L'IPO Landmark di Saudi Aramco Coste u Regnu Miliardi

Autore di Simon Watkins via OilPrice.com,

L'offerta pubblica iniziale (IPO) di Saudi Aramco chì hè stata annunziata da u Principe ereditariu Mohammed bin Salman (MbS) cum'è una flottazione di vetrina per alzà una nova capitale massiccia per u Regnu è ancurà una grande espansione di a so presenza in u mercatu internaziunale di azzioni hà dimustratu solu à mette Aramco in una spirale di debitu è ​​mette in risaltu una miriade di prublemi in Arabia Saudita à l'investitori internaziunali. Avà, Aramco si stalla di più in un debitu seriu per via di emissioni di obbligazioni solu per pagà i pagamenti di dividendi enormi prumessi da MbS chì eranu assolutamente richiesti per cunvince chiunque cumprassi in l'IPO omnotossica .

A stu ritmu, u debitu assuntu da Aramco è altre offerte di obbligazioni saudite per pagà i dividendi serà assai più cà a quantità di soldi raccolti in l'IPO. Cum'è un risultatu direttu di a decisione di MbS di andà avanti cun un'altra guerra di i prezzi di u petroliu in u stessu tempu chì a pandemia COVID-19 stava accrescendu u ritmu è distruggendu a dumanda di petroliu, e finanze di Aramco anu subitu un successu massiccia. Per a prima metà di questu annu, a sucietà hà vistu un calu di 50 per centu in u prufittu netu è à l'iniziu di questu mese, hà segnalatu un'altra calata massiva di prufitti di 44,6 per centu per u terzu quartu, cadendu à 44,21 miliardi di SAR (11,79 USD) miliardi) da SAR79,84 miliardi in u listessu periodu l'annu scorsu. Nantu à l'altra parte di u bilanciu, però, hè u fattu crudu chì, perchè l'IPO di a cumpagnia era cusì tossica à tanti livelli chì era stata evitata da l'investitori occidentali è duvia esse staccata à i cumpratori chì eranu o intimiditi o corrotti in cumprendu u stock Aramco hè lasciatu à pagà massimi pagamenti garantiti di dividendi per u futuru prevedibile à quiddi azionisti.

Stu enormu pagamentu garantitu di dividendi di 18,75 miliardi di dollari USA per trimestru – 75 miliardi di dollari USA per un annu interu – duverà esse pagatu per mezu di tagli di bilanciu oltre i 15 miliardi di dollari americani in spese di capitale annuale di Aramco alludite da u direttore generale di Aramco, Amin Nasser, subitu dopu à a prima metà, e figure di prufitti sò state svelate. Questu piglierà u totale da circa 40 miliardi di dollari USA à circa 25 miliardi di dollari. Ulteriori rapporti anu dichjaratu chì ancu sta cifra di 25 miliardi di dollari statunitensi serà ridutta di altri 5 miliardi di dollari americani, pigliendu a spesa capitale totale in questu annu da 25 miliardi à 20 miliardi di dollari.

Qualunque sia a riduzzione, rimane u casu chì i primi dui dividendi inseme per i primi dui trimestri di questu annu – 37,5 miliardi di dollari americani – anu superatu assai u flussu di cassa liberu di Aramco di 21,1 miliardi di dollari USA per u listessu periodu. L'ultimu numeru di prufitti per u terzu trimestre, intantu, copre solu 62,88 per centu di u pagamentu di u dividend, ùn importa micca altre spese o investimenti per prughjetti in corso o pianificati chì Aramco puderia avè avutu in mente. Per dì què ancu più chjaramente: tuttu u prufittu di Aramco per u terzu quartu ùn pò mancu copre u dividend ch'ellu deve per u listessu trimestre, mancu dui terzi di ellu!

Cum'è un risultatu finu à a diapositiva in i prufitti di Aramco, l'antica fabbrica ammiragliu di 20 miliardi di dollari à Yanbu in a costa di u Mari Rossu di u Saudi hè stata suspesamente indefinitamente, secondu parechji raporti. L'acquistu di listessa prufundità di una participazione di 25 per centu di miliardi di dollari in u terminale di gas naturale liquefatu (LNG) di Sempra Energy in Texas hè ancu apparentemente minacciatu, ancu se Sempra per a so parte hà dettu chì hà continuatu à travaglià cù Aramco è altri "Per fà avanzà u nostru prugettu in Port Arthur LNG". In u listessu sensu, secondu diverse fonti di nutizie, Aramco hà suspesu u so accordu chjave di 10 miliardi di dollari americani per espansione in u settore di raffinazione è petrolchimica di a Cina cuntinentale, per via di un cumplessu in a pruvincia di u Nordeste di Liaoning chì avaria vistu a pruvista saudita finu à u 70 per centu di u petroliu crudu per a raffineria prevista di 300.000 barili à ghjornu. In riassuntu, pare chì tutti i principali prughjetti di Aramco destinati à diversificà l'Arabia Saudita luntanu da e ricerche di valore aghjuntu relativamente nulu di solu pompà è vende petroliu crudu sò avà sottumessi à rivista è / o sospensione diretta.

A probabilità chì questi – è altri prughjetti bluccati – sianu risuscitati cù soldi da a
ltri dipartimenti di u guvernu saudita sembra minima, chì a seconda guerra di i prezzi di u petroliu di MbS hà ancu decimatu queste finanze. I dati publicati à a fine di settembre mostranu chì l'ecunumia di l'Arabia Saudita hà cuntrattu u 7% annuale (annu) in u secondu trimestre di u 2020, cù u settore privatu di u Regnu chì mostra un tassu di crescita negativu di 10,1%, mentre chì u settore publicu hà registratu negativi crescita di 3,5 per centu. I rivenuti petroliferi di u Saudi in a prima metà di l'annu eranu 35 per centu inferiori à quelli di un annu nanzu, mentre i rivenuti non petroliferi sò calati di 37 per centu. D'altronde, solu in u secondu trimestre di u 2020, l'attività di raffinazione di petroliu di u Regnu hà registratu una calata di 14 per centu annu. Tuttu què hà purtatu à un deficit di contu corrente di SAR67,4 miliardi (18 miliardi di dollari), o 12 per centu di u PIB, in Q220 paragunatu cù un surplus di SAR 42,9 miliardi, o 5,8 per centu di u PIB, un annu prima, secondu Autorità Generale di Statistiche di l'Arabia Saudita.

Dunque, Aramco hà poca scelta, ma di cuntinuvà à finanzà i pagamenti di dividendi à i so azionisti assumendu più debiti, in cuntrastu direttu cù l'afflussu di novu soldi chì MbS hà dettu chì flussu in Aramco è dopu più largamente in u mercatu di borsa Saudi Tadawul dopu à l '"IPO di riferimentu". In sostanza, Aramco hè stata lasciata per piglià u debitu per pagà e persone chì l'anu compru azzioni, chì hè simile à una famiglia chì decide chì deve vende l'argentu preziosu di a famiglia per pagà i debiti, ma poi hà da finisce per piglià più debiti da pagà à a ghjente per cumprà l'argentu.

Inoltre, à ghjudicà da a vendita di obbligazioni di a settimana scorsa da Aramco, pare chì ancu quelli investitori chì sò stati disposti à cumprà a carta di a cumpagnia – cusì aumentendu a so esposizione à u risicu micca solu per l'omni-tossicu Aramco ma ancu per l'Arabia cum'è emittente sovranu – puderia ghjunghje à u limitu di u so appetitu per unu. Saudi hà cercatu di raccoglie 8 miliardi di dollari statunitensi da l'accordu di obbligazioni in cinque parti, ciò chì hà fattu, ma crucialmente hà attiratu solu 48,1 miliardi di dollari americani in ordini per a vendita di debiti, menu di a metà di l'ammontu chì hà ricevutu per a so prima vendita di obbligazioni l'annu passatu quandu hà raccoltu 12 miliardi di dollari americani. Ancu più indicativu di a prudenza crescente di l'investitore in a presa di più esposizione à u risicu saudita – in particulare quella di i crescenti indebitati (obbligazioni più obbligazioni di dividendi più linee di creditu girevoli) Aramco – hè chì in a vendita di obbligazioni di l'annu passatu Aramco hà pussutu prezzu i bonds à un diffusione più stretta à u puntu di riferimentu cà u debitu sovranu saudita, ma sta volta i ligami di Aramco anu avutu un prezzu più largu.