Lasciami spiegà perchè u mercatu di bond hè snorting
"Avvertenza: u mercatu di ubligatoriu signala i prublemi chì venenu". L'analisi di Althea Spinozzi
Hè u tempu d'esse prudente, postu chì u mercatu di ubligatoriu sperimenta una rapida crescita di i tassi d'interessu in mezzu di pressioni inflazionistiche severi è pulitiche monetarie aggressive. Finu a ora, l'assi risicatu anu patitu da l'aumentu di i tassi d'interessu.
In ogni casu, e cose ponu girà rapidamente per u peghju postu chì i spreads cumincianu à allargà per via di e cundizioni finanziarie più strette. Quandu a Riserva Federale si prepara à elevà i tassi d'interessu, aspittemu chì i tassi di breakeven fallenu è i rendimenti reali per accelerà a so crescita, chì ponenu una minaccia per l'assi risicatu. I rendimenti nominali cuntinueghjanu ancu à aumentà, postu chì sò digià indicatu à livelli assai più altu per questu annu. In vista di a volatilità di u mercatu, ùn escludemu micca di vede i rendimenti TIPS di 10 anni crescenu à -0,5% è i rendimenti nominali di 10 anni à 2% à a fine di l'annu.
L'investitori duveranu principià à preoccupassi di i so investimenti, postu chì i rendimenti di u Treasury di i Stati Uniti si movenu più alti, trascinendu crediti bassu cun elli. HYG, l'ETF iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF, hà battutu un livellu di supportu chjave à 86.5. I medii muvimenti sò tutti cadenti, questu hè un signu chì l'ETF pò falà più. Quandu a linea di supportu debbuli à 85.7 hè rottu, l'ETF prubabilmente cuntinueghja a so caduta à 84.8.
Hè megliu ùn saltà à cunclusioni. L'attuale diminuzione di HYG è JNK (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF) hè stata guidata interamente da a recente crescita di i rendimenti. Infatti, mentre u peghju rendimentu mediu di i bonds junk corporativi di i Stati Uniti hè cresciutu à 4,6%, u livellu più altu da dicembre 2020, u so Spread Adjusted Option (OAS) ferma à circa 300bps. Questu hè in ligna cù u nivellu vistu prima di a crisa finanziaria glubale di u 2008. Questu significa chì u JNK è HYG sò caduti per via di a crescita di i tassi d'interessu è micca perchè ci sò signali di distress in u spaziu di bonu corporativu. Mentre chì i boni individuali ponu mitigà u risicu di l'aumentu di i tassi d'interessu mantenendu u bonu à a maturità, hè impussibile di fà cusì cù ETF perchè ùn ci hè micca una data di maturità per questi prudutti. Questu mette in risaltu chì, in un clima d'inflazione elevata è i tassi d'interessu crescente, hè essenziale per circà i renditi eliminendu a durazione quantu pussibule. I junk bonds ponu furnisce per questu, ma hè vitale per esse preparatu per mantene questi bonds à a maturità.
U prublema hè chì più i renditi di u Treasury di i Stati Uniti aumentanu, più pressione serà applicata à i bonds più debuli, finendu chì i spreads di creditu s'allarganu. À tandu, serà troppu tardu per l'assi risicatu, postu chì a volatilità diventerà endemica in i mercati di bonu è di azioni.
Una manera di sapè quandu pudemu affruntà una grande vendita hè di monitorà i rendimenti reali. U più veloce si cullà, u più veloce i cundizioni di finanziamentu sò riduzzione per u spaziu corporativu. I rendimenti reali fermanu assai sottu à zero. In ogni casu, cum'è a Riserva Federale si prepara à cutà u sustegnu à l'ecunumia, pudemu aspittà chì i tassi di breakeven scendenu è i rendimenti nominali aumentanu, accelerà l'aumentu di i rendimenti reali. Questu puderia risultatu in una vendita prufonda, micca solu in u spaziu di junk bond, ma ancu in stocks d'alta durazione, cum'è techs. Hè ciò chì hè accadutu durante u Taper Tantrum in 2013.
Per quessa, hè cruciale per seguità i movimenti di rendimenti reali è nominali. Sottu, metteremu in risaltu certi livelli critichi.
Ritorni veri
I TIPS di 10 anni sò scambiati in una varietà di valori da l'aostu. In ogni casu, s'ellu si rompenu sopra a so linea di tendenza discendente, prubabilmente si movenu per pruvà a resistenza à -0.70%. Se l'aumentu di i tassi d'interessu acceleranu à a fine di l'annu, pudemu aspittà chì i rendimenti veri aumenteranu à -0,50%. In parte, i valutazioni cuntinueghjanu à esse sustinuti da i rendimenti reali negativi. In ogni casu, u repricing serà inevitabbile per via di a rapida crescita di i rendimenti reali.
Ritorni nominali
I Treasuries di i Stati Uniti à 10 anni cuntinueghjanu à avè una tendenza alcista. In ogni casu, aspittemu chì resteranu sottu à u cuntrollu finu à chì a crisa di u tettu di u debitu hè risolta, postu chì seranu u rifugiu sicuru in mezu à a volatilità di i mercati di soldi. À quellu puntu, sò prubabilmente più di 1.75% è cuntinueghjanu à risurrezzione à 2% in mezu à pressioni inflazionisti è pulitiche monetarie più aggressive.
I rendimenti di cinque anni cuntinueghjanu ancu avè una tendenza ascendente versu 1.50%.
I rendimenti à dui anni sò prubabilmente accelerà a crescita postu chì u mercatu cunsidereghja più aumenti di i tassi d'interessu. I rendimenti anu rottu a resistenza di 0,55%, è puderia chjappà rapidamente 1%.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercato-obbligazionario-cosa-succede/ u Sun, 28 Nov 2021 06:30:30 +0000.