L’ecunumie occidentali à l’orlu di a recessione cum’è l’escalata di e sanzioni in Russia

Da John Kemp, Senior Market Analyst in Reuters

I dirigenti americani è europei anu avà affruntà una scelta spiacevole mentre decidenu quantu aggressivamente aduprà sanzioni ecunomiche in risposta à l'invasione militare russa di l'Ucraina.

L' imperativu murale hè di esercità a massima pressione ecunomica rapidamente nantu à a Russia per finisce a lotta in Ucraina u più prestu pussibule è respinge e forze russe. Ma l' imperativu ecunomicu hè di prutege l'imprese è l'impieghi in casa, minimizzà a caduta per e famiglie di redditu più bassu è sustene u sustegnu per e pulitiche di sanzioni.

À a mità di ferraghju, i principali decisori pulitichi parevanu avè pensatu chì puderanu cuncilià questi obiettivi per mezu di una strategia di escalazione di sanzioni cuntrullata currettamente chì esentò u cummerciu di petroliu è gasu. Ma quellu pianu s'hè rottu per via di u lento prugressu di a Russia in u campu di battaglia è di l'immensa pressione diplomatica è publica nantu à i dirigenti americani è europei per maximizà rapidamente e sanzioni.

I pulitici americani è europei anu da sceglie trà l'imposizione di pressione massima nantu à a Russia tagliendu l'acquisti di petroliu è di gasu o un approcciu più modestu chì evità a recessione.

Indicatori di recessione

Ancu prima di l'invasione, u rapidu ripresa ecunomica dopu a pandemia hà cuminciatu à rallentà, l'aumentu di i prezzi s'accelerianu è i tassi d'interessu anu da aumentà . A curva di rendimentu di u Treasury di i Stati Uniti hà indicatu una probabilità elevata di una rallentazione di a mità di u ciclu o di una recessione di fine di u ciclu in l'annu dopu.

L'invasione di a Russia è e sanzioni chì anu seguitu superanu queste tendenze, disturbendu e catene di furnimentu, mandendu i prezzi di l'energia è di l'alimenti in crescita è appiattendu ancu a curva di rendimentu.

A crisa finanziaria in 2008/2009 è a pandemia in 2020/2021 eranu scossa da a dumanda chì puderia esse compensata da a diminuzione di i tassi d'interessu, l'acquistu di obbligazioni, u tagliu di l'imposte è l'aumentu di l'assicuranza di disoccupazione. Ma l'invasione è e sanzioni sò un scossa di u latu di l'offerta chì anu tagliatu a capacità di produzzione di l'ecunumia glubale in modu chì ùn ponu esse cumpensu in u listessu modu.

Aumentà a dumanda da più compra di obbligazioni, tagliendu i tassi o aumentendu a spesa di u guvernu solu aggravarà u divariu di produzzione-cunsumu è alimenta una inflazione ancu più rapida.

A crisa minaccia di disturbà u cummerciu glubale in materie prime critiche è cumpunenti industriali chì varienu da l'aluminiu, u nichel è i gasi nobili à e parti di l'automobile, u trasportu marittimu è u trasportu ferroviariu terrestre.

Ma l'impattu più grande è immediatu si sentenu in u petroliu è u gasu naturale, induve a Russia hè unu di i principali esportatori di u mondu, è u granu, induve a Russia è l'Ucraina sò i principali fornitori mundiali.

I prezzi di l'energia è di l'alimentu, chì eranu digià in crescita prima di l'invasione, sò avà cullà à u ritmu più veloce dapoi 50 anni, in un momentu chì i salari aumentanu lentamente, mettendu pressione nantu à l'imprese è e finanze di e famiglie.

E famiglie di redditu più bassu in l'ecunumia avanzata è in via di sviluppu saranu colpi particularmente dura, postu chì passanu una parte assai più alta di u so redditu in l'alimentariu è u carburante è anu menu opzioni per mudificà i mudelli di spesa.

Escalation incontrollata

I principali pulitici americani è europei parevanu esse attenti à i risichi quandu minacciavanu di impone sanzioni senza precedente in un sforzu per dissuadà l'invasione di a Russia. E sanzioni americane è europee sò state elaborate currettamente per escludiri u cummerciu di petroliu, gasu è altri elementi energetichi da l'embargo è per permette transazzione finanziaria in energia.

A pianificazione avia presuntu chì e sanzioni seranu intensificate progressivamente è e misure destinate à i flussi di petroliu è di gasu seranu imposte l'ultime, se micca.

A strategia di escalazione cuntrullata hè stata pensata per dissuadà è punisce a Russia mentre limita i costi per i motoristi, e famiglie è l'industrii intensivi d'energia in i Stati Uniti è in Europa.

Ma i dui lati di u cunflittu parenu avè malcalculatu a risoluzione di l'altru è sottovalutatu ciò chì ci vole à purtà u cunflittu à una fine rapida.

Per a Russia, questu significava ghjudicà male a so capacità di furnisce una vittoria rapida prima chì e sanzioni affundassi a so ecunumia in turbulenza.

I Stati Uniti è l'Europa, intantu, parevanu avè presumetu chì e sanzioni incrementali puderanu dissuadà una invasione o purtalla à un arrestu rapidu prima chì a più larga ricaduta ecunomica si sentia. Per l'Occidenti, u risultatu hè avà sanzioni più larghe chì puderanu durà più di l'anticipatu, aumentendu a disrupzione ecunomica.

Limitazione di l'interruzzione

I pulitici americani è europei parenu avè calculatu chì puderanu piglià una forte linea publica nantu à e sanzioni mentre permettenu à i cummercianti di petroliu è gasu di cuntinuà à cumprà carburante russu. Ma a maiò parte di i cummircianti anu cunclusu chì i risichi legali è di reputazione sò troppu grande è anu evitatu l'espurtazioni russi, purtendu i flussi di petroliu à un arrestu. Shell hà sentitu l'impattu acutamente. Hà acquistatu una carica di greggio russa u 4 di marzu, solu per esse scontru cù una tale protesta publica chì l'8 di marzu hà scusatu è hà dettu chì ferma immediatamente e compra spot.

Avà a pressione pulitica cresce in i Stati Uniti, è à pocu pressu in l'Auropa, chì hè assai più dipendente da a Russia, per una prohibizione cumpleta di l'impurtazioni di petroliu è gasu russu.

A pussibilità chì i Stati Uniti è l'Europa puderanu inizià un embargo hà digià mandatu i prezzi di u petroliu è di u gasu à livelli chì ùn saranu micca accessibili per parechje famiglie è imprese si sò sustinuti per un periudu prolongatu.

In risposta, a Russia hà indicatu chì puderia tagliate l'esportazioni di petroliu è di gasu se a guerra ecunomica cuntinueghja à cresce, una mossa chì pruvucarà una crisa energetica immediata immediata.

Ùn ci hè nisuna manera chì i Stati Uniti è l'Europa ponu rimpiazzà l'esportazioni di petroliu è gasu russu cumplettamente in i prossimi 12 mesi o assorbe e cunsequenze di un ulteriore spike di prezzu senza entre in recessione.

L'ecunumie europee, cù una esposizione ecunomica assai più grande à a Russia, sò particularmente in riscu di andà in una calata.

Sanzioni in fasi?

I pulitici americani è europei puderanu pruvà à annunzià chì riduceranu progressivamente l'acquistu di petroliu è gasu da a Russia secondu un calendariu fissu in i prossimi dui à trè anni. Una tale riduzione graduale di l'acquisti di petroliu è gasu russu ogni sei mesi seria simile à e sanzioni prugressive precedenti à l'esportazioni di petroliu di l'Iran.

Una tale mossa daria più tempu per assicurà e forniture di rimpiazzamentu da altri cumpresi l'Arabia Saudita, u Qatar, l'Iran, u Venezuela è l'industria di scisto di i Stati Uniti durante i 12-36 mesi. Puderia ancu dà à i pulitici americani è europei chì negocianu una leva cù a Russia mentre riducendu, se ùn eliminanu, a pressione immediata à l'alza nantu à i prezzi di l'energia.

E sanzioni prugressive puderanu ancu esse più efficaci s'ellu limitanu a caduta ecunomica in l'America di u Nordu è l'Europa, è li rende più sustenibili economicamente è puliticamente à mediu termini.