Perchè a Fed ùn pigliarà u so pede da l’acceleratore
Ciò chì succederà in i Stati Uniti trà Yellen (amministrazione Biden) è Powell (Fed). L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu capu di i fondi Kairos
Se u mumentu pare cumplicatu è cunfusu, allora ùn ci hè bisognu di culpassi troppu per ellu. Hè cumplicatu è cumbugliu ancu per a Fed, postu chì un Powell opacu è sfuggente à u capu di un FOMC divisu nantu à e tattiche è, si dumanda, strategia ancu, hà dimustratu ghjovi .
A situazione hè ogettivamente cumplessa. Ci hè una ripresa tumultuosa dopu à a peghju recessione di dopu guerra. Ci hè un'inflazione chì, ancu s'ellu hè cacciatu da e cumpunenti di transizione, si stallerà l'annu prossimu (u secondu annu di ripresa) à un livellu più altu di quellu chì avia raghjuntu in u decimu annu di u ciculu precedente. Ci hè un mercatu di travagliu difficiule da leghje cù numeri di disoccupazioni sempre alti da una parte è tensioni salariali digià evidenti da l'altra. Ci sò borsari à livelli assai alti da cunnosce, perchè puderianu cumplicà assai a ripresa di l'ecunumia s'elli piglianu male qualchì misura di normalizazione monetaria.
Tuttu què solu basterebbe per rende difficiule capisce è guvernà e cose, ma ci hè di più. Trump in Mar-a-Lago hè un Napuleone in l'isula d'Elba chì appronta u so ritornu in terra di Francia. S'ellu ùn hè micca Trump, serà u guvernatore di Florida Ron DeSantis, un omu puliticu astutu chì rende tributu formale à Trump ma sà pensà per ellu stessu è chì gode di un forte sustegnu in l'eletti ripubblicani.
I Democratici, da parte soia, anu una maghjurità stretta in a Camera bassa (ch'elli puderianu perde l'annu prossimu) è una situazione difficiule in u Senatu, induve dui di i so senatori centristi di u statu, Manchin è Sinema, rischianu a fine di a so carriera pulitica se vutate in favore di u pianu fiscale di Biden, quellu chì cuntene tutti i punti di qualificazione di u so prugramma.
L'amministrazione, cù l'ochju à l'ora è i mesi chì passanu, deve dunque cuntinuà à spinghje forte nantu à a pulitica monetaria. Si face per mezu di Yellen al Tesoro. Yellen, ramintemu, hè un economistu di u travagliu è hè particularmente sensibile à u disimpiegu, in particulare trà e minurità, mentre ella hè menu sensibile à l'altru polu di u doppiu mandatu di a Fed, l'inflazione.
Yellen serà decisivu per cunvince à Biden, à u principiu di l'annu prossimu, di riconfirmà à Powell cum'è capu di a Fed o, in casu chì Powell mostri qualchì segnu d'alineamentu micca perfettu, per rimpiazzallu cù l'ultracolomba Brainard.
Cù sta lettura pulitica, pudemu esse relativamente sicuri chì u summit di u FOMC ignurarà e voce interne di a dissidenza è continuerà à tene u pede nantu à l'acceleratore qualunque sia u livellu di crescita è qualunque sia u livellu di inflazione. Benintesa, in i tempi quandu l'inflazione è a crescita parenu particularmente forti, serà necessariu dà una poca soddisfazione à u mercatu, forse anticipendu e discussioni (micca a decisione, tenite à mente) nantu à quandu cumincià à riduce l'acquisti di tituli. Cuncessioni simboliche è irrilevanti chì ùn metteranu in discussione l'approcciu generale ultraespansivu.
Un trenu chì viaghja al di là di a velocità raccomandata pò tardu o dopu deraglia quandu u percorsu diventa più sgualtru. Lasciami esse chjaru, simu sempre luntani da quellu mumentu, ma micca assai luntanu. U difettu di a pruduzzioni si chjuderà à a fine di questu annu è sia Powell sia Yellen credenu chì l'America serà torna in pienu impiegu in u 2022. Se a pulitica monetaria, chì agisce cù un ritardu di 12-18 mesi da u mumentu in cui i impulsi sò trasmessi, inizierà à nurmalizà solu in 2023-24 (fine di l'acquisti di tituli è iniziu di u cicculu di alza di i tassi) u risicu di surriscaldamentu serà seriu.
U mercatu tene in considerazione stu risicu, cum'è dimustratu da a bona accolta di dati ecunomichi deludenti. U fattu chì l'obligazioni si vendinu cum'è panini caldi à questi tassi bassi ùn hè micca dovutu à una grande fiducia in u corsu ordinatu è non inflazionariu di a ripresa, ma à l'incredibile quantità di liquidità chì travaglia u sistema avà. Questa liquidità hè cusì grande chì nimu ùn sà chì fà cun ella, cù e banche chì a rifiutanu è chì a Fed hà da drenallu à a fine di a ghjurnata cù u reverse-repo, chì hà recentemente righjuntu u mezu trilione di valore.
In riassuntu, u mal di stomacu di a Fed (ubligatu à corre à una vitezza stravagante ancu s'ellu ùn hè micca cumpletamente cunvintu) continuerà in e settimane à vene è ci serà un pocu di più volatilità in e borse (una predizione faciule datu i livelli raggiunti). A sustanza, però, ùn cambia, à u cuntrariu. Sempre chì simu in una fase di recuperazione accelerata, l'azzioni feranu bè è i ligami ùn averanu nunda da lagnassi. Stà investitu in questa fase ùn presenta micca prublemi.
Sarà quandu saremu guariti è cuminceremu à senteci troppu bè grazia à l'stimuli chì continueranu à flussà abbondantemente in u corpu di l'ecunumia chì duveremu cumincià à mette in causa e riduce prudentemente l'esposizione. Per avà, gudemu di u vantaghju.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-fed-non-togliera-il-piede-dallacceleratore/ u Sun, 20 Jun 2021 05:34:45 +0000.