Morgan Stanley: Questu hè u più grande cambiamentu di paradigma in macro globale in l’ultimi trè anni

Da Chetan Ahya, Economistu Capu di Morgan Stanley è Capu Globale di Economia

U cambiamentu di paradigma

In una recente cena di gruppu, mi hè statu dumandatu d'identificà u sviluppu più significativu in macro globale chì aghju assistitu durante u mo trienniu di stint in New York. Mi aspettu chì parechje persone puntanu à a pandemia è i cambiamenti strutturali chì hà purtatu à i modi di travagliu è di vita. Ma pensu chì a storia più grande hè cume a pandemia hà scatenatu un cambiamentu di paradigma in cume i profitti è i salarii di l'impresa seranu distribuiti in u redditu naziunale. Cum'è sta mega-tendenza inverte in i Stati Uniti, a marea girerà in favore di una inflazione più alta è i cicli ecunomichi anderanu più caldi ma più brevi, à u mo parè.

Per u cuntestu, a parte di i prufitti di l'imprese in u PIB hè stata annantu à una strada crescente per l'ultimi 40 anni, mentre a parte salariale hè in calata finu à pocu tempu fà. In listessu tempu, a disuguaglianza di u redditu hè aumentata drasticamente è a mobilità intergenerazionale hè diminuita. Mentre queste tendenze sò di natura glubale, i Stati Uniti sò stati senza dubbitu in prima linea.

À u passu di u tempu, ste tendenze sò diventate sempre più insostenibili. E chjame à l'azzione sò diventate più forti è una voce cullettiva hà cuminciatu à fassi strada in i circondi di creazione di pulitiche. Quandu u pesu di a recessione COVID-19 hè cascatu u più forte nantu à e famiglie à redditu più bassu, i decisori pulitichi sò stati galvanizzati in azzione.

Cumu i decisori pulitichi si occupanu di sti prublemi, è chì implicazioni ci sò?

À u nivellu macro, miranu esplicitamente à un'ecunumia di alta pressione . Sfruttendu l'esperienza di u ciculu passatu, credenu chì una tale economia creerà una crescita economica à larga scala è inclusiva, chì aiuterà à riduce l'impattu di a recessione nantu à e famiglie à redditu più bassu è affruntà u prublema di lunga data di inugualità di redditu .

A cundutta di a pulitica fiscale hè passata da l'austerità à l'attivismu. A risposta fiscale à sta recessione hè dighjà a più grande da a seconda guerra mundiale, è i decisori pulitichi stanu travagliendu nantu à pacchetti fiscali addiziunali. A Riserva Federale hà rifurmatu i dui lati di u so doppiu mandatu, essenzialmente creendu spaziu per chì i tassi di disoccupazione si muvinu più bassu per assicurà chì i guadagni in u mercatu di u travagliu ponu esse spartiti più largamente trà i gruppi à bassu redditu.

À u nivellu micro, i decisori pulitichi intervenenu per temperà l'effetti avversi di e forze di u mercatu. I sforzi in corsu per alzà i salarii minimi sò un casu. Ma ci serà ancu un scrutiny crescente di u trio tecnulugia, cummerciu è titani – i fattori chjave chì anu mantenutu a parte salariale di u PIB. L'amministrazione statunitense precedente avia dighjà pigliatu una nova punta à a pulitica cummerciale, è tutte l'indicazioni sò chì ùn serà micca invertita sottu l'amministrazione attuale.

In listessu tempu, i decisori pulitichi stanu aghjustendu i titani corporativi è e so azzioni. Queste cumpagnie tendenu à avè una alta concentrazione industriale è anu smuntatu u putere di negoziazione di u travagliu. Inoltre, anu tipicamente una bassa quota di travagliu di valore aghjuntu, è a so proliferazione hà ancu contribuitu à a calata generale di a parte salariale di u PIB.

Tuttu, cum'è i decisori pulitichi agiscenu per affruntà a disuguaglianza di u redditu è ​​assicurà un ambiente di crescita inclusiva, a parte salariale di u PIB cumincierà à inversà a so calata di 40 anni.

A inversione di sta mega-tendenza puderia avè implicazioni di grande portata per u macro paisaghju. Mettimu in risaltu dui in particulare.

• Prima, a marea gira in favore di una inflazione più alta. Semu stati vucali nantu à u ritornu di l'inflazione da maghju 2020. U nostru casu di basa hè chì l'inflazione core di i Stati Uniti PCE aumenterà sopra 2% Y (eliminendu l'effetti di basa) da aprile 2022. Vedemu ancu un veru risicu chì l'inflazione puderia superà 2,5 % Y nantu à una basa sustinuta.
• Siconda, i ciculi ecunomichi puderanu esse più caldi ma più brevi. Una ecunumia di alta pressione significaria un ritornu più veloce à u pienu impiegu. Ma u rigore di e pulitiche in un stadiu più tardu di a ripresa corre u risicu chì i cambiamenti di pusizioni pulitiche ponu diventà più perturbanti, truncendu i ciculi ecunomichi.

L'esplosione iniziale di azzione pulitiche decisive hà messu i Stati Uniti in una nova andatura. Avanzendu, quantu imperturbabili è persistenti queste azzioni diventeranu determineranu quantu l'ecunumia di i Stati Uniti viaghja in questa nova direzzione. Mentre a inversione di mega-tendenze puderia esse potenzialmente disruptive, sta correzione di u cursu preparerà a tappa per una traiettoria economica più equilibrata è sustenibile à longu andà.