Morgan Stanley: Ci hè più svantaghju ch'è à u latu di i livelli S & P500 attuali

Da Michael Wilson, capimachja di strategia azziunaria di i Stati Uniti di Morgan Stanley

À solu una settimana per l'elezzioni americani, u risultatu ferma incertu. Prupone dinò u prossimu giru di stimulu fiscale. Questa incertezza pulitica cun l'arrivu di a seconda onda di COVID-19 hà spintu a volatilità di l'equità più altu è u S & P 500 ùn hè statu capace di fà una nova chjusura alta in ottu settimane, u periodu più longu da u novu mercatu di toru hà iniziatu in marzu .

Da una prospettiva tecnica, aghju guardatu una zona di resistenza chjave per u S&P 500 dapoi u principiu di settembre chì vene circa 3550.

Duie settimane fà, l'indice ùn hà riesciutu à francà stu livellu per a seconda volta. Stu fallimentu tecnicu ùn hè micca a fine di u mercatu toru, ma suggerisce chì stu livellu di resistenza hè formidabile è serà difficiule da superà à pocu tempu. À u puntu negativu, continuu à piace a media mobile di 200 ghjorni, chì vene circa 3125. U fondu, da una prospettiva tecnica mi fermu cù a nostra chjamata da u principiu di settembre chì u S&P 500 serà allargatu trà 3100 è 3550 in Nuvembre .

Da una perspettiva di valutazione, u S&P 500 hè cummerciale à una prima di risicu di capitale di 380bp. Hè un livellu ghjustu ma pienu basatu annantu à a volatilità di l'equità realizzata attuale.

Tuttavia, cun tanta incertezza intornu à u risultatu di l'elezzioni di i Stati Uniti, a seconda onda di COVID-19, è a pressione ascendente nantu à i tassi di interessu à longu andà è a volatilità, a prima di risicu azionario deve esse circa 10% più alta, à mo parè. In breve, ci piace a nostra gamma 3100-3550 nantu à u S&P 500 cume una bona guida per a presa di risicu di l'equità USA sia da una prospettiva tecnica sia da una valutazione.

Al di là di sta semplice vista di a gamma di cummerciale per u S&P 500, ci hè una opportunità più impurtante per l'investitori da cunsiderà. Cù a rivalutazione di l'azzione largamente finita à questu puntu, credemu chì l'investitori devenu favurisce e cumpagnie chì ponu furnisce una crescita di guadagni più alta di ciò chì hè digià prezzu. Mentre chì parechji parenu favurisce e cumpagnie chì anu sappiutu operà nurmalmente durante sta pandemia è piglià parte, questu pò esse micca a migliore strategia d'investimentu da quì . Imprese / servizii essenziali o facilitatori di trasformazione digitale sò stati artisti spettaculari quest'annu, ma questu significa solu chì l'aspettative sò alte è i paragoni sò difficiuli. Inoltre, ci hè prubabile di esse qualchì rimbursu nantu à a dumanda è a perdita di a parte di u portafogliu l'annu prossimu per tali cumpagnie. In cuntrastu, l' imprese è i servizii chì ùn sò micca stati capaci di operà nurmalmente ponu furnisce investimenti megliu in questu momentu principalmente perchè l'aspettative restanu basse è i guadagni di participazione in portafoglio sò prubabili.

L'investitori devenu esse selettivi naturalmente perchè parechje di queste cumpagnie chì ùn sò micca capaci di operà normalmente oghje ùn puderanu mai recuperà, almenu micca cumpletamente. Una cosa chì hè certa di sta pandemia hè chì assai cose chì aviamu datu per scuntentu sò prubabilmente diverse in avanti. Tuttavia, parechje cose torneranu esattamente à u modu ch'elli eranu prima è sperimenteranu a dumanda accumpagnata l'annu prossimu. In sicundariu, ci sò cambiamenti in traccia chì richiederanu investimenti significativi postu chì u mondu richiede modi di fà megliu è più sicuri. Una di queste zone hè l'infrastruttura, induve u mondu hà sottinvestitu da anni, in particulare in i Stati Uniti. Cù e banche centrali disposti è capaci di finanzà un tale sforzu pupulare, pensemu chì questa hè una opportunità d'investimentu assai attraente oghje.

Questu favurisce l'imprese di i settori industriali è materiali, in particulare i metalli di basa cum'è u rame. Pensemu ancu chì ci puderebbenu esse sacche d'inflazione acuta l'annu prossimu postu chì a dumanda torna à rombu à e parte di l'ecunumia induve l'offerta hè stata distrutta. Questu significa più alti tassi di interessu à longu andà ancu se a Fed rimane in attesa cù i tassi di a notte. Mentre chì hè un ventu di fronte per l'investimenti à redditu fissu è e azzioni sfruttate per abbassà i tassi di interessu, hè ancu un ventu di coda per e azzioni sfruttate à tassi più alti, chì include i stessi beneficiari di l'infrastruttura , è ancu finanziarii è altri cicli.

In linea di fondu, aspettemu chì l'indice S&P resti limitatu à u prossimu termine, cù più svantaghju ch'è alzatu da i livelli attuali . Ricumandemu di prufittà di qualsiasi currezzione à pocu pressu in l'indice principale per aghjunghje à l'investimenti in e zone chì sò prubabilmente i più grandi beneficiari di l'ecunumia chì riapre più l'annu prossimu. In breve, u mercatu toru hè intattu postu chì si allarga à parti più chjuche è più cicliche di u mercatu – una strategia chì avemu prumuvuta dapoi aprile ma chì hè sempre sottovalutata è in i so primi ghjorni in termini di u so potenziale alzatu.