Perchè 0DTE hè cusì impurtante, è perchè u VIX hè avà senza significatu

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Perchè continuu à pensà chì 0DTE significa Zero Dark Thirty?

Ci hè assai di parlà sta settimana:

• Cumu avemu chjapputu a storia di l'inflazione è avè u presser Powell più o menu ghjustu, ma hà avutu a reazione di u mercatu completamente sbagliata. U rallye di ghjovi m'hà pigliatu cumplitamenti per sorpresa (ancu in retrospettiva, ùn duveria micca – chì porta in 0DTE). È, per esse perfettamente onestu, quale averia pensatu chì cù i Treasuries calati, i guadagni mancanu, è menu di una guida stellare a notte precedente da alcuni stock di pesi pesanti tecnologichi puderanu chjude in u verde? Anu fattu brevemente, prima di sbulicà in a fine.

• Avemu publicatu un rapportu detallatu nantu à u prufilu di u debitu di i Stati Uniti – ligame quì è i holding di a Fed di i Treasuries di i Stati Uniti. Questu era per dà à e persone un sensu di quantu tempu ci vole à i tassi più elevati per aumentà veramente u nostru costu mediu di u debitu, è per furnisce un sensu di e perdite chì u Cungressu duverebbe aspittà da i fondi QE di a Fed. Più nantu à u sfondate chè un articulu azzione, ma cum'è i prublemi di u tettu di u debitu sò prubabilmente cresciute , hè bonu per esse armatu cù certi fatti è figuri.

• Avemu finitu u venneri cù ciò chì era un Stunning Jobs Report . A parolla "stunning" hè stata scelta currettamente (almenu da i standard di T-Report) perchè pò significà impressiunanti (chì u rapportu era), ma pò ancu "causà stupente o incredulità" chì stu rapportu hà sappiutu fà ancu! U rapportu ADP era unu di i peggiori rapporti in qualchì tempu (ancu chì u cambiamentu di metodulugia puderia impurtà), mentre chì u rapportu NFP era unu di i migliori in l'annu passatu. Tuttavia, ci sarà sempre "ma" quandu avemu tali modi strani di calculà sti dati è incorpore rivisioni. U numeru di a famiglia, chì era forte, era quasi interamente dovutu à stacking e revisioni in u numeru di ghjennaghju è mi dicenu da e persone chì anu scavatu in questu chì u veru numeru era più cum'è 80k. Ùn aghju micca vistu a tarifa di "risposta", ma questu hè statu un prublema chì affligge assai di sti sondaggi. U ritmu di risposta hè statu bassu, chì porta assai à dumandà s'ellu ci hè un "bias di selezzione" chì porta à numeri inflati. In ogni casu, a Fed guardà queste dati è duverebbe affucà e so "lingua falcata" mentre tornanu nantu à i media è u circuitu di parlà.

• Un pallone spia cinese ? Per piacè vede u SITREP di u venneri (è l'aghjurnamentu) per pinsamenti è cumenti da parechji membri di u Gruppu di Intelligenza Geopolitica di l'Academia. L'Accademia cuntinueghja à vede una spaccatura in e relazioni US / Cina, ma certamente ùn aghju micca "visita di Blinken in ritardu di palloncini" nantu à a mo carta di bingo. Avemu l'intenzione di pubblicà a Guerra Mundiale v3.1 (a battaglia per i chips) à principiu di sta settimana, ma ci era troppu più prublemi pressanti nantu à quale fucalizza.

Cù tuttu ciò chì hà dettu, u T-Report di stu weekend si focalizeghja nantu à l'opzioni 0DTE o Zero Day to Expiration . Zero Dark Thirty sona "più cool" è hè "slang" militare per una meza ora dopu a mezzanotte specificamente o un tempu in a notte induve l'operazioni ponu esse realizate sottu a cupertura di a bughjura – chì di novu, pare chì mi torna à 0DTE.

L'ascesa di 0DTE (discussatu per a prima volta da Zero Hedge in nuvembre scorsu in " Cosa ci hè daretu à l'esplosione in u cummerciu di l'opzioni 0DTE ", è solu avà tutti s'arricordanu)

"L'ascesa di 0DTE" sona cum'è una sequenza di "Terminator", è in certi modi puderia esse bè!

In l'ultimi dui anni, noi (cum'è participanti di u mercatu) sò stati custretti à capisce alcuni fenomeni scunnisciuti finu à quì per navigà in i mercati: Meme stocks, Wall Street Bets, è Weekly Gamma Squeezes, per nome uni pochi.

Avemu evidenziatu a crescita di u cummerciu in opzioni di maturità curta per uni pochi di mesi avà. Hè cuminciatu l'annu passatu è hà acceleratu. Hè andatu da un blip in u nostru schermu di radar, à qualcosa chì pigiava in modu coerente, è avà à qualcosa chì catturà a nostra piena attenzione.

Randall Forsyth hà riassuntu bè l'attuale zeitgeist in " Opzioni Zero-Day Fuels Latest Frenzy in the Wall Street Casino ".
L'opzioni assai brevi sò assai più simili à u "gambling" cà à investisce. U ghjovi, i volumi di l'opzioni eranu duminati da l'opzioni chì caduvanu in u 2u (veri opzioni di ghjornu 0) è quelli chì caducanu in u 3u (opzioni urigginariamenti più datati chì sò stati stabiliti per scade u venneri). U mudellu di u venneri era simile à a vasta maiuranza di l'opzioni più attive chì scadenu quellu ghjornu.

Admessu, aghju pull up MOSO (nantu à Bloomberg) per seguità l'opzioni più attive durante u ghjornu. Hè un pocu cum'è fighjà una corsa di cavalli. Ci hè SPY Feb 2 410 in capu. TSLA Feb 3 190 hè in esecuzione un secondu vicinu. TSLA Feb 3 190 poi piglia u capu, ma up pops TSLA Feb 3 200 da u spinu di u campu. SPY Feb 2 415 face una carica, ma whoa, ciò chì hè accadutu quì, TSLA Feb 3 200 hè avà u front runner. Tuttavia, fighjate à stu campu. Di i 20 principali contendenti, solu unu hè un put è solu unu hè più longu di a maturità di u venneri (un ARKK Feb 17 Call, presumibilmente perchè ARKK ùn hà micca una opzione datata più corta).

Ghjovi hà vistu a più pesante cummercializazione di opzioni di call mai registrata (vede " Oghje era a più grande sessione di volume d'opzione di tutti i tempi" )! I primi relativamente chjuchi implicati in 0DTE permettenu di scambià lotti nozionali massivi. Hè l'ultimu modu per sfruttà u vostru "portfolio".

I volumi di l'opzione Put anu ancu sbulicatu è sò stati relativamente equilibrati cù e chjama di u venneri – chì pò esse perchè u "rip" in u chjusu europeu svanisce in a maiò parte di u ghjornu. Questa puderia esse una funzione impurtante di u cummerciu di l'opzioni 0DTE chì difiere da a folla di "meme stock" (chì tende à esse un cummerciu "long solu").

Dimenticate VIX

I calculi VIX utilizanu cuntratti d'opzione S&P 500 cù più di 23 ghjorni è menu di 37 ghjorni à a maturità. Dunque, nimu di l'opzioni 0DTE cummercializazioni impacts VIX.

Pudete fighjà VIX tuttu ciò chì vulete, ma hè improbabile di ottene assai informazioni utili . I speculatori, i venditori di vol, i venditori di chjama coperti, è i hedges anu spusatu i so soldi da l'opzioni più caru (inclusi in l'opzioni VIX) à l'opzioni menu caru. Certi puristi di l'opzioni grideranu un omicidiu sanguinariu chì l'opzione di ogni ghjornu implica a volatilità hè assai più caru ch'è in l'opzioni più datate, ma sò troppu intelligenti per u so propiu bè postu chì si tratta di dollari leveraged, micca di cummerciu implicita versus volatilità realizata. .

Puderà ancu esse validu per circà à VIX per un signalu, ma se quelli opzioni chì entranu in questu ùn sò micca u "vehiculu di cummerciale di scelta" allora cumu duvemu aspittà un signalu puntuale di "avvisu precoce"? Ùn pensu micca chì pudemu. VIX hè andatu più in basso in a mo "lista di verificazione di u mercatu" di ogni ghjornu è rischia di abbandunà completamente da u screnu. Aghju ottene assai più infurmazioni chì tiranu u screnu MOSO cumparatu à sapè induve hè VIX.

Irnicamenti, i chjami VIX 0DTE sò stati compru u venneri durante certi parti di u ghjornu (perciò ci hè sempre correlazione), ma pensu chì serà un indicatore coincidente à u megliu è più prubabilmente un indicatore ritardatu per qualsiasi movimenti più grande.

Perchè hè impurtante

Finu a ora, aghju fattu pocu per spiegà perchè pensu chì hè cusì impurtante. Quandu avemu usatu per scrive nantu à u "Gamma Squeeze" avemu focu annantu à l'azzioni è l'ETF induve prima di a settimana vi vede u volumi di l'opzione settimanale. Averete una grande attività in un prezzu di strike chì pareva inaccessibile (di sicuru in una settimana). Allora vi vede l'attività di compra in u stock è l'opzioni in tuttu u bordu. Chì averia principiatu à guidà u prezzu più altu chì pruvucarà più compra finu à chì (eccu) quella greva prima "inaccessibile" hè avà in i soldi.

U cummerciu di opzioni 0DTE hà alcuni vantaghji:

• Hè menu dipendente da i stock unichi, chì pensu chì permette più persone di participà à u ghjocu.
• U prezzu bassu in dollari di queste opzioni permette ancu à i ghjucatori più chjuchi di cuntrullà più nozioni.
• Pudete fà ogni ghjornu! Littaralmente ogni ghjornu hè stallatu per pruvà à sparghje e cose più altu (o più bassu). Pensu chì più bassu hè ancu una funzione più prubabile di cumparisce in u cummerciu 0DTE chì ancu in i squeezes gamma "tradiziunali".

Ma ùn aghju micca spiegatu "perchè importa", allora pruvemu di fà quì.

Aduprà SPY (S&P 500 ETF) perchè chì pare esse un favuritu di fan in u spaziu 0DTE.

Dicemu chì SPY apre à $ 412 u luni (hè chjusu $ 412,35 u venneri).

Aghju compru un SPY 420 Feb 6 Call. Duverebbe custà uni pochi centesimi, dicemu 10 centesimi. U SPY Feb 6 415C chjusu u venneri à $ 0,60 è u 420 hè un puntu percentuale sanu più fora di i soldi cà u 415.

Puderaghju cumprà da un detentore d'opzioni esistenti, da un creatore di u mercatu di opzioni (chì pò di delta hedge), da qualcunu chì scrive una chjama coperta, o da qualcunu chì a vende "nuda" per ottene una prima.

U "delta" o a quantità di SPY rapprisentata da una chjama 420 chì scade quellu ghjornu quandu u stock hè à 412 hè minimu, ùn importa ciò chì l'assunzione di volatilità utilizate.

Allora, aghju compru sta opzione cum'è un bigliettu di lotteria. Probabilmente a maiò parte di l'altri sò ancu. À un certu puntu, ci saranu venditori chì ùn anu micca tenutu l'opzioni. Fighjemu u so cumpurtamentu:

• Market Maker. Vendenu l'opzione è cumprà 2% di u nocionale di l'azzioni (u "delta"). Ùn hè micca a quantità "corretta", ma abbastanza vicinu. À questu stadiu, anu vindutu l'opzione è creanu una piccula quantità di interessu di compra in u stock.
• Scrittore di chjama coperta. Vendenu l'opzione è seranu bè se SPY hè chjamatu à 420 (tendenu à fucalizza più nantu à i nomi unichi, ma simplificàmu per avà).
• Scrittore di chjama nuda. U pruverbiale "coglie nickels davanti à un steamroller". Anu da cullà qualchì ingressu premium nantu à questi cummerci "pazzi" chì e persone sò disposte à spende soldi.

Avà, dicemu chì avemu una "bona" ​​nutizia è di colpu SPY hè in 416. Questu hà da avè un impattu à tutti in i 415 Calls in u listessu modu dimustraremu nantu à u 420 è chì pò esse per quessa chì a nutizia ci hà purtatu à 416 in u primu locu, ma questu hè diventatu cumplessu è circular (perchè hè).

SPY salta à 416.

• Market Maker. Hè stata cumprata azioni in u caminu. Forsi 1% fora di i soldi hè un delta di 20%, perchè anu da aumentà u so stock holding da 2% à 20% di u notional (avaria aghjustatu pressione).
• Scrittore di chjama coperta. Accumincia à dumandassi s'ellu vulianu veramente lascià u stock à 420 perchè e cose si sentenu cusì bè.
• Scrittore di chjama nuda. Pocu nervoso quì. Cumpranu qualchi chjama ? Cumprate un pocu di stock? Siate nantu à e so mani? Di sicuru un wildcard.

Questa interazzione cumplessa di opzioni gamma è 0DTE in una quantità di colpi è una quantità di stock / indici simili porta SPY à 422.

• Market Maker. Avìanu acquistatu più è u delta hè prubabilmente assai più altu di u 50%, o avarianu cumprà tuttu u modu è avè da cumincià à cumprà più per ogni tick più altu. Questu aghjunghje una vera pressione di compra.
• Scrittore di chjama coperta. Qualchidunu cumprà l'azzioni o pruvate di ricuperà a chjama perchè si dispiace micca di mantene? Ùn ci vole micca parechje persone chì facenu questu per mette più pressione di u prezzu nantu à u stock perchè i toru seranu cumplettamente incaricati di l'azzione di prezzu.
• Scrittore di chjama nuda. DOLORE. Parechje copreranu o esse furzati à copre, perchè micca tutti ponu stà à sente chì accettà chì vende qualcosa per 10 centesimi puderia costà $ 5 o più (attualmente li costa $ 2).

Cum'è tuttu in u cummerciu, questu ùn funziona micca in isolamentu.

U posizionamentu ghjoca un rolu cruciale per aiutà stu tipu di travagliu di strategia. Ùn avete bisognu di "sparte l'idea" perchè hè cusì visibile chì attrae l'attenzione, ma a spartera di l'idee è a "profitabilità" aiuta (u mo flussu di e social media hè intasatu cù "trasforma $ 500 in $ 100,000" cù 0DTE). Ghjovi era una scelta matura per sta strategia per parechje ragioni è hà travagliatu!

Puti pò travaglià ancu

Sta strategia pò travaglià (è hà travagliatu) in ogni direzzione è ci sò stati qualchì ghjornu di attività alta. U cummerciu di 0DTE tende à amplificà i muvimenti in "e duie direzzione".

U venneri, pareva chì parechji sò stati succhiati in u mantra "questu solu cullà" (chì quasi hà travagliatu), ma 0DTE hè diversu da i stocks meme in questu rispettu.

Tergicristalli

Pensu à 0DTE cum'è una strategia di "pulitore di parabrezza".

• Pò spinghja più altu è se qualcosa crack, pò guidà assai più altu.
• Sì nunda di cracke, allora ponu spinghje più bassu. Sì qualcosa crack, allura ponu guidà assai più bassu.

Questu hè un ghjocu d'altu leverage induve spende 50 centesimi sapendu chì perderà in una mansa, ma pudete chjappà uni pochi di biglietti di $ 5 è esse un vincitore generale.

Chì ferma?

Opzioni più prudenti venditori. U squeezes gamma settimanale paria di piantà di travaglià una volta chì i pruduttori di u mercatu decisu ciò chì u vol realisticu era. Allora anu radduppiatu quellu per esse sicuru, duppianu di novu per esse più sicuru, è dopu l'anu radduppiatu una volta più per una bona misura. Di colpu, squeezes ùn anu micca travagliatu ancu.

Semu luntanu da ciò chì accade postu chì sospettate chì assai di i lettori d'oghje liceranu l'attenzione nantu à 0DTE cum'è "ravings of a madman".

Ùn serà micca a prima volta, ma suspettu chì in settimane questu serà u più grande tema di cunversazione quì (aiutatu da u fattu chì pudemu piantà di parlà di a Fed per uni pochi settimane è u prublema di u tettu di u debitu hè sempre un un pò distante). Occupa u 90% di e mo conversazioni è micca solu perchè l'aghju purtatu.

Ùn pensu micca chì questa hè una strategia solu "up", cusì attentu a settimana prossima. L'unica lezzione (ancu per quelli chì ùn crede micca veramente chì 0DTE hè impurtante) hè chì aiuta à guidà i stock più altu. Chì, pensu, ùn hè micca a lezione curretta, ancu s'ellu era certamente vera u ghjovi !

Bottom Line

Per mè (è ùn aghju micca posizionatu in modu aggressivu) significa correre un risicu più chjucu è copre quandu si va contru à voi, o almenu aspittendu più longu per aghjunghje pusizioni pèrdite cum'è u cummerciu di l'opzione 0DTE extenuate i movimenti!

Da u latu luminosu, era divertente di pensà à qualcosa altru ch'è a pulitica di u bancu cintrali, sia solu per uni pochi d'ore!