Oru: “Teste chì Vincite, Tails Ùn Perde micca”

Autore di James Rickards via DailyReckoning.com,

Anuosu. Ùn aghju mai pensatu di dì quessa nantu à i prezzi di l'oru, ma l'azzione di u prezzu di l'oru per l'ultimi nove mesi hè stata noia.

È hè in realtà una bona cosa. Perchè?

Dopu avè principiatu cù a parte noia, vi spiegheraghju. Lascia mi scumpressà questu …

I prezzi di l'oru anu toccu un massimu storicu di 2 069 $ per unza u 6 d'Agostu 2020.

U rendiment à a maturità nantu à a nota di u Tesoru di 10 anni hà toccu un minimu interimariu di 0.508% u 4 d'Agostu 2020. A quasi simultaneità di questi dui punti di riferimentu ùn hè micca cuincidenza.

U tassu di l'interessu nantu à a nota di 10 anni hè statu praticamente u solu determinante di u prezzu in dollaru di l'oru dapoi quella convergenza d'aostu di i bassi tassi è di i prezzi alti di l'oru.

Ma ùn hè micca sempre u casu …

More Than Meets the Eye

Parechji fattori ponu influenzà i prezzi di l'oru, cumpresi l'offerta è a dumanda fundamentali, scossa geopolitica è altri shock esterni, e preferenze di liquidità in i prelievi di u mercatu, è a distinzione trà i tassi reali è i tassi nominali.

Guardu tutti questi fattori da vicinu è li includu in e mo analisi.

Eppuru, quessi altri fattori ùn anu micca impurtatu assai per u prezzu di l'oru ultimamente.

L'offerta è a dumanda sò in un bilanciu grezzu. A produzzione mineraria glubale hè piatta, è a Russia, un cumpratore d'oru maiò, limita a so compra à grande scala. Avemu ancu avutu scossi geopolitichi in Ucraina è, più recentemente, in Gaza.

Avemu avutu altri scossi esterni, cum'è a debacle di l'elezzioni presidenziali di i Stati Uniti è una rivolta in u Capitoliu.

Nisunu di questi avvenimenti pareva importà à l'oru.

In breve, questi fattori esterni, senza tassi, ùn anu micca impurtatu per l'oru. U prezzu di l'oru guarda solu u rendimentu di a nota di 10 anni.

À u listessu tempu, ùn ci hè statu nisun impurtante ritruvamentu di u mercatu in azzioni.

Rich Information

U rendiment di a nota di 10 anni ùn hè micca un puntu di dati isolatu. In fattu, hè riccu di informazioni. Quellu rendimentu rapprisenta aspettative nantu à a crescita economica, l'inflazione, a disinflazione, i tassi di cambio, i flussi di capitali, è i rendimenti di e classi d'assi alternativi cum'è azzioni, private equity, venture capital è commodities.

U rendimentu di a nota di 10 anni hè ancu un bonu proxy per a spesa di capitale è i piani d'investimentu cummerciale perchè implicanu una previsione di cinque à vinti anni.

Se site custruendu un grattacielo, per esempiu, ùn u finanziate micca in u mercatu di riposu di a notte. Uttenite un prestitu di custruzzioni di dui anni è u rimpiazzate cù un mutuu di 30 anni. U periodu mediu di pruprietà di una casa per una pruprietà particulare in i Stati Uniti hè di circa sette anni.

In breve, u tassu di 10 anni hè una somma di una gamma di tassi per l'attività d'investimentu in l'ecunumia reale. Questu significa chì duvemu scumpete i cunduttori di u tassu di 10 anni per vede ciò chì ci dice veramente …

Massimi Bassi, Minimi Bassi

U tassu di a nota di 10 anni – chì hè attualmente circa 1,61% – hè guasi solu un riflessu di l'aspettative di l'inflazione.

Ùn ci hè dubite chì e aspettative di l'inflazione anu crescente, soprattuttu dopu à un piccu di i dati core è non core di l'IPC, chì hè statu ripurtatu u 12 di maghju.

Da u bassu rendiment di 0.508% u 4 d'Agostu 2020, u rendimentu di a nota di 10 hà culminatu à 1.745% u 31 di marzu di u 2021, è hà toccu un piccu recente di 1.704% u 13 di maghju (intraday) nantu à a CPI news prima di retrocede un pocu à u livellu attuale.

U prezzu di u dollaru di l'oru hè andatu à u ritardu mentre a resa di a nota di 10 anni hè aumentata.

Eppuru, ci hè menu di ciò chì si vede in a recente crescita di i tassi. À u 4 di nuvembre di u 2018, u rendiment di a nota di 10 anni era 3,238%. U 4 di nuvembre di u 2019, u rendiment era di 1,942%.

U fattu hè chì i "rendimenti elevati" d'oghje sò in realtà abbastanza bassi è sò assai inferiori à i dui picchi interim di l'ultimi trè anni. Ciò significa chì u storicu mercatu toru di 40 anni in obbligazioni, chì hà iniziatu in 1980 cù rendimenti intornu à 14%, hè vivu è in bona salute.

Ciò chì vedemu hè un mudellu tecnicu classicu di alti bassi è bassi minimi. Basatu annantu à questu schema, mi aspettu chì i tassi sò vicinu à i so massimi per questu cicculu è prestu si ritireranu à novi minimi intornu à 0,50% o menu.

Sò chì mi mette fora di u cunsensu. Tuttu ciò chì si sente parlà avà hè l'inflazione è i tassi di interessu crescenti. Ma aghju vistu stu filmu prima.

The One Wild Card

L'unica scossa chì puderebbe rompe stu ciclu è pruvucà i tassi à ghjunghje à 3,0% o più hè l'inflazione vera. Ma l'inflazione vera è sustenuta hè improbabile chì si materializessi prestu. E stesse forze chì anu cuntrollatu l'inflazione durante l'ultima decada è ancu di più sò sempre in vigore. Avemu l'inflazione à a fine, ma micca ancu.

Ùn pudete micca fighjà i recenti aumenti di prezzi cum'è prova di inflazione sustinuta. I picchi di prezzi tempuranei in legnu, per esempiu, sò u pruduttu di scarsità indotte da pandemia, micca una crescita generale di i prezzi generali.

A surghjente di l'IPC riportata u 12 di maghju hè stata guidata principalmente da l'effetti di basa (i blocchi anu pruduttu numeri cusì bassi chì i numeri di l'annu in annu avianu da esse più forti). Aprile 2020 hà marcatu unu di i declivi più forti in a storia di i Stati Uniti. I prezzi sò cascati.

Parechji di questi prezzi si recuperanu soprattuttu in e zone di viaghji, tariffe aeree, alberghi, ristoranti è altri settori di servizii chì sò stati guasi cumpletamente chjusi in a prima metà di u 2020. I guadagni di u prezzu annu nantu à a basa 2020 bassa sò normali . Sò ancu transitori perchè u crollu di a produzzione 2020 hè statu transitoriu.

Mentre andemu in u terzu quartu di u 2021, a nova basa riflette a forte crescita in u Q3 2020, quandu parechji blocchi si sò allentati. Hè una basa di basa più altu. Ciò significa una collina assai più ripida da scalà per e metriche di l'inflazione.

Hè per quessa chì credu chì l'inflazione scenderà bruscamente, è u rendimentu di a decina d'anni scenderà cun ella.

Hè ancu per quessa chì e prestazioni preziosi di l'oru sò state una bona cosa. Essenzialmente, l'oru hè fora di a cima, ma ùn hè micca vicinu à novi minimi; (l'oru era solu 1.184 $ per unza appena u 12 d'Agostu 2018).

U mercatu di i toru d'oru hè interamente intattu …

U Corsu di u Toru d'Oru

L'oru hà cummercializatu in una rigioni stretta trà 1.700 $ è 1.900 $ cù assai pochi eccezzioni da l'estate scorsa. Hè circa un intervallu generale di 10% è solu 5% sopra è sottu a tendenza centrale di 1.800 $.

In un mondu di azzioni volatili, prezzi di e materie prime è tassi di cambio, u prezzu di l'oru hè statu bè cumportatu.

E questa hè a bona nova.

Dati i tassi di interessu crescenti, un casu puderia esse fattu chì u prezzu di l'oru duveria esse assai più bassu. Ma l'oru hà tenutu u so propiu contr'à l'azzioni è l'alternative à redditu fissu (per ùn parlà di Bitcoin è d'altre speculazioni d'altu volu chì competenu cù l'oru per i dollari d'investitori).

Se l'inflazione ùn apparisce micca è i tassi si ritiranu, l'oru si riunirà. Se l'inflazione apparisce, i tassi ponu aumentà, ma l'oru si ritruverà ancu in e paure di l'inflazione.

Simu stati bluccati in una rutina induve l'aspettative di l'inflazione guidanu i tassi più alti ma ùn hè affaccata alcuna inflazione sustenuta. Hè un ambiente duru per l'oru. Eppuru, l'oru hà tenutu u so propiu.

Tecnicamente, hè ciò chì chjamemu un cummerciu asimmetricu.

U downside hè limitatu per via di e paure di l'inflazione residuale , ma u upside hè enormu perchè i prezzi di l'oru si sò mossi inversamente à i tassi d'interessu è una cascata di i tassi hè probabile chì accada.

Puderete chjamà, "I testi vince, e code ùn perdu micca." Quandu si tratta d'investisce, hè bonu quant'è.