Perchè Albert Edwards Comincia à Panicà nantu à i prezzi di l'alimentu in alza

Hè ora di preoccupassi per l'inflazione alimentaria?

U mutivu chì questu hè diventatu subitu un sughjettu caldu hè perchè mentre l'inflazione generale resta sottumessa (risparmieremu una discussione quì di perchè l'IPC hè apposta distorta per stà u più bassu pussibule – i lettori ponu ritruvà quì , quì è quì ), l'inflazione alimentaria hè statu in lacrima in l'ultimi mesi. In fattu, hè diventatu cusì altu chì à u principiu di sta settimana Goldman hà publicatu un raportu chì fighjava "The Recent Spike In Food Inflation", in u quale hà nutatu chì "in l'ultimi mesi, l'inflazione hè cresciuta è sorpresa à l'altru in una serie di principali Economie EM (per esempiu, Turchia, Sudafrica, India, Brasile è Russia). " Sicondu Goldman, unu di i principali mutori di sti aumenti hè stata una inflazione alimentaria più elevata, chì hà coincidutu cù un forte incremento di u prezzu di alcune materie agricole principali (per esempiu, cereali, olii è soia). "

Eppuru, ammettendu chì ci hè un prublemu chjaru di inflazione alimentaria, Goldman hè prestu à spegne, fendu l'argumenti seguenti:

• Fora di i grandi scossi di i prezzi agriculi, a correlazione trà i paesi in l'inflazione alimentaria hè generalmente debule, suggerendu chì l'inflazione alimentaria hè più tipicamente guidata da fattori lucali piuttostu cà mondiali. Inoltre, l'inflazione in EMs à altu rendimentu hè tipicamente più sensibile à i prezzi mundiali di e materie prime agricole chì in i pruduttori bassi, perchè l'alimentu rapprisenta sò lativamente una grande parte di cestini CPI in economie à bassu redditu.
• Ancu se a recente crescita di l'inflazione di i prezzi di l'alimentu hè stata materiale in alcune economie EM, l'inflazione alimentaria era stata prima in una tendenza à a calata quest'annu in i più EM, è hà generalmente mostratu assai menu volatilità in l'ultimi 10 anni di ciò chì era in precedenza u casu. Similmente, mentre a recente crescita di i prezzi mundiali di e merchenzie agricule hè stata significativa in termini percentuali, l'aumentu hè statu assai più limitatu cà l'oscillazioni forti osservate trà u 2006-2012, è seguita un periudu prolongatu induve i prezzi agriculi eranu stati relativamente debuli.

In breve, Goldman respinge u risicu di una inflazione alimentaria crescente in particulare in i mercati emergenti, perchè "data a dimensione limitata di u scossa finu à a data, è cù altri fattori (cume a capacità di riserva) chì pesanu nantu à l'inflazione EM, a recente crescita di i prezzi di e materie prime agricole averia bisognu di stende si un pocu più in là per avè un effettu significativu è durevule nantu à l'inflazione è a pulitica monetaria in a maiò parte di l'EM " .

Ci hè da dumandassi sì Goldman era altrettantu dispettosu durante a crescita di i prezzi di l'alimentu osservata à a fine di u 2010 chì hà culminatu in a primavera araba di u principiu di u 2011. Cum'è u Guardian ci ramenta :

"Una dicina d'anni fà sta settimana, un ghjovanu venditore di frutti chjamatu Mohammed Bouazizi s'hè lampatu fora di u quartieru provinciale di a so cità nativa in Tunisia, in prutesta contr'à i funziunarii di a pulizza lucale chì avianu pigliatu u so carrettu è pruduce."

Hè questu fondu chì ci porta una nota assai più cuncernante publicata sta mattina da u permabear preferitu di tutti, Albert Edwards di SocGen, chì à u cuntrariu di Goldman principia à inchietassi per l'inflazione alimentaria. Assai.

Cum'è Edwards spiega, per a maiò parte di l'ultima decada, ellu – è altri scettichi di a Fed – anu sbanditu nantu à l'impattu distorsionante di QE nantu à i prezzi di l'assi. È fora di i mercati di capitali induve l'intervenzione di a Fed hà generatu una divisione record di ricchezza chì porta à una polarizazione pulitica è suciale senza precedente, forse l'episodiu u più inquietante di tale distorsione hè stata l'esplosione sopra menzionata di i prezzi di l'alimentu chì hà iniziatu versu a fine di u 2010. Sicondu Edwards, parechji economisti – inclusu stu situ web – credenu chì u QE2 di a Fed hè stata a causa primaria di a bolla 2010-11 in i prezzi di l'alimentu chì hà cuntribuitu à l'agitazione suciale è à e rivoluzioni successive in parechji paesi arabi .

Questu hè un prublema perchè in un tempu quandu e banche centrali injectanu un record di 1,4 miliardi di dollari in liquidità ogni ora , è quandu l'attenzione di a maggior parte di l'economisti hè ora focalizata nantu à l'impattu di u QE di a Fed nantu à i prezzi di l'equità è di e merci industriali, Albert dice chì " duveriamu dinò fighjà a crescita di i prezzi di l'alimentu chì si sviluppa assai da vicinu – è cun tremore " .

A ragione di questu hè di novu ciò chì hè accadutu à l'iniziu di u 2011 in Tunisia: Q
uellu avvenimentu hà marcatu l'iniziu di una reazione in catena di disordini suciali intornu à u Mediu Oriente è in altrò chì hà tombu i guverni è diventatu cunnisciutu cum'è Primavera Araba, Edwards scrive è aghjusta chì "ancu a narrazione di ste rivoluzioni hà avutu a so origine in lagnanze di lunga data è in una sete di demucrazia, parechji economisti anu identificatu i prezzi di l'alimentu glubali da a fine di u 2010 cum'è u grillettu (era sempre cusì: certamente, i prezzi più alti di l'alimentu anu cuntribuitu à i dui francesi è rivoluzioni russe, è à l'agitazioni di u 1989 in Cina .) "

In quantu à se e banche centrali eranu responsabili di questi domini rivoluzionarii, Edwards hè un pocu più sfumatu, scrivendu chì mentre certamente anu generatu gran parte di a riflessione di l'assi osservata à a fine di u 2010, "a verità hè chì e banche centrali ùn anu micca cuntrollu nantu à quali bolle finanziarie emergenu infine mentre spruzzanu QE in i mercati finanziarii ". Accade chì l'alimentu sia unu di questi cun una periodicità allarmante.

Casu à puntu: u bitcoin, chì cresce in modu precisu perchè l'istituzioni anu finalmente capitu chì e banche centrali chì injectanu 0,66% di u PIB in i mercati di capitali ogni mese alzeranu tuttu, ancu i gettoni digitali senza valore intrinsicu. Certamente alzerà ancu i prezzi di l'alimentu.

Dunque tornendu à i fatti, Edwards scrive chì "una cosa chì pudete avè mancatu recentemente hè chì l'Organizazione di l'Alimentazione è l'Agricultura di l'ONU (FAO) hà seguitu largamente l'indice di prezzi di l'alimentu ( u panaru misura i prezzi di i semi oleaginosi, di i prudutti lattichi, di a carne è di u zuccheru) " chì cumu mostratu sopra, hè – una volta di più – hè cresciutu in l'ultimi mesi. Cumu l'avete nutatu, l'indice alimentariu di a FAO hè aumentatu per un sestu mese in nuvembre, à u ritmu di tuccà un massimu di sei anni, cù Edwards chì "l'inflazione annuale in i cereali hà righjuntu u 20%, a più alta crescita annuale da a mità di u 2011 quandu A primavera araba era in pienu flussu! (Vede u graficu quì sottu). "

Edwards poi doppia i so sentimenti chjaramente nantu à quale ultimamente era culpèvule per l'onda di marea glubale in l'inflazione alimentaria in 2011: "Malgradu e negazioni di Ben Bernanke chì e politiche QE di a Fed anu causatu inflazione rampante di i prezzi di l'alimentu in 2011 ( link ), assai economisti cum'è mè credenu chì era assolutamente u casu ".

Dopu, Edwards si allarga nantu à l'analisi superficiale di Goldman, è rimarca chì l'effettu di i prezzi di l'alimentu più alti tende à esse assai più grande per i paesi EM chì sò 1) grandi importatori netti di alimenti, è 2) induve e famiglie spendenu una percentuale più grande di u so redditu nantu à l'alimentu (vale à dì anu una ponderazione assai più grande di l'alimentu in u so cestu CPI).

Ciò chì, però, face chì l'episodiu attuale di a crescita di i prezzi di l'alimentu sia ancu peghju hè chì vene dopu à u scossa covida glubale, chì hà avutu un impattu schiacciante per u benessere di centinaia di milioni di persone in u globu. In fattu, cum'è u WSJ riporta , a crescita di i prezzi di l'alimentu ùn hè micca solu un prublema EM.

Edwards riassume e so preoccupazioni megliu cù a dichjarazione seguente: " ancu in u paese u più riccu di u mondu, a puvertà alimentaria hè diventata un veru prublema durante sta pandemia".

Ma aspettate, perchè l'inflazione vera pò esse appena principiata, è hà da fà cù u cummerciu di "bella riflessione" chì tutti sò cunvinti chì vene. Cum'è Edwards nota, "avà chì una vaccina hè ghjunta, l'investitori si godenu di i beneficiari ciclichi di stimuli di politica cum'è i mercati azionari in generale, valori di stock, una curva di rendimentu accentuante è metalli industriali. Certamente, quest'ultima hè aumentata interamente in linea cù a ripresa in u PMI glubale ".

Un settore chì sicuramente prufitterebbe di u ritornu di l'inflazione sò e materie prime (cum'è l'alimentu). Cum'è l'avemu dimustratu prima di sta settimana, mentre chì e merchenzie sò state in un mercatu urariu seculare dapoi un bellu pezzu, i seguenti grafichi di Crescat Capital suggerenu chì pudemu esse in una putente inversione. Edwards accetta, rimarcendu chì ellu "è assai altri credenu chì a fine di l'età glaciale è a transizione versu u Grande Melt seranu estremamente benefichi per i beni".

È quandu e commodità industriali si spinghjenu à l'altru alimentate da u doppiu scempiu di una ripresa ciclica è di pulitiche monetarie estremamente sfuse in u mondu sanu, Edwards ci urge à "tene un ochju assai strettu per sapè se vedemu una ripetizione di a crescita 2010/11 di i prezzi di l'alimentu" perchè "à u 10u anniversariu di l'iniziu di a Primavera Araba, è chì a puvertà hè stata dighjà peghju da a pandemia, un'altra bolla di i prezzi di l'alimentu puderia esse bè a paglia per rompe u spinu di u cammellu assai arrabiatu".