Leonardo in Hensoldt: ciò chì dicenu a borsa, analisti è Profumo
Numeri, fatti è cumenti dopu chì Leonardo s'unissi à a sucietà tedesca Hensoldt
Leonardo soffre in Piazza Affari (-2,3%) dopu l'acquistu di 25% di u tedesco Hensoldt da u fondu di capitale privatu Kkr.
U 24 d'aprile, u gruppu di difesa talianu hà annunziatu ch'ellu avia firmatu un accordu cù u fondu americanu Kkr per cumprà 25,1% di Hensoldt, a principale cumpagnia elettronica di difesa in Germania . U prezzu hè di circa 606 milioni di euro, uguale à 23 euro per azzione.
L'azzioni di Hensoldt u 23 d'aprile anu chjusu à 15,58 € (+ 1,56%), in crescita di 24% l'ultimu mese.
L'accordu face di Leonardo u più grande azionista di Hensoldt assieme à Kreditanstalt Fuer Wiederaufbau, una sucietaria di u statu tedescu, chì hà accettatu di marzu di acquistà una participazione di 25,1% in a sucietà.
A mossa riunisce duie cumpagnie chì anu travagliatu nantu à u prugramma Eurofighter è dà un impulsu à a cunsulidazione europea in u settore di l'elettronica di difesa.
Ma l'analisti sò critichi: Leonardo hà chjusu l'affare à un prezzu elevatu.
Tutti i dettagli.
BANCA AKROS: "LEONARDO PAGA 47% DI PRIMA PER A SIA PARTE"
Cum'è l'annunziatu da Milano Finanza , Banca Akros conferma a valutazione di compra, ma taglia u prezzu di destinazione da 9,5 à 9,25 euro per azzione. "U prezzu di chjusura di Hensoldt venneri scorsu era di 15,6 euro, ciò chì significa chì Leonardo s'hè impegnatu à pagà una prima di circa 47% per a so parte (195 milioni d'euros in termini assoluti) tenendu contu chì a media di destinazione di l'analisti di a cumpagnia tedesca hè intornu à 17,4 euro. L'accordu valurizeghja Hensoldt 22 volte u prufittu netu aghjustatu per u 2021 (109 milioni d'euri), quandu Leonardo stessu, indica Akros, scambia 6,2 volte (circa quattru volte più) ".
INTESA SANPAOLO: "ACCORDU CHIUSU À UN PREZZU ALTU"
Invece, Intesa Sanpaolo pone a classificazione nantu à a parte in revue (in rivista) "cunsiderendu l'accordu chjusu à un prezzu elevatu" – riporta Mf – perchè u valore d'acquisizione implica un raportu ev / ebitda di 12,1 volte è un rapportu p / e 36 volte prevista in 2021, "assai sopra a valutazione attuale di Hensoldt, chì hà un ev / ebitda in 2021 di 8,9 volte è ep / e 2021 di 24,4 volte, mentre è l'attuale multipli ev / ebitda di Leonardo 2021 sò 4,5 volte è u / s 2021 ratio di 8,4 volte, secondu Factset ».
Intesa rammenta chì, "se cunsideremu chì in Dicembre 2020 u guvernu tedescu hà acquistatu (per mezu di KfW) una participazione di 25,1% in Hensoldt à un prezzu di 17,07 euro per azzione, chì implicava circa 20% di u premiu paragunatu à u valore di Hensoldt à u tempu di l'accordu "," u valore pagatu da Leonardo hà più di scontu cumpletamente e prospettive di crescita à longu andà di Hensoldt ".
A RICOSTRUZIONE DI GIANNI DRAGONI (SUN 24 ORE)
"Spezializatu in sensori, Hensoldt hè l'anziana divisione elettronica tedesca di difesa di Airbus, chì hè stata venduta in 2017 à Kkr per 1,1 miliardi di euro. L'acquisition a été considérée par certains comme une occasion perdue pour l'ancienne Finmeccanica, dirigée par Mauro Moretti à l'époque »se rappelle Gianni Dragoni dans le Sole 24 Ore. «Hensoldt hè statu listatu in settembre 2020 , l'azzioni sò piazzate à 12 euro. In dicembre, u guvernu tedescu hà decisu di cumprà 25,1% di Hensoldt per 464 milioni, per difende a cumpagnia da assalti stranieri. Cusì, per mezu di Kfw (paragunabile à u CDP), u guvernu tedescu hà assicuratu influenza in e scelte di Hensoldt grazia à a minurità di bloccu. Ci hè da nutà chì, à ogni passu, Kkr hà alzatu u prezzu di vendita di l'azzioni. U fondu detene sempre u 18% di u capitale. Sicondu fonti auturitarii, Leonardo hà presentatu l'offerta finale u 9 d'aprile. Ci era ancu altri pretendenti, in particulare u francese Thales ".
"Per batte i Francesi, Leonardo hà migliuratu a so offerta duie volte", hà sottolineatu Dragoni.
A COLABORAZIONE TRA LEONARDO E HENSOLDT
Sicondu Bloomberg , a participazione di Leonardo in Hensoldt puderia aiutà tramindui à sfidà l'influenza di e cumpagnie di difesa francese cum'è Dassault Aviation è Thales.
Leonardo è Hensoldt collaboranu dighjà à i prugrammi paneuropei cumpresu u cacciatore Eurofighter Typhoon. E duie cumpagnie, cù l'Indra spagnola, furniscenu u radar avanzatu in aereo. Inoltre, Leonardo puderà cusì rinfurzà l'elettronica ancu in Gran Bretagna è in Italia.
VI PURRÀ A COOPERAZIONE TRA FCAS E TEMPEST?
À longu andà, a stretta relazione trà e duie cumpagnie puderia aiutà à apre a strada per una cuuperazione più stretta trà i dui prugrammi di caccia europei di sesta generazione, Tempest (guidata da l'inglesi cù l'Italia è a Svezia) è Franco-Fcas.
In u Regnu Unitu, Leonardo hè unu di i partenarii industriali chì travaglianu cù BAE Systems in Tempest mentre Hensoldt face parte di u cunsorziu FCAS.
Tuttavia, "e sinergie ponu materializzassi se i prugrammi Tempest è FCAS si fondenu, un scenariu relativamente diversu in u mumentu".
Sicondu analisti di l'industria di a difesa, ancu se i dui prugrammi sò improbabili di cunverghjere, i rispettivi aeromobili volerianu sempre volà inseme cum'è parte di l'OTAN.
Cù a cunsequenza chì i multiplici impliciti di a transazzione sò costosi è chì "e sinergie ùn sò micca facili da estrarre, invece, a logica strategica di l'accordu hè chjara è l'alternativa avaria vistu cresce a cuncurrenza francese di Thalès" secondu Banca Akros.
PERFUMU: "UN ALTRU PASSU IN U SISTEMA EUROPEU DI DIFENZA INDUSTRIALE"
L'ingressu di Leonardo in l'Hensoldt tedescu cum'è azionista cù una maiurità uguale italo-tedesca, à fiancu à u guvernu tedescu chì hà pocu tempu fà acquistatu a stessa participazione per mezu di u publicu "sicuru" KfW, "hè un altru passu in avanti in u sistema di l'industria di difesa. CEO europeu, Alessandro Profumo, cummentatu cù u Financial Times .
U gruppu aerospaziale, di difesa è di securità talianu avia dighjà "una certa presenza" in Germania, ma hè un paese induve "puderia migliurà", hà rimarcatu Profumo. "L'Allemagne hè un paese incredibilmente impurtante", aghjunse, ricurdendu chì in u so rolu precedente di CEO di UniCredit avia dettu chì "ùn si pò esse europei senza a Germania". "Hè listessa in questu casu", aghjunse. L'accordu – cummenta u FT – rinfurzerà a pusizione di Leonardo in i trè principali mercati di difesa in Europa: l'Italia, u Regnu Unitu è a Germania. È hè dinò, secondu analisti industriali, un passu impurtante per ciò chì puderia esse una seria di partenariati strategichi in l'elettronica di difesa.
"Frà altri cose, ùn hè micca esclusu chì Leonardo, in i prossimi mesi, possa aumentà ulteriormente a so parte, dimustrendu u so rolu primu. Ma un tale accordu ùn si pò chjode senza l'appoghju puliticu di i dui guverni ", scrive Repubblica .
IPO DRS QUANTU PRONUNCIA U MERCATU A PERMETTERÀ
Intantu, Profumo hà indicatu à u FT chì a sucietà hè pronta à prucede cù l'elencu "di i Dottori" appena e cundizioni di u mercatu u permettenu.
L'ippo in Wall Street di a sucietà americana hè cunnessu cù l'operazione in Germania perchè Leonardo stessu hà rassicuratu a sustenibilità di l'investimentu di 606 milioni, indicendu chì "manterrà una struttura finanziaria solida ancu attraversu a vendita è l'inserzione di Leonardo Drs".
L'inserzione duvia esse fatta u mese scorsu, cù u scopu di listà 22% di a filiale americana per raccoglie 702 milioni di dollari per l'acquisti, ma hè stata rinviata à l'ultimu minutu "in una pussibile reazione à l'incertezza nantu à e spese di difesa. Di i Stati Uniti States, " Defense News hà speculatu .
IN TEMPU SEMPRE LEONARDO CRECCE IN U SETTORE RADAR ANCHE CON GEM
Tuttavia, l'U-turn nantu à i Dottori ùn hà micca piantatu l'accordu per l'acquistu di a participazione in Hensoldt, nè hà piantatu l'annunziu a settimana scorsa di l' acquistu di una participazione di 30% in a sucietà italiana Gem Electronics , fornitore à longu andà di Leonardo è un fabbricante di radar aria è terrestre, sensori elettro-ottici è sistemi inerziali.
In accordu, Leonardo pò esercità una opzione per cumprà a cumpagnia in u 2024. "Queste duie transazzioni, compie in pochi ghjorni da u cunsigliu di Leonardo, prughjettanu a sucietà in Europa cum'è una di e principali imprese industriali in u settore radar, cumpunenti è sistemi ingegnere, cù un portafogliu di clienti di primu livellu »hà cummentatu Aurelio Giansiracusa in Start .
"U rinfurzamentu in vista di Thales, Indra è BAE Systems, chì coprenu i segmenti di u mercatu maiò ancu cù prudutti assolutamente di nicchia".
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/innovazione/leonardo-in-hensoldt-cosa-dicono-borsa-analisti-e-profumo/ u Mon, 26 Apr 2021 14:05:57 +0000.