Perchè l’inflazione ùn ci lascerà micca prestu. Rapportu Wsj
Chì succede à l'inflazione. Fatti, numeri è scenarii secondu l'analisi approfondita di u Wall Street Journal
L'annu passatu, i banche cintrali di u mondu anu sottovalutatu l'inflazione. Pruvanu micca di fà u listessu sbagliu di novu.
In i paesi ricchi, i banchieri cintrali aumentanu drasticamente e so previsioni d'inflazione, previdenu più alti di i tassi d'interessu è avvistenu à l'investituri chì i tassi d'interessu restanu altu per qualchì tempu. Certi anu scacciatu i piani di mantenimentu di i tassi d'interessu.
Circa un annu in a campagna contr'à l'inflazione alta, i decisori pulitichi sò assai luntanu da dichjarà a vittoria. In i Stati Uniti è in l'Europa, l'inflazione core hè sempre in 5% o più, ancu quandu l'aumentu di l'annu passatu in i prezzi di l'energia è di l'alimentariu sò sbulicati. In i dui lati di l'Atlanticu, a crescita di i salarii s'hè stabilizzata à livelli elevati è mostra pocu signu di decadenza sustinuta.
L'IMPATTU DI L'AUMENTI DI TARIFFE SI REDUCE
Infatti, l'impattu di l'aumentu aggressivu di i tassi d'interessu di l'annu passatu pare esse diminuitu in certi casi, cù segni di stabilizazione di i mercati di l'abitazioni è ripiglià a calata di u disoccupazione. A crescita s'hè ammorbidita in l'eurozona, chì hè entrata in una recessione tecnica, ma u bloccu ecunomicu hà ancu aghjustatu quasi un milione di novi impieghi in i primi trè mesi di l'annu, mentre chì l'ecunumia di i Stati Uniti hà recentemente aghjustatu circa 300 000 di travagliu per mese. U Canada, a Svezia, u Giappone è u Regnu Unitu anu evitatu a recessione dopu una ricuperazione inespettata di a crescita. I sondaggi di l'affari suggerenu una prospettiva relativamente positiva.
Tuttu chistu mette i principali banche cintrali in una situazione difficiule. Hanu da decide s'ellu l'inflazione hè stallatu assai sopra u so scopu di 2%, chì pò esse bisognu di tassi d'interessu assai più alti per rimedià, o se a diminuzione di l'inflazione hè solu ritardata.
Se si sbaglianu, puderanu spinghje u mondu riccu in una recessione profonda o furzà à suppurtà anni di alta inflazione.
"Ùn hè micca una situazione invidiable chì i banche cintrali sò in", disse Stefan Gerlach, ex vice guvernatore di u bancu cintrali irlandese. "Pudete esse fà un grave errore in ogni modu".
BANCHE CENTRALI MISSED RISE IN INFLATION
A difficultà hè aggravata da u fattu chì i banche cintrali mancavanu l'inflazione in u primu locu, disse. Questi cosiddetti errori di pulitica dannu a reputazione di l'ufficiali è puderanu invià li à ricunsiderà e so decisioni, postu chì i dui lati di u dibattitu di l'inflazione si disputanu perchè l'economisti anu sbagliatu cusì nantu à l'inflazione.
A Riserva Federale hà tenutu i tassi d'interessu in attesa a settimana passata, ma hà signalatu duie altre surghjenti quist'annu, chì portanu i tassi di i Stati Uniti à un altu di 22 anni. L'inflazione in i servizii di basa, escludendu l'abitazione, un indicatore attentamente monitoratu di e pressioni di i prezzi sottostanti, "rimane elevata è ùn hà micca mostratu segni di facilità", a Fed hà scrittu in u so rapportu semestral di pulitica monetaria a semana passata.
I banche cintrali di l'Australia è u Canada anu surprised recently investors with interest rates, l'ultimi dopu un hiatus di un mesi. U Bancu Centrale Europeu hà risuscitatu i tassi d'interessu da un quartu di puntu percentuali a semana passata è hà indicatu chì avarà da cuntinuà à cullà finu à almenu l'estiu. "Ùn pensemu micca di piglià una pausa", hà dettu u presidente di u BCE Christine Lagarde.
U Bancu di l'Inghilterra hà dimustratu chì hè prontu à mette a so longa serie di aumenti di i tassi d'interessu in attesa da u principiu di l'annu, ma avà hè previstu di elevà u so tassu d'interessu chjave per a 13a volta consecutiva sta settimana, cum'è u salariu è u prezzu di u cunsumu. a crescita serà appiccicosa. L'investituri aspettanu cinque più alti chì portanu a tarifa chjave di u bancu à 5,75%.
"Continuemu à cullà, u BCE cuntinueghja à cullà, tutti cuntinueghjanu à cullà, è l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à curriri soprattuttu", hà dettu u guvernatore di a Fed Christopher Waller in un dibattitu moderatu in Oslo u venneri.
I legislaturi britannichi anu finitu di pacienza. U cumitatu di legislaturi incaricatu di surveglià u bancu cintrali hà dumandatu marti à una rivisione indipendente di a so previsione di inflazione, per sapè ciò chì hè andatu male.
Cù signali ecunomichi mischiati, i banche cintrali entranu in una nova fase: anu da aspittà abbastanza longu per l'aumentu di i tassi passati per filtrà l'ecunumia senza sottovalutà l'inflazione di novu.
Ci sò boni motivi per aspittà. Prima, u risparmiu accumulatu da e famiglie è l'imprese durante a pandemia pò avè supportatu a spesa è cumpensà l'impattu di l'aumentu di i costi di prestitu. L'imprese sò assai prufittuali, chì li hà permessu di mantene i travagliadori in una ecunumia dura. Quandu u risparmiu si secca, a spesa calarà è l'inflazione pò ripiglià a so decadenza.
Inoltre, l'aumentu di i tassi d'interessu pò esse solu u principiu. L'imprese è e famiglie ùn ponu micca reagisce quandu i costi di prestitu passanu da cero à 1%, ma ponu tagliate più spese quandu i tassi aumentanu à 5%. "Puderia esse assai non lineare", disse Gerlach.
Hè cruciale chì l'ecunumie sò sempre ricuperate da a pandemia. A riapertura ritardata di l'ecunumia chinesa hà sustinutu a crescita in u mondu sanu è puderia uttene un impulsu cù novi misure di stimulu.
Sicondu Holger Schmieding, economista capu di Berenberg Bank, parechji servizii strettamente cunnessi à u publicu, cum'è ristoranti è retail, anu sempre spaziu per ricuperà dopu à l'enorme calata vistu durante u periodu di chjusi è alluntanamentu suciale. In u Regnu Unitu, a pruduzzione di i servizii di u cunsumu hè sempre 8.7% sottu u so livellu pre-pandemia, mentre chì a pruduzzioni in tutti l'altri settori hè in 1.7%.
L'aumentu di a spesa nantu à i servizii di u cunsumadore sminuisce l'impattu di l'aumentu di i tassi d'interessu per qualchì tempu. Ma questi effetti ùn durà micca longu se a crescita ecunomica cuntinueghja à rallentà, riducendu i rivenuti è a spesa.
"U puntu principale avà hè a trasmissioni di e nostre decisioni monetarie passate, chì sò forti riflesse in e cundizioni finanziarii, ma chì i so effetti ecunomichi puderanu piglià finu à dui anni per esse pienamente percepiti", François Villeroy de Galhau, chì face parte di u di l'. Cumitatu di fissazione di i tassi di a BCE cum'è guvernatore di a Banque de France.
L'INFLAZIONE STARE CON NOI ?
Altre considerazioni, in ogni modu, suggerenu chì l'inflazione puderia esse fermu.
Certi funzionari di a Fed credi chì i tassi d'interessu chjappà l'ecunumia più veloce chì in u passatu, significatu chì i risichi previ pò esse digià travagliatu u sistema – è più sò necessarii.
Perchè? I banchieri cintrali dichjaranu chjaramente ciò chì facenu è ciò chì intendenu fà in u futuru, chì permettenu à l'investituri di reagisce immediatamente, Waller hà argumentatu u venneri. In i ciculi di l'altitudine di l'anni 1990, a Fed ùn hà mancu infurmatu l'investituri di e so ultime decisioni di pulitica. In u risultatu, u rendimentu di i Treasuries di i Stati Uniti à 2 anni hà aumentatu di 200 punti base in marzu 2022, prima chì a Fed hà aumentatu i tassi, Waller hà dettu.
Inoltre, e novi pulitiche di u bancu cintrali puderanu attenuà l'impattu di l'aumentu di i tassi. In un documentu recente, l'economisti di Bundesbank sustinienu chì quandu i tassi aumentanu, i banche facenu più soldi nantu à u grande stock di riserve eccessivi parcheggiate in i banche cintrali, riflettendu i prugrammi di compra d'assi à grande scala di i banche cintrali. Questu aiuta i banche à cuntinuà à prestitu.
Hè impurtante di nutà chì l'imprese è e famiglie puderanu esse adattati à un novu mondu di i prezzi in crescita cambiendu permanentemente u so cumpurtamentu. S'ellu era u casu, puderia esse assai costu per vultà à u vechju mondu di inflazione bassa è stabile, chì richiede tassi d'interessu assai più alti, hà dettu Joerg Kraemer, economistu capu di u Commerzbank di Francoforte.
E famiglie è l'imprese anu da reagisce in modu aggressivu o risicate di soffre di perdite profonde in u putere di compra. L'imprese ponu facilmente ghjustificà più aumenti di u prezzu se tutti l'altri facenu u stessu. I sindicati luttanu per cumpensà l'impiegati in modi chì ùn sò micca vistu in decennii è per attruverà novi membri.
Questi cambiamenti significanu chì i banche cintrali duveranu intervene più forte, spinghjendu l'economie in una recessione più profonda per rompe a nova mentalità inflazionistica, hà dettu Kraemer. U BCE, per esempiu, pò avè da elevà a so tarifa di pulitica à 5% da u livellu attuale di 3,5%.
Per avà, l'investitori parenu mette in dubbitu l'hawkishness di u bancu cintrali. I mercati di l'equità sò resistenti à i dui lati di l'Atlanticu è l'investituri aspettanu taglii di i tassi d'interessu in i Stati Uniti è in Europa l'annu prossimu. Sicondu certi economisti, questu pò esse un sbagliu.
"U fondu hè chì l'inflazione di 5% resta troppu alta è hè chjaru chì i mercati ùn anu micca apprezzatu l'impegnu di a Fed per rinvià l'inflazione à u 2%", hà dettu Torsten Slok, economistu capu di Apollo Global Management.
(Estrattu da u comunicatu di stampa di eprcommunication)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-cosa-succedera-wsj/ u Sun, 02 Jul 2023 05:42:35 +0000.