L’ex capu di a Fed di NY: “Benvenuti à a recessione”

L'anzianu presidente di u Bancu di a Riserva Federale di New York, è vicepresidentu di a Fed Bill Dudley ùn hè micca timida per sprime i so veri pinsamenti da quandu hà lasciatu i sacri saloni di u pensamentu di gruppu.

In Aostu 2019, hà urigatu à u presidente di a Fed Powell per impedisce a rielezzione di Trump.

In u ghjugnu 2020 , Dudley hà ammissu chì l'intervenzione massiva di a Fed durante u crash COVID avia creatu "un pocu di risicu morale in u sensu chì incuraghjite a ghjente à piglià più debitu".

In uttrovi 2020 , l'anzianu capu di FRBNY hà ammissu chì a Fed era impotente è solu u Cungressu puderia salvà l'Americani avà.

In nuvembre 2021 , Dudley hà avvistatu à a Fed chì "speru è pregà" chì l'inflazione diminuite ùn hè micca una strategia, avvistendu, "se aspetta, l'ecunumia puderia surriscaldarà significativamente, esigendu chì a Fed si mette in frenata, precipitando una prima recessione".

Dopu, infine, in April 2022 , u groupthinker ritiratu hà ammissu chì "E cundizioni finanziarii anu bisognu à strincà. Se questu ùn succede micca solu (chì pare improbabile), a Fed hà da scunsà i mercati per ottene a risposta desiderata ".

Chì pare chì hè ciò chì anu fattu, è avà, cunfirmendu ciò chì avemu dettu da dicembre, Dudley spiega in u so ultimu Bloomberg Op-Ed chì a Fed hè accappata è un sbarcu duru per l'ecunumia hè inevitabbile.

"Mentre e previsioni di a Fed sò diventate più plausibili cù u tempu, vecu parechje motivi per aspittà un sbarcu assai più duru".

È dopu avè spiegatu questi motivi, a so cunclusione hè ominosa …

"Astu cum'è Wile E. Coyote chì si stende da un scogliu, l'ecunumia di i Stati Uniti hà assai impulsu, ma un supportu chì sparisce rapidamente. Falling back to earth ùn serà micca una sperienza piacevule ".

Leghjite l'op-ed cumpletu quì sottu: (enfasi nostra)

Se tenete sempre a speranza chì a Riserva Federale serà capace di ingegneria un atterraggio suave in l'ecunumia di i Stati Uniti, abbandunà. Una recessione hè inevitabbile in i prossimi 12 à 18 mesi.

In u so ultimu gruppu di prughjezzione, i funzionari di a Fed hà presentatu un scenariu benignu, in quale l'ecunumia cuntinueghja a crescita à un ritmu moderatu è u disimpiegu aumenta solu ligeramente, ancu quandu u bancu cintrali aumenta significativamente i tassi d'interessu per piglià l'inflazione sottu u cuntrollu. Mentre chì e previsioni di a Fed sò diventate più plausibili cù u tempu, vecu parechje ragioni per aspittà un sbarcu assai più duru.

Prima, l'aumentu persistenti di i prezzi anu furzatu à a Fed à trasfurmà u so focusu da u sustegnu di l'attività ecunomica per rinvià l'inflazione à u so scopu di 2%. U mandatu di u travagliu di u bancu cintrali hè oghji sottumessu à u so mandatu di inflazione. Questu pò esse vistu sia in a prestazione di u presidente Jerome Powell in a cunferenza di stampa di a settimana passata sia in a dichjarazione di u FOMC di ghjugnu, chì hà eliminatu a lingua chì u mercatu di u travagliu "resterà forte".

Siconda, u novu focusu nantu à a stabilità di i prezzi serà implacable. L'ufficiali di a Fed ricunnoscenu chì u fallimentu di rinvià l'inflazione seria disastruosa: l'aspettattivi di l'inflazione seranu prubabilmente micca ancorati, necessendu una recessione ancu più grande dopu. Da una perspettiva di gestione di risichi, megliu agisce avà, qualunque sia u costu in termini di impieghi è crescita. Powell ùn vole micca ripetiri i sbagli di a fini di l'anni 1960 è l'anni 1970.

Terzu, l'espansione ecunomica attuale hè unicu vulnerabile à un stop bruscu. À u cortu termini, a crescita di a paga, a riapertura ecunomica è i bilanci sani (suporta da u vastu stimulu fiscale di 2020 è 2021) deve sustene a dumanda, chì in parechji settori supera l'offerta. Per esempiu, a penuria cumulativa di dui anni in u settore di i veiculi motori prubabilmente ammonta à parechji milioni di unità. In cunsiquenza, ci vulerà tempu è un strettu considerableu di a pulitica monetaria per riduce a dumanda è chì si traduce in una produzzione più debule di beni è servizii.

Ma quandu vene u tempu, l'aghjustamentu di a produzzione hè prubabilmente bruscu, per via di e cundizioni finanziarie strette, a pulitica fiscale restrittiva è l'economie di e famiglie sfruttate. U vastu mercatu di l'equità di i Stati Uniti hè più di u 20%, i tassi di l'ipoteca sò più di 2 punti percentuali è u dollaru hè di circa 10% contr'à una larga cesta di valute straniere (constraining export US). U Centru Hutchins di l'Istituzione Brookings stima chì a pulitica fiscale hà tagliatu più di 3 punti percentuali di u crescita ecunomica annuali di i Stati Uniti in i primi trè mesi di u 2022 – un trascinamentu chì si prevede di persiste finu à u 2023. Siccomu l'inflazione supera a crescita di i salarii, u tassu di risparmiu persunale. hè cascatu, da 26,6% in marzu 2021 à 4,4% questu aprile, significativamente sottu à a so media di longu andà. Ùn hè micca maravigghiusu chì u sentimentu di i cunsumatori hè cascatu à i livelli righjunti l'ultimu dopu à a crisa finanziaria di u 2008, è e ricerche di Google per a parolla "recessione" battenu novi record.

Infine, a storia ecunomica punta à un sbarcu duru. A Fed ùn hà mai strettu abbastanza per spinghja u tassu di disoccupazione da 0.5 punti percentuali o più senza attivà una recessione. Sicondu a regula di Sahm, quandu questu trigger hè righjuntu, a prossima tappa hè un slump più profundo, in quale u disoccupazione aumenta da almenu 2 punti percentuali.

Cum'è Wile E. Coyote chì si stende da una scogliera, l'ecunumia di i Stati Uniti hà assai impulsu, ma un supportu chì sparisce rapidamente. Riturnà à a terra ùn serà micca una sperienza piacevule.

Dopu tuttu, ci dumandemu ciò chì u sgiò Powell dirà à a testimonianza di Humphrey Hawkins sta mattina.

Ricurdativi, i punti di discussione di u weekend da Washington eranu chì "a recessione ùn hè micca inevitabbile".