L’aspettative impurtanu u più quandu si tratta di inflazione

Da Laura Cooper, reporter Bloomberg è cummentatore di Markets Live

L'aspettative di l'inflazione anu impurtanza quandu si tratta di pulitica di banca centrale, cù portata per i mercati di aumentà e scommesse di copertura quandu l'incertezza di i prezzi si estende – è più stampe CPI di scossa è timore potenziali aghjunghjenu cunvinzione à u dibattitu.

Mentre e paure di l'investitore di e pressioni di i prezzi fuglianti ponu ancu esse sbulicati, cume evidenze di impulsi inflazionisti si sviluppanu, a dumanda di coperture contr'à u risicu allargatu di a coda di pressioni sustenute pò allargassi.

A Riserva Federale hè ferma in a so decisione di focalizassi nantu à l'occupazione, ma un disancoramentu di l'aspettative di l'inflazione pò induce una orientazione di i tassi circa u turnu. I membri di a Fed anu dichjaratu cusì, monitorendu e pressioni transitorie chì puderebbenu esse persistenti.

Un ancuramentu di e aspettative di l'inflazione equivale à calibri prospettichi chì sò relativamente insensibili à i dati ricevuti, secondu l'anzianu presidente di a Fed Ben Bernanke. L'aspettative ponu esse più difficili da cuntene contr'à l'aumentu di i prezzi di e materie prime, e restrizioni di l'offerta di i pruduttori, è anecdote di scarsità di travagliu chì rischianu pressioni salariali durevule da parte di l'offerta.

A Fed pò ancu luttà per ancurà aspettative date l'ambiguità intornu à u so mandatu di mira media. Un surinversione di l'inflazione hè benvenutu postu chì permette à l'ecunumia di scaldassi, eppuru u periodu implicitu di variabilità di l'inflazione – è incertezza – pò avè investitori chì cercanu una compensazione più grande per i rischi di coda.

U calibre preferitu di a Fed, inflazione prevista per u periodu di 5 anni chì principia cinque anni da oghje, hè dighjà in alza a tendenza discendente dapoi u 2013. Mentre una curva TIPS nominale è più piatta sembra necessaria per stimularla durabilmente oltre u 2,4%, l'impetu importa – tuttu uguale, sì i mercati aspettanu chì l'inflazione aumenterà di 1 punti, e pressioni attuali di i prezzi tendenu à seguità in u passu.

U novu Indice di Aspettative Cumune di Inflazione piglia più impurtanza nantu à u pannellu di a Fed. Mentre hè ghjuntu circa 2% in 1Q-2021, duverebbe "drift up persistently", a pulitica pò esse adattata, secondu i membri di a Fed Richard Clarida è Lael Brainard. Di e variabili 21 in l'indice, e aspettative derivate da TIPS di 5 anni è 10 anni anu u pesu u più grande.

Altre misure basate nantu à u mercatu sò suscettibili di suscità un ulteriore rialzu: i segni di pressione salariale prima chì a ripresa di u mercatu di u travagliu sia cumpletamente efficace, per esempiu. Altre metriche sò dighjà elevate cù l'ultima Inchiesta di Aspettative di i Consumatori chì palesanu a stampa più alta di un annu da 2013.

Un mudellu simplice di tassi di breakeven di 10 anni scorri da i rendimenti nominali è i macro driver cum'è spreads di creditu suggerenu scommesse elevate dighjà. Eppuru datu una incertezza accresciuta, catturata in a probabilità implicita da u mercatu di a Fed di Minneapolis di 3% + inflazione in l'anni à vene chì supera u 30%, i tassi ponu scalà mentre i prezzi di i rischi à breve termine si estendenu

Benintesa, hè difficiule d'avè a cunvinzione chì assistemu à un cambiamentu di regime dopu à un periodu prolungatu di pressioni di prezzi tiepidi. E forze seculare disinflazionarie rimanganu probabilmente, i cunduttori principali di PCE indicanu tendenze sottumesse à longu andà è infine, un eccessu di scumesse di inflazione, u più evidenti in a diffusione insolitamente inversa 5y-10y breakeven, pò esse ridutta

Eppuru, cù più mesi di cunvinzione di inflazione avanti – è stampe core sopra u 3% – i risichi di l'aspettativa sò distorti più altu. Chì puderia esse ciò chì hè necessariu per incitarà quellu pivot di a politica – dopu tuttu, ci hè un risicu in aspettà chì u futuru riplichi u passatu dopu tuttu.