L’Oru Pò Offre una Via fora di l’Esperimentu Inflazionistu Fiascu di a Svizzera

Autore di Brendan Brown via The Mises Institute,

Ùn importa micca chì l'accusazione di u Tesoru di i Stati Uniti à a fine di l'annu scorsu di Svizzera cum'è manipulatore di muneta s'appoghja annantu à certe prove difettose è ùn identifica micca u crimine. U scontru trà Washington è Berna marca un altru episodiu in a storia scura di sta nazione alpina di camion cù ripressione straniera piuttostu chè sviluppà u so putenziale cum'è paradisu glubale è fanale di libertà. Occasionalmente ci sò stati interludiosi brillanti ma nimu finu à u rispettu à l'ultimu quartu di seculu di ripressione monetaria crescente cumandata da i Stati Uniti è avà prevalente in u mondu.

U Tesoru di l'amministrazione Trump hà basatu a so accusazione di Svizzera annantu à attraversà e trè scatule nantu à a ridicula lista di cuntrollu per a manipulazione ereditata da u Tesoru Obama – surplus di contu currente, surplus cummerciale bilaterale cù i Stati Uniti, è l'intervenzione di cambiu durante l'annu passatu tuttu sopra i tetti permessi . Ùn ci era micca menzione di a basa più forte per l'accusa di manipolazione – fallimentu di inversione di enormi interventi passati è di i tassi di interessu sottucero più profondi in u mondu. A contrabandia di a prima risposta di u burucratore monetariu svizzeru à l'accusazione, dichjarendu chì a Banca Naziunale Svizzera (BNS) continuerà cù e so intervenzioni massicce secondu l'appruvazioni, pare avè impressu à i mercati induve u francu svizzeru (CHF) hè assai sottu à u puntu culminante pandemicu contr'à l'euro. I burocratici anu forse ancu da manghjà umile torta se u guvernu svizzeru hè seriu per circà per un accordu di liberu scambiu cù i Stati Uniti.

Puderia esse statu cusì sfarente. Pensate à u principiu è à a mità di l'anni 70 quandu a Svizzera era davanti à a Germania per sfidà l'egemunia monetaria inflazionista ripressiva di a Riserva Federale Arthur Burns. U SNB hà istituitu un rigidu regimu monetaristu è hà permessu à u so francu di fluttà liberamente è bruscamente più altu.

Tuttavia, u monetarisimu praticatu in l'anni settanta, ùn era micca una basa sicura per una via svizzera di soni di soldi attraversu l'anni 90 è oltre. A BNS ùn hà micca riesciutu à custruì una fundazione alternativa più ferma. Invece, in u 1999, hà seguitu i Stati Uniti è u club di i banchieri centrali mundiali aduttendu un obiettivu di inflazione, quantunque un pocu più bassu in termini effettivi di quellu di i Stati Uniti è di a Banca Centrale Europea, scartendu in u prucessu i meccanismi automatichi è i cuntrolli monetarii chì hà funzionatu durante l'era monetarista.

Ciò chì i Svizzeri averianu fattu

S'ellu era seriu si trattava di l'avvene di u francu cum'è soldi sani, a SNB averia riprogettatu u so sistema monetariu in modu da allargà è apprufundisce a dumanda di basa monetaria (qualchì volta qualificata cum'è soldi di grande putenza). Dopu ci sarebbero stati motivi di fiducia chì un cuntrollu strettu di l'espansione di a basa monetaria in un limitu annuale bassu implicherebbe una tendenza per i prezzi di i beni è di i servizii naziunali à rivultà à un mediu immutatu à longu andà. Un elementu prometitore di riprogettazione seria statu di eliminà l'assicuranza di depositu mentre mudificà simultaneamente i regolamenti in modo da permettere à e banche di emette una nova categuria di depositi à vista supersicuri sustinuti à 100 per centu sia da banconote sia da riserve (tutte senza interessi) in a banca centrale.

Sutta stu sistema monetariu riprogettatu ùn ci saria statu un boom di u cummerciu di u trasportu in franchi svizzeri durante l'anni 2000-07, chì era un testimoniu di a pusizione di l'inflazione di a SNB in ​​quellu tempu. Hè statu u bustu di u cumerciu carry durante u Grande Crash di u 2008 è dopu a crisa di u debitu suvranu europeu di u 2010-12 chì hà generatu una forte pressione ascendente annantu à u francu. A SNB hà rispostu à quessa cù una intervenzione massiva di cambi, chì ghjustificava di cuntrastà i mercati disordinati.

Svalutazione di u Francu

Quandu a crisa passò, tuttavia, a SNB ùn hà micca intrapresu alcuna nurmalizazione di e so riserve massive di cambiu à livelli normali. Invece, a BNS s'hè trasfurmata in unu di i più grandi fondi di ricchezza suvrane di u mondu, finanzendu questu emettendu certificati in franchi sottumessi, in effetti, à una alta tassa di ripressione monetaria. In permanenza, a BNS hà aghjuntu à a so massa di tene di cambi (chì ghjunghje à 130 per centu di u PIB in u 2020) in modu da stabilizà in continuu u tassu francu-euro, ancu se qualchì volta perde u cuntrollu.

Sottu à l'ipoteticu regimu di soldi sani, u francu averia pussutu cullà à alti vertici à mezu à una grande volatilità – forse ancu sopra à 1,40 euro / franc (0,93 à a fine di ghjennaghju). Questu averebbe causatu qualchì dolore à certe imprese in Svizzera cuncentrate in u settore di l'esportazione o in e zone di concorrenza à l'importazione. L'imprese di quì puderebbenu avè tagliatu bruscamente i salarii cumuni citati in franchi nominali à u primu. In sti primi stadii i prezzi di l'importazione in franchi serianu calati assai; i salarii in franchi mediati in tutti i settori averianu ancu calatu ma di menu chè i prezzi in generale. U putere di compra internu è sopratuttu tuttu di l'assi denominati in franchi averianu aumentatu. À longu andà, sti prezzi caderanu in Svizzera per esse inversi mentre l'espansione di a basa monetaria continuava.

L'avantaghji di un Franc forte

Crucialmente, l'enorme surplus di risparmi svizzeri si sarebbe infiltratu in una misura considerevole in l'assi stranieri acquistabili cù u benefiziu di un prezzu elevatu per u francu piuttostu chì scorri direttamente o indirettamente in u debitu di a BNS à i tassi d'interessu subzero reprimiti. Cù a valuta svizzera à e vette muntagnole, ci sarebbe stata una grande aspettativa di una tendenza à longu andà per ch'ella discenda un pocu à longu andà. Dunque, da u puntu di vista di l'investitori svizzeri, u ritornu di u ritornu di l'assi non franchi, cum'è di l'assi in franchi, seria statu più altu ch'è da a perspettiva di l'individui in l'universu di famine di redditi da interessi fora di a Svizzera.

U francu stessu averia pussutu una rinascita cum'è soldi d'investimentu mundiale, purtendu un vantaghju considerableu à u settore finanziariu svizzeru. I stranieri chì avianu aduttatu u francu prima avianu guadagnatu ancu. I Svizzeri avarianu evitatu u stress è u travagliu o l'inflazione immubiliare residenziale, cù e case chì restanu assai più accessibili. E famiglie svizzere saranu state prutette in qualchì gradu da u ritornu à a prosperità chì seguiterà a virulenta inflazione di l'assi mundiali di l'ultima decada è oltre. Tuttavia, u malinvestimentu in u mondu sanu averia ancu esercitatu u so tributu in una certa misura nantu à a Svizzera. Ancu cusì, l'esempiu di a Svizzera seria statu un fanale per quandu e pulitiche d'inflazione anu fiascatu.

Ritornu à u mondu reale: ci hè avà assai forza pulitica in Svizzera daretu à u mantenimentu di u statu quo monetariu. Una transizione improvvisa versu soldi sani scatenerebbe un crollu in u mercatu immubiliare svizzeru, infliggerà perdite massicce à a BNS, è in effetti fallerà vasti settori di u fondu di pensione è di l'industria di a ricchezza, induve a strategia dominante hè stata salvà u rendiment acquistendu assi stranieri .

Allora cumu puderia a Svizzera cum'è nazione pentisce si per u so passatu recente è apre un capitulu più luminosu in a so storia cum'è rifugiu per a libertà, in questu casu monetariu?

Una Soluzione Basata in Oru

Eccu un suggerimentu chì s'appoghja nantu à a pusizione chjave di sta nazione in u mercatu mundiale di l'oru. A Svizzera puderia rompe cù i regolamenti pervasivi à u mondu chì sopprimenu u potenziale di l'oru per sviluppà pienamente cum'è soldi non statali. E banche svizzere, chì sò dighjà esperti in u serviziu di i conti di depositu d'oru per i so clienti, utteneranu l'autorizazione per stabilisce un centru di compensazione in Zurich per risolve transazzioni trà di elli in u metallu giallu (in, dicemu, chilò lingotti d'oru dispunibili in Svizzera), facilitendu cusì i pagamenti diretti in oru da i so clienti per beni o beni senza avè da passà per u dollaru US.

Tutte e restrizioni regulatorie per fà prestiti denominati in oru caderanu.

À fiancu à sta deregulazione in quantu à l'oru, a BNS finiscerebbe cù i tassi d'interessu negativi, tornendu à i tassi zero permanenti nantu à e riserve bancarie. Picculi passi da soli, forse, ma l'iniziu di grandi prugressi.