Morgan Stanley hà riportatu entrate deludenti, ma salti di azioni nantu à una paga sottumessa di u banchieru

A cuntrariu di a maiò parte di l'altri grandi banche chì raportanu earnings Q4, alcuni di i quali anu battutu nantu à a vendita è u cummerciu, altri missed, u tema cumunu era l'aumentu di e spese, vale à dì, a compensazione, cù JPMorgan è Goldman stock puniti per via di u spike inesperu in i salarii di i banchieri. Ma questu ùn era micca u casu à Morgan Stanley, chì sta matina era u 6u è ultimu bancu per annunzià i guadagni di u Q4, chì anu battutu nantu à a linea di punta è di fondu (malgradu alcuni risultati piuttostu mischiati da u gruppu operatore, cumpresi miss in FICC, Investment Banking. , Wealth Management, Equity and Fixed Income underwriting) hà riportatu e spese chì sò ghjunte assai sottu à l'aspettattivi è s'arrizzò solu 1% cumparatu cù l'annu passatu, assai sottu à l'aumentu di duie cifre osservatu da altri banche. Questu, à un Wall Street chì s'era impastatu di colpu quantu hè pagatu stessu, era a megliu nutizia di a settimana è l'azzioni di MS anu aumentatu quant'è 4.8% in u cummerciu di premarket.

In a prima linea, Morgan Stanley hà riportatu numeri apparentemente solidi per u Q4 2021:

• Ingressu nettu $ 14,52 miliardi, + 6,8% a/a, battendu a stima di $ 14,44 miliardi
• BPA aghjustatu $ 2,08 versus $ 1,92 a/a, battendu l'estimazione di $ 1,94 (EPS micca aghjustatu $ 2,01 versus $ 1,81 a/a)
• U redditu netu hè cresciutu di 9% à $ 3,7 miliardi, da $ 3,385 miliardi, è batte a stima di $ 3,46 miliardi.

Tuttavia, drilling in i diversi flussi di rivenuti mostra una stampa mista:

• Vendite di azioni è entrate di cummerciale $ 2,86 miliardi, + 13% a/a, battendu a stima di $ 2,49 miliardi
• Ingressu di vendita è cummerciale FICC $ 1,23 miliardi, -31% a/a, manca l'estimazione $ 1,44 miliardi
• Ingressu di Banca d'Investimentu Istituziunale $ 2,43 miliardi, + 5,7% a/a, manca l'estimazione di $ 2,47 miliardi
• Rivenutu netu di gestione di ricchezza $ 6,25 miliardi, + 10% a/a, manca l'estimazione di $ 6,27 miliardi
• Revenu consultivo $ 1,07 miliardi, battendu l'estimazione $ 1,06 miliardi
• Rev. di sottoscrizione di azioni. $ 853 milioni, manca l'estimazione $ 901,2 milioni
• Ingressu di Sottoscrizione di Rendi Fissi $ 510 milioni, manca a stima di $ 510,5 milioni

Infatti, cum'è u bancu hà revelatu, i rivenuti di u cummerciu di azioni anu avanzatu solu 13% in u quartu trimestre, grazia à un guadagnu unicu di $ 225 milioni nantu à un investimentu. S'ellu ùn era micca stata per questu, u bancu avissi mancatu in a prima linea.

"2021 hè statu un annu eccezziunale per a nostra impresa. Avemu furnitu un fatturatu nettu record di $ 60 miliardi è un ROTCE di 20%, cù risultati spiccati in ognunu di i nostri segmenti di cummerciale. Wealth Management hà cresciutu l'assi di i clienti da quasi $ 1 trilione à $ 4,9 trilioni questu annu, cù $ 438 miliardi in novi assi netti. Cumminatu cù a Gestione di l'Investimenti, avemu avà $ 6.5 trilioni in l'assi di i clienti. U nostru bancu d'investimentu integratu hà cuntinuatu à guadagnà una parte di portafogli. Avemu un mudellu di cummerciale sustenibile cù scala, flessibilità di capitale, momentum è crescita ". U CEO James Gorman hà dettu in una dichjarazione.

Eppuru l'investitori anu prestu à ignurà questi signali misti, perchè i risultati currispondenu à i più grandi cuncurrenti di Morgan Stanley, chì anu ancu riportatu rallentamenti in i so negozii, cum'è i pagamenti di bonus per i cummircianti stellari è i banchieri pisanu e spese. E mentre chì e spese senza interessu di Morgan Stanley per l'annu anu aumentatu di 19%, questu era guidatu soprattuttu da i costi ligati à l'integrazione di l'acquistu recente di E-trade, è à $ 9.64BN era sempre sottu à l'estimazione di $ 9.77BN.

Intantu, e spese di compensazione di $ 5.49 billion s'arrizzò solu + 0.7% y / y, assai sottu à l'estimazione di $ 5.81 billion; e spese senza compensazione eranu assai più modeste di $ 4,15 miliardi. In u so bancu d'investimentu, e spese senza interessu anu aumentatu solu di 9%, chì indicanu chì l'aumentu di cumpensu per i so banchieri puderia esse menu generoso ch'è à u rivalu Goldman Sachs, induve i partenarii sò disposti à riceve bonus multi-milioni "una volta".

"Avemu avutu una crescita di i rivenuti è una forte disciplina di spesa", u Chief Financial Officer Sharon Yeshaya hà dettu in una entrevista. Nant'à a prospettiva di u cummerciu è di l'affari, Yeshaya hà dettu chì hè un affari più difficiuli di prevede, nutendu chì a volatilità da i movimenti di i tassi di u bancu cintrali hè "u scunnisciutu chì avemu affruntà".

Perforendu in l'attività di Securities Institutional di u bancu, i rivenuti netti di $ 6,7 miliardi sò calati da $ 7,0 miliardi un annu fà, mancanti aspettative, è generendu un redditu prima di l'impositu di $ 3,0 miliardi paragunatu à $ 3,2 miliardi un annu fà.

I rivenuti di a Banca d'investimentu anu aumentatu di 6% da un annu fà:

• I rivenuti di u cunsigliu anu aumentatu da un annu fà guidatu da transazzioni M&A più elevate.
• I rivenuti di l'equity underwriting diminuinu da un annu fà per via di cali di l'offerte di seguitu è ​​di i blocchi, parzialmente compensati da rivenuti più alti da i piazzamenti privati.
• I rivenuti di sottoscrizzione di u redditu fissu anu aumentatu da un annu fà guidatu da i prudutti securitizzati più elevati è emissioni senza investimentu.

I rivenuti netti di l'equity aumentanu di 13% da un annu fà:

• I rivenuti netti di l'equity anu aumentatu da un annu fà guidatu da i rivenuti di brokerage primariu più alti in u risultatu di i saldi di i clienti più alti, è includenu ancu un guadagnu significativu di mark-to-market di $ 225 milioni nantu à un investimentu strategicu, parzialmente compensatu da cali di azioni è derivati ​​in cash. .

I rivenuti netti di u Rendimentu Fissu sò calati di 31% da un annu fà:

• I rivenuti netti di u Rendimentu Fissu anu diminuitu da un annu fà guidatu da un ambiente di cummerciale sfidau in tassi è volumi più bassi è spreads più stretti di l'offerta di creditu.

I rivenuti di a gestione di ricchezza eranu quasi in linea cù stime di $ 6,25 miliardi, un guadagnu di 10% per un affari chì u bancu scommette pò furnisce un redditu d'interessi netti più altu quist'annu à mezu à i tassi crescente. L'affari, inseme à a gestione di l'investimenti, cuntribuiscenu più di a mità di i rivenuti di Morgan Stanley, è hè menu volatile cà l'affari istituzionale di securities chì ospita i cummircianti è i negozianti. L'influssi totalizavanu $ 438 miliardi per l'annu per a so unità di ricchezza.

In altre nutizie, a Firma hà riacquistatu $ 2,8 miliardi di e so azioni è hà dichjaratu un dividendu trimestrale di $ 0,70 per parte.

U bancu hà ancu elevatu u so scopu di u ritornu di l'equità cumunu tangible, dicendu chì avà aspetta chì a metrica ghjunghje à più di 20% à longu andà, alzendu da una mira precedente di 17%. S'aspitta ancu un $ 500 milioni di redditu nettu d'interessu da a so attività di gestione di ricchezza questu annu, basatu annantu à l'aspettattivi di u mercatu per l'aumentu di i tassi d'interessu di a Riserva Federale.

I cummentarii avianu generalmente commenti favurevuli nantu à u trimestre di u bancu, malgradu ciò chì eranu numeri di rivenuti chjaramente mischiati:

Evercore ISI, Glenn Schorr (Outperform, PT $ 120)

• "4Q hà dimustratu più di i segni di perchè l'investitori cum'è MS cumpresi una forte crescita organica in Wealth Mgmt, una grande crescita in l'assi di i clienti, alcuni guadagni di quote di portafogli IB, spese ragiunate, una solida crescita di libri di 8%, un ROTCE quasi 20% è un bonu capitale in eccesso. ."

JPMorgan, Kian Abouhossein (Overweight, PT $ 108)

• "In generale, vedemu i risultati cum'è solidu cù un bonu cuntrollu di i costi" … chì l'azzioni duveranu esse "relativamente forti oghje" dopu i risultati.

Cunniscenza Vitale, Adam Crisafulli

• "Questu hè un rapportu mistu à deludente cù dolcezza in i tariffi bancari d'investimentu è i rivenuti FICC".
• "E spese in u bancu d'investimentu sò stati cuntrullati assai bè, ma sò stati elevati in l'unità di Gestione di Ricchezza Globale"

U mercatu pari d'accordu cù stu sentimentu pusitivu, è u stock hè più altu di premarket per più di 6% – dopu avè persu 8,3% in l'ultimi dui sessioni di cummerciale – soprattuttu nantu à u successu di u bancu à cuntenenu spese.

A presentazione di l'aghjurnamentu strategicu di a banca hè quì sottu ( ligame pdf )