Parentesi di China Per “Scenariu di Nightmare” Cum’è Evergrande Offre Investitori Spezzati Appartamenti Scontati

Sin'à avà u crollu di l'Evergrande di a China era assai un affare di slow motion, captu forse u megliu da u trader di Forte Securities Keith Temperton chì hà dettu chì "e banche asiatiche seranu colpite duramente s'ellu ci hè un difettu, ma dopu ci serà un decenniu prucessu di ricuperazione. U mercatu ne piglia un colpu. U modu in cui anu gestitu u flussu di e nutizie pare abbastanza astutu. Ùn anu micca lasciatu un pezzu di cattivi nutizie in una volta. " Ma mentre Pechino hà davveru riesciutu à allargà u periodu di crollu u più longu pussibule, avà chì Evergrande hè efficacemente insolvente è chì hà suspesu e so obbligazioni da u cummerciu, simu finalmente ghjunti à a fine di ghjocu è à a realizazione chì centinaia di miliardi di capitale (u debitu totale di Evergrande era pocu più di $ 300 miliardi) hè andatu per u sempre.

Questa realizazione hà digià incuraghjitu i manifestanti in furia in l'uffizii di u Gruppu China Evergrande in tuttu u paese postu chì u sviluppatore hè cascatu più in daretu à e prumesse à più di 70.000 investitori. A custruzzione di pruprietà inachevate cù abbastanza spaziu per copre i trè quarti di Manhattan si ferma, lascendu più di un milione di cumpratori di case in limbu.

In un sforzu per appacià i so attori arrabbiati (è assai prestu, poveri), Evergrande prevede di lascià à i consumatori è à u persunale licitassi nantu à e pruprietà scontate stu mese per rimbursalli per miliardi di prudutti d'investimentu in ritardu mentre u sviluppatore impegnatu cerca di priservà u soldu, secondu a ghjente familiarità cù a materia.

Secunnu Bloomberg , a sucietà urganizerà un avvenimentu di pruprietà in linea da u 30 di settembre per l'investitori chì optanu per immubiliare scontate invece di cuntanti, anu dettu chì dui impiegati sò stati informati di una chjama interna ghjovi è chì anu dumandatu di ùn esse identificati. U sviluppatore immubiliariu u più indebitatu di u mondu spinge l'immubiliare scontu cum'è a preferita di trè opzioni per l'investitori in furia chì cercanu rimborsi.

I prudutti à alta pruduzzione "banca d'ombra" chì paganu quant'è 13% à l'annu sò diventati un parafulmine per Evergrande senza cassa, cù investitori è persunali chì protestanu pè e perdite è i pagamenti ritardati da l'investimenti chì sò stati cummercializati sicuri. In effetti, e manifestazioni chì stanu sparghjendu in tutta a Cina puderanu influenzà ogni decisione di salvamentu da u guvernu, ciò chì pone una alta priorità nantu à a stabilità sociale, ancu s'ellu hè probabilmente troppu tardu per quessa.

Più di 70.000 persone anu compru i prudutti, ancu parechji impiegati di Evergrande, Bloomberg hà riferitu prima, citendu un dirigente di a divisione di ricchezza di Evergrande. È cun circa 40 miliardi di yuan (6,2 miliardi di dollari) di elli sò avà duvuti secondu à Caixin, ci hè per esse assai investitori arrabbiati, chì ùn seranu micca influenzati da u pianu di a grana Maria di a cumpagnia per offre sconti forti nantu à l'assi immubiliarii. L'investitori ponu investisce in alloggi residenziali à un scontu di 28%, uffici à un scontu di 46% è magazzini è unità di parcheghju à 52%. I tassi scontati ùn ponu micca esse inferiori à i piani di prezzi designati da i governi lucali. I sconti immubiliarii sò una opzione di rimborsu volontariu, secondu u briefing.

È mentre aspettemu di vede quale serà u tassu di accettamentu di sta strana offerta di scambiu di debitu per appartamenti , a realità di a situazione assurda infine si infila è colpisce u mercatu immubiliare digià tremulu di a Cina, induve e vendite di terreni novi si sò crollate da 90% in Aostu …

… in u prucessu chì sprime l'altri sviluppatori è ripulisce una catena di fornimentu chì conta più di un quartu di a pruduzzione economica cinese. È cum'è a paura di cuntagione è di esposizione à Evergrande hè finalmente emersa, u stress di u mercatu di creditu si diffonde da cumpagnie di pruprietà di qualità inferiore à parenti più forti è banche cum'è investitori globali chì anu compru 527 miliardi di dollari di azzioni è obbligazioni cinesi in i 15 mesi à ghjugnu cumincianu à vende .

Questu, à u turnu, ci porta à u scenariu di incubo di a Cina: un fallimentu incontrollatu chì cresce in un crash ecunomicu.

Cum'è Bloomberg nota, hè impussibile sapè cun certezza ciò chì accaderebbe se Pechino permetta à a spirale descendente di Evergrande di continuà senza sosta, ma i guardiani cinesi traccianu dighjà scenarii peggiori mentre contemplanu a quantità di dolore chì u Partitu Cumunistu hè dispostu à tollerà. A pressione per intervene cresce à misura chì i segni di cuntagione finanziaria aumentanu è chì a rabbia di più in più pupulare cresce.

"As una documentaliste systemically impurtante, un bankruptcy Evergrande facissi prublemi di u settore a pruprietà web," disse: Shen Meng, diritturi à Beijing, banca assautu Chanson & Co. "Debt sforzi ripresa da citation avissi a purtari a vendita è u focu di i bè è prezzi varri nuvanta . I margini di prufittu in tutta a catena di fornimentu saranu spremuti. Puderia ancu a panicca in i mercati di capitali ".

Evergrande avia 1,3 trilioni di yuan (202 miliardi di dollari) in passivu di prevendita à a fine di ghjugnu, equivalente à circa 1,4 milioni di pruprietà individuali ch'ella s'hè impegnata à compie, secondu un raportu di Capital Economics a settimana scorsa. "Se Evergrande duveria abbandunà u so inventariu nantu à u mercatu", "trascinarà i prezzi di e pruprietà sustancialmente", hà dettu Hao Hong, strategu capu di Bocom International.

Un tale risultatu seria catastroficu per l'ecunumia di a Cina, induve l'immubiliare raprisenta u 70% di u patrimoniu netu di e famiglie, ma assente à un salvamentu cumpletu da Pechino chì pareva una debulezza flagrante chì vene cusì tardi in u prucessu, ùn hè chjaru chì altre alternative sò fattibile ancu se Shen, è guasi tutti l'altri analisti è investitori chì discurranu di Evergrande dicenu chì Pechino ùn hà umore per un mumentu Lehman. Invece, piuttostu chè di permette un crollu caoticu in bancarotta, prevedenu chì i regulatori ingegneranu una ristrutturazione di a pila di passività di 300 miliardi di dollari di Evergrande chì mantene u risicu sistemicu à u minimu.

Mentre i mercati sembranu d'accordu cù l'Indice Compositu di Shanghai menu di 3% da un massimu di sei anni è u yuan hè vicinu à u livellu più forte in trè mesi contr'à u dollaru, ùn hè micca chjaru cumu Pechino – chì ùn hà micca permessu ristrutturazioni di u debitu corporativu finu à uni pochi d'anni fà – surveglerà un prucessu di fallimentu chì seria assai più grande è più cumplicatu di quellu di i fratelli Lehman.

Ancu Bloomberg accunsente chì "un risultatu benignu hè luntanu da esse assicuratu" è ci ramenta u salvataghju di Pechino in 2015 chì hà mostratu quantu pò esse difficiule per i decisori di a pianificazione centrale di cuntrullà i risultati finanziarii, ancu in un sistema induve u guvernu gestisce u più di e banche è ponu esercità una pressione eccessiva nantu à i creditori, i fornitori è altre controparti.

E mentre l'equità continuanu à esiste in un mondu propiu induve nunda ùn pò sbagliare, alcune parte di u mercatu cumincianu à sfruttassi à mezu à a crescita di u risicu di cuntagione: cum'è nutatu in i ghjorni recenti, i rendimenti di i junk-bond cinesi anu saltatu à un 18- mese di più è l'azzioni di e cumpagnie immubiliare sò calate dopu chì Evergrande abbia calatu u so rating di creditu è ​​dumandatu un arrestu cummerciale di e so obbligazioni terrestri. Inoltre, davanti à ciò chì parechji teme puderebbenu diventà una crisa di liquidità cascading, e banche in Cina accatastanu yuan à u costu più altu in quasi quattru anni, segnu ch'elli ponu esse preparati per ciò chì un strategistu di Mizuho Financial Group Inc. hà chjamatu " liquidity squeeze in modu di crisa . "

Cù tantu pocu chjaru, induve Xi tracciarà infine a linea per cuntene e ripercussioni ferma un misteru. Mentre u primu regulatore finanziariu di a Cina hà urdinatu à u fundatore di u miliardariu Evergrande, Hui Ka Yan, di risolve i prublemi di debitu di a so cumpagnia, l'autorità ùn anu ancu spiegatu cumu u prevedenu di sustene centinaia di miliardi di passivi, è ancu se u guvernu permetterebbe una ristrutturazione di u debitu maiò o fallimentu . Aghjunghje à a recente campagna di sbilanciu di a Cina perderà credibilità

Ancu alti funzionari di banche statali anu dettu à Bloomberg chì sò confusi è aspettanu sempre una guida à longu andà da i più alti dirigenti di Pechino. E principali banche di Evergrande sò state dichjarate da u ministru di l'alloghju di a Cina sta settimana chì u sviluppatore ùn serà micca capace di fà pagamenti d'interessi per u 20 di settembre.

Per esse sicuru, u guvernu di a Cina ùn hè micca aversu à a naziunalizazione di e cumpagnie private fallite: in 2019, Pechino hà presu a Baoshang Bank è hà presu u cuntrollu di u Gruppu HNA, u cunglomeratu una volta sparguatu à l'iniziu di u 2020 dopu chì a pandemia di coronavirus hà decimatu l'attività di viaghju principale di a cumpagnia. E ristrutturazioni guidate da i tribunali sò diventate ancu più cumuni in l'ultimi anni, cù più di 700 finite in u 2020.

Infine, a fine di l'Evergrande dipenderà largamente da cume Xi equilibra i so obiettivi di mantene a stabilità sociale è finanziaria contr'à a so campagna pluriennale per riduce u periculu morale ( alerta spoiler: in un paese di 1,4 miliardi di persone chì impediscenu l'agitazioni sociali vincerà sempre u periculu murale ) . Poi dinò, u tempu hè particularmente complicatu chì a Cina mette in ballu un rallentamentu ecunomicu, una ripressione radicale nantu à u settore privatu è e tensioni crescenti cun Washington – tuttu in preparazione per una ristrutturazione di leadership una volta in cinque anni in 2022 in cui Xi hè stabilitu per allargà a so regula indefinita.

Dunque, mentre una sorta di salvamentu hè prubabile, "u guvernu deve esse assai, assai attentu à equilibrà u sustegnu à Evergrande", hà dettu Yu Yong, un anzianu regulatore di a Cummissione Regulatoria Bancaria è d'Assicuranza di a China è avà capu di ufficiali di risicu in u Fondu di Riassicurazione di l'Agricultura Chine.

"A prupietà hè a più grande bolla chì tutti anu parlatu in Cina", Yu hà dettu à Everbright Sun Hung Kai analista Jonas Short in un recente podcast. " Allora se qualcosa accade, questu puderebbe causà chiaramente un risicu sistematicu per tutta l'ecunumia cinese".

Per cortesia di Bloomberg, eccu alcuni di i fattori chì ponu influenzà i dirigenti cinesi:

Agitazioni Suciali – U mantenimentu di l'ordine suciale hè sempre statu una priorità chjave per u Partitu Cumunistu, chì ùn hà micca tolleranza per e pruteste di alcuna natura. In Guangzhou, i cumpratori di case anu circundatu un burò di l'alloghju lucale a settimana scorsa per dumandà chì Evergrande ripartissi a custruzzione fermata. Investitori di vendita scuntenti si sò riuniti in a sede di Shenzhen di a cumpagnia per almenu trè ghjorni dritti sta settimana, è i video di e proteste contr'à u sviluppatore in altre parti di a Cina sò stati spartuti largamente in linea (vede u video sopra). Senza una rete di securità suciale è cù posti limitati per mette i so soldi, i risparmiatori cinesi sò stati incuraghjiti per anni à cumprà case chì i prezzi eranu solu sempre supposti à aumentà (simile à i Stati Uniti prima di u 2007 quandu ancu idioti cum'è Ben Bernanke dicenu chì i Stati Uniti u mercatu di l'alloghju ùn cala mai). Oghje, cumprà una casa (o duie) hè un toccu culturale. Mentre l'abordabilità di l'abitazione hè diventata un sughjettu attuale in Occidente, parechji cinesi sò più propensi à prutestà à a caduta di i prezzi di l'abitazione ch'è à spike.

"Dapoi chì a maiò parte di a ricchezza di e persone hè dighjà in pruprietà, ancu una currezzione di 10% seria un colpu seriu per parechje persone", hà dettu Fraser Howie, analista indipendente è coautore di libri nantu à a finanza cinese chì seguita u paese settore corporativu per decennii. "Saria sicuramente chjappà e so speranze, i so sogni è e so attese nantu à ciò chì hè a pruprietà."

Banche Shadow : Un altru puntu di infiammazione potenziale hè se Evergrande pò rimbursà prudutti di gestione di ricchezza à elevatu rendimentu chì hà vendutu à migliaia di investitori retail, inclusi parechji di i so propri impiegati. Circa 40 miliardi di yuan di i WMPs devenu esse rimbursati, secondu Caixin, un serviziu di nutizie finanziarie cinese. Evergrande prova à liberà u soldu cù a vendita di beni, cumprese e participazione in e so imprese di vittura elettrica è di gestione di e pruprietà, ma finu à avà hà fattu pochi progressi.

Mercati Capitali : Evergrande hè u più grande emittente di obbligazioni in dollaru à altu rendimentu in Cina, cuntendu u 16% di e note pendenti, secondu Bank of America. In casu chì a sucietà collassi, quella sola spingerebbe u tassu di difettu in u mercatu di obbligazioni in dollari spazzatura di u paese à 14% da 3% . Mentre Pechino hè diventatu più còmode di permette à l'imprese più deboli di fiascà, un piccu incontrollatu di i costi di finanzamentu offshore rischierà di scarrà una fonte chiave di finanzamentu. Puderia ancu minà a fiducia glubale in l'emittenti di u paese in un mumentu induve Pechino spinge à pruprietà di investitori stranieri più grandi. I rendimenti di i tituli di dollaru spazzatura di a Cina sò vicinu à u 14%, da circa 7,4% di ferraghju, secondu un indice Bloomberg, in gran parte per via di u crash di u debitu Evergrande.

A scumessa hè ancu più alta in cuntinente, induve u mercatu di creditu denominatu in yuan hè circa 15 volte a taglia à 12 trilioni di dollari. Mentre Evergrande hè menu una balena in terra, un collassu puderia forzà e banche à taglià e so participazioni in note corporative è ancu congelà i mercati monetari, l'idraulica di u sistema finanziariu chinois. In una tale crisi di creditu, u guvernu o a banca centrale seranu custretti à agisce. E banche impegnate in i prestiti immobiliari ponu vene sott'à pressione, purtendu à una crescita di i prestiti acidi. E banche più chjuche esposte à Evergrande o à altri sviluppatori più debuli ponu affrontà aumenti "significativi" di prestiti improduttivi in ​​casu di inadempienza, secondu Fitch Ratings.

Impattu Ecunomicu : A preoccupazione per Evergrande vene in un mumentu induve l'ecunumia di a Cina si rallenta drasticamente. I cuntrolli aggressivi per frenà i focolai di Covid-19 danneghjanu e spese di vendita è i viaghji, mentre chì e misure per raffreddà i prezzi di e pruprietà piglianu un pesu. I dati di sta settimana anu mostratu chì e vendite di case per valore sò calate di 20% in Aostu da un annu nanzu, a più grande calata da l'apparizione di u coronavirus à l'iniziu di l'annu scorsu. Rispondendu à una quistione nantu à l'impattu potenziale di Evergrande nantu à l'ecunumia, u portavoce di u Bureau Naziunale di Statistiche, Fu Linghui, hà dettu chì alcune imprese di grande pruprietà sò in difficultà è chì a cascata "ferma à vede".

Sicondu Macquarie Group Ltd., e priorità di a China di prumove a "prosperità cumuna" è di dissuadere a presa eccessiva di risichi significanu chì hè improbabile chì ci sia un allentamentu di i bordi di a pruprietà questu annu, ancu se a pulitica I pruduttori puderanu allentà e restrizioni per difende l'ubbiettivi di crescita, anu scrittu l'analisti Macquarie in una nota di mercuri.

Un crash in u mercatu immubiliariu di a Cina ùn solu ralentisce l'ecunumia domestica, ma averebbe ancu cunsequenze mondiali.

"Un rallentamentu significativu in a custruzzione di e prupietà annantu à i prossimi anni pare prubabile dighjà, è diventerà ancu più prubabile in casu di fallimentu o fallimentu di Evergrande", hà dettu Logan Wright, direttore di Hong Kong in l'impresa di ricerca Rhodium Group LLC. "Un rallentamentu à longu andà in a custruzzione di pruprietà, una industria chì raprisenta circa un quintu o un quartu di l'ecunumia di a Cina da a maiò parte di e stime, causerebbe una calata significativa di a crescita di u PIB, di a dumanda di merchenzie, è averia probabilmente effetti disinflazionarii in u mondu."

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U fondu hè chì, mentre e scorte rifiutanu ostinamente di riflette l'enormi rischi affrontati da a Cina in i ghjorni à vene quandu u destinu di Evergrande serà rivelatu, a realità hè chì un scenariu di incubo – quellu chì hè guasi assicuratu assente à un salvamentu à grande scala da Pechino – purtaria micca solu à una crisa finanziaria cinese è crisa ecunomica, ma à una depressione stagflazionaria glubale perchè à u cuntrariu di a crisa finanziaria glubale quandu era a Cina chì hà trascinatu u mondu fora di a prufundità di a crisa, sta volta serà a Cina u rispunsevule di u crollu è quant'elli ponu pruvà, e nazioni sviluppate ùn anu micca solu a putenza di creazione di debitu per tirà u mondu fora di l'abissu chì vene