Mps è più. Amco bucu neru?
Chì succede cù a sofferenza causata da Amco del Tesoro? Fatti, numeri è risichi in l'analisi di Mario Seminerio, editore di u blog Phastidio.net
Oghje nantu à u fogliu ci hè un cummentariu pienu da Ignazio Angeloni nantu à u casu MPS è nantu à tutti l'errori chì sò stati in l'ultimi decennii. In fondu à stu vastu, suprattuttu excursus storicu, chì merita di esse lettu in tuttu, ci hè un raportu per tutti i contribuenti italiani, presente è futuru. Hè una putenziale bomba à tempu, u putenziale di a quale vi aghju signalatu ripetutamente in u passatu, ma vale a pena ribadisce u cuncettu, soprattuttu accumpagnallu cù numeri.
Quandu ci hè a necessità di rimuovere i crediti difettosi da una di e nostre banche, avete duie opzioni. U primu hè di ricorre à u chjamatu GACS , a garanzia publica nantu à a securitizazione di i crediti difettosi , accunsentita da l'Italia anni fà cù a Cummissione di l'UE. Cù i Gacs, u salame di a sofferenza hè affettatu cù una tecnica cunnisciuta cum'è tranching, accumpagnata da ordini di priorità per attribuisce e perdite.
I SALAMI DI U NOME GACS
Prima, e tranche i più risicati, chjamate equità è mezzanine, chì, in quanto tali, portanu un rendimentu prumessu più altu contr'à l'attribuzione per elli di e prime perdite registrate nantu à i cattivi prestiti sottostanti. Infine, a cosiddetta tranche senior, quella chì cede menu perchè hè più sicura postu chì hè l'ultima affettata da e perdite, è solu sì a mezzanina è u patrimoniu sò stati inceneriti da elli. Se sta "fetta" hà almenu una qualificazione d'investimentu, vale à dì, ùn hè micca spazzatura, pò prufittà di a garanzia publica.
I mudelli statistichi di perdita prevista nantu à a securitizazione sottostante anu fattu avà assai grandi tranche anziane è dunque piccule porzioni risicate, di quelle chì una banca pò creà è tene in casa senza paura per u so dichjarazione di redditu futura. Micca solu què: e banche anu spessu tenutu a parte menu risicata in casa, sustinuta da una garanzia publica, spessu cun un ritornu pusitivu.
Ma ùn sapemu nunda di a buntà di i mudelli di previsione di perdita chì sò à a basa di a dimensione di e fette di u salame chì soffre. Sì e cose andavanu peghju cà e stime, è e perdite realizate devenu finisce per manghjà tuttu o una parte di a fetta senior, u costu sarebbe à a carica di i contribuenti. Scupreremu solu campendu.
AMCO E CASI DISPERATI
Dopu ci hè un secondu modu per esciserà i crediti cattivi da u corpu di e banche, è hè seguitu in i casi più gravi, cum'è quellu di MPS o di e duie banche veneziane. Si chjama Amco, anzianu SGA (Asset Management Company), detenuta interamente da u Tesoru è creata per gestisce i crediti difettosi resultanti da u crollu di u Bancu di Napoli. Ma ùn femu micca digressione.
Amco hè dunque rimessu in causa per i casi dispirati, di solitu cù un accumpagnamentu piuttostu senza sensu da quella parte di a pulitica chì mi ramenta cum'è un cocorito chì SGA hà sappiutu rializà a suffrenza di u Bancu Napoli à valori stratosferichi. Di solitu questu ritornu hè adupratu per evità chì i debiti difettosi sò venduti da a banca à prezzi troppu bassi, cun un conseguente abissu di asset chì qualcunu hà da riempie, micca prima di passà per Bruxelles.
Hè scurdatu chì l'affare di u Bancu di Napuli ùn hà nunda à chì vede cù e cundizioni attuali di u mercatu di i prestiti improduttivi. Ma u puntu hè diversu.
In quantu à MPS, in attesa di Unicredit per finisce a due diligence è negoziare cù u Tesoru quantu soldi di i contribuenti seranu necessari per piglià, l'editoriale di Angeloni, chì finu à marzu 2019 era membru di u Cunsigliu di Supervisione è di u Cunsigliu di Risoluzione Unica di a BCE, rammenta ciò chì succede à i cattivi debiti venduti à Sga in attesa di a liquidazione di e duie banche veneziane, chì a polpa hè stata venduta à Intesa Sanpaolo cù una dota publica robusta è inevitabile. È ùn sò micca boni numeri:
U prugettu di legge 2017, chì stabilisce disposizioni per a liquidazione di e duie banche, cuntene stime di i valori realizabili di questi prestiti uguali à 64 per centu dopu à 4 anni, è 100 per centu dopu à 20 anni. A Banca d'Italia, ricurdendu ste stime in u cummentariu publicatu à l'epica nantu à u so situ web, enfatizeghja l '"approcciu prudente" chì averia permessu à Sga d'ottene boni ritorni, paragunatu à e valutazioni troppu basse di u mercatu.
Dopu à 4 anni, l'ultimu rapportu annuale di Amco porta ancu quelli crediti à u bilanciu (più di più da e banche veneziane chì Intesa hà decisu di vende più tardi in esecuzione di l'accordi), attribuendu un valore attuale di 27 per centu di u valore nominale. Tale pò esse a differenza trà stime iniziali imprudenti è a realtà di i fatti. Speremu chì l'esempiu ùn si ripete micca.
Si hè parlatu di a famosa "capitale di i pazienti" è di a manu publica per impedisce un mercatu maleficu in manu à uni pochi d'oligopolisti di rubà i nostri ghjuvelli. E in fattu, i numeri dicenu chì ci hè u risicu di un bagnu di sangue equitariu per i contribuenti, differitu cù u tempu è fora di u radar di i balbuzii quotidiani di a politica.
Cum'è ben cunnisciutu, u topos narrativu più pupulare in a pulitica, in particulare in Italia, hè u mumentu sbagliatu per fà qualcosa. Cum'è l'annunziu di l'accessu Unicredit à i conti Paschi. "Ma avà, solu trè mesi dopu l'elezzioni parziali in Siena, uni pochi di mesi dopu l'elezzione di u novu capu di Statu, solu dui anni dopu a fine di a legislatura è quandu fermanu solu 41 anni per u prossimu passaghju di a Cometa di Halley? Ma ùn vedite micca chì hè un muvimentu di urariu, eh? Eh? "
L'unica orologeria, cù un annessu esplosivu à grande putenziale, rischia di esse quellu chì avemu messu sottu à u nostru spinu, trà Gacs è Amco è u rinviu di i crediti difettosi. Ancu un altru football in a canna in a storia economica italiana.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mps-e-non-solo-buco-nero-amco/ u Sun, 22 Aug 2021 13:18:07 +0000.