Larry Fink di BlackRock è u novu Realismu Post-ESG

Scritta da Rupert Darwall via RealClear Wire ,

Comu regula cum'è u turnu di e stagioni, ogni ghjennaghju vede Larry Fink, fundatore è CEO di BlackRock, u più grande gestore di patrimoniu di u mondu, pubblicà una longa lettera nantu à u statu di u mondu è e so implicazioni per a finanza è l'investituri. Quist'annu, ghjennaghju hà vultatu à ferraghju, è sempre senza lettera. Invece, u ferraghju hà vistu Tim Buckley, CEO di Vanguard, u numeru 2 di u gestore di l'assi globale, dà una intervista rivoluzionaria chì spiegà a decisione di Vanguard à a fine di l'annu passatu di abbandunà l'iniziativa Net Zero Asset Managers (NZAM), chì era stata furmata prima di u clima di Glasgow 2021. cunferenza per riallocate u capitale in cunfurmità cù obiettivi di emissioni nette zero.

"Saria una fiertà di presume chì sapemu a strategia ghjusta per i millaie di cumpagnie in cui Vanguard investe ", Buckley hà dettu à u Financial Times , aghjustendu chì Vanguard "ùn era micca in u ghjocu di a pulitica". Hà avvirtutu l'investituri contru à aspittà un rendimentu superiore da l'investimentu ambientale, suciale è di guvernanza (ESG). "A nostra ricerca indica chì l'investimentu ESG ùn hà micca alcun vantaghju annantu à l'investimentu larga".

Scrivendu cinque ghjorni dopu in u Wall Street Journal , Terrence Keely, anzianu esecutivu BlackRock è autore di Sustainable , s'assumiglia à u cunflittu d'interessu evidenziatu da a partenza di Vanguard da NZAM è u scopu nettu zero di NZAM. Trascinatu da u fervore di u cambiamentu climaticu, un gestore d'investimentu " ùn pò micca fà tali impegni senza rinunzà i so obblighi fiduciari ", hà sustinutu Keeley. L'appartenenza à una allianza impegnata à ottene u nettu zero esige una clarividenza chì nisun gestore d'investimentu pò prumette. "Se u sgiò Buckley hà ragiò, allora centinaie di altre istituzioni finanziarie cù trilioni di assi in gestione sò sbagliati" – L'implicazione di Keeley hè chì, se Vanguard hè ghjustu, BlackRock hè ancu sbagliatu.

Quandu hè ghjunta prima di u mese,a lettera di Fink 2023 culurata in u novu clima d'investimentu adumbratu da u cuncurrente capu di BlackRock. Mentre chì a lettera di Fink 2021 à i CEO hà citatu 22 volte net zero è a so lettera 2022 , nove volte, u net zero hè statu riferitu solu una volta quist'annu – è dopu, solu in passaghju ("I guverni europei sviluppanu ancu incentivi per sustene a transizione à una rete). ecunumia zero è spinghja a crescita.") In modu simili, i menzioni di ESG sò cascati da dece in 2021, à unu l'annu passatu, à nimu questu annu. Cumu i tempi sò cambiati.

Dui anni fà, BlackRock hà fattu una dumanda contundente di e cumpagnie in cui investe: "Amu dumandemu" – hè una struzzione; difficilmente pudete dì micca à u più grande investitore di u mondu – "l'imprese per divulgà un pianu per cumu u so mudellu di cummerciale serà cumpatibile cù una ecunumia netta zero". Questu ùn hè micca statu solu marchjatu. BlackRock, Fink dice, hè statu vocale in u passatu nantu à e cumpagnie chì divulganu cumu pensanu di navigà in a transizione energetica, ma u tonu avà hè più dolce è menu vocale. Ùn hè micca u rolu di un gestore di asset cum'è BlackRock per ingegneri un risultatu particulare in l'ecunumia, Fink scrive, è ùn hè micca u so postu per dì à e cumpagnie ciò chì facenu. Forswearing the clarvoyance that Keeley critica, Fink dice chì BlackRock ùn "cunnosce micca u percorsu ultimu è u timing di a transizione", una pusizioni chì ùn hè micca cusì cristallina cum'è Buckley, ma hè difficiule di cuncilià cù l'appartenenza continuata di BlackRock à NZAM. S'ellu avia statu a pusizione di BlackRock dui anni fà, saria statu cundannatu rumorosamente da l'attivisti climatichi è BlackRock saria statu accusatu di sabotà a cunferenza climatica di Glasgow. Finu a ora, ùn ci hè appena un murmuriu. U mondu si move in silenziu da a reta zero.

Allora avè e priorità di BlackRock. Mentre chì u clima face cinque menzioni quist'annu, paragunatu à 27 dui anni fà, ci sò 122 menzioni di i clienti – più di quattru volte u numeru in a lettera "Cari Clienti" di u Cumitatu Esecutivu Globale BlackRock dui anni fà. Ancu più revelatore hè u cambiamentu in u numeru di menzioni di fiducia è fiduciaria. Ci sò 21 menzioni di fiducia questu annu è una in a lettera 2021. Questa lettera, fatturata "Net zero: un approcciu fiduciariu", cuntene solu una altra menzione di fiduciaria, un lapsus chì sustene l'argumentu di Keeley nantu à l'incompatibilità di impone obiettivi climatichi nantu à i portafogli di l'assi è i gestori d'investimentu chì cumplenu i so obblighi fiduciari.

L'enfasi di Fink hà cambiatu ancu. Dui anni fà, Fink hà paragunatu u cambiamentu climaticu cù a pandemia di Covid cum'è una minaccia esistenziale chì espone a fragilità di a sucità. Quist'annu, l'invasione di l'Ucraina da a Russia è e tensioni geopulitiche aumentate portanu a sicurezza naziunale è ecunomica "in fronte è centru". À u cortu termini, rende e catene di supply chain più resistenti hè assai inflazionisticu, scrive Fink, è hè ghjustu dì chì Fink ùn crede micca chì l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione riduce l'inflazione. "Credu chì l'inflazione hè più prubabile di stà più vicinu à 3.5 per centu o 4 per centu in i prossimi anni".

A crisa chì Fink mette in risaltu in a lettera di questu annu ùn hè micca una crisa climatica, ma una crisa silenziosa di e persone chì ùn salvanu è investenu abbastanza per a so ritirata. I risultati di un sondaghju di u Barometru di Edelman Trust chì dumandava se a ghjente pensava chì e so famiglie seranu megliu in cinque anni sò stati à u minimu di tutti i tempi in 24 di 28 paesi. "Quandu a ghjente hà paura, ponu salvà , ma ùn investiranu micca", osserva Fink. "Avemu bisognu di dirigenti oghje chì daranu à e persone ragioni per esse speranza, chì ponu articulà una visione per un futuru più luminoso". Amen à questu. Hè ora di finisce di parlà di e crisi esistenziali per esse affrontate cù misure straordinariamente costose chì facenu a ghjente più povera, debilitanu a sicurezza naziunale è ecunomica è, invece, turna l'attenzione à affruntà i prublemi solubili cù suluzioni pusitive.

Rupert Darwall hè un anzianu cumpagnu di a RealClear Foundation è autore di Climate-Risk Disclosure: A Flimsy Pretext for a Green Power Grab .