Perchè nisuna nazione vole ricorre à l'ESM. Banca Generali-Saxo Bank Report
L'analisi di Althea Spinozzi per u centru di studiu BG Saxo ( Banca Generali è Saxo Bank)
U MES (Meccanismu Europeu di Stabilità) hè un meccanisimu obsoletu è mette in periculu a suvranità di i membri di l'Unione Europea. U risicu di diluzione, l'aumentu di i costi di rifinanziamentu di u guvernu è a stigmatizazione sò alcune di e minacce chì i paesi chì li usanu affronteranu per ottene fondi à un tasso d'interessu inferiore. E nazioni europee devenu raccoglie fondi nantu à u mercatu di capitali piuttostu chè chiede un prestitu da u MES.
U ESM hà separatu l'opinioni di i citadini. Da una parte, parechji si dumandanu perchè una nazione europea ùn deve prufittà di l'occasione di finanzà si à pocu costu cù u MES. D’altronde, deve esse specificatu chì ùn si tratta micca di una attività caritativa in sustegnu à i più bisognosi, ma svolge una attività prufittuali, cum'è una banca nurmale è cuncede prestiti à pocu costu in cambiu di tasse è impegni ecunomichi.
CUMU FUNZIONA U MES
Per capisce perchè e nazioni europee decidenu di ùn accede micca à u Mes hè necessariu capisce cumu funziona in dettaglio.
Prima, l'ESM cuncede fondi solu per e spese relative à Covid-19 chì sò dighjà fatte, ciò chì significa chì una nazione deve prima aumentà u so deficit fiscale per dumandà un prestitu.
In seguitu, a quantità massima chì una nazione pò dumandà hè uguali à 2% di u PIB di u 2019. In u casu di l'Italia, datu chì u PIL di u 2019 era di circa 1,8 trilioni di euro, puderia dumandà un prestitu à u Mes per circa 36 miliardi d’euri. Inoltre, ùn hè micca pussibule di riceve tutta a somma direttamente à u principiu, ma u Mes prevede parechje tranche per a durata di circa 7 mesi, postu chì hè pussibule riceve solu finu à u 15% di l'importu di u prestitu à a volta.
L'Italia ùn pudia micca dumandà 36 miliardi di euro di fondi perchè ùn hà micca spesu questu ammontu per trattà l'emergenza Covid. Sin'à avà, secondu i dati di u Ministeriu di l'Ecunumia è di e Finanze, l' Italia hà assignatu 9,5 miliardi d'euri per investimenti in u sistema di salute. Inoltre, e spese attribuibili à i servizii sanitari naziunali in u 2019 sò stati circa 114 miliardi di euro , ciò chì rende difficile per l'Italia dimustrà chì u 30% di u bilanciu sanitariu hè attribuitu solu à e spese relative à Covid-19.
PERCHÉ NON FA ACCESSU À E MES QUANDU UN PAESE PUDE FINANZIÀ SI SUL MERCATU DI CAPITALE
I fondi di l'ESM ùn ponu micca esse paragunati cù u debitu suvranu per a listessa logica per a quale ùn puderebbe micca paragunà i costi di un prestitu per a casa cù quelli di finanziamentu per l'acquistu di una vittura. Quì sottu, una spiegazione di e differenze principali è perchè e nazioni europee devenu raccoglie fondi nantu à u mercatu di capitali.
I fondi ESM sò anziani in quantu à i crediti sovrani . Questu porta à un risicu di diluzione, chì pò influenzà negativamente a struttura di u debitu di a nazione chì chjama. In pratica, questu significa chì per riceve 9 miliardi di euro di fondi, l'Italia deve cambià a struttura di u rimborsu di u debitu, dendu a priorità à l'ESM à u detrimentu di i creditori sovrani, chì avianu bisognu di rendimenti più alti nantu à l'obligazioni data l'entrata di novi creditori da rimbursà davanti ad elli. Dunque, u cumprumessu di riceve 9 miliardi d’euri à un tassu d’interessu bassu, pruvucendu una rivalutazione di 2 trilioni d’euri di obbligazioni di u guvernu talianu, ùn hè micca solu caru ma ancu svantaghju.
U MES impone a cundiziunalità, u debitu suvranu nò. À u cuntrariu di ciò chì accade nantu à u mercatu di capitali, accedendu à u Mes, una nazione hè posta sottu una vigilanza speciale per assicurà chì u debitu sia rimborsatu. Ciò implica l'applicazione di una serie di condizioni economiche è fiscali chì assicuranu u rimborsu à a maturità.
I tassi d'interessu nantu à l'ESM sò variabili è dipendenu da u schema di finanzamentu di u prugramma. Per esempiu, a Spagna avia ricorsu à i prestiti ESM in 2013 à un ritmu di 40bps ma hà sappiutu pagà finu à 100bps in u 2014 perchè a strategia di finanziamentu ESM passava da l'emissione di tituli à cortu andà à longu andà . termine . Quandu l'Italia emette BTP, pò sceglie un termini conveniente è u costu di u finanziamentu, ciò chì ùn puderia micca fà cù l'ESM.
L'utilizazione di l'ESM puderia fà cumparisce chì a nazione hè finanziariamente instabile, dendu una stampa distorta paragunata à a situazione taliana. L'Italia pò accede à u mercatu di capitali senza prublemi è ùn hà micca prublemi di rifinanziamentu.
Hè dinò perchè i costi di i dui tippi di finanzamentu ùn sò micca facilmente paragunabili. L'unicu modu per valutà a cunvenzione di l'ESM seria di paragunallu cù tituli cù u listessu gradu di risicu. Dunque, in cunclusione, un paese seria dispostu à pagà u so debitu più chè à pagà u prezzu di a stigmatizazione.
À u mumentu, l'Italia pò raccoglie fondi à u tassu u più bassu mai vistu in a storia: tassi d'interessu negativi per obbligazioni cù una scadenza di 3 anni è 12bps per obbligazioni cù una scadenza di 5 anni. U 22 d'ottobre (u ghjornu nanzu à a scrittura di l'articulu) u paese hà publicatu 8 miliardi di euro di BTP cun una maturità di 30 anni per i quali hà ricevutu ordini per 90 miliardi di euro. Definitivamente ùn mostra micca l'instabilità finanziaria è aumenta assai liquidità.
In questu cuntestu, i fondi Mes sò assai simili à a mela di Biancaneve: cù una forma è culore perfetti ma avvelenati. Da u nostru puntu di vista, hè chjaru chì l'ESM hè un strumentu antiquatu creatu per e nazioni in difficultà finanziaria durante a crisa bancaria di u 2012.
Eppo suppone chì e contraparti europee volenu veramente furnisce un finanzamentu prufittu per supportà i paesi i più colpiti da Covid-19. In questu casu avianu da riformulà a struttura di l'ESM, cum'è, per esempiu, accettendu u listessu gradu di subordinazione cum'è i tituli pendenti. Tuttavia, e questioni relative à a stigmatizazione resteranu unu di i prublemi per i costi di finanzamentu di un paese, rendendu u MES sempre praticu.
Cù a nova onda di coronavirus chì colpisce l'Europa, l'UE ùn pò avè altra alternativa à emette strumenti cumuni di debitu è sbarrazzassi di un strumentu cusì anticu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/nessuna-nazione-vuole-accedere-al-mes-ecco-perche/ u Mon, 09 Nov 2020 14:30:36 +0000.