L’investitori d’oru sò scumesse nantu à a Fed

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Per pussede l'oru, l'investitori ùn sò micca necessariamente copre contru un predefinitu di u guvernu, ma ironicamente scumesse chì a Fed abuserà sempre di più a pulitica monetaria per aiutà u guvernu à evità di difettu. Forse ùn hè micca a tesi esatta chì l'investitori d'oru anu firmatu, ma ci sò assai evidenza chì liganu i prezzi di l'oru à i cumpurtamenti di a Fed, cum'è avemu da sparte.

A mala gestione finanziaria

Dapoi u 2008, u debitu di u guvernu hè cresciutu duie volte più di u PIB, cum'è mostra in u primu graficu sottu. U debitu individuale è corporativu anu seguitu. U secondu graficu quì sottu mostra più di $ 70 trilioni di tuttu u debitu in l'ecunumia di i Stati Uniti, sopra è fora di u PIB annuale. Chì ùn include micca u valore attuale di l'obligazioni futuri, cum'è a securità suciale, chì certi esperti di bilanciu sustenenu chì ponu facilmente duppià a carica di u debitu di u Tesoru.

U debitu hà e so regule chì a maiò parte di l'emittenti deve ghjucà. Per un individuu o una corporazione, pagate l'interessi è, in fine, u principale o predeterminatu. U guvernu ghjoca cù un altru settore di regule. Pare chì pò piglià in prestito quantu vole. Emettenu u debitu per e spese currenti, ma ancu paganu per l'interessi nantu à u debitu esistenti è per pagà u debitu maturu. Stu schema funziona se ci sò cumpratori disposti per u debitu. Per fà cusì, hè bisognu di una manu di a Riserva Federale.

A Fed ùn imprime micca soldi per finanzià u guvernu, cum'è parechji credi. Tuttavia, gestiscenu i tassi d'interessu è cumprà u debitu di u Tesoru (QE). A pulitica monetaria, cumpresa a fissazione di i tassi d'interessu è u QE limita l'offerta di bonds in u mercatu apertu è i rendimenti à i quali si cummercianu. Comu tali, a Fed impacta direttamente quantu u Tesoru paga in spese di interessu per u so debitu.

Senza l'aiutu di a Fed, i tassi d'interessu aumentanu cum'è a quantità di u debitu aumenta versus a capacità di a nazione per pagà u debitu.

A misurazione di l'impattu di a Fed nantu à i rendimenti

I rendimenti di i boni sò una funzione di l'offerta è a dumanda. U latu di a dumanda hè largamente guvernatu da l'inflazione. L'appetite di l'investitori di Bond cresce cum'è u rendimentu aumenta più di l'inflazione prevista per u termini di u bonu. À u cuntrariu, in un mercatu liberu, l'investitori di boni ùn anu micca vuluntà di cumprà bonds cù rendimenti sottu à a inflazione prevista. Dunque, pudemu guardà i rendimenti reali per calibre quantu aiuta a Fed furnisce à u Tesoru.

U graficu quì sottu mostra i rendimenti di l'UST di 10 anni, aghjustati à l'inflazione o reali, è u rendimentu è l'expectativa di inflazione utilizati per calculà. I rendimenti reali eranu generalmente intornu à + 2,00% prima di a crisa finanziaria. Una tale diffusione s'allinea bè cù e dati chì tornanu à u 1970. In quelli cinquant'anni, i rendimenti reali in media di 2,30%. Dapoi u 2010, i renditi veri anu una media di .23%.

In altri palori, a Fed hà prubabilmente aiutatu à u Tesoru à riduce a so spesa di interessu per circa 1.75% in l'ultima decada.

Gold and Real Yields

Dopu avè stabilitu chì a Fed ghjoca un rolu in a riduzione di a spesa di interessu di u Tesoru, turnemu à l'oru. L'investitori d'oru parenu capiscenu chì a Fed usa pulitiche monetarie aggressive per distorsionà i rendimenti. Mentre anu riesciutu finu à avà, anu ancu svalutà u valore di u dollaru. Cumu sapemu questu?

U graficu sottu mostra a forte correlazione trà l'oru è i rendimenti reali in l'ultimi vint'anni.

U scatter plot sottu mostra i stessi dati in un furmatu sfarente. Comu mostra, a correlazione hè alta. Ricertamenti, cum'è evidenziatu da i punti aranciu, a pendenza di a relazione hè diventata più verticale. Essenzialmente, i prezzi di l'oru ùn sò micca crescenu o calanu quantu versus rendimenti reali cum'è avianu fattu in i vinti anni prima. Questu hè chì a relazione trà l'oru è i rendimenti reali hè assai menu robusta quandu i rendimenti veri sò pusitivi, cum'è sò stati per l'ultimu annu.

L'impronta d'oru di a Fed

I nostri pinsamenti in questu pezzu tread in terreni simili cum'è a Golden Footprint di a Fed . L'articulu mette in risaltu diversi periodi in i quali a Fed lasciava chì e forze di u mercatu liberu dettanu i livelli di rendimentu è altri quandu a Fed pressava indebitamente i rendimenti più bassi di ciò chì duverebbe esse.

Per l'articulu:

• U primu graficu, u periodu Pre QE, copre 1982-2007. Duranti stu pirìudu, i renditi veri medianu + 3,73%. U R-squared di .0093 ùn mostra micca correlazione.

• U secondu graficu copre QE in relazione à a Crisa Finanziaria, 2008-2017. Duranti stu pirìudu, i renditi veri medianu + 0,77%. U R-squared di .3174 mostra una correlazione moderata.

• L'ultimu gràficu, l'Era QE2, copre u periodu dopu chì a Fed hà cuminciatu à riduce u so bilanciu è l'aumentà bruscamente à a fine di 2019. Duranti stu periodu, i rendimenti reali medianu + 0,00%, cù assai casi di rendimenti reali negativi. U R-squared di .7865 mostra una correlazione significativa.

U fondu, i prezzi di l'oru sò assai correlati cù i rendimenti reali quandu i renditi veri sò vicinu o sottu à zero. A correlazione hè negativa, vale à dì chì quandu i renditi veri cadunu, i prezzi di l'oru aumentanu. Dice diversamente, i prezzi di l'oru aumentanu quandu a Fed promulga una pulitica monetaria chì hè troppu stimulativa datu e circustanze. Oltre l'ultimu annu, questu hè statu u casu per a maiò parte di i 15 anni precedenti.

Riassuntu

L'investitori d'oru sò scumesse chì a Fed cuntinueghja à esse negligente cù a so pulitica monetaria. Senza l'aiutu di a Fed, u mercatu liberu impone a disciplina di i tassi d'interessu à u Tesoru è u Cungressu. I tassi più alti furzeghjanu i nostri dirigenti à gestisce i bilanci chì si allineanu cù a basa fiscale.

Attualmente, i rendimenti reali sò à i più alti livelli in più di una dicada. In u risultatu, l'oru hè statu cummerciale pocu. In u futuru, duvemu dumandà quantu tempu l'ecunumia pò resistà alti rendimenti reali. Pensemu chì a crescita ecunomica eventualmente falterarà, i mercati finanziarii sguassate, u Treasury cumenciarà à sbattà à spese d'interessu elevatu, è a Fed cavalcarà in salvezza. Reduceranu in modu aggressivu i tariffi per rinvià i renditi veri à zero o sottu in una tale situazione. Un tali scenariu augura bè per l'oru.

In ogni casu, se a Fed mantene a so pusizioni falcata, i rendimenti reali fermanu pusitivi, è i prezzi di l'oru pò cuntinuà à languidendu. Hopefully, stu articulu dà investitori d'oru a cunniscenza per piglià decisioni sane nantu à ciò chì l'ambiente favurisce l'azzione pusitiva di u prezzu di l'oru.