Netflix Craters On Abbonati Miss, Guida Catastròfica

I rapporti di guadagni recenti da u giant di streaming Netflix sò stati un saccu mistu: u stock hè cascatu un annu fà quandu a cumpagnia hà riportatu un grande missing in EPS è novi sottumessi, chì à 2,2 milioni era ligatu per u peghju trimestre in l'ultimi cinque anni, mentri annunziendu ancu una prospettiva peghju di l'attesa per u trimestre attuale. Questu hà invertitu quattru quarti fà quandu Netflix hà signalatu un battitu di l'abbonatu è prughjettatu chì sarà prestu un flussu di cassa pusitivu, mandendu u so stock à un altu di tutti i tempi – sia solu per brevemente prima di rinvià di novu è poi cascatu trè quarti fà quandu Netflix hà tornatu disappuntu quand'ellu hà. hà riportatu una grande mancanza di abbonati è dendu una guida disgraziata, chì hà purtatu à u sicondu trimestre quandu Netflix hà calatu di novu dopu chì a cumpagnia hà mancatu stime è guidatu più bassu. Questu hè tornatu à l'ultimu trimestre quandu Netflix hè cresciutu dopu chì hà sbulicatu l'aspettativi è guidatu à un grande Q4.

Chì ci porta à oghje, quandu dopu avè chjapputu un altu di tutti i tempi intornu à $ 700 in nuvembre, u stock hè cascatu à a mità di a so gamma per a maiò parte di l'ultimi dui anni, cù l'investituri in punta per sapè micca se a cumpagnia cunfirmà u so impressiunanti. guida è cuntinueghja u so ritmu di crescita torrida. Dice altrimenti, quanti novi abbonati hà aghjustatu Netflix in u terzu trimestre … è u "trimestru mostru per u cuntenutu" di Netflix si traduce in guadagni di abbonati grandi? Hè a quistione chì l'analista di Wells Fargo Steven Cahall hà fattu in una nota di ricerca u marcuri.

Sfurtunatamente per i tori NFLX, a risposta hè stata un no risonante, perchè, malgradu à batte modestamente nantu à i rivenuti è l'EPS, NFLX mancava in Q4 streaming aghjunghje, ma più importantemente, a so previsione di subs Q1 era un disastru assolutu, è à solu 2.50 milioni era quasi 4. millioni sottu a stima di a strada di 6,26 milioni.

Eccu ciò chì NFLX hà dettu appena per Q4.

• EPS $ 1.33, battendu l' est. 81c
• Rev. $ 7.71B, currispondente est. $ 7.71B
• Margine di operazione 8.2% versus 14.4% a/y, battendu l'estimazione 6.96%
• Ingressu operativu $ 631,8 milioni, in calata di 34% a/a, ma ancu batte a stima di $ 559,0 milioni
• Flussu di cassa liberu negativu $ 569 milioni versus negativu $ 284,0 milioni a/a, manca l'estimazione di $ 516,8 milioni negativu

Finu à quì hè bonu, o almenu micca terribili. Ma questu hè quì chì i roti venenu, perchè mentre chì a cumpagnia avia prima previsione 8,5 milioni di subs pagati in Q4, hà ottenutu solu 8,28 milioni (chì era sempre ghjustu sopra à a stima di Wall Street rivisita à a diminuzione di 8,13 milioni), in calata di 2,7% Y/Y. …

Eccu cumu a cumpagnia spiegà sta miss:

Avemu ligeramente sopraprevisione aghjunte nette pagate in Q4 (8.3m attuale paragunatu à l'addizioni nette pagate 8.5m sia in u trimestre di l'annu fà sia in a nostra proiezione di principiu di trimestre). Per l'annu sanu 2021, l'aghjunghji netti pagati sò stati 18 milioni versus 37 milioni in 2020. U nostru serviziu cuntinueghja a crescita in u mondu, cù più di 90% di i nostri aghjunghje netti pagati in 2021 chì venenu da fora di a regione UCAN.

A mancanza di l'abbonati Q4 hè stata ripartita cum'è seguente:

• U streaming UCAN hà pagatu u cambiamentu nettu + 1,19 milioni, + 38% a/a, battendu a stima + 596,839
• U streaming EMEA hà pagatu u cambiamentu nettu + 3,54 milioni, -21% a/a, battendu a stima + 3,45 milioni
• LATAM streaming hà pagatu u cambiamentu nettu + 970,000, -20% a/y, manca a stima + 1,23 milioni
• U streaming APAC hà pagatu u cambiamentu nettu + 2,58 milioni, + 30% a/a, manca a stima + 2,91 milioni

U punchline: in i Stati Uniti, l'abbonati anu avutu un picculu guadagnu in i Stati Uniti è u Canada – da 74 milioni in 3Q à 75,2 milioni in 4Q. Netflix hà vistu una crescita più grande in EMEA chè in l'America di u Nordu: da 70,5 milioni di abbonati in 3Q à 74 milioni in 4Q. È un pocu di più cuntestu: più di u 90% di l'aghjunghji netti di Netflix in 2021 venenu da fora di i Stati Uniti è u Canada.

Ma u veru punch gut era a guida Q1 2022 di a cumpagnia, induve a cumpagnia ùn hà micca solu vistu ingaghjamenti di $ 7,9 miliardi, assai sottu à l'estimazione di $ 8,12 miliardi, è EPS di 2,86 chì era ancu sottu à u cunsensu di $ 3,37, ma u peghju di tuttu hè chì u A cumpagnia avà aspetta solu 2.50 milioni di subs pagati in streaming in questu trimestre, circa dui terzi sottu à u cunsensu di 6.26 milioni, purtendu u tutale di a cumpagnia à pocu più di 224 milioni. Questu seria u peghju principiu di un annu da almenu 2017!

Bloomberg Intelligence dice chì l'aghjunzione di l'abbonati 4Q di Netflix è a guida debbuli per 2,5 milioni di guadagnà in 1Q (vs. 6,3 milioni di cunsensu) ponenu dubbi nantu à a trajectoria di crescita à longu andà è e preoccupazioni di carburante chì u serviziu pò avè righjuntu a saturazione in parechji mercati. "A guida flattish di u margine operativu per u 2022 pò cumpunisce u sentimentu negativu malgradu un ritornu à u flussu di cassa liberu di parità".

Netflix hà accusatu sta previsione Q1 più bassa di ciò chì era previstu nantu à a nova prugrammazione, cum'è a seconda stagione di "Bridgerton", chì ùn vene micca finu à marzu. A crescita di l'abbonati ùn hè micca tornata à i livelli pre-pandemichi, in parte per via di un "spiegamentu di Covid" è in parte per via di difficultà ecunomiche, in particulare in America Latina, a cumpagnia hà dettu.

È quì hè u carnage in forma di tavula:

Questu, cum'è Stanphyl Capital nota, spiega perchè NFLX hà annunziatu appena un grande aumentu di u prezzu – a crescita hè andata, cusì deve cumincià à maximizà i rivenuti in modi più cunvinziunali.

Avà sapete perchè $ NFLX hà annunziatu appena un grande aumentu di u prezzu …

Hè da principià à mungià i sottumessi chì hà, postu chì ùn pò micca cresce abbastanza per ottene novi.

– Stanphyl Capital (@StanphylCap) 20 di ghjennaghju di u 2022

Fighjendu à a calata in a parte streaming di l'affari di Netflix, Bloomberg scrive chì l'investitori prubabilmente volenu sente qualcosa di più concretu è "assai più trasformativu" in u fronte di u ghjocu, in particulare dopu l'acquistu prevista di Microsoft di Activision Blizzard è l'accordu Take-Two-Zynga. . Netflix hà fattu alcune mosse, cumprese l'acquistu di Night School Studio, "ma ùn sò micca sicuru chì hà da muvimenti l'agulla per elli".

Per esse sicuru, ùn era micca tutte una notizia disgraziata: Netflix hà dettu chì a so serie contava sei di i 10 spettaculi più cercati in u mondu. Quelli includenu "Squid Game", "Bridgerton", "Cobra Kai", "Sweet Tooth", "Lupin" è "Ginny and Georgia".

In un'altra torsione ominosa, invece di fucalizza nantu à a cota di mercatu potenziale, Netflix era sorprendentemente onestu quandu si trattava di u paisaghju cumpetitivu dicendu chì "i cunsumatori anu sempre avutu parechje scelte quandu si tratta di u so tempu di divertimentu – a cumpetizione chì s'hè intensificata solu in l'ultimi 24 mesi. cum'è cumpagnie di divertimentu in u mondu sviluppanu a so propria offerta di streaming ". E poi ci hè questa ammissione chjara chì a cumpetizione hè cuminciata à martellare NFLX: "Mentre sta cumpetizione aghjunta pò esse affettanu a nostra crescita marginale, continuemu à cresce in ogni paese è regione in quale sò stati lanciati sti novi alternative di streaming". À questu puntu, a narrativa hè tornata à a conversazione familiare di "crescita": "Questu rinforza a nostra visione chì a più grande opportunità in l'intrattenimentu hè a transizione da lineare à streaming è chì cù menu di 10% di u tempu tutale di u screnu TV in i Stati Uniti, u nostru più grande. u mercatu, Netflix hà un spaziu tremendu per a crescita se pudemu cuntinuà à migliurà u nostru serviziu ".

Ma aspittà, ci era più nutizie cattiva, postu chì a cumpagnia hà prughjettatu chì per u 2022, hè attualmente destinatu à un marghjenu operativu di solu 19% -20%, spieghendu chì a so prospettiva di u marghjenu operativu hè guidata da dui fattori principali.

• Prima, cum'è vistu in u graficu sottu, avemu furnitu sopra à a progressione lineale annuale di trè punti percentuali annantu à l'ultimi dui anni (media di quattru punti percentuali annu).
• Siconda, NFLX hà dettu chì u dollaru americanu "hà rinfurzatu significativamente contr'à a maiò parte di l'altri muniti. Cù ~ 60% di i nostri rivenuti fora di i Stati Uniti per via di u nostru successu internaziunale, stimu chì l'apprezzazione di u dollaru americanu in l'ultimi sei mesi ci hà custatu circa. 1 miliardo di dollari in entrate previste per u 2022 (per ricurdà, ùn facemu micca copre). " Ebbè… forse hè ora di chjappà !? È cusì cù a grande maggiorità di e nostre spese in dollari americani, questu si traduce in un impattu negativu stimatu di dui punti percentuali nantu à u nostru margine operativu 2022.

In a speranza di allistà i teme di l'investitori, a cumpagnia hà dettu chì, cum'è hà scrittu in u passatu, "à u mediu termini, credemu chì pudemu aghjustà a nostra struttura di prezzu è di costu per un mondu più forte di u dòlaru di i Stati Uniti. In u prossimu termini, vulemu cuntinuà. per invistisce in modu adattatu in a nostra attività è ùn vogliu micca reagisce in modu eccessivu à i fluttuazioni F / X à u detrimentu di a nostra crescita à longu andà. Ùn ci hè micca cambiamentu à u nostru scopu di cresce in modu stabile u nostru marghjenu operativu à un incrementu mediu di trè punti percentuali. per annu annantu à qualchì periodu d'annu "

Cum'è di solitu, a cumpagnia di cash burn era d'attualità, postu chì NFLX hà brusgiatu un altru $ 569 milioni in u trimestre. Questu hè ciò chì hà divulgatu in a lettera:

U cash nettu generatu da l'attività operativa in Q4 era – $ 403 milioni versus – $ 138 milioni in u periodu di l'annu precedente. Free cash flow (FCF) per u trimestre era – $ 569 milioni versus – $ 284 milioni in Q4'20. Per l'annu cumpletu 3 2021, FCF ammontava à – $ 159 milioni, in linea cù a nostra aspettativa per "circa l'equilibriu.

Prevemu esse un flussu di cassa liberu pusitivu per tuttu l'annu 2022 è dopu. Cum'è un ricordu, priurità i nostri soldi per reinvestisce in u nostru core business è per finanzà novi opportunità di crescita cum'è i ghjoculi, seguitu da acquisti selettivi. Avemu ancu destinatu à $ 10- $ 15 miliardi di debitu grossu. Avemu finitu u Q4 cun un debitu grossu di $ 15,5 miliardi è pagheremu $ 700 milioni di e nostre note senior dovute in Q1'22. Dopu avè sodisfattu quelli usi di soldi, l'eccessu di cassa sopra i nostri livelli minimi di cassa serà rimbursatu à l'azionisti via ricuperazione di azioni.

Bla bla bla: eccu u fondu – l'unica volta chì Netflix hè statu un flussu di cassa pusitivu in tutta a so storia hè stata quandu u covid hà chjusu u mondu. È avà, u covid hè finitu è ​​a cumpagnia hà tiratu avanti circa 5 anni di dumanda. Bona furtuna.

È sicuru chì u mercatu pare d'accordu – in vista di tutti questi sviluppi disgraziati, guidati da a guida catastròfica di l'abbonati, chì hè rimbursatu per anni di dumanda tirata avanti grazia à stimmies è omicron, u stock hè cratering dopu l'ore caduta più di $ 100 o un whopping 20% ​​dopu ore à $ 411. Pusendu questu in cuntestu, u stock era à $ 700 u 17 di nuvembre, appena dui mesi fà.

A caduta d'oghje significa chì NFLX hè a più calata da u so caduta di i guadagni d'ottobre 2014, è hà sguassatu dui anni di guadagnà.

Se i tori speravanu di una conversazione di pep alegra, seranu delusi da a seguente citazione di Matt Maley di Miller Tabak: "NFLX avia digià calatu di 26% prima di cuntà i guadagni. Parechje persone speravanu chì u rapportu di earnings seria u catalizzatore per una manifestazione in questa scorta – u primu stock FAANG per rapportà earnings. Invece, hè cascatu ancu più, cusì chì hà da piglià ancu più fiducia da l'investituri ".

È mentre NFLX hà persu appena u 20% di a so capitalizazione di u mercatu, almenu i so azionisti (più poveri) ricevenu alcune dichjarazioni ESG forti:

Chì era u dittu, " svegliatevi, andate in ruttu" ?