Motivi per esse allegri (è drear-full) nantu à azioni

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

Mentre chì u casu bearish per l'azzioni s'impegna, ci sò ragiuni validi per mantene a vista opposta. È in u spiritu di capiscenu avemu da offre tramindui quì sottu.

Prima, u casu di l'orsu:

Hè facilitu truvà ragiuni per chì i stocks sò vulnerabili.

Sottu sò trè.

1) L'S&P 500 hè guidatu da una banda assai stretta di azioni. I trè più grandi (Apple, Microsoft è Amazon) sò in media di ~ 20% mentre chì u restu di u mercatu hè pianu annantu à l'annu. Ddu settore tecnulugicu d'alta durazione guida a carica implicitamente assume chì l'inflazione hè u prublema di ieri. Chì hè troppu ottimista.

2) U stress bancariu hè diminuitu, micca evaporatu. I dati di bilanciu di a Fed di ieri mostranu solu una piccula caduta in a facilità RRP. Pigliatu più di duie settimane, hà aumentatu più di $ 200 miliardi mentre diventa u repositoriu netu per una parte di i dipositi chì lascianu u sistema bancariu. Resta vicinu à l'alti.

I dati di depositu bancariu sò liberati sta sera. I segni sò chì avemu passatu a fase aguda di (questa iterazione di) a crisa bancaria. Ma ci hè sempre u stress, cum'è vistu in u top-end di ciò chì certi banche (probabilmente più chjuchi) paganu per piglià prestitu in u mercatu di i fondi alimentati.

3) In una scala di tempu più corta, oghje hè a scadenza di l'opzione di u quartu di fine, chì pò purtà à a volatilità è u putenziale svantaghju quandu e strategie sò rotulate. Una struttura grande, spessu discussa hè u chjamatu collar JPM, chì u bancu hà nantu à u so Hedged Equity Fund (JHEQX).

Data a so dimensione, pudemu vede normalmente fighjendu u delta eccezziunale di l'opzione S&P per strike. U più grande call delta hè à 4065 (vicinu à i soldi), mentri u più grande put delta hè à 4000.

Cum'è un esempiu illustratu, se sti strike anu da esse resettate à 5% da a fine di ieri, chì apprussimavanu à 3850 per i putti, è 4250 per i chjamati. Assumindu un collar ponderatu uguale, i dealers averebbenu nettu longu pigghiannu l'altru latu (~ 7% net delta), chì implica chì avissiru bisognu di vende per riequilibrà.

Ci sò parechje ipotesi quì, ma vale a pena di pensà chì stu collu pò esse muvimentu di u mercatu.

Avà, cunsideremu ancu u casu di toru.

U rispettu di u prezzu hè un mantra chì i cummircianti è l'investituri imparanu rapidamente (bias di sopravvivenza), è i dui motivi bullish chì aghju ùn anu micca in relazione cù crisi bancarie, scadenze di opzioni, o qualsiasi altra cosa – solu a purità di u prezzu.

1) U primu hè a tendenza à mediu termine di u S&P. I segmenti verdi in u graficu sottu mostranu quandu a media mobile di 13 settimane per u mercatu hè sopra à a media di 26 settimane. I segmenti rossi sò quandu hè l'altru.

Regimi verdi sò generalmente assuciata incù forti uptrends-mediu-termine in u mercatu, mentri i regimi rossu tu avissi giniralmenti vulete esse fora di (o ancu cortu) u mercatu. U S&P hè in un regime verde da u frivaru.

Nisun indicatore hè perfettu, ma a so robustezza vene da a so simplicità. Puderia succede assai, ma hè sensu di fà attentu à sta misura quandu pruvate di calculà ciò chì u mercatu pò fà in i prossimi mesi.

2) Siconda hè u signale Zweig Thrust. Si attiva ogni volta chì l'ampiezza (definita cum'è u numeru netu di azioni chì cresce nantu à u NYSE) passa rapidamente da esse assai debule à assai forte (vale à dì "spinta" più altu).

I paràmetri esatti ponu varià, è quelli originali utilizati da Zweig stessu dà troppu signali falsi per u mo piace. L'aghju aghjustatu ligeramente, è nantu à questi inputs avemu vistu unu di sti spinti pochi ghjorni fà.

U mercatu in media torna à 1.4% in u mesi dopu, versus 0.6% per a mostra completa; è 3.3% in i prossimi trè mesi, versus 2.1% per a mostra completa. Più di sei mesi hè 7,7% versus 4,1%.

In questu post aghju vistu i dui lati di l'argumentu. Mentre mi appoghju à u campu bearish, ùn possu micca nigà chì u prezzu pò creà a so propria realità è e scorte puderanu cuntinuà à rallye quì.

Tuttavia, continuu à pensà chì questu hè un rallye di u mercatu di l'orsu, è l' ultime minimi sò sempre davanti.