Peak Gamma: “ARKK Doomsday Downside” Trades & A Tesla Tumble

Ieri, avemu evidenziatu a "bomba gamma" chì hà mandatu l'azzioni di TSLA sopra à $ 1000 è a capitalizazione di u mercatu di a cumpagnia sopra à $ 1 trilione cum'è u voluminu di opzioni totali di cuntratti di 3,55 mm in TSLA era ancu un record di un ghjornu.

Tuttavia, cum'è Charlie McElligott di Nomura nota, u più stupente era u fattu chì u 54% di u voluminu / flussu di l'opzioni record di ieri era cuncentratu in l'opzioni settimanali 10/29, cumprese 1.2mm Calls per a scadenza di questu vennari … mentre chì i $ 5.11B di Total Call premium versus $ 279 mm di Put premium totale era un rapportu inauditu di 18:1.

Tenite in mente chì per quelli 1800 chjama TSLA per esse in i soldi, TSLA avissi da superà Amazon è Google da u venneri …

Questa era a definizione di "Gamma armatu" – in questu casu, l'opzioni di Chjama di corta data sò acquistate chì creanu una tonna di convexità (negativa) per i Dealers chì sò brevi di queste opzioni, poi furzati à copre in modu aggressivu u Delta per via di a sensibilità à l'imminente "scadenza imminente".

È questu hè u punchline : TSLA solu hè 5.65% di pesu di QQQ solu, è 2.15% di SPY – dunque se u mo scratch di pollo, a matematica back-of-envelope hè curretta, questu significa chì TSLA era più di ~ 70% di u guadagnu in QQQ ieri, è ~ 50% di u SPY guadagnà eri.

Ma McElligott nota, ci hè più chì succede quì.

Adding to the complexity is the dynamic with the months-worth of customer demand for short-datated "ARKK doomsday downside" trades that has daisy-chained around the Street , induve un numeru di clienti anu acquistatu ARKK Puts / downside in size, cum'è un'espressione di un cummerciu di "Tassi ribassisti / USTs" in queste scorte affollate di "crescita ultra-alta" / disruptori per un "kicker" di risicu extra.

So a causa di stu cummerciu assai grande fora in u mercatu in contu di un numeru di fondi, uni pochi di grande Dealers sò cortu sustanziali ARKK Gamma … ma assai eranu longu TSLA Gamma contru à ellu (per furtuna, per elli); in ogni modu, anu avutu à cumprà quellu da qualcunu, cusì supponu chì ci hè un veru dolore di Market Maker quì nantu à questu.

E intantu annantu à l'inputs di u mercatu di Equities digià "estremamente bullish" chì parechji anu parlatu in l'ultime settimane in anticipazione di u putente rally off the lows , l'impattu Vanna (nantu à a copertura Delta) per via di u Vol reset LOWER ( rVol collapse trascinendu iVol in l'ultime settimane) hè creendu un tailiwind di supportu integratu à u mercatu ancu quì – mentre chì à u stessu tempu, vedemu "longu" Dealer Gamma (SPX / SPY cunsulidatu $ Gamma à $ 27.3B, 87% ile) è $Delta ($424.7B, 96%ile) aiutanu à mantene un ambiente chì farà incredibilmente difficiule di sustene ancu un modestu pullback à u livellu di l'indici senza un "shock".

Sti dinamichi sò ancu più estremu in crowding / rates-proxy bellwether QQQ opzioni, cù (longu) $ Gamma à $ 1.279B è 100%ile in a nostra storia, è $ 13.8B di $ Delta / 96.5%ile.

Allora induve chì lascia l'investituri?

Cum'è SpotGamma avvisa , ci hè un livellu robustu di gamma pusitiva, è assai interessu à i colpi sottu. Pudete avè una idea di sta distribuzione gamma in l'istantanea EquityHub quì sottu. Quì pudete vede chì ci hè un "piccu" intornu à l'area 4500 chì si traduce in "supportu" per via di un altu interessu apertu.

Questu hè ancu prestu à l'idea chì hè dura per u S&P per sbattà da stu livellu, è prubabilmente piglià uni pochi di ghjorni di debule per sguassate u supportu basatu in gamma sottu.

Ma, SpotGamma aspetta chì TSLA hè duvuta per una currezzione in u venneri cum'è> 30% di i stock gamma hè ligatu à a scadenza 10/29 , cusì u charm (decadenza di u tempu) è vanna (chjamatu IV in diminuzione) i flussi entranu.

In ultimamente, stu episodiu mostra a natura transitoria altamente speculativa di u flussu chì conduce questu (qualsiasi altri attivi) up. Cum'è l' annunziate a notte scorsa, credemu chì sta attività porta assai risicu in i mercati è hè una preoccupazione in avanti .