L’Impattu Disinflazionista di a Pulitica Fed nantu à Equities

Scritta da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

L'impattu disinflazionista di a pulitica di a Fed nantu à l'azzioni hè ghjuntu. Ci hè attualmente assai dibattitu in i media mainstream chì suggerenu chì l'investituri anu da ignurà l'aumentu di i tassi di a Fed. Per sapè:

A storia suggerisce chì i stock di i Stati Uniti sò pronti à sperimentà più volatilità dopu l'aumentu di i tassi. Ma questu ùn significa micca chì a corrida hè finita. In fattu, in i precedenti ottu cicli di caminata, l'S&P 500 era più altu un annu dopu à u primu aumentu ogni volta, secondu LPL Financial. – Bloomberg

Tale hè un argumentu abbastanza convincente nantu à a superficia per stà u cursu cù portafogli. Tuttavia, cum'è sempre u casu, ogni ciculu di u mercatu hè diversu. Fighjemu un graficu di i cicli di caminata di i tassi Fed da u 1980 à u presente.

Stòricamente, l'aumentu di i tassi di a Fed hà sempre purtatu à risultati poveri per l'investituri. Tuttavia, postu chì a pulitica di a Fed dura circa 9 mesi per impactà l'ecunumia, u graficu di LPL ùn vi mostra micca "ciò chì hè accadutu dopu".

Inoltre, fora di l'ultimu ciculu di 8-rate, 80% di elli si sò accaduti durante u ciculu di u mercatu di u toru secular chì hà iniziatu in 1980. Duranti quellu ciculu di 20 anni, a desregulazione di l'industria finanziaria hà purtatu à un boom di cunsumu massivu di u debitu. , cumminata cù l'inflazione è i tassi d'interessu in caduta constantemente.

Ancu cù quelli venti di coda, a Fed hà sappiutu creà crisa dopu crisa per i tassi di caminata.

QE hè disinflazionisticu per l'azzioni

Eccu un altru prublema per a tesi di "ùn teme micca i tassi di a Fed" .

Per l'ultima decada, a tesi primaria bullish per perseguite i mercati azionari resta "Ùn cumbatte micca a Fed". Mentre i "tori" sò fermamente chì ùn deve micca "combattà a Fed" quandu a pulitica monetaria hè libera, cum'è l'evidenza di LPL, dicenu u stessu quandu si inverte.

In ogni casu, a logica dicta chì i risultati ùn ponu esse sfarenti, A MENU chì i cambiamenti à a pulitica monetaria ùn anu micca impattu nantu à i prezzi di l'equità. Hè un puntu chì hà fattu prima da u presidente di a Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, hà dichjaratu una volta chì u prugramma QE di a Fed ùn hà micca affettatu i mercati finanziarii.

"I conspiracisti QE ponu dì chì questu hè tuttu nantu à a crescita di u bilanciu. Qualchissia spiegà cumu scambià un strumentu senza risicu di cortu termine (riserve) per un altru strumentu senza risicu di cortu termine (t-bills) porta à un repricing di l'equità. Ùn vecu micca ".

Mentre ch'ellu pò esse "tecnicumente currettu", cum'è nutatu, ci hè assai evidenza di un impattu direttu nantu à i mercati finanziarii. Comu discutitu in "U rendimentu passatu hè una guaranzia:"

" Data l'alta correlazione trà i mercati finanziarii è l'intervenzioni di a Riserva Federale, ci hè credibilità à a teoria di Minsky. Cù un R-Square di quasi 85%, a Fed hà impattu i mercati finanziarii. "

L'inflazione di l'assi ùn hè micca isolata in i Stati Uniti, ma in u mondu.

"Se fate una regressione simplice da ghjugnu 2009, u puntu di partenza di u più grande esperimentu monetariu di sempre, truverete chì u bilanciu di u G4 Central Banks spiega u 90% (!) di u livellu MSCI AC World Index. – @TheMarketEar

Data l'alta correlazione cù i prezzi di l'assi, a logica suggerisce chì ogni cuntrazione di u bilanciu di a Fed hè disinflazioni.

Questa cuntrazione hè ghjunta, è se e correlazioni si mantenenu, l'impattu disinflazionisticu nantu à l'assi di l'equità deve seguità logicamente.

Vendita di Rallies

Comu nutatu, a pulitica monetaria hà un effettu lag di circa 9 mesi prima ch'ella sia evidenti in i mercati è l'ecunumia. Cum'è mostratu, cù u sentimentu di u mercatu cusì estremamente negativu, un rally di u mercatu hè certamente pussibule.

Tuttavia, cum'è u mo cullega Albert Edwards hà nutatu recentemente:

"Di sicuru, tutti quelli chì travagliammu in finanza capiscenu avà chì qualcosa hè prubabilmente chjappà in u sistema finanziariu è probabilmente abbastanza prestu. A rapidità di i movimenti di u mercatu currente è a polarizazione di e pulitiche ora estreme Fed (hawkish) è BoJ (dovish) quasi guarantisci quellu risultatu. "

In particulare, mentre discute l'impattu disinflazionisticu nantu à l'azzioni (rendi più bassi), questu ùn significa micca necessariamente un "mercatu bear". Ci hè certamente una pussibilità chì i Stati Uniti puderianu evità un mercatu bassu maiò sempre chì i flussi glubale cuntinueghjanu à u ritmu senza precedente.

Sfurtunatamente, a storia suggerisce chì un risultatu cusì ottimista hè raramente u casu, datu tassi più alti, menu alloghju monetariu, è crescita economica più lenta.

QT Avà, QE Dopu

Mentre chì parechji credi chì a Fed aumenterà i tassi in a so ricerca di cumbattimentu di l'inflazione, quella lotta finisce rapidamente quandu "instabilità finanziaria" sorge. Cum'è l'ex presidente di Dallas Fed Richard Fisher hà dettu:

"Afficemu, Joe … u mercatu hà purtatu occhiali di birra per u più longu tempu pussibule. Credu solu chì a Fed li salverà.

Pensu chì u prezzu di strike nantu à a putenza di a Fed hà mossu significativamente [bassu]. A menu chì ùn avemu una volta drammatica in i mercati, pò infettà l'ecunumia reale. "

Cumu avaristi un turnu cusì drammaticu?

• À u 20%, i chjami di marghjini cumincianu à cresce, mettendu pressione nantu à i mercati di creditu di l'assi è di altu rendiment. (Questu pò esse digià principiatu cum'è tistimuniatu da l'azzioni recenti.)
• E curve di rendimentu s'invierteranu cumplettamente cum'è u mercatu diminuisce di 25% è a crescita ecunomica s'incrolla.
• À u 30%, e corporazioni licenzianu i travagliadori è si movenu per prutege a prufittuità.

Sospettate chì, cum'è nutatu sopra, in un locu trà una diminuzione di 20-30%, videremu a Fed turnà u so focus à "stabilità di u mercatu".

A vendita di manifestazioni certamenti pare esse u cursu prudente di l'azzione in questa tappa di u ciculu di l'equità.