Macleod: A fine di Fiat hè in vista …

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

Ancu se a situazione in Ucraina hè diventata tragica, a vera guerra chì hà iniziatu cum'è un caratteru finanziariu qualchì tempu fà hè diventata à tempu finanziaria è di commodità. Putin hà fattu un sbagliu enormu invadendu l'Ucraina, ma a reazione di l'Occidenti cerchendu di isolà a Russia è e so esportazioni di materie prime da u mercatu globale hè ancu più grande.

Inoltre, cù l'Ucraina chì hè u paniere di l'Europa è un grande esportatore di fertilizzanti, sta veranu purterà una carenza di cibo aguda, aggravata da a Cina chì hà digià accumulatu a maiò parte di i grani di u mondu per a so propria populazione. L'inflazione misurata da i prezzi di u cunsumu hà appena principiatu una crescita accelerata.

Perchè scontate a caduta di u putere di compra per e valute, l'aumentu di i tassi d'interessu è i prezzi di i boni di colapsamentu sò avà inevitabbili. Essendu carricu di bonds è assi finanziarii cum'è garanzii, e cunsequenze per u sistema bancariu glubale sò cusì significativu chì hè praticamente impussibule di vede cumu pò sopravvive. È se u sistema bancariu face u colapsu, essendu micca sustinutu da qualcosa altru ch'è a scomparsa rapida di a fede in e valute fiat falla ancu.

Cunsequenze finanziarie è ecunomiche impreviste

Torna in l'anni 1960, Harold Wilson cum'è un Primu Ministru britannicu assediatu hà dichjaratu chì una settimana hè un longu tempu in a pulitica. Oghje, pudemu ancu cummentà chì hè un longu tempu in i mercati di merchenzie, i mercati di borsa, a geopolitica, è quasi tuttu ciò chì avemu cura di pensà. A rapidità di u cambiamentu pò esse micca captu in solu sette ghjorni di u calendariu, ma in l'ultime simane avemu vistu u pricking iniziale di a bolla di munita fiat è tuttu ciò chì flota cun ella.

Questu hè diventatu un avvenimentu finanziariu estremu. U sfondate hè un sfondamentu di distorsioni ecunomiche. Per mezu di una cumminazione di espansione di valuta è di creditu è ​​suppressione di u mercatu, a diffarenza trà i prezzi cuntrullati da u statu è a realità di u mercatu ùn hè mai statu più grande. I tassi d'interessu zero è negativi, i rendimenti di obbligazioni reali assai negativi, è una pulitica deliberata di creazione di ricchezza artificiale favurendu una bolla di l'attivu finanziariu per svià l'attenzione da una crisa ecunomica crescente in l'ultimi anni anu cuntribuitu à a distanza trà l'aspettattivi bullish è a realità di u mercatu.

Oghje, quasi nimu pensa chì i nostri benedetti banche cintrali è i so guverni ponu fallu, è micca solu perde u cuntrollu di i mercati. È s'è tù cammini cum'è un keynesiano, parlate cum'è un keynesiano sì un keynesiano. Tuttu u mondu – ancu a andatura di i monetaristi matematichi hè indistinguibile da elli in u so sustegnu di l'inflazionismu. È i keynesiani credi in a teoria statale di tuttu, disprezzendu i mercati è teme avà a so realità.

Sta settimana vede preoccupazioni crescente chì i tentativi guidati da l'Americani di calcià u culo di Putin venenu cù cunsequenze. Mettite da una parte a distruzzione causata à u populu ucrainu mentre e duie grandi nazioni militari facenu un'altra guerra per procura. Questu hè in u paniere di l'Europa, chì guida i prezzi di u granu più di 50% più altu finu à questu annu. Dopu avè distruttu nazioni arabe successive da chì Saddam Hussein hà invaditu u Kuwait in u 1990, e persone chì anu sopravvissutu à a guerra guidata da l'America in u Mediu Oriente è in l'Africa di u Nordu è ùn anu micca emigratu cum'è rifuggiati sò avà da affruntà a fame.

Impulsatu da l'espansione di a valuta è di u creditu, ùn sò micca solu i prezzi di u granu chì aumentanu. Altri alimenti sò ancu. È sapemu attraversu diverse fonti chì i Cinesi sò stati abbastanza prescenti per accumulà enormi quantità di grani è altri materiali comestibili per prutege i so citadini da una crisa alimentaria estiva. U vinti per centu di a pupulazione di u mondu hà assicuratu più di a mità di u granu di u globu è altri grani (Nikkei Asia, 23 dicembre – vede Figura 1). È questu era dui mesi prima chì Putin hà urdinatu l'invasione di l'Ucraina, chì hà fattu a pusizione annantu à l'approvvigionamentu di l'alimentariu mundiale ancu peghju. È a pusizioni dominante di a Cina in u granu culpiscerà l'Africa subsahariana soprattuttu dura, mentre chì a penuria globale di risu colpirà e nazioni di l'Asia meridionale è orientale.

Tuttu ciò chì avemu bisognu hè avà i fallimenti di i culturi. Parlendu di quessa, a penuria di fertilizzanti, aggravata da a guerra di l'Ucraina è l'alti prezzi di u gasu, sò liate à affettà a produzzione alimentaria glubale negativamente per a cugliera di questu annu. È bravu à i nostri dirigenti eletti per l'imposizione di sanzioni à l'esportazioni russi di fertilizzanti, chì aghjunghjenu à a cunservazione di a China di i so pruvisti assicurerà chì i nostri poveri, è i poveri di tutti l'altri, affruntà i prezzi di l'alimentariu è ancu a fame in 2022.

Eppuru, pochi parenu cuscenti di sta crisa chì si sviluppa. Mentre chì l'Ucraina hè un fattore evidenti chì guidanu i prezzi di l'alimentariu è di l'energia, a causa principale hè stata è continuarà à esse e pulitiche monetarie chì guidanu e monete principali. A Storia hè chjappata di esempi di debasement di munita chì porta à una crisa alimentaria è disordini civili: l'edittu di l'imperatore Dioclezianu chì cuntrolla i prezzi in 301AD; l'abbattimentu di a munita chì porta à l'aumentu di i prezzi di l'alimentariu in u 1124 d.C. à l'epica di Henry I d'Inghilterra; u crollu di u libru di Ghjuvanni Law in u 1720 in Francia, per citarne uni pochi.

Da u dollaru cum'è a munita di riserva, à l'euro, u yen, a libbra, è u restu, tutti sò stati sbulicati in ciò chì era chjamatu u mondu civilizatu. È una cunniscenza di i soldi è l'evidenza empirica puntanu à una crisa alimentaria cunsequenzale stu veranu.

Cumu pagheremu per i prezzi più alti? Ebbè, nimu hà bisognu di andà senza, perchè serà un slump designatu keynesiano. È l'autorità seranu nantu à questu. U vostru bancu cintrali solu emetterà più valute è pudete ancu riceve un elicotteru per voi. I cuntrolli di i prezzi saranu irresistibili per i nostri dirigenti, è cum'è Dioclezianu hà penalizatu i macellai è i panettieri chì anu aumentatu i so prezzi sottu pena di morte, i fornitori di l'essenziali di a vita oghje seranu accusati di prufittu è tassati in cunseguenza.

È cumu assicurà chì i nostri stili di vita ùn saranu micca minati? Pudemu prestitu più per pagà per vitture è vacanze. È cumu assicurà chì priservemu a nostra ricchezza ? U vostru bancu cintrali supprimerà i tassi d'interessu per mantene i mercati di borsa.

Hè, in essenza, un truccu ghjucatu à noi tutti cù l'usu di munita fiat mascherata cum'è soldi tradiziunale. U risicu hè chì u publicu investitore, è dopu u publicu nantu à Main Street, l'anu ramu. Prima a bolla di l'attivu finanziariu spunta è dopu ùn pudemu micca alimentà. Quelli chì vedenu vagamente u periculu prughjettendu fatturi cunnisciuti pensanu chì a decadenza hè un prucessu graduali. L'errore ch'elli facenu hè un elementu umanu, chì risultatu in cunsequenze impreviste in forma di una crisa finanziaria è ecunomica brusca.

Questu articulu hè nantu à l'avvicinamenti di e crise finanziarie è bancarie, chì pudemu avà dì chì prubabilmente ci sopraffarà più prestu chè dopu. Cuminciamu cù una verificazione di a realità nantu à u statu attuale di a guerra di merce, finanziaria è ecunomica. Questu hè in furia avà, è quasi certamenti destabilizzerà l'ordine mundiale attuale. È e cunsequenze per i tassi d'interessu necessitaranu di ricapitalizà tuttu u sistema finanziariu glubale, cuminciendu cù i banche cintrali.

A crisa finanziaria è a commodità in sviluppu

Se Putin s'era appiccicatu à u so scopu originale di guidà una cunea trà l'Europa è l'America, avissi statu capace di spinghje i prezzi di u gasu naturale in l'Europa Occidentale senza ricorrere à altre armi ecunomiche. L'avvenimenti anu dictatu altrimenti. È avà l'America in modu kick-ass hà unitu i so membri europei di l'OTAN per fà cresce i prezzi di l'energia oltre l'Europa è i prezzi di l'alimentariu in u mondu, proscrivendu tutti i pagamenti finanziarii cù a Russia. A preoccupazione ecunomica più larga hè chì l'aumentu di i prezzi di e materie prime, di l'energia è di l'alimentu portanu à una calata in u mondu.

Impulsatu da un volu iniziale da i fondi d'investimentu luntanu da u risicu versu a sicurità, i rendimenti di i boni sò stati inizialmente guidati più bassi da i massimi recenti. A Figura 2 mostra cumu i rendimenti di i boni per i bonds di 10 anni in America, Germania è Giappone anu diminuitu da i picchi recenti prima di sta settimana.

Ancu s'è i renditi sò ligeramente cresciuti dapoi, questi cali eranu qualcosa di una salvezza per a Fed, ECB è BOJ, è saria cunvenutu per elli s'ellu si stabilizeghjanu à i livelli attuali. Hè adattatu à a so narrativa preferita, chì hè chì l'inflazione, per quessa, significanu l'aumentu di i prezzi di u cunsumu, hè alimentata da fatturi tempurane chì diminuiranu in u tempu. È quandu Putin hè furzatu à rinunzià a so aggressione contr'à l'Ucraina, i prezzi nurmalizà.

I pianificatori di pulitica occidentali vedenu segni chì e so ecunumie sò minate da questi sviluppi è aspettanu chì a prospettiva cambierà da l'inflazione à a recessione. Per quessa, i banchieri cintrali è l'economisti cumincianu à pensà chì l'elevazione di i tassi d'interessu pruvucarà esse un errore di pulitica chì puderia guidà una ligera recessione in un pussibbili slump.

E valute sò ancu affettate da u volu à a sicurità. A vista cunvinziunali hè chì a munita più sicura hè u dollaru, è chì hà rializatu bruscamente, cum'è mostra in a Figura 3.

Ma deve esse nutatu chì a pruprietà straniera hè digià assai distorta in dollari americani è assi di dollari americani. Sicondu l'ultime cifre di u TIC di u Tesoru di i Stati Uniti, i securities à longu andà è à cortu termine è i dipositi bancari di i stranieri sò stati 34 trilioni di $ in dicembre scorsu. Questu rapprisenta circa 150% di u PIB di i Stati Uniti è hè quasi certamente aumentatu dapoi.

In ogni misura, u dollaru americanu hè sopratuttu da i stranieri.

L'attuale onda di dipositi di valuta straniera chì fughjenu in dollari stanu guardendu prublemi per u dollaru in u futuru, perchè o rapprisentanu liquidità inefficacemente implementata per i stranieri cuntabili in altre valute o sò investiti in assi finanziarii sopravalutati. Ma per avà, ùn hè micca solu u dollaru u rè di e muniti, ma a vicinanza di l'Eurozona à l'Ucraina è i ligami cummerciale à l'Europa di l'Est in u sensu più largu mina a fiducia in l'euro. L'euro hè u più grande cumpunente di l'indice ponderatu di u dollaru in a Figura 3 sopra.

Ma u volu à a sicurità in valute è bonds hè un passu tempurale guidatu da investitori in thrall à a macroeconomia keynesiana. Dopu avè statu educatu solu in u keynesianismu, ùn anu micca una cunniscenza di l'oru è u so rolu monetariu. Quandu hè liberamente scambiatu per una munita d'oru, solu allora una valuta assume e qualità monetarie di l'oru. Sò passati ottanta nove anni da chì u dollaru hà godutu stu statutu, è per l'ultimi cinquanta-un anni hè statu totalmente fiat, pigliendu tutte l'altri valute di l'oru cun ellu. In fattu, a sospensjoni tempuranea di l'accordu di Bretton Woods hè stata rimpiazzata da a propaganda anti-oru americana per assicurà l'hegemonia di u dollaru.

E poche persone chì capiscenu i soldi in uppusizione à e valute fiat è gestiscenu l'assi finanziarii sò longu ritirati. Tutte e monete sò oghji fiat emessi da u statu, vulnerabile à un scisma trà u so putere di compra è quellu di l'oru. A scappata di sti caratteristiche unsound serà indubbiamente in soldi metallicu, vale à dì l'oru è l'argentu, quandu a fiducia publica in fiat finalmente sparisce. Chì ùn hè ancu a situazione attuale.

U bancu cintrali di Russia hà da cunsiderà a so pusizioni

A pusizione in Russia hè cuntrastu diversa. In l'ultimi dui anni, a so offerta di soldi M2 hè aumentata da 27% in paragunà cù 41% per u dollaru. U rublu ùn hè micca statu abbattutu tantu da e pulitiche inflazionistiche, ma da una minaccia esterna. Questu hà purtatu à i ritirati di cash da i so cunti bancari da i Russi di a classe media, riflettendu una erosione di a fiducia domestica in i banche cummerciale. Nant'à i scambii straneri, u rublu hè quasi a mità contru u dollaru. U Bancu Centrale Russu hà da cunsiderà a so pulitica di riserva, oltre a so risposta iniziale di aumentà i tassi d'interessu à 20% è impone cuntrolli restrittivi di u cambiu.

Di e riserve estere totali di u RCB, circa $ 500 miliardi equivalenti sò in valute straniere è $ 130 miliardi sò in oru. E sanzioni contru à ellu anu resu l'elementu di valuta straniera senza valore, almenu finu à chì e sanzioni sò infurzate. A diffarenza trà munita fiat è oru hè stata chjaramente dimustrata. Solu riserve fisiche d'oru, chì ùn anu micca risicu di contrapartita, hà qualchì valore per u statu russu. A quistione avà affruntata da u RCB hè cumu stabilizzà a munita è rinvià a fiducia publica in questu.

Hà alcune carte d'altu valore in a so manu. A corsa nantu à i banche hè prubabile di diminuite in u tempu è u rublu deve stabilizzà dopu à a caduta iniziale nantu à i scambii. Un periudu di stabilità di a valuta piglierà a pressione di u sistema bancariu cum'è u panicu retrocede. L'aumentu di i prezzi di i prudutti di u mondu hà da andà assai per stabilizà e finanze di Russia, malgradu e sanzioni occidentali. A Russia si adattarà à e sanzioni è truvà modi per esportà energia è materie prime. Ogni volta chì e sanzioni sò state imposte, cum'è contr'à u Sudafrica in l'anni di l'apartheid, dopu un scossa iniziale, a nazione esce più forte. È à pocu pressu, i costi di u travagliu sò stati dimezzati in quantu à i prudutti di i prudutti.

Intantu, una cunsequenza di u fallimentu di piglià l'Ucraina aumenterà a probabilità chì Putin hà da intensificà a crisa di l'energia è di e materie prime cum'è un mezzu di destabilizzà i nemici occidentali di a Russia. Hè statu furzatu in un cantonu in questu rispettu, è ùn avemu micca vistu ancu a so risposta. A quistione intrigante hè ciò chì a Russia farà nantu à l'oru.

Chjaramente, cù a maiò parte di e so riserve di valuta sanzionate da l'Occidenti, l'oru hè diventatu l'attivu stand-out. È se u RCB sente a necessità di stabilizzà u rublu à longu andà, allora e so riserve d'oru puderanu esse dispiegate per stabilizzà a munita è assicurallu contru à l'ostilità future. Per avanzà una pulitica d'oru, u RCB puderia vulerà guidà u prezzu di l'oru di u dòricu più altu prima di fixà una tarifa per u rublu, chì averebbe ancu l'effettu di aumentà u valore di e so riserve d'oru relative à i rubli in circulazione. Puderia fà questu attraversu i mercati asiatichi, in particulare u Shanghai Gold Exchange, implementendu e so riserve di yuan.

Per u mumentu, una tale azzione hè solu cungettura. Ma e cunsequenze per l'Occidenti è u so sistema di valuta basatu in u dòricu seranu prubabilmente di vede a fiducia in u so sistema di soldi fiat minata, facendu una opzione interessante per Putin. Inseme cù l'aumentu di i prezzi di e materie prime è di l'energia, l'aumentu di i prezzi di l'oru attraerebbe l'attenzione à i risichi di contrapartita affrontati da i titulari di valute in i scambii stranieri. A risposta di l'Occidente hè prubabilmente ostacolata da a mentalità di cinquant'un anni di propaganda anti-oro americana. È a mancanza di lingotti fisici in u pussessu di u Tesoru di i Stati Uniti per vende in i mercati puderia esse largamente suspettata – questu hè statu espostu da e difficultà chì a Germania hà avutu per ottene u Bancu Federale di New York per rinvià una parte minore di u so oru destinatu in 2013.

Se l'oru hè diventatu un prublema, senza dubbitu l'America applicà pressione à l'Europei per furnisce una parte di u so oru in i mercati di lingotti per calà u prezzu. Ma questu prubabilmente ghjucà à e mani di Putin perchè i banche cintrali europei, affruntendu e so difficultà (più nantu à questu quì sottu) sò improbabile di cooperà. Chì puderia guidà a cunea trà l'America è l'Europa, chì prima di a so invasione sbagliata di l'Ucraina era u veru scopu di Putin.

Malgradu ciò chì puderia succede nantu à l'oru, se i tassi d'interessu in e monete occidentali ùn sò micca permessi di aumentà, u so putere di compra serà minatu à un ritmu crescente. Si spiegà per i nostri amichi keynesiani : i tassi d'interessu ùn sò micca u prezzu di i soldi, ma a compensazione dumandata da i mercati per l'aspettattivi di a perdita di u putere di compra di una valuta. Ritirate quella compensazione è a vostra valuta hè toast.

Ricapitalizà u sistema bancariu globale di l'Occidenti

A fuga in i bonds di u guvernu è u dollaru mostratu sopra in i Figure 2 è 3 rispettivamente hè solu una risposta iniziale di u mercatu chì cerca di salvezza è di priservà a liquidità fiat. È i rendimenti di ubligatoriu chì restanu bassu sò cunsistenti cù l'expectativa irrealistiche chì a prospettiva diventerà menu inflazionistiche è più recessione cù u tempu. Questu pare riflette a speranza chì Putin fallerà in u so attaccu à l'Ucraina, è a crisa sarà prestu finita.

Una cunniscenza curretta di a crisa di i prezzi hè chì ùn sò micca alimentati da a guerra stessu, ma da a disgrazia di a valuta. Dopu à u fallimentu di Lehman è à i blocchi di covid, a degradazione di a valuta glubale in u partenariatu occidentale hè stata à tempu sustanziale è universale, è a caduta di a guerra di Putin pò solu aumentà più. Per quessa, e misure di l'inflazione ùn diminuiranu micca versu l'obiettivu di 2%, ma aumentanu sustancialmente. Dopu à a crisa iniziale di merce è finanziaria, guidata da l'aspettattivi di u mercatu, i tassi d'interessu sò obligati à aumentà significativamente malgradu a suppressione di u bancu cintrali.

L'effettu di i tassi d'interessu più altu nantu à u sistema bancariu serà materialmente sfarente da i cicli passati. I banche cummirciali di i Stati Uniti ùn anu micca aumentatu i so prestiti à Main Street materialmente in l'ultimi anni, cuncintratu in a creazione di creditu per u settore finanziariu è u Guvernu Federale. Sicondu u Tabella H.8 di a Fed, dapoi l'11 di marzu di u 2020 (prima chì a Fed riduce u so tassu di fondi à zero è istituì un QE di $ 120 miliardi per mese) l'espansione di u creditu bancariu in favore di i tituli in creditu bancariu hè aumentatu da 32%. L'aumentu in favore di prestiti è affitti hè statu solu 6%. Pudemu suppone chì u ciculu di u creditu bancariu in a so fase di cuntrazzioni serà guidatu più da l'aumentu di i rendimenti di i boni è u colapsamentu di i mercati di borsa cà da a cuntrazione di creditu cummerciale convenzionale.

I banche cintrali sò diventati stessi vulnerabile. Anu pigliatu u rolu di l'investituri in u debitu di u guvernu è di l'agenzia, è u Bancu di u Giappone hà ancu accumulatu equità per mezu di fondi scambiati. Dunque, micca solu i banche cummirciali soffrenu perdite chì minaccianu di sguassà u so patrimoniu, ma i grandi banche cintrali affrontanu u listessu prublema quandu l'aumentu di i tassi d'interessu chì esce da u so cuntrollu minanu u valore di i so investimenti. L'aumentu di i tassi d'interessu significa chì tuttu u sistema bancariu occidentale duverà esse salvatu da una recapitalizazione.

Pò sorprenderà quelli chì ùn sò micca familiarizati cù e sferenze trà soldi, munita è creditu, chì u novu capitale per un bancu hè sempre finanziatu da u so propiu bilanciu. In effetti, u creditu tempurale hè diventatu in capitale permanente. Questu hè perchè sia un accontu da un cliente esistente hè riassignatu, o unu hè pagatu da un altru bancu chì crea un novu depositu. In alternativa, è questu hè di solitu u casu oghje, un agentu hè numinatu per urganizà abbonamenti per u novu capitale, sia in forma di emissione di diritti o piazzamentu. À a fine, l'agente trasferisce i dipositi di l'abbonati à un cuntu di depositu creatu à u scopu in a banca recapitalizazione. U accontu hè tandu scambiatu per u capitale extra prumessu à i depositanti sottu à i termini di sottumissione.

Capisce u prucessu hè impurtante. A maiò parte di a ghjente pensa chì i soldi o munita hè implicatu quandu ùn hè mai. U capitale bancariu hè sempre furnitu fora di creditu bancariu.

Un bancu cintrali riunisce u capitale per u listessu modu, ma hà a facilità supplementaria di creà è poi riscattà e so propri note bancarie, scambiendu in i so libri per capitale permanente. Per questu mutivu, un bancu emittente di nota o un bancu cintrali ùn hè mai stuck for permanent capital. Inoltre, quandu leghje chì un bancu hà un capitale permanente di un miliardo di dollari, a maiò parte di a ghjente pensa chì hè pagatu in soldi duru. Ma hè una illusione finanziata interamente da u creditu bancariu – creditu creatu da u bancu stessu.

Per spiegà a meccanica, pudemu riferite cumu a capitale di u Bancu di l'Inghilterra hè stata aumentata in u 1697. U Bancu hè stata fundata in u 1694 per agisce cum'è banchieru à u guvernu cù un capitale originale di £ 1,200,000.

In a seconda mità di u 1696, u Bancu avia cessatu u pagamentu per via di a corsa di un depositante nantu à i so stock d'argentu, causatu da una carenza di nova munita dopu à l'Attu di Recoinage di ghjennaghju di quellu annu, è e so note circulanti cadevanu à un scontu di 20% à u so valore nominale. Per restaurà u creditu publicu in u Bancu, u Parlamentu in u 1697 hà decisu di aumentà u capitale di a banca da £ 1 milione (a cifra attuale in i registri di u Bancu era £ 1,001,171 10s [i] ) ma nisuna parte di u capitale aumentatu hè stata pagata. in soldi, chì era argentu (l'Inghilterra era nantu à un standard d'argentu à quellu tempu). In cunfurmità cù l'Attu, 800 000 £ sò stati pagati in cunti di u Tesoru (in effetti un prestitu emessu à u Tesoru da u Bancu per permette à u Tesoru di sottoscrivere per azioni) è 200 000 £ in note ammortizzate di u bancu chì sò stati pigliati à u valore tutale in cash. . Cusì, à u primu incrementu di capitale da l'uriginale £ 1,200,000, £ 200,000 di u capitale era custituitu da i so propri billets deprezzati. È u Bancu hè statu allora autorizatu à emette i so propri billets à l'ammontu di sta parte di l'aumentu di capitale, cusì chì a quantità di billette circulanti restava a stessa.

Tali sò i metudi da quale u capitale di un bancu chì emette note pò esse aumentatu. Ma u capitale di un bancu chì ùn emette micca note pò esse aumentatu per mezu simili. L'essenza di a banca hè di fà avanzà creendu crediti o dipositi, è ponu esse usatu per aumentà u so capitale. U metudu hè statu pruvucatu in u casu di u Bank of Scotland quandu hà aumentatu u so capitale in u 1727.

Suppone chì un bancu vole aumentà u so capitale è i so clienti volenu subscribe. In teoria, ponu pagà in valuta (vale à dì i biglietti di banca) ma oghje ùn succede mai. Ma ponu dà à u bancu un cuntrollu tiratu nantu à u so contu. Questu hè listessa cosa chì pagà u bancu in u so propiu debitu per subscribe per capitale. Hè a liberazione di un debitu dovutu da u bancu à u so cliente, è quellu debitu liberatu diventa allora un aumentu di capitale currispondente. E prucedure recentemente accunsentite per i bail-ins bancari, per quale un bancu fallimentu hè recapitalizatu da u scambiu di obligazioni di ligami è grandi dipositi per azioni di azioni, cuncorda interamente cù questi principali è hè u modu in quale u capitale di tutti i banche cummerciale hè aumentatu.

Dopu avè clarificatu e prucedure, pudemu avà capisce cumu u sistema bancariu glubale pò esse recapitalizatu è e pussibuli difficultà.

E cunsequenze di una ricapitalizazione bancaria di massa

A recapitalizazione di i banche cummirciali chì ùn sò micca irrecuperablemente falluti ùn hè micca pocu cumuni in u passatu. Per a prima volta, hè prubabile di vede perdite supplementari nantu à l'investimenti di ubligatoriu di u bancu cintrali in tutti i principali banche cintrali (eccettu a Cina è a Russia) chì, nantu à una basa di mark-to-market, sguassate u so patrimoniu nozionale, lascendu i passivi di bilanciu superendu. i so beni. È perchè questu succederà quandu i tassi d'interessu aumentanu è i prezzi di i boni cadenu, hè prubabile chì accadirà quandu i banche cummirciali anu bisognu di salvà da i stessi effetti di l'aumentu di i tassi d'interessu nantu à u collateral di prestitu è ​​i so investimenti in obbligazioni, inseme cù e cumplicazioni di a cuntrazione cíclica abituale di creditu bancariu cummerciale.

In u 1697, a recapitalizazione di u Bancu d'Inghilterra era di piantà a corsa di munita d'argentu. Nisuna spezia hè stata implicata in a recapitalizazione. L'apparenza esterna di a stabilità di u bancu hè stata rinfurzata chì sguassate u scontu imbarazzante nantu à i so banconi, facenduli accettabili cum'è un sustitutu di munita d'argentu. Oghje, l'ughjettu di una ricapitalizazione di u bancu cintrali di massa serà cusì chì u so creditu cum'è emittenti di monete fiat pò esse mantinutu.

A preoccupazione ovvia diventa cumu un tali eserciziu influenzerà a fiducia in e so muniti. Cù a Fed, u BCE, u BOJ è u BOE tutti tecnichi tecnicumente è senza soldi chì li sustene (chì hè l'oru fisicu), e valute fiat chì emettenu si basanu in a fiducia in l'emittente è a so valuta. I perditi nantu à i so investimenti di bonu da i tassi d'interessu crescente è a necessità di a so ricapitalizazione seranu sincronizati da e circustanze. Cumu hè questu in quantu à a fiducia di u publicu in i mercati finanziarii è e valute per avà hè una materia di speculazione. Ma duvemu tene in mente chì mentre l'altri banche cintrali ponu realizà una versione muderna di a ricapitalizazione di u 1697 di u Bancu d'Inghilterra, u BCE ùn hà micca un ministeru di u tesoru di u guvernu per agisce cum'è a contraparte principale.

I so azionisti sò i diciannove banche cintrali naziunali in u sistema euro. Quasi tutti i banche cintrali naziunali anu passivi in ​​più di i so assi, o averà solu un picculu aumentu di i rendimenti di i boni denominati in euro. Ci hè l'ulteriore cumplicazione chì, attraversu u sistema di settlement TARGET2, alcuni BCN sò digià creditori di u BCE, è a maiò parte di elli deve crediti in euro à a Bundesbank di Germania, quella di Lussemburgo, Finlandia è uni pochi altri.

Un'altra preoccupazione serà nantu à a sopravvivenza di i banche cummerciale in un ambiente di tassi d'interessu più altu. Di l'espansione di u creditu bancariu cummerciale in i Stati Uniti da marzu 2020, a maiò parte hè stata in u debitu di u guvernu è di l'agenzia. U bilanciu mediu di u bilanciu di i banche d'impurtanza sistemica globale di i Stati Uniti (i G-SIB) hè di circa undici volte, cusì un aumentu di i tassi d'interessu abbastanza per scontà a caduta di u putere di compra di u dollaru sguasserà u capitale in tutti questi banche. ancu prima di l'altri effetti negativi di un colapsu di i valori di collaterali finanziarii sò contabilizzati.

E rete bancarie cummirciali cù u più altu leverage sò in l'Eurozona cù i so G-SIBs asset to equity ratios in media più di 21 volte, cù alcuni assai più alti. I banche giapponesi sò ancu à circa 21 volte. Sia u BCE sia u BOJ anu impostu tassi d'interessu negativi, cusì l'aumentu di i tassi d'interessu glubale sò obligati à sguassà prima u capitale di i banche cummerciale in queste ghjuridizione.

Questi prublemi sò solu rimbursati per quandu u stabilimentu keynesianu, cumpresa a cumunità d'investimentu, ùn hè micca cunnisciutu di e cunsequenze di l'inflazione di valuta passata, presente è futura. Quandu hè diventatu chjaru chì tuttu ciò chì succede in Ucraina aggravate solu una situazione nantu à l'alimentu, l'energia è l'altri prezzi cù i so effetti di colpu, avemu vistu i prezzi di i boni dighjà colapsendu, catendu tuttu u sistema bancariu da cima à fondu.

A fede piena è u creditu in e valute fiat sò destinati à evaporà, ripetendu à una scala globale ciò chì hè accadutu in a Francia di John Law in u 1720.