Morgan Stanley Avverte Inundazioni Record Di Investitori In Vendita In Vendita Cumprà U VIX, Puderia Scattà Enorme Stretta

À u principiu di ferraghju, i strategisti di Derivati ​​di SocGen anu fattu un'osservazione affascinante, ancu sì assai cuntruversa : cù un pusizionamentu cortu in futuri VIX torna à livelli pre-covidi …

… a banca, cum'è tutti l'altri sturduliti da e recenti splusioni di rampe di toru squeezes brevi emanate da u subreddit WSB, hà analizatu induve un blitz squeeze puderia attaccà dopu è hà cunclusu chì u complexu VIX stessu (principalmente via ETF longu VIX amichevuli per u retail è chjama à i detti ETF) puderia diventà un scopu per via di u so interessu pocu insustanziale.

"Se avissimu da vede l'onda Gamestop trasfurmà à u cumplessu VIX ETP , seria faciule d'imaginassi una volatilità aumentata è alcune mosse assai grandi", l' analisti di SocGen anu avvistatu riferendu à a surghjente violenta in GME, aghjunghjendu chì "pudemu potenzialmente vede sta riprisentazione simile di l'opzioni S & P500 sta volta intornu ", soprattuttu quandu si pensa chì u pusizionamentu cortu netu in u futuru VIX ùn hè micca tantu luntanu da u so massimu di tutti i tempi.

Dopu, dopu avè scupertu per Reddit è nutatu chì "u cumplessu di volatilità hè statu u sughjettu di discussioni recenti nantu à u foru", a banca francese hà dettu chì "l'attività di copertura da i pruduttori di u mercatu puderia inizialmente portà à una certa esacerbazione in i muvimenti di i prezzi à l'altru. Dopu, ci hè ancu una pista per i grevi da lanciare. Raccomandemu dunque à l'investitori di esse pronti per qualchì turbulenza à vene in u mercatu di volatilità implicita " .

Parechji sò stati rapidi à spinghje u suggerimentu di SocGen cum'è un avvenimentu salvaticamente improbabile furmatu da un desideriu di "cercà un scopu" di a so perizia … eccettu ch'elli avianu ragione.

Cum'è Amanda Levenberg da a Strategia Quantitativa è Derivata di Morgan Stanley scrive oghje, i prudutti scambiati di VIX (ETP) anu vistu entrate record in l'ultimi 6 ghjorni, cù 71k futuri cumprati per via di longu afflussu di VIX ETP, u 3u episodiu u più estremu di u record .

Aghjunghjendu à questu – è cunvalidendu ulteriormente l'ipotesi di SocGen – ci hè statu ancu un aumentu rimarchevuli di l'attività di chjamata in questi prudutti di volatilità longa cù interessu apertu di chjamata chì cresce bruscamente. A maggior parte di i flussi in questi prudutti sò tipicamente guidati da u retail. E mentre u retail hà monetizatu alcuni futuri cum'è VIX hà aumentatu à a fine di ghjennaghju, in l'ultime settimane quelle uscite anu più cà inversu è a quantità netta di volatilità detenuta da VIX ETP hè u più altu livellu dapoi pre-COVID è in u 95th ile versus l'ultimi 10 anni.

Ripigliendu induve SocGen si hè lasciatu, Morgan Stanley poi ricunnosce chì "a pusizione longa vol retail pò creà squeezes in VIX, è hà fattu cusì finu à a fine di ghjennaghju. U 27 di ghjennaghju, VIX hà aumentatu di più di 14 punti, assai di più di ciò chì tipicu di VIX A beta à SPX suggerisce (SPX hè cascatu di ~ 2,67%, è a mossa VIX implicita beta era di circa 4 punti, cusì hè 10 punti in più di ciò chì era previstu). "

Ciò significa chì, secondu Morgan Stanley, a vendita al dettaglio hà participatu in realtà è sprimà u VIX assai più altu di quellu chì si sarebbe spostatu da per ellu.

Cum'è se leghjite da u rapportu SocGen, Morgan Stanley avvirtenu allora chì i flussi à VIX ETP aumentanu u risicu di vol sprime perchè cum'è emittenti ETP cumpranu futures VIX, i fondi di hedge è altre istituzioni piglianu generalmente l'altra parte di questi scambii è vendenu futures VIX. È, cume a dimensione di e pusizioni opposte cresce cum'è si hè fattu se si guarda i futuri VIX chì hè u locu preferitu di l'investitori istituzionali, i rischi di un breve squeeze VIX aumentanu.

Eccu un'osservazione interessante: tipicamente i detentori di ETP (cume investitori à u dettagliu soprattuttu) monetizanu è vendenu à HF chì cercanu di copre cum'è vol aumenta, è u retail hà monetizatu e participazioni à a fine di ghjennaghju. Ma MS nota chì anu monetizatu relativamente pocu paragunatu à a dumanda HF, è questu ùn hè micca solu unicu: ci hè stata una tendenza à u retail diventendu menu reattivu à i cambiamenti di volatilità è sò dunque monetizanti menu quandu u vol aumenta: Questu face sbilancii è a volatilità successiva sprime più cumuna.

Dunque dopu à u ritornu di VIX in l'ultime 3 settimane, a squadra MS Futures stima chì "$ 2,2 miliardi di novi shorts in futures VIX sò stati iniziati YTD (~ cuntratti 80k, o circa 50% di futures VIX ADV), è questi shorts sò in periculu di esse pigliatu in foraside in una crescita di a volatilità " .

Cusì, a banca cunclude chì "mentre questi flussi ùn significanu micca necessariamente un piccu di volatilità si ripeterà in u futuru imminente, mentre crescenu, significa chì i rischi di pressioni di volatilità futura restanu elevati ", è conclude thete invece chì "continua à piace vende a volatilità per catturà ciò chì duverebbe esse una larga continuità implicita versus diffusione realizata in i prossimi mesi … a dinamica di pusizionamentu sopra crea un risicu".

Sia chì l'investitori à u dettagliu riescinu o micca à sprime i fondi di hedge è l'istituzioni à cortu u VIX simile à ciò ch'elli anu fattu u 27 di ghjennaghju, ferma da vede, ma una lettura più larga di quì sopra indica chì l'investitori di vendita al dettaglio piglianu avà a Fed stessa cum'è controparti . Avemu dimustratu prima chì l'intervenzione di a Fed ùn solu hà aiutatu direttamente è indirettamente à depressione di u VIX più bassu, ma nimu altru chì Jerome Powell in 2012 hà ammessu tacitamente chì " A Fed hà una breve posizione di volatilità ".

Ciò significa chì a Fed hà avà una nova nemesi in u mercatu: i stessi investitori di vendita al dettaglio … ciò chì hè ironicu postu chì sò i stessi investitori à u dettagliu chì a Fed pretende di vede prosperà è u so effettu di ricchezza cresce, ancu cume implicitamente parte cù i fondi hedge è l'istituzioni chì curtenu constantemente VIX in ogni spike.

Cumu si svolge ferma da vede, ma in parechji modi si tratta di una maghjina specchiu di u Volmageddon chì avemu vistu in Feb 2018 quandu l'investitori di vendita al dettaglio eranu torna impegnati massivamente in u VIX via ETF, ma da u latu cortu. Avà, u cummerciu sembra esse in realtà incuraghjitu per – è hè destinatu à prufittà di – un crash di u mercatu …