L’inflazione serà daveru transitoria? Rapportu
Inflazione: quantu seriu avemu bisognu di piglià u prezzu in riserva? L'analisi di Richard Flax, Chief Investment Officer Moneyfarm
In l'ultimi mesi, chiunque hà fattu e spese o hè u pruprietariu di un utilizatore di l'energia averà rimarcatu l'aumentu di i prezzi in e so tasche. In Italia, u tassiu di inflazione generale hè statu stimatu da l'Istat à 2,5% in settembre è l'indice armonizatu di i prezzi à u cunsumu (HICP) hè aumentatu di 1,3% mensilmente è di 2,9% annuale. Entrambe e figure sò e più alte dapoi u 2013. Al di là di a significazione di e varie metodulugie per misurà l'inflazione (chì differenu in i beni è i servizii di i quali monitoranu u prezzu), a scuperta chjara hè chì u livellu di i prezzi hè tornatu à correre. Se sta tendenza hè evidente in Italia, u listessu pò esse dettu ancu per l'ecunumie induve a ripresa ecunomica è l'intervenzioni publichi in sustegnu à l'ecunumia sò stati più decisivi, cum'è i Stati Uniti è u Regnu Unitu. In i Stati Uniti, l'inflazione generale hè à 5,4% è l'inflazione core hè stata sopra u 4,0% è ùn sembra più diminuisce. Ovviamente questi numeri ci interessanu micca solu perchè simu preoccupati per l'aumentu di i prezzi in Italia o in altrò, ma per e profonde cunsequenze ch'elli ponu avè nantu à i mercati finanziarii è nantu à i prezzi di l'assi.
UN FENOMENU TRANSITORIU?
Cumu avemu avutu l'uppurtunità di spiegà, unu di l'aspetti chì più preoccupa l'investitori oghje riguarda e Banche Centrali è a so capacità di mantene e misure per sustene l'ecunumia in piazza ancu di fronte à un riavvicinamentu di l'inflazione. Quandu i banchieri centrali stampanu soldi è cumpranu tituli di u guvernu hà un effettu pusitivu nantu à a crescita è a stabilità finanziaria generale, ma in listessu tempu stimula l'aumentu di u livellu di i prezzi. A Riserva Federale di i mesi scorsi hà parlatu di inflazione "transitoria", soprattuttu per cause specifiche è peculiare cume a crescita improvvisa di a dumanda d'energia è prublemi ligati à a logistica di l'ecunumia post-pandemia. S'ellu era a narrativa dominante finu à qualchi settimane fà, avà parechji si dumandanu se e banche centrali ùn anu micca sottovalutatu a misura di u fenomenu. Chjarà stu puntu hè cruciale è pò avè cunsequenze impurtanti nantu à e prestazioni di i mercati finanziarii in i prossimi mesi.
L'INFLAZIONE SUPERIORE À L'ASPETTATA?
Facemu un passu in daretu. I banchieri centrali in i mercati sviluppati volenu tipicamente una inflazione intornu à u 2% à l'annu è utilizanu vari strumenti (in particulare i tassi d'interessu) per pruvà à ghjunghje. L'inflazione hè attualmente al di sopra di sta soglia in economie chjave cum'è l'US è u RU – in parte per via di scosse di a catena di fornitura, in parte per via di una dumanda accumpagnata per prudutti specifici. Normalmente questu induce i banchieri centrali à stringe a politica monetaria. Finu à avà anu largamente risistitu à questu è anu sustinutu chì i livelli attuali più alti di u normale di inflazione sò "transitori". Cosa significa? U manuale di u banchieri cintrali sustene chì, se l'inflazione cresce per via di un scossa di pruvista (per esempiu, una grande nave cuntenente chì blocca u Canale di Suez), l'autorità di pulitica monetaria ùn devenu micca agisce perchè ancu una alza di i tassi averebbe effetti limitati nantu à l'offerta di beni è servizi. Ma (ci hè sempre un "ma") se i shock di l'offerta diventanu cusì strutturali (colli di bottiglia diffusi in logistica glubale) chì cumincianu à integrassi in aspettative d'inflazione, i banchieri centrali puderanu allora cambià a so strategia. Stu pensamentu hè statu bè articulatu da u Guvernatore di a Banca d'Inghilterra in un discorsu a settimana scorsa à a Society of Professional Economists (intitulatu "The Hard Yards"). U discorsu hè statu seguitu da vicinu perchè averia lasciatu indizii per sapè se u Guvernatore trama una via per esce da l'idea di "inflazione transitoria".
CUMU A INFLAZIONE PUDE DIVENTA STRUTTURALE?
Unu di i canali hè u mercatu di u travagliu. Ne avemu parlatu nanzu, ma vale a pena di ripete. A dumanda di travagliu hè abbastanza alta oramai guasi in ogni locu è i patroni anu spessu difficultà à truvà candidati qualificati. Questu hà purtatu à a crescita di i salari, è una crescita salariale più alta hè esattamente u tippu di cose chì ponu esse incorporate in l'aspettative di inflazione è spinghjenu e banche centrali à agisce. Un altru aspettu da tene d'ochju hè ligatu à u costu di e materie prime: l'investimenti in stu duminiu si rallentanu ma, cum'è certi analisti anu rimarcatu, a transizione verde, s'ella accade, i) ùn eliminerà micca a necessità di combustibili fossili. ghjornu à notte è ii) pò richiede quantità più grande di certe materie prime (per esempiu, rame).
QUALE È U SITU DI MONEYFARM?
Almenu per avà, continuemu à crede i banchieri centrali, postu chì pensemu chì l'inflazione serà "transitoria". O forse, più precisamente, pensemu chì i banchieri centrali continueranu à sustene chì l'inflazione hè transitoria, ancu s'elli ponu cumincià à agisce per impedisce ch'ellu giri fora di cuntrollu. E, forse u più impurtante, chì i passi ch'elli piglianu ùn seranu micca cusì drammatichi da mette in periculu a ripresa economica mundiale.
À fiancu, questu significa probabilmente chì videremu a rimozione di u stimulu forse un pocu prima di ciò chì avissimu aspettatu un paiu di mesi fà.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/linflazione-sara-davvero-transitoria-report/ u Sun, 24 Oct 2021 05:11:56 +0000.