“Niente menu di insostenibile”: I futuri sò in crescita, u yen crolla dopu chì a BOJ mantene u cuntrollu di a curva di rendimentu

Prima di a decisione di u BOJ d'oghje, u mercatu era in punta chì un mese dopu à u "grande scossa" di dicembre YCC , quandu u bancu cintrali hà allargatu inaspettatamente a so banda di cuntrollu di curva di rendimentu da +/-0.25% à +/-0.50%, in u prucessu suscitatu un L'aumentu storicu di u yen è l'esplosione in a volatilità di u mercatu di ubligatoriu, chì u guvernatore uscente di u BOJ Kuroda duppiarà è aghjustà u cuntrollu di a curva di rendimentu di u BOJ per a seconda volta, soprattuttu dopu chì un rapportu di Yomiuri di u Giappone hà filtratu a settimana passata chì un altru aghjustamentu era imminente.

E mentri a maiò parte di l'economisti s'aspittavanu una presa da u BOJ, un numeru inusualmente altu hà dettu chì ùn ponu micca escludiri un aghjustamentu per i cuntrolli di curve di rendimentu cum'è quellu chì hà sbulicatu i mercati u mese passatu, chì hè ancu per quessa chì i cummircianti scommettenu nantu à oscillazioni drammatiche di 2%. o più in favore di u dollaru o di u yen.

À a fine, tuttu hè finitu per esse un giant nothinburger, perchè mumenti fà u BOJ hà dettu chì contru à e so propiu fughe una settimana fà, hà mantinutu u YCC cum'è prima à 0.50%, mentre mantene tutti l'altri aspetti di a pulitica monetaria cum'è prima ( Obiettivu di rendimentu JGB à 0% è u tassu di pulitica à -0.1%, i dui obiettivi chì sò completamente incompatibili cù l'inflazione crescente di u Giappone). U BOJ hà ancu dichjaratu a so intenzione di cuntinuà a compra di obbligazioni à grande scala è di aumentà nantu à una basa flexible, postu chì hà dimustratu a so intenzione di radduppià a difesa di u so prugramma di cuntrollu di curve di rendimentu per ora.

Mentre u YCC era u puntu principale – è quì ùn ci era micca cambiamenti nè à a banda YCC nè à i miri – eccu dettagli nantu à alcuni di l'altri aspetti di a decisione BOJ d'oghje:

• Si estende per un annu l'operazione di fondu per sustene i prestiti di l'istituzioni finanziarie
• Nisun cambiamentu per a guida di avanti nantu à i tassi di interessu
• Expands l'operazione di furnimentu di fondi contr'à a collaterale cumulata
• Mantene a guida chì hà da cuntinuà a compra JGB à grande scala, rende risposte agile per ogni maturità

Previsioni:

• Previsione mediana di u core-core per u fisicu 2023 à + 1.8% versus + 1.6% in uttrovi
• Previsione mediana di u core-core per u fisicu 2024 à + 1.6% vs + 1.6% in uttrovi
• Previsione mediana di u PIB reale per u fiscal 2023 à + 1.7% vs + 1.9% in uttrovi
• Previsione mediana di u PIB reale per u fiscal 2024 à + 1.1% vs + 1.5% in uttrovi

Rapportu trimestrale BOJ"

• I prezzi per svià à l'alza in u fiscale 2024
• L'incertezza annantu à l'ecunumia giapponese estremamente alta
• Ci vole à prestu attenzione à l'effetti di i movimenti finanziarii, di u mercatu di valuta nantu à l'ecunumia è i prezzi di u Giappone
• A prospettiva di u prezzu distornata à u rialzu
• l'expectativa di inflazione hè in crescita
• L'aumentu di a crescita di i prezzi hè prubabile di aumentà i prezzi sustinibili chì implicanu aumenti di i salarii
• ci hè un risicu di l'economia glubale puderia svià in diminuzione per via di u flussu di capitale da i mercati emergenti è u strettu di e cundizioni finanziarie glubale
• i prezzi puderanu deviate à u bassu postu chì l'aumentu di u salariu ùn si rinfurzanu micca cum'è previstu
• bisognu di prestu attenti à l'impattu di l'inflazione glubale elevata, i fluttuazioni di valuta rapida nantu à i prezzi di u Giappone
• ci vole tempu, ma i prezzi aumenteranu gradualmente versu u target d'inflazione à u spinu di l'aumentu di l'aspettattivi d'inflazione è l'aumentu di i salari

U testu sanu di a decisione BOJ pò esse truvatu quì.

Allora chì hè accadutu è perchè u BOJ hà appena brusgiatu più di $ 200BN in liquidità di stabilizazione di ligami in u mesi passatu per nunda? Forse Kuroda hà avutu i pedi friddi dopu avè vistu l'osservazione di a volatilità storica in u mercatu JGB quandu YCC hà crackatu in parechje occasioni in a settimana passata, è hà furzatu u BOJ à injectà quantità record di soldi solu per mantene u mercatu JGB da imploding. Infatti, cum'è mostratu in u graficu sottu, mentre Kuroda insistia chì u tweak YCC di dicembre era destinatu à migliurà u funziunamentu di u mercatu, hà alimentatu solu a speculazione annantu à più cambiamenti.

Qualunque sia u mutivu, u BOJ hà sbulicatu, è in u prucessu hà solu acceleratu u colapsu inevitabbile di a so propria pulitica insostenibile, è cum'è Viraj Patel di Vanda Research scrive, " a compra di obbligazioni ùn hè nunda di insostenibile " è hè "solu questione di tempu". prima ch'elli perdenu u cuntrollu di i mercati JGB …. Serà un'occasione per l'orsi JGB per andà di novu … '23 previsioni per u core CPI à 1.8% pare JPY bassu "

⚠️ Nisun cambiamentu da BoJ. Tuttu à mezu à mezu. Bona furtuna Kuroda… l'acquistu di ligami ùn hè nunda di insostenibile. Solu una questione di tempu prima di perde u cuntrollu di i mercati JGB. Serà un'occasione per l'orsi di JGB per andà di novu … A previsione di u 23 per u core CPI à 1.8% pare bassu $ JPY pic.twitter.com/3blNXPlHmf

– Viraj Patel (@VPatelFX) 18 di ghjennaghju di u 2023

È mentre u mercatu hà accoltu u ritiru di l'oghje da u BOJ, cù i futuri di l'equità in crescita …

.. à fiancu à i ligami…

… mentri u yen hè cascatu da più di 200pips cum'è a mossa dovish significa chì u BOJ duverà stampà è injectà trilioni di più per sustene u rendimentu artificialmente bassu nantu à u 10Y.

Infine, a mancanza d'azzione di l'oghje assicura solu assai più volatilità in i ghjorni à vene, postu chì l'orsi martellanu aggressivamente u 10Y mandendu u so rendimentu sempre più altu, chì à u turnu forzarà u BOJ à intervene ancu più aggressivu, guarantiscenu assai più fuochi d'artificiu prima chì Kuroda dimissioni. in aprile.