L’ultima “Tale Of The Tape”: I 13 fatti più chjappi di u mercatu di u 2022

Par Tony Pasquariello, Goldman Head of Hedge Fund Sales

Per solu a terza volta da u 1926, sia l'azzioni è i bonds di i Stati Uniti anu persu soldi in 2022 (l'altri dui casi eranu 1931 è 1969).

U percorsu intra-annu era straordinariu – ch'ella sia l'alta stampa nantu à l'inflazione (mi dumandu quandu vedemu di novu un 9.1% headline nantu à l'IPC), a risposta di a Fed (425 bps di aumenti in solu sette riunioni) o u sfondate geopoliticu. (una variabile chì porta assai à u 2023).

Allora cunsiderà sta stranezza fundamentale : a crescita di u PIB reale di i Stati Uniti deve esse solu à + 0.7% questu annu (Q4/Q4) … eppuru, ci sò stati più di 4,5 mm di novi posti di travagliu creati (inchiesta di salari) [ZH: ancu cù a Philly Fed cunfirmata. a nostra speculazione chì u BLS fabrica numeri di travagliu ùn hè più una stranezza].

In questu cuntestu, pigliaraghju in prestito una linea da Barton Biggs, chì pensu chì cattura a materia prima di ciò chì hà servitu bè à a ghjente in 2022:

Ancu s'è quelli chì sò inclinati quantitativamente ùn anu micca d'accordu, per mè, l'investimentu hè assai più un arte chì una scienza … l'esperienza, a diligenza, a cunniscenza di a storia, una mente aperta è una natura obsessiva sò tutti ingredienti impurtanti per u [investitore] successu. .. cum'è l'intuizione, l'imaginazione, a flessibilità è forse solu un toccu di l'ochju chì vede.

Chì di u 2023 ?

Per a folla macro, u mo stintu hè chì queste tensioni ùn andaranu in silenziu in a notte è l'opportunità stabilita resterà decentemente riccu (per esempiu, a Cina è u Giappone puderanu esse teatri assai azzione).

À u listessu tempu, cuncede chì l'ampiezza di a stallazione in i prezzi di l'assi oghje hè assai menu asimmetrica ch'è era à u principiu di questu annu.

Dunque, suspettu chì simu passati da un ambiente macro chì favurizeghja u cummerciu aggressivu (vede u graficu quì sottu) è a forza bruta (vale à dì i biglietti di 2 anni di i Stati Uniti sò ghjunti da 70 bps à 470 bps, questu hè quantu bonu per e strategie di seguitu di tendenza). ) à quellu chì hè più sfumatu, chì presenta menu volatilità è più dispersione in i mercati (chì deve ghjucà à i punti di forza di RV è equity long / short).

Cù grazie à Ben Snider in Goldman Research, ciò chì seguita da quì hè una verificazione di u score board … Aghju inclusu ancu u riassuntu di l'annu passatu à u fondu di sta nota, sia solu per un paragunà è cuntrastu. chì parla (abbastanza forte) per sè stessu.

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A storia di a cinta in 2022:

1. L'S&P 500 hè cascatu da 19%. Cumpresi i dividendi, u ritornu tutale era -18%. Questu hè in u quintu percentile di tutti i renditi annuali da u 1962.

2. A volatilità realizata era 24%. Questu hè in u 92e percentile storicu.

3. Inseme quelli, u rapportu di S & P return-to-vol era -0,7, ranking in u percentile storicu 12th.

4. U più grande drawdown S&P peak-to-trough durante l'annu era 25 %, quasi 2x u drawdown annuale storicu medianu .

5. U mercatu hà cummercializatu più altu nantu à solu 43% di i ghjorni in 2022, u sicondu annu peghju da a seconda guerra mundiale (dopu à 1974). Questu hè interessante: u guadagnu mediu in quelli ghjorni era 115 bps, u più altu in a storia di a postguerra.

6. U 31% di l'azzioni di S&P hà publicatu ritorni pusitivi, cumprese 66 nomi in 20% o più è 18 nomi in 50% o più. Da l'altra parte, 188 azioni chjusu più di 20% è 26 nomi sò stati 50% o più.

7. NDX hà tornatu -32%, lagging S&P da 14 punti percentuali è registrendu u peghju annu di underperformance da 2002.

8. US Treasury 10-year notes hà tornatu -16%, u peghju ritornu in u record.

9. Solu dui di i settori di u livellu GICS generanu ritorni pusitivi: energia + 65%, utilities + 2%.

10. I settori peghju: servizii di cumunicazione -40%, cunsumu discretionary -37%, tecnulugia di l'informatica -28%.

11. I migliori mercati glubale (in lucale FX): Venezuela + 254%, Turchia + 207%, Argentina + 142%.

12. U peghju: Russia -37%, South Korea -24%, China A-shares -20%.

13. Infine, I Mulateri Di L'cuncludi cù un graficu, da Ryan Hammond in GIR: cum'è mintuatu nanzu, avete prubabilmente vistu u travagliu suggerenu chì unu ùn deve pruvà à tempu i mercati, cum'è missing i migliori ghjorni hè un arrastu seriu nantu à i ritorni. Mentre chì era vera di novu (vede a linea grisa), per i migliori cummircianti di u mondu, nota cumu evità i peggiori ghjorni di questu annu hà generatu una quantità immensa di alfa (vede a linea blu chjaru):

Più in a nota completa di Pasquariello dispunibile per i pro subs .