Perchè ci sò tensioni trà u BCE è i mercati
Avà hè chjaru chì ci sò divergenze micca solu trà u mercatu è u BCE ma – forse più pertinenti – in u Cunsigliu stessu. U cumentu di Pasquale Diana, macroeconomista senior di AcomeA SGR
Tariffe invariate, in linea cù l'aspettattivi. Cum'è previstu, u BCE hà lasciatu i tassi d'interessu invariati da settembre. Inoltre, u testu di u comunicatu di stampa ùn presenta micca cambiamenti degne di nota. Tuttavia, alcune idee interessanti sò emerse durante a cunferenza di stampa. Sottulineemu trè in particulare.
Prima, u dibattitu di l'inflazione. Senza sorpresa, a maiò parte di a cunferenza di stampa fucalizza nantu à u tema di l'inflazione. U BCE pare fermu in a so cunvinzione chì e trè cause di l'aumentu di l'inflazione (prezzi di l'energia, fattori ligati à i prublemi di produzzione (catene di furnizzioni) è fattori statistichi ligati à l'IVA in Germania) sò destinati à calà in i prossimi mesi.
Per d 'altra banda, u BCE ammette apertamente chì certi di sti fattori – per esempiu i prublemi di supply chain – durà più di l'aspittatu è per quessa l'inflazione superà l'aspettattivi in u cortu termini. L'implicazioni à mediu termu nantu à i prezzi ovviamente anu da esse monitoratu, per esempiu per mezu di a dinamica di salari. Per avà, u BCE ùn pare micca preoccupatu in ogni casu.
Siconda, a divergenza trà u mercatu è u BCE nantu à i prossimi passi di a pulitica monetaria. U mercatu hè di prezzu in una crescita di i tassi di u BCE à a fine di u 2022, assai prima di l'ultime previsioni o u tonu di u BCE stessu suggerisce. Ricurdemu, infatti, chì u BCE crede chì trè cundizioni deve esse cumpletu prima di elevà i tassi : i) inflazione à 2% à mezu à u so orizzonte di previsione ; ii) l'inflazione chì ferma à quelli livelli per u restu di l'orizzonte di previsione; iii) l'inflazione core crescente è ancu destinata à stallà à 2%.
À u mumentu, u BCE ùn crede micca chì sti cundizioni ponu esse cumpleti in 2022, cum'è u mercatu aspetta. Ancu s'ellu forse un missaghju più chjaru era aspittatu da Lagarde, Lagarde hà sempre vulsutu alluntanassi da i prezzi di u mercatu attuale, argumentendu chì u BCE hà da cuntinuà à ripetiri u so missaghju cun cunvinzione, ancu s'ellu difiere di l'aspettattivi di l'operatori finanziarii.
Terzu, u rolu di u PEPP è i so successori. Lagarde s'attend à ce que le PEPP s'achève en mars 2022, ce qui semble exclure a priori toute discussion sur une extension temporelle. Questu pò sona cum'è un missaghju falcu, ma a vera quistione hè chì tipu di prugramma vene dopu à u PEPP. Lagarde hà sustinutu chì spera chì a flessibilità di u PEPP cuntinueghja à esse una caratteristica di i prugrammi futuri. Questa flessibilità seria un fattore chjave per permette à u BCE di stringhje i spreads in modu più selettivu in u futuru, ma ùn hè micca chjaru s'ellu ci hè un accordu in u Cunsigliu nantu à questu puntu.
Meno crescita, ma più inflazione: ochji nantu à dicembre. Parechje di e dumande suscitate oghje seranu solu rispunse durante a riunione di u 16 di dicembre, quandu u BCE pubblicà e novi previsioni macro (chì includenu 2024) è annunzià cumu u PEPP serà rimpiazzatu (forse da una nova APP).
Avà hè chjaru chì ci sò divergenze micca solu trà u mercatu è u BCE ma – forse più pertinenti – in u Cunsigliu stessu. Cù l'uscita graduale da a pandemia, tutti l'ingredienti sò in piazza per chì e tensioni (mai calate completamente) trà i falchi è i culombi s'intensificànu in i prossimi mesi. I falchi ùn accettanu micca chì, cù a fine di a peghju fase di a pandemia, u BCE duveria cuntinuà à esse cusì attivu in u mercatu, soprattuttu in un momentu quandu l'aspettattivi di l'inflazione aumentanu rapidamente è u bancu cintrali duveria cumincià à riduce u stimulu monetariu. Per d 'altra banda, i culombi credi chì hè prematuru per riduce u stimulus, datu chì a ricuperazione in l'Eurozone ferma più debule chè – per esempiu – in i Stati Uniti è i prublemi nantu à a catena di supply si debilitanu l'industria. Truvà un cumprumissu chì hè capaci di piace à tutti ùn serà micca faciule.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-ci-sono-tensioni-fra-bce-e-mercati/ u Sat, 30 Oct 2021 05:49:56 +0000.