Perchè u BCE hà lasciatu i tassi invariati
BCE: quantu duranu i tassi à questu livellu? Cummentariu di Martina Daga, Macro Economist, AcomeA SGR
Più di un annu dopu à l'iniziu di u ciculu di l'aumentu, u BCE à a riunione di pulitica monetaria d'oghje hà decisu di ùn elevà i tassi di riferimentu, mantenendu dunque u tassu di depositu à 4%, u tassu di rifinanziamentu à 4,50% è u tassu di facilità di prestitu marginale à 4,75. %.
A decisione era prevista, in fattu, digià in l'ultima riunione hè statu infurmatu chì i tassi avianu avà righjuntu un livellu chì, se mantene abbastanza longu, puderia cuntribuisce à rinvià l'inflazione à 2%. Inoltre, digià in settembre, alcuni di i membri di u cunsigliu avianu manifestatu a so preferenza per una pausa.
A decisione hè stata unanimu è si face in un cuntestu di crescita debule in a Zona Euro, di sviluppi pusitivi di l'inflazione, ancu s'ellu ferma sempre troppu altu paragunatu à u target di 2%, è di un ulteriore strettu di e cundizioni finanziarii. U risicu geopoliticu crescente pò, da una banda, portà un livellu più grande di incertezza nantu à a prospettiva di l'inflazione è, da l'altru, debilita ancu più a fiducia di i cunsumatori.
Duranti a cunferenza di stampa, hè statu fattu chjaru chì e decisioni di pulitica monetaria di e prossime riunioni fermanu strettamente dipindenti nantu à i dati, per determinà u livellu di i tassi è a durata coherente cù un livellu di inflazione di 2%. Ciò chì ùn hè micca statu discututu per u mumentu hè a pussibilità di cumincià à cutà i tassi di riferimentu, per avà sta discussione hè prematura. In più di a publicazione di diversi dati macroeconomichi, cumpresu u valore di l'inflazione d'ottobre chì serà liberatu a settimana dopu, e novi projezzioni macroeconomiche di u BCE seranu presentate in dicembre chì puderanu influenzà a decisione di u cunsigliu. In ogni casu, u mercatu pari di crede in a continuazione di a pausa, in fattu, ùn hè micca scontu di più aumenti in i mesi chì venenu è principia à prezzu in taglii da u sicondu trimestre di l'annu dopu.
Da a riunione d'oghje hè emersu chì ùn vedemu più bisognu imminenti di più aumenti di i tassi, ma hè ancu troppu prestu per inizià a discussione di tagli. A quistione resta dunque quantu longu i tassi restanu à stu livellu.
Da a riunione d'oghje eramu prubabilmente aspittendu ancu un cummentariu annantu à u sviluppu di u Tightening Quantitative chì, in ogni modu, resta invariatu è ùn sò micca discututi cambiamenti. Infatti, pocu tempu pareva chì l'attenzione di certi membri di u cunsigliu di u BCE si spostà versu a dimensione di u bilanciu di u BCE è u livellu di liquidità eccessiva in u sistema. U BCE hà attualmente un totale di circa 4 800 miliardi d'euros di securities in a so cartera, di i quali più di 3 trilioni d'euros sò in u prugramma APP è u restu in u prugramma PEPP. Di i dui prugrammi, a maiuranza hè investita in ligami di u guvernu. Da marzu di questu annu, u BCE hà iniziatu u prugramma QT cù u fallimentu di reinvestisce i tituli di maturità di u prugramma APP.
Per i prossimi mesi, a mancanza di reinvestimentu riducerà a cartera di tituli di circa 25 miliardi d'euros per mese, mentre chì per u mumentu u reinvestimentu di i tituli di u prugramma PEPP ferma garantitu finu à a fine di u 2024. L'attenzione di u mercatu hà digià digià. state fucalizza nantu à a pussibilità chì u BCE, dopu avè righjuntu u livellu desideratu di i tassi, accelerà u ritmu di u QT è u percorsu più prubabile pari di esse ancu principià micca à reinvestisce i valori PEPP expiring. Tuttavia, sta decisione puderia suscitarà teme di un risicu di peghju di frammentazione in a Zona Euro. Infatti, una di e caratteristiche principali di u PEPP, un strumentu introduttu durante a crisa pandemica, hè a più grande flessibilità data à a BCE in a definizione di induve dirige l'investimenti, chì li permette di investisce precisamente in i paesi chì di volta in volta più bisognu di l'intervenzione di u BCE.
In più di u QT, u rimborsu da i banche di i prestiti in relazione à u TLTRO cuntribuisce ancu à a riduzzione di l'excedente di liquidità in u sistema, di quale, in un annu, i pagamenti per un totale di circa 490 miliardi d'euros ghjunghjenu à a maturità. L'excedente di liquidità hè stata essenzialmente stabile da a fine di ghjugnu, quandu hà registratu un calatu significativu per via micca solu di u prugressu di u prugramma QT, ma ancu di u rimborsu di a maturità di ghjugnu di u TLTRO da i banche europei.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-bce-ha-lasciato-i-tassi-fermi/ u Thu, 26 Oct 2023 18:26:07 +0000.