Perchè Silicon Valley Bank è Signature Bank eranu banche tossiche
Crisa di i banche regiunale americane è l'assignazione di l'assi. L'analisi di Andrea Delitala, Head of Euro Multi Asset in Pictet Asset Management
À u weekend, dui banche americani micca significati sò stati posti in ricivutu: sò in fattu u sedicesimu ( Silicon Valley Bank o SVB ) è u vinti-novu ( Signature Bank ) banca americana. In particulare, SVB, cunnisciutu per a so attività in Silicon Valley, hà causatu una sensazione, ancu s'ellu tuttu pare digià principiatu da qualchì crunch trà i banche è, soprattuttu, trà e plataforme di criptocurrency.
Questi dui banche americani anu patitu una cumminazione tossica di perdite di securities: anu patitu un impattu negativu maiò in i so portafogli mentre i tassi aumentanu in 2022. À questu hè probabilmente aghjuntu, soprattuttu in u casu di Silicon Valley Bank, una calata significativa di i dipositi. Inoltre, stu bancu parteva da un altu rapportu trà l'attivu è un passiu piuttostu bassu in termini di dipositi: dunque, poca stabilità in termini di passivi, chì u mette in cundizioni particularmente fragili.
Cum'è misure d'intervenzione da l'autorità finanziarie, al di là di a prutezzione sempre presente da u statutu attraversu accordi interbancarii nantu à i dipositi di i depositanti finu à $ 250,000, una facilità hè stata ancu pronta da a Fed, sottu à quale i banche ponu accede à $ 25. miliardi di finanziamentu – contr'à garanzii collaterali – chì seranu valutati à 100% è finu à un annu di durata.
A guaranzia deve esse allargata ancu nantu à i dipositi sopra $ 250,000: hè, in essenza, una rete di salvezza abbastanza efficace.
Eppuru, u mercatu preoccupatu. In fatti, u timore ferma, ancu s'ellu residuale, di un contagiunamentu à u sistema bancariu, chì hè effittivamenti sottumessu à perdite di capitale. Si parla di certi nomi impurtanti cum'è, per esempiu, Bank of America chì presuntamente hà patitu più di 100 miliardi di perdite nantu à u cumpunente di securities, cù una putenziale erosione di capitale.
In questi casi, quandu si vultà à u mercatu per l'aumentu di capitale, ci hè u risicu di reagisce cù una corsa nantu à a banca è a retirazzione di dipositi, cum'è accadutu veramente per SVB. Tuttavia, credemu chì e facilità dispunibuli da a Fed sò adattati da un puntu di vista sistemicu. Invece, ci hè un prublema più lucali è limitatu per i banche più chjuchi. Questu hè chì, per via di prublemi regulatori, sò stati penalizzati più perchè sò più sottumessi à a retirazzione di dipositi quandu ci hè un vantaghju maiò di l'investimentu direttu in altri strumenti alternativi, cum'è, per esempiu, i fondi di u mercatu, à quale parechji i depositanti sò vultati.
E cunsequenze per i mercati finanziarii
Certi tracce fermanu di sicuru ancu in e decisioni di a pulitica monetaria in quantu à e duie dumande aperte: induve si fermanu i tassi è quandu si ferma a retirazzione di a liquidità per mezu di u Tightening Quantitative. Hè assai prubabile chì ciò chì vedemu implica una tarifa terminale più vicina. Finu à pocu tempu, l'avemu rivisu più altu dopu à dati di inflazione piuttostu altu, intornu à 5.5%. Avà hè ragiunate di pensà chì si stalla à circa 5%.
Per d 'altra banda, serà necessariu di capiscenu nantu à a basa di l'evoluzione di a nutizia in l'ultimi ghjorni s'ellu hè appruvatu di interrompe a retirazzione di liquidità.
In fondu, u mercatu reagisce assai emotivamente in questi ghjorni, cù una divergenza in u cumpurtamentu di i mercati di borsa è di bonu. I ligami sò una volta di più un rifugiu sicuru: avemu vistu un grande rally in bonds – in particulare i bonds americani – à traversu a curva, ancu partendu da a fine corta. U cortu termini, sin'à dui anni di rendiment, hà vistu una calata di i rendimenti più altu avà vicinu à un puntu percentuali in uni pochi di sessioni, un muvimentu chì ci pari esageratu è forse per una reazione eccessiva per u panicu. A parte longa, invece, pare più sustinevule, è avemu pensatu chì era ancu prima di sta storia. L'azzioni, invece, sò penalizzate : i primi di risicu s'aprenu è pensemu chì hè normale ch'elli subiscano currezzione.
Nantu à u dollaru vedemu una situazione di cumprumissu: da una banda ferma un rifugiu sicuru; per d 'altra banda, essendu l'epicentre di u terrimotu in l'America, a munita ùn hè micca benefiziu quantu unu puderia pensà.
Ovviamente questi sò ghjorni di panicu, in quale hè difficiule di fà una valutazione definitiva di ciò chì succede. Tuttavia, ùn avemu micca cunsideratu sistemicu. Pigliamu prufitti nantu à a bona parte di a durazione chì avemu avutu acquistatu in a nostra cartera: questu mostra chì u ritornu à i correlazioni normali permette di custruisce una cartera robusta. Quessi seranu veramente ghjorni pusitivi per u nostru fondu MAGO grazia à a cuntribuzione di i bonds. Per d 'altra banda, da u latu di l'equità avemu digià pigliatu a prutezzione, in particulare nantu à u VIX è ancu in Europa. Ripetemu dunque chì ci vole à esse prudente annantu à l'equità, ma i bonds puderanu à questu puntu avè un megliu aghjustamentu. In ogni casu, simu cunsiderendu di rimettà qualchi pusizioni di hedging annantu à l'annu 2 americanu chì ci pare esse u risultatu più chè ogni altra cosa, in stu mumentu, di una "squeeze".
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/banche-tossiche-silicon-valley-bank-signature-bank/ u Sat, 18 Mar 2023 08:21:26 +0000.