenu da i flussi di capitali stranieri per l'investimentu è sò menu insulati da i so inversioni bruschi. In mancanza di influenza ecunomica, sò più vulnerabili à esse furzati à sceglie un latu geopuliticu, limitendu u so accessu à i finanzii. U dilema hè diventatu familiar à questi paesi, è micca solu in a prossima arena di cambiamentu in u sistema finanziariu glubale: i pagamenti.
(Extrait de la revue de presse eprcomunicazione)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercato-capitali-paesi-non-allineati/ u Sun, 12 May 2024 07:25:02 +0000.