L’oru brilla luminoso

Scrittu da MN Gordon via EconomicPrism.com,

U putente dollaru americanu hà passatu una bona parte di l'annu battendu in altre valute. Da ghjennaghju à a mità d'uttobre, u dollaru hà risuscitatu 13 per centu contr'à l'euro, 22 per centu contr'à u yen giapponese, è 6 per centu contr'à e monete di u mercatu emergente.

E mentri u dollaru s'arrizzò menu contr'à e monete di i mercati emergenti chì contru l'Europa è u Giappone, u thrashing era particularmente brutale. Parechje ecunumie emergenti – cum'è Sri Lanka, Zambia, Pakistan, Argentina, Turchia è altri – chì piglianu prestitu in dollari, sò avà nantu à u ganciu di rimbursà quelli prestiti utilizendu e so valute lucali di valore relativo di diminuzione.

Forsi u peghju di a rapida crescita di u dollaru hè finitu. Ùn sapemu micca. Ma annantu à l'ultimu mese, u dollaru hè rializatu da u più altu di 20 anni ottenutu nantu à l' indice di u dollaru .

In particulare, l'indici di u dollaru hè più di 10 per centu annu à a data. In l'ultimi 30 ghjorni, però, hè cascatu più di 3 per centu.

Dopu à slipping sottu 96 centesimi in settembre, l'euro hà risuscitatu à quasi $ 1,04. A libbra britannica hà ancu rimbalzatu da u so minimu di settembre. U yen japonesu hà rimbursatu ligeramente da un brutale skid à un minimu di 32 anni contru u dollaru.

A Fed hà cuntenutu l'inflazione? Pò avà rallentà u ritmu di l'aumentu di i tassi d'interessu è poi pivotà qualchì volta in 2023? L'ecunumia di i Stati Uniti vacilla?

I mercati di valuta parenu pensà cusì. U refrain cumunu hè chì a Fed hà da aumentà a tarifa di i fondi federali per 50 punti basi in dicembre (micca 75), chì l'inflazione hà culminatu, è chì una nova volta di facilità monetaria cumencia à vede à l'orizzonte.

Forse cusì. O forse l'inversione di nuvembre di u dollaru hè solu una falsa testa. Indipendentemente, u percorsu avanti ùn hè micca cusì chjaru cum'è puderia pare.

Pausa prima di Pivot

L'inflazione di i prezzi di u cunsumu pò avè u piccu. Ma un ritornu à l'obiettivu desideratu di a Fed di 2 per centu serà fattu cù sorprese mensili. U chjassu serà appiccicosu è volatile.

U presidente di a Fed, Jay Powell, hà studiatu l'inflazione di l'anni 1970. Ellu sapi quantu rapidamente l'inflazione di u prezzu di u cunsumu pò spike up se a Fed ùn hè micca aggressiva à cuntene. Ricunnosce i trappule di piglià u so pede da a pausa troppu prestu. Ùn vole micca una ripetizione di un'altra saga d'inflazione longa di decenni.

A tarifa di i fondi federali hè attualmente in un intervallu di 3.75 à 4.00 per centu. Un aumentu di a tarifa di 50 punti di basa in dicembre u portarà à un intervallu di 4,25 à 4,5 per centu. Ma questu ùn serà micca a fine. A settimana passata, u presidente di a Fed di St. Louis, James Bullard, hà clarificatu chì più alti di i tassi venenu:

"Per ottene un livellu abbastanza restrittivu, a tarifa di pulitica hà da esse aumentata ulteriormente".

Cum'è parte di a presentazione di Bullard, hà affirmatu chì a tarifa di i fondi federali duverebbe esse trà 5 è 7 per centu per esse cunsiderata "sufficientemente restrittiva". Eppuru l'economisti cù Stifel, Nicolaus & Co. pensanu chì una tarifa di fondi federali di 8 à 9 per centu pò esse necessariu per fà u travagliu.

Cusì, à u minimu, a Fed deve aumentà i tassi di un altru 1 à 3 per centu per ghjunghje à u livellu di destinazione di Bullard. Inoltre, una volta chì a Fed righjunghji questa tarifa di terminale ùn sarà micca immediatamente pivot, cum'è parechji cheerleaders di u mercatu aspettanu. Piuttostu, a Fed ferà una pausa è lasciarà questi tassi restrittivi travaglià u so modu attraversu l'ecunumia.

I tassi d'interessu elevati, relative à ciò chì avemu vistu in l'ultimi 20 anni, sò quì per stà per parechji anni – possibbilmente più longu. I muvimenti per sintonizzarli finamente in fondu troppu prestu, postu chì l'inflazione pare chì diminuisce, hà da risultatu in flare ups di inflazione.

L'inflazione di i prezzi di u cunsumu, cum'è Hillary Clinton, ùn sparirà micca tranquillamente in a notte. L'errore in l'eradicazione puderia allargà l'episodiu di tassi d'interessu elevatu per tutta a dicada.

Recalibrazione di u prezzu

A pausa di a tarifa, in corta, serà un periodu di recalibrazione di u prezzu. L'assi chì sò assai dipindenti di u creditu, cum'è l'immubiliare residenziale, saranu riprezzati più bassi per cuntà i costi di prestitu più altu. I prestiti di l'imprese seranu riservati à l'imprese chì generanu prufitti reali.

L'imprese chì perseguenu a crescita per u scopu di a crescita spariranu. Si adattaranu per sopravvivere o andaranu à a strada di u Stegosaurus.

U pozzu di liquidità à pocu pressu turnerà à un puddle caru. In fatti, hà digià. Cumu avemu nutatu parechje settimane fà, u finanziamentu di l'obbligazioni di prestitu collateralized (CLO) hè cascatu di 97 per centu da i livelli di l'annu passatu.

Per bisognu, u redditu netu dopu l'impositu serà a metrica di guida. Quantu soldi reale guadagna una impresa? Quantu di i so guadagni reali pò reinvestisce in a crescita di l'affari?

L'imprese chì sopravvivenu è prosperanu seranu quelli chì trovanu modi per esse autosuportendu cù e so cuntribuzioni. I trucchi di l'ingegneria finanziaria, cum'è u prestitu di soldi cù creditu à pocu pressu per cumprà azioni, ùn saranu più viable.

L'università – a più grande racchetta stimulata da u creditu à pocu prezzu di tutti – pò ancu avè da diminuisce e so ridicule spese di scolarizazioni per attruverà i ghjovani menti più brillanti. In l'interim, parechji punti di dati chjave signalanu chì l'ecunumia pò esse screeching à un arrestu.

Per esempiu, u prezzu di un barillu di u West Texas Intermediate (WTI) Crude oil – a roba ligera è dolce – hè sottu à $ 78. In ghjugnu era più di $ 120. In altre parolle, in l'ultimi 5 mesi WTI Crude hè cascatu più di 35 per centu.

In listessu modu, secondu l'Indice di Prezzi di Fertilizanti di u Bancu Mundiale, u prezzu di u fertilizzante hè cascatu più di 15 per centu da aprile. Ma hè sempre più di quasi 25 per centu da questu tempu l'annu passatu.

Chì ghjè un investitore per fà?

L'oru brilla luminosu

Sia chì l'inflazione hè stata cuntenuta per u bonu o se a Fed pivotarà più prestu più tardi ùn importa micca veramente à questu puntu. U dannu di i tassi d'interessu crescente hè digià fattu.

U danni, per esse chjaru, hè ancu un grande benefiziu. U dannu, in questu casu, corregge i sbagli di più di duie decennii di pulitica monetaria dannata cerebrale. I costi di prestitu più elevati portanu in orbita parechje distorsioni assurde di i prezzi.

Per i investituri chì cercanu di accumulà capitale è di custruisce ricchezza questu hè un tempu assai periculosu. Ma hè ancu un tempu pienu di opportunità.

L'S&P 500 hè calatu circa 16 per centu annu à a data. U NASDAQ hè calatu più di 28 per centu annantu à u stessu tempu. Ci sarà una manifestazione di Babbu Natale ?

Da una perspettiva storica, i stocks sò sempre caru. U Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio (CAPE) per l'S & P 500 hè sempre sopra à 29. Hè solu un smidge sottu a so valutazione ghjustu prima di l'epica 1929 crash borsista è l'iniziu di a Grande Depressione.

Cusì, hè prubabilmente troppu prestu per cumprà l'indici di borsa larga. Eppuru, ci sò parechje azioni individuali, cù valutazioni bassu è dividendi elevati, chì sò assai attrattivi à i prezzi d'oghje.

Nantu à i prossimi 6 à 12 mesi, u ritornu di principiu duveria avè un impattu più grande chì u ritornu di principiu per l'investitore prudente. L'aumentu di i tassi d'interessu anu fattu parcheghju soldi in Treasuries una opzione pussibule.

Un amicu è lettore ci hà fattu sapè chì Schwab hè stata recentemente offre 5 per centu nantu à una nota di u Tesoru di 1 annu. U ghjornu di u Capu di l'annu 2022 era in qualchì locu di l'ordine di 0,4 à 0,5 per centu.

Cinque per centu pò esse micca un grande ritornu. In fatti, risulterà in una vera perdita d'inflazione ajustata. Tuttavia, à a fine di a durata di l'annu, uttene u vostru principiu tutale, più u 5 per centu. Un investimentu in l'S&P 500 pò esse micca cusì fruttu.

L'uppurtunità vera, in questu mumentu, hè in soldi reale – ie, oru. In l'ultimu mesu, cum'è l'indici di u dòricu s'hè sbulicatu, u prezzu di l'oru (in termini di dollari) hà brillatu luminosu.

U 2 di nuvembre, l'oru era cummerciale à pocu più di $ 1,615. Avà hè vicinu à $ 1,750 per ounce – più di 8 per centu in pocu più di 3 settimane. Forse questu hè un setup per un muvimentu putente più altu.

Da u nostru puntu di vista, hè u tempu.

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Questu hè un tempu assai sfida per l'investituri. Inflazione. Deflazione. Recessione. I periculi sò prominenti. Tuttavia, hè ancu a genesi di a prossima grande ricchezza di l'onda in a prossima dicada. È avemu l'intenzione di cavalcà tuttu u modu. S'ellu vi interessa, fate un sguardu à u mo kit di primu aiutu finanziariu . Dentru, truverete tuttu ciò chì avete bisognu di sapè per prusperà è prutegge a vostra privacy mentre l'ecunumia glubale scivola in una depressione mundiale.