Lampi Fed: Prughjetti 2 Rate Aumenta A Fine Di u 2023

Dapoi a riunione FOMC di u 28 d'aprile, l'oru hè u più forte chì u dollaru ùn cambia. L'obligazioni è l'azzioni sò più o menu listessi (1,5-2%) …

Fonte: Bloomberg

À a riunione di marzu, solu i membri 4 FOMC anu vistu una crescita di i tassi in u 2022 …

Fonte: Bloomberg

U mercatu hè circa 50-50 in a so supposizione per una tarifa 2022 (notevolmente menu di l'ultima riunione FOMC di u 28 d'aprile) …

Fonte: Bloomberg

Infine, notemu chì l'aspettative à longu andà di u mercatu sò significativamente divergenti (è più falchi) da a Fed …

Allora chì farà a Fed?

A grande quistione hè a trama di punti di i Fondi Fed 2023 (è se serà adattata abbastanza per trasfurmà l'aspettativa mediana à una tarifa-alza).

L'altra cosa à fighjà – francamente ignorendu e parolle di a dichjarazione – hè se a proiezione PCE 2023 sia aumentata da a previsione di 2,1% di marzu, ciò chì puderia spaventà a fede di u mercatu in a visione di a Fed chì u piccu di l'inflazione hè transitoriu.

E chì dicerà Powell nantu à l'apparizione stagflazionaria chì l'inculpa?

Fonte: Bloomberg

Notemu chì l'azzioni eranu à u minimu di u ghjornu prima di a dichjarazione …

Eccu ciò chì hè accadutu:

A Fed mantene i tassi di riferimentu è u ritmu di compra di obbligazioni senza cambià, ma u cambiamentu più grande hè una inclinazione falcosa à e so previsioni di tassi, cume e proiezioni mediane di a Fed mostranu 2 aumentu di tassi à a fine di u 2023 è i membri 7 FOMC vedenu una alzata in 2022 …

Un'altra manera di vede a differenza critica in a trama di punti trà marzu è oghje: da a crescita mediana di u tassu 0 in u 2023 à dui! Induvinate chì l'inflazione era transitoria dopu à tuttu …

Per quelli cunfunditi da u rorshach sopra, u puntu medianu 2023 era assai più altu; in fattu, solu cinque membri anu avutu tassi invariati da 11 in marzu, è a mediana hè oramai 0.625%, più alta ch'è qualchissia s'aspettava ragiunamente! Dice questu, a pura dispersione di punti in 2023 suggerisce chì si tratta di una Fed chì ùn sà micca veramente à chì aspetta. In altre parolle, a "mediana di 2 escursioni" in u 23 hè un sottoproduttu di assai visioni sfarenti (da u latu falcu / dovescu). Questu ùn hè micca un missaghju chjaru per i mercati, è pò cambià facilmente appena ci hè un soffiu deflazionariu in l'ecunumia.

U fattu chì a Fed vede avà 2 escursioni in 2023 suggerisce chì FOMC hà cambiatu un pocu più falcu. Questu, cum'è u strategu FX Viraj Patel nota, serà vistu cum'è dollaru pusitivu è mette in opera annunziu taper di Aug Jackson Hole. Dice questu, assai cavalcate nantu à i dati di i Stati Uniti (in particulare i prossimi posti di stampa), hè per quessa chì Powell pò parlà di a reazione falcone durante u Q&A.

Dopu, guardendu e previsioni di a Fed, ùn ci era nisuna indicazione inutile dovish di una disoccupazione più alta in 2023, chì hè stata lasciata invariata in l'ultima proiezione. Ciò chì hà cambiatu hè stata una leggera crescita di u PIL 2023, da 2,2% in marzu à 2,4% in ghjugnu, mentre chì l'inflazione PCE hè ancu aumentata da 2,1% à 2,2%, dendu à a Fed un pocu di marge per prevede 2 alzate di i tassi in 2023.

Altrò, u fiasco di repo inversu hè statu finalmente affrontatu da a Fed: datu u massivu eccessu d'usu in a struttura RRP di a Fed – chì oghje hà vistu torna più di $ 500BN in usu – a Fed hà aumentatu IOER da 5 bps à 0,15% da 0,10% , cume circa a metà di e banche avianu aspettatu di fà. È per tene u parralel di u corridore, hà ancu aumentatu u tassu Revo Repo da 5bps da 0% à 0,0%.

U Cunsigliu di Guvernatori di u Sistema di a Riserva Federale hà vutatu à l'unanimità per stabilisce u tasso d'interessu pagatu nantu à i saldi di riserva richiesti è in eccessu à 0,15 per centu, da u 17 di ghjugnu di u 2021. Fissà u tassi d'interessu pagatu nantu à i saldi di riserva richiesti è in eccessu 15 punti basi sopra u fondu di l'intervalu di destinazione per u tassu di fondi federali hè destinatu à favurisce a cummercializazione in u mercatu di fondi federali à tassi ben in u campu di mira di u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu è à sustene u bon funziunamentu di i mercati di finanzamentu à breve termine.

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Cunduce operazioni d'annunziu di riacquistu inversu durante a notte à una percentuale di offerta di 0,05 per centu è cun un limite per contraparte di 80 miliardi di dollari à ghjornu; u limitu per contraparte pò esse aumentatu temporaneamente à discrezione di u presidente.

Fighjendu a dichjarazione cumpleta di a Fed palesa assai pochi cambiamenti da marzu, ancu se Bloomberg nota un ligeru cambiamentu in a lingua nantu à i rischi pandemichi è ecunomichi – un tonu un pocu più pusitivu.

Oghje:

"U prugressu nantu à e vaccinazioni continuerà à riduce l'effetti di a crisa di salute publica nantu à l'ecunumia, ma i risichi per e prospettive ecunomiche restanu".

Aprile:

"A crisa di salute publica in corsu cuntinueghja à pisà nantu à l'ecunumia, è i risichi per e prospettive ecunomiche fermanu".

Eccu a dichjarazione cumpleta redlinata:

Chì accade dopu?