Liftoff Imminent: China Injects Credit Credit To Kickstart Economy

Un pò pensà chì, à ghjudicà da a stampa CPI più debule di l'attesa di a notte (chì a Fed uccideria per), a Cina hè finita di inundazione di a so ecunumia cù prestiti è diversi strumenti di debitu ombra. Unu saria sbagliatu.

Prima di tuttu, u marti China Bureau of Labor Statistics hà dettu chì u CPI di marzu hè cascatu à + 0,7% annu (vs. + 1,0% stima di cunsensu è 1,0% in ferraghju) è l'aumentu mensile più bassu da settembre 2021 per via di una basa alta.

• CPI di l'alimentariu : + 2,4% annu in marzu (+ 5,1% annu annu *) versus + 2,6% annu in ferraghju, principalmente per via di una basa alta di prezzi vegetali da u clima fretu è e restrizioni Covid l'annu passatu. L'inflazione in i vegetali freschi hè cascata à -11.1% annu in marzu da -3.8% io in u frivaru, mentri l'inflazione in i prezzi di u porcu s'arrizzò à + 9.6% io in marzu da + 3.9% io in ferraghju.
• CPI non-alimentari : + 0,3% annu in marzu (+ 7,6% annu annualizatu *) versus + 0,6% annu in ferraghju nantu à a caduta di i prezzi di u petroliu crudu è i taglii di i prezzi di l'automobile. In particulare, l'inflazione di u costu di carburante hè cascata à -6,4% annu in marzu (vs + 0,5% annu in ferraghju). L'inflazione in l'equipaggiu di trasportu hè cascata à -3.3% annu in marzu (vs -1.8% in ferraghju).

L'inflazione di l'IPC core (IPC generale senza l'alimentu è l'energia) hà cullatu à + 0,7% annu in marzu (vs. + 0,6% in ferraghju), è l'inflazione in i servizii hè cresciutu à + 0,8% annu in marzu (vs + 0,6% in ferraghju). ).

À u listessu tempu, l'inflazione PPI hè cascata à -2.5% Y/Y in marzu da -1.4% annu in ferraghju, in linea cù u cunsensu, è u più bassu da ghjugnu 2020 principalmente nantu à una basa alta di i prezzi di e materie prime. L'inflazione PPI in i prudutti pruduttori hè cascata à -3.4% io in marzu da -2.0% io in ferraghju, è l'inflazione PPI in i beni di cunsumu hà riduciutu à + 0.9% io in marzu (vs + 1.1% io in ferraghju). NBS hà cummentatu chì a dumanda mejorata è i prughjetti infrastrutturali accelerati anu guidatu i PPI di i settori di cimentu è di l'acciaio in sequenza, ma l'inflazione PPI annu per annu hè cascata per via di una basa alta l'annu passatu.

Cum'è Goldman riassume, i dati anu cuntinuatu à sorprenderà à u latu è l'imprese parevanu riluttanti à aumentà i prezzi (per mantene a cumpetizione), è cusì u bancu hà rivisu à a so previsioni per l'annu 2023 di u CPI è l'inflazione PPI. 1,8% annu è -1,0% annu, rispettivamente versus 2,2% è -0,5% prima. In u futuru, u bancu s'aspetta chì l'inflazione di l'IPC di u CPI in termini annu à l'annu per accelerà modestamente in i prossimi mesi nantu à una ripresa ecunomica, ancu s'ellu duveria stà assai sottu à l'obiettivo di 3% di u PBOC. A deflazione PPI pò cuntinuà in i mesi à vene.

Ok, dunque, se l'IPC è u PPI anu mancatu è cuntinueghjanu à calà, questu hè pocu u segnu di una ecunumia chì hè vicinu à rimbursà, o una chì vede un stimulu di creditu attivu. Forsi , ma ùn hè micca per mancanza di pruvà perchè cum'è a Cina hà ancu infurmatu durante a notte in marzu, i prestiti è i dati di Finanziamentu Suciali Totale sò ghjunti assai sopra à l'aspettattivi, un signu chì i movimenti di u bancu cintrali per liberà più liquidità à longu andà in l'ecunumia è sustene i prestiti bancari. suscita rapidamente l'attività d'investimentu.

In particulare, i prestiti totali di RMB anu sorpresu u mercatu à l'alza soprattuttu nantu à i prestiti più forti à mediu à longu andà – sia u novu prestitu di e famiglie à mediu à longu tempu (principalmente ipoteche) è u novu prestitu di e imprese à mediu à longu tempu hà migliuratu in marzu. In cuntrastu, u finanziamentu di e fatture è a crescita di i prestiti à cortu termine di e famiglie hà rallentatu in marzu versu ferraghju.

Eccu i numeri principali rappurtati da u PBOC:

• I novi prestiti CNY 3890 miliardi di yuan in marzu versus u cunsensu di Bloomberg: 3300 miliardi RMB
  • Crescita eccezziunale di prestitu CNY: 11,8% annu in marzu da 11,6% annu in ferraghju
• Finanzamentu suciale tutale (TSF) 5,387bn yuan in marzu , versus cunsensu 4565bn yuan. Questa era una iniezione record alta di TSF per u mese di marzu
  • A crescita di l'azzioni di TSF: 10.0% annu in marzu, versus 9.9% in ferraghju. A crescita implicita in u mese di u TSF stock: 14,4% in marzu versus 17,8% in ferraghju.
• M2: 12,7% annu in marzu versus cunsensu di Bloomberg: 12,7% annu è calata da u 12,9% annu di ferraghju.

I novi prestiti corporativi à mezu è longu termine – un indicatore di a so vuluntà d'investisce in novi prughjetti è capacità – hà saltatu da un annu fà. L'emissione di ubligatoriu di u guvernu hè stata robusta, postu chì l'autorità lucali anu annunziatu i piani di aumentà a spesa per i grandi prughjetti di custruzzione da 17% questu annu.

Mentre chì a crescita di u creditu di solitu ripiglia à a fine di ogni trimestre mentre i banche si precipitanu à scuntrà i miri di prestitu. Ma l'attività di prestitu è ​​di finanziamentu eranu ancu più forti di ciò chì s'aspittava in i primi dui mesi di questu annu, postu chì l'emissione di obligazioni di u guvernu hà aumentatu è a dumanda di creditu corporativu hà cuminciatu à ricuperà dopu l'abbandunamentu di e restrizioni Covid.

Questa cumpusizioni di dati di prestitu suggerisce una più mellura di a dumanda di creditu in u mese, anche se i rapporti di nutizie suggerenu alcuni segni di ripresa finanziaria in mezzu di caduta di i tassi d'interessu di prestitu. A crescita annuale annuale di u finanziamentu suciale tutale hà rallentatu da u ritmu assai rapidu di ferraghju, soprattuttu à u spinu di l'emissione di obligazioni di l'impresa è di u guvernu. A crescita M2 di u mese à u mese hà acceleratu in marzu nantu à u spinu di dati di creditu forti.

Cum'è nutatu sopra, in un segnu di ricuperazione di a dumanda di l'abitazione in tuttu u paese, i novi prestiti di e famiglie à mediu è longu termine, un proxy per i mutui, sò cullati assai à u più altu livellu da ghjennaghju 2022.

Hè propiu, a Cina sta tranquillamente rinfriscà a più grande bolla di classi di attivu di u mondu.

Mentre sta iniezione cuntinuu di quantità massive di creditu in l'ecunumia ùn hà micca riesciutu à manifestà in una crescita più veloce è i prezzi più alti finu à avà, hè solu questione di tempu: dopu tuttu , hè avà chjaru chì Pechino vole un liftoff ecunomicu cumpletu. è hè dispostu à risicà reflating un'altra bolla di creditu per ghjunghje.

Infatti, u PBOC hà intensificatu l'iniezioni di cash per aiutà i banche à affruntà una liquidità più stretta. Hà liberatu 500 miliardi di yuan di cash à longu andà in u sistema bancariu tagliatu u rapportu di esigenza di riserva u mese passatu, secondu l'estimazioni di Bloomberg Economics. U bancu cintrali hà ancu aghjustatu u più cash in più di dui anni per mezu di a so operazione di prestiti mensili à mediu termine in marzu.

"Se a tendenza di a crescita di creditu si estende in aprile è maghju, si traduce in un sustegnu significativu per a ricuperazione di l'ecunumia attraversu u finanziamentu d'investimentu", hà dettu Raymond Yeung, economista capu per a Greater China in Australia & New Zealand Banking Group, citatu da Bloomberg.

"I figuri mostranu chì l'imprese facenu un usu più grande di i supporti di prestitu di u guvernu. Mostranu ancu una ricuperazione di a dumanda di e famiglie per l'ipoteki – un altru signu chì u slump di u mercatu di l'immubiliare hè cuminciatu à calà. Avemu vistu chì a crescita di u creditu cuntinueghja à cullà in u 2Q, anche se gradualmente, sustinutu da una pusizione di pulitica più larga è una ricuperazione più larga di a dumanda ", hà dettu l'economista di Bloomberg Eric Zhu.

Cum'è se i taglii di RRR è l'injecting di prestiti record in l'ecunumia ùn era micca abbastanza, certi economisti, cumpresu David Qu di Bloomberg Economics, anu previstu chì Pechino cuntinueghja à diminuisce è prevede un tagliu di u tassu d'interessu in u sicondu trimestre. L'aspettattivi di facilità di pulitica cuntinuavanu à cresce u marti dopu chì l'autorità anu riportatu dati d'inflazione debbuli, cù i bonds rallye postu chì u rendimentu di e note di u guvernu di 10 anni hà rimarcatu a più grande caduta di un ghjornu da a mità di dicembre.

In fondu: u metru di deja vu di u 2008 hè ghjustu fora di i grafici, perchè mentre i Stati Uniti sò per affundà in una recessione cù l'immubiliare cummerciale prontu à cascà tuttu da una scogliera, hè una volta di più a Cina chì hè – volenu o altrimenti – stabilitu. per serve cum'è dinamo di crescita di u mondu in un mumentu chì u mondu sviluppatu tutale hè vicinu à u massimu à u stessu tempu. Questu hè precisamente ciò chì hè accadutu in u 2008, quandu a Cina hà liberatu a più grande espansione di creditu in a storia muderna, suscitatu micca solu una crescita storica, ma ancu un aumentu di u debitu esponenziale chì hà mandatu u debitu di a Cina à più di 300% di u PIB.

Chì succede dopu ? Mantene un ochju nantu à l'impulsu di creditu di a Cina – questu l'indicatore più impurtante di u ciculu di riflazioni glubale – chì hè vicinu à risaltà sopra i so massimi di dui anni dopu à quale sarà di novu in a so strada per i novi massimi di u tempu.