Kolanovic vede una probabilità crescente di un “mumentu Minsky in i mercati”

Sembra chì era una vita fà quandu, sbulicati cù u cummerciu di u mercatu di u mercatu, i più grandi orsi di Wall Street venenu cun narrazioni fittizie chì vedenu bogeymen in ogni locu è in ogni locu, s'ellu significava cunvince i so clienti à vende. Un mese fa distante – perchè durante a crisi bancaria u tempu si move in termini di Inception – u permabull-turned-permabear di JPMorgan, Marko Kolanovic, hà avvistatu chì a scatula nera di u ghjornu di Wall Street, 0DTE o Zero Days to Expiration, avaria in qualchì modu porta à "$ 30 miliardi. in vendita intraday" è crash u mercatu. Tale timore era, sicuru, ridiculu – dopu tuttu, se 0DTE ùn hà micca suscitatu una cascata di liquidità in a settimana passata quandu avemu vistu a peghju crisa bancaria da Lehman ùn averà mai – ma mette in risaltu un tropu familiar trà i strateghi di Wall Street: pigliate l'ultimu bogeyman di u mercatu è fate un mostru, allora cercate a narrativa per u più altu benefiziu di l'impiegatori (quasi cum'è s'ellu JPMorgan, succhiatore di depositu, hà avutu un'agenda per spaventà tutti in l'ultime settimane … è certamente i picculi depositanti bancari. ).

È di sicuru, un mese dopu, tutti s'hè scurdatu di 0DTE (chì "shockingly" ùn hà micca purtatu à una vendita massiva) è invece l'attenzione hè ora occupata da ciò chì hè una crisa assai più grande – u colapsu di i picculi è medii banche regiunale di i Stati Uniti, è banche svizzere micca cusì chjuche… è finu à chì a Fed pivota, taglia i tassi è reintroduce QE, u contagionu continuerà perchè una volta persa, a fiducia di i depositanti hà bisognu di un reboot à u sistema, chì solu una capitulazione di a Fed pò furnisce (a Fed hè stata vicinu). annunziendu e linee di swap USD ieri, ma assai più serà necessariu per salvaguardà $ 18 trilioni in dipositi di i Stati Uniti, è l'ultimu passu – una pruposta di guaranzia di tutti i dipositi di i Stati Uniti ci porta lentamente ma di sicuru.

Entra di novu Marko Kolanovic, chì in a so ultima nota ùn cita micca solu Lenin (u famusu " Ci sò decennii induve nunda ùn succede; è ci sò settimane induve decennii accade " chì spunta cum'è un clockwork ogni volta chì a diffusione FRA-OIS tocca 50 bps), ma – essendu scurdatu cumplettamente di a so tesi 0DTE doomsday da solu 4 settimane di ritornu – hà avà intensificatu a retorica di u disgrazia per cuncludi chì quasi tuttu ciò chì succede avà hè ribassista è chì " a pussibilità di un mumentu Minsky in i mercati è a geopolitica hè aumentata. ."

Traduzzione: avè pruvatu à identificà u ligame più debule di u mercatu un mese fà – è fallutu – è ùn avè avutu nunda à dì nantu à ciò chì avaristi un impattu più devastante nantu à a psiculugia di u mercatu è l'ecunumia, u fallimentu in cascata di i grandi banche (cum'è descrittu) . quì settimane fà ), Marko hè avà ghjustu fucile è sperendu chì qualcosa si appiccica à u muru, per ch'ellu possi poi indicà è dì: "guarda, aghju avutu ragiò". Eccu l'estrattu di scelta da a so ultima nota:

Moltu hè accadutu in a settimana passata. U bailout di parechji banche americani ùn hà micca riesciutu à calmà i mercati, chì anu cunsumatu un altru grande bancu in Europa. In un mumentu simile à Trichet, u BCE hà aumentatu i tassi da 50bps. A Fed affruntà un compitu difficiule u marcuri, ma hè prubabilmente dighjà passatu u puntu di micca ritornu – un atterrissimu dolce avà pare improbabile, cù l'aviò in un scontru (mancanza di cunfidenza di u mercatu) è i mutori per spegne (prestitu bancariu). ). Cina hà negoziatu un accordu di u Mediu Oriente, è ci hè una visita presidenziale in Russia sta settimana. "Ci sò decennii induve nunda ùn succede; è ci sò settimane induve accade decennii "- Lenin.

A pussibilità di un mumentu Minsky in i mercati è a geopolitica hà aumentatu . Ancu s'è i banchieri cintrali cuntenenu cun successu u contagiosu, e cundizioni di creditu parenu strette più rapidamente per via di a pressione di i mercati è di i regulatori. Semu a durazione neutra in i Stati Uniti è l'Europa à mezu à i venti incruciati, favurendu i steepeners 10s / 30s cum'è una manera asimmetrica di pusizioni per una eventuale pausa Fed.

I cracks sò cuminciati à emerge in i fundamenti di creditu di i Stati Uniti, è i spreads di creditu di l'euro prubabilmente cuntinueghjanu à allargà, salvu ùn vedemu una intervenzione pulitica significativa. U mudellu storicu per FX durante l'allargamentu di i spreads di creditu hè per a forza di USD, accumpagnata da a forza relativa sicura-FX (USD, CHF, JPY) versus highbeta. Avemu vistu pocu cambiamentu in i fundamenti di u petroliu è mantene e nostre previsioni di prezzu invariate per ora, mentre chì u stress finanziariu è l'incertezza macro anu stimulatu a dumanda sicura di l'oru è l'argentu.

Ci hè un famosu dittu annantu à un clock rottu chì hè ghjustu duie volte à ghjornu … è ancu, quandu si tratta di a storia di Marko, l'ultimi dui anni ùn mostranu mancu chì: à partesi da ghjennaghju per tuttu u 2022, u stratega di JPM. Diceva à i clienti di cumprà u dip, ma ogni volta chì emergeva un novu è più grande. Marko hà poi flip-flopped à a fini di sittembri, è hè diventatu bullish chì, cum'è avemu dettu à l'epica, hà marcatu u fondu di u mercatu …

Kolanovic hè diventatu ribassista. In fondu https://t.co/bXVFOHDoRS

– zerohedge (@zerohedge) 30 settembre 2022

… chì hè statu finu à oghje. Intantu, i stocks anu cuntinuatu à grind up, ghjunghje sin'à 4,200 in tuttu u tempu chì Kolanovic continuava à invocà l'ultimu è u più grande bogeyman du jour in a speranza di cunvince i clienti rimanenti di JPM à vende … à JPM naturalmente.

E parlendu di orologi, rotti o altrimenti, JPM hè unu di i banche chì aspetta sempre chì a Fed aumenterà 25bps, ancu s'è i mumenti fa Bloomberg hà dettu chì u Tesoru studia avà cumu sustene tutti i $ 18 trilioni in i dipositi di i Stati Uniti. Inutili, circate di distrughje u vostru sistema bancariu cù una mano (i picculi banche ùn ponu micca currispondenu à quasi 4,75% in i tassi di depositu, di sicuru u 5,00% serà un slam dunk) mentre salvendu cù l'altru (è $ 18 trilioni in dipositi) hè qualcosa chì u guvernu di i Stati Uniti eccellerà … salvu chì, naturalmente, a Fed ùn hè micca veramente cunsigliata da Hunter Biden è a Fed ùn aumenta micca 25bps u mercuri. Dopu dinò, se Powell va avanti è stringe ancu e cundizioni finanziarie, l'unicu chì seguitarà hè un tagliu ancu più grande è più veloce, cum'è Elon Musk hà suggeritu u luni sera.

A Fed hà bisognu di calà a tarifa da almenu 50bps u marcuri

– Elon Musk (@elonmusk) 21 di marzu di u 2023

Ciò chì hè rimarchevule hè chì invece di scontà u futuru, unu induve a Fed hè vicinu à liberà tutti i spigots di liquidità è facendu piovi invià l'assi di risicu à a luna, Marko radduppieghja ciò chì hè stata una chjama sbagliata per l'ultimi 6 mesi.

"Usate i rimbalzi di sollievu per riduce ancu i fatturi beta è Value. Attenemu à a nostra chjamata chì u Q1 prubabilmente finisce u puntu più altu per i stocks questu annu. Questa chjama hè basata nantu à a visione chì i rendimenti di l'obbligazioni si moveranu più bassu cù una probabile fine di ripresa di PMI prestu, postu chì l'impattu di u strettu di a pulitica passata cumencia à effettuà pienamente, è e compensazioni pusitive (per esempiu, u cuscinettu di u risparmiu di COVID è u putere di i prezzi). per l'imprese) erode ", disse.

Traduzzione: Marko crede chì ancu s'è a Fed hè vicinu à liberà un bazooka di liquidità in a crisa bancaria implacable, l'S&P hà digià vistu i so massimi per l'annu è prestu sguassate i minimi di 2022. Piglieremu l'altra parte di quella scumessa.

Più in a nota JPM cumpleta dispunibule per i pro subs.